선물과 옵션의 차이점은 무엇인가요?

옵션 계약은 복잡하지 않으며 미래의 힘을 구매하는 것에 지나지 않습니다. 곧 상장될 대두박 옵션을 예로 들어보겠습니다. 우리는 두 달 안에 대두박을 3,000위안의 가격으로 구매할 권리가 있다는 데 동의합니다.

선물계약은 두 달 안에 대두박 가격이 얼마가 되더라도 합의된 가격인 3000위안으로 사야 한다는 뜻이다. 2,000위안 이하로 떨어진다. 옵션은 옵션 계약을 맺은 사람에게만 힘을 줄 뿐입니다. 대두박 가격이 급락할 경우 기권을 선택하면 계약이 무효가 됩니다. 당신에게는 권한이 있지만 의무는 없습니다. 즉, "속임수"를 할 수 있습니다.

그러나 대두박 가격이 3,000원보다 훨씬 높을 경우에는 약정 가격인 3,000원으로 구매하실 수 있는 권리를 행사하실 수 있습니다. 선택권을 주므로 옵션을 옵션이라고 하며 선택권을 가질 수 있습니다.

이런 바람에 따라 행동하는 힘은 업계 참여자들에게 큰 역할을 할 수 있다.

대두박을 예로 들어보겠습니다. 상류 석유공장에서는 대두를 구매하고 대두유와 대두박을 판매합니다. 대두를 살 때 대두박의 가격은 1이지만, 생산된 이후의 대두박의 가격은 얼마일지 장담하기 어렵다. 이때 석유공장은 풋옵션을 보유할 수 있다. 즉, 합의된 기간이 지나면 구매자는 합의된 가격으로 대두박을 판매할 수 있는 권한을 갖게 됩니다. 예를 들어, A공장은 한 달 후 대두박을 2,900원에 판매할 수 있는 권리를 갖습니다.

이미지 및 텍스트 출처: Baidu Caishun 옵션

이것이 한 달 후 선물 계약을 매도하는 것과 어떻게 다른지 생각해 보겠습니다.

첫 번째 상황: 대두박 가격 상승

선물: 가격이 아무리 오르더라도 생산자로서 포지션을 개시한 가격으로 인도해야 합니다. 대두박을 전혀 먹지 못하니 제품 가격 인상으로 인한 추가 수익이 발생하지 않습니다. 더욱이 대두박 가격이 급등하면 마진콜이 발생할 수 있다. 이로 인해 자금 조달 문제로 기업이 허를 찔릴 수 있습니다.

옵션: 가격이 크게 오르면 옵션을 행사하지 않도록 선택할 수 있습니다. 대두박을 시장에서 고가에 판매하고 있습니다. 제품 가격 상승으로 수익을 얻으세요. 그리고 자금 조달 문제는 항상 없었습니다.

두 번째 시나리오: 대두박 가격 하락

선물: 대두박 가격이 하락할 때 당사의 단기 대두박 포지션은 수익을 보호하며, 여전히 해당 포지션이 유지되던 가격으로 판매할 수 있습니다. 대두박을 생산합니다.

옵션: 우리는 2900에 팔 수 있는 힘을 보유하고 있습니다. 가격이 급격히 떨어지면 여전히 2900에 팔 수 있습니다.

이론적으로는 효과가 비슷해 보이지만 실제 작동에서는 상당히 다릅니다. 여기에는 보증금 문제가 포함됩니다.

거래소의 마진 징수 목적은 주로 참가자의 채무 불이행을 방지하는 것입니다. 그러나 옵션을 구매하는 거래자는 권리만 있을 뿐 의무는 없으며 계약 위반이 전혀 없습니다. 따라서 옵션 구매자는 옵션 계약이 비싼 만큼 증거금을 지불할 필요가 없으며 증거금도 필요하지 않습니다. 선물의 경우 매수, 매도 여부에 관계없이 증거금을 지불해야 합니다.

기업의 운영현금흐름이 매우 중요하고, 특히 상품산업의 경우 생산과정에서의 자금조달 및 금융비용이 매우 중요하다는 것을 알고 있습니다. 이는 인터넷 스타트업과 별반 다를 바가 없습니다. VC 자금을 받는 주요 자금은 은행 신용 또는 이와 유사한 전통적인 금융 채널입니다. 재무 계획의 확실성과 비용 민감도가 특히 강조됩니다.

선물 : 미래 가격이 불확실하기 때문에 회사 자금의 일부를 증거금으로 점유해야 하며 회사는 더 많은 자금이 필요합니다. 더욱 걱정스러운 점은 가격이 불리한 방향으로 등락할 경우 거래소에 추가 증거금을 많이 추가해야 한다는 점이다. 일시적으로 큰 변동이 있을 경우 즉시 자금조달이 불가능합니다. 처음에 마진을 과도하게 확보하기로 선택하면 금융 비용이 증가합니다. 이는 기업 헤징의 실제 운영에 실질적인 문제를 가져옵니다.

옵션: 풋옵션(매도권)을 보유한 사람은 미래에 가격이 아무리 반대 방향으로 변동하더라도 옵션 프리미엄만 지불하면 됩니다. 또한, 동일물량에 대한 옵션프리미엄이 선물계약의 최초최저증거금보다 낮아 금융비용이 낮고 확실성이 높다.

그 말은 옵션이 선물보다 낫다는 뜻인가요?

아니요, 만약 옵션이 선물보다 엄격하게 더 낫다면 선물 시장은 존재하지 않을 것입니다. 옵션 보유자는 주변 상황에 따라 결정을 내릴 수 있는 권한을 부여받기 때문에 옵션 가격은 낮지 않습니다.

옵션 보유자의 상대방, 옵션의 의무자 또는 옵션의 "작성자/문고리"가 해당 옵션 프리미엄을 청구하지 않는 경우 왜 그러한 "불평등 조약"을 수락해야 합니까?

가격이 심하게 등락하면 상황을 이용하는 쪽은 당연히 그 때의 옵션 수수료가 매우 비쌀 것입니다. 옵션을 구매하는 것은 고통스러울 수 있지만 이것이 옵션이 비싸다고 해서 옵션이 산업 헤징에 쓸모가 없다는 의미는 아닙니다.

돼지 먹이로 대두박을 구매하려는 농장 B가 있다고 가정해보자. 대두박 가격이 심하게 오르고 옵션 프리미엄도 매우 비싸다. 방금 체결한 계약의 거래상대방인 대두박에 대한 풋옵션을 청산(매도)할 수 있습니다. B의 경우 가격 2700이 매우 편안한 비용 가격이라고 가정합니다. B는 합의된 가격 2,700으로 옵션을 판매합니다. 옵션을 판매한다는 것은 특정 의무를 부담하고 옵션 수수료를 얻는 것을 의미합니다. 대두박 가격이 2,700원 이상 하락하면 농장은 거래상대방의 선적량을 모두 2,700원에 인수(판매)해야 한다.

시나리오 1: 대두박 가격이 2700달러 미만으로 하락

B 농장은 당시 가격이 아무리 낮더라도 2700달러에 대두박을 구매해야 할 의무가 있습니다. 2700은 심리적으로 편안한 가격이고, 추가옵션 수수료도 많이 벌 수 있는 가격입니다. 단점은 추가 가격 인하 혜택을 누릴 수 없다는 점이다.

시나리오 2: 대두박 가격이 2700원 이하로 떨어진 적이 없다

B농장은 다른 조건은 그대로인 채 옵션 수수료를 헛수고로 받았다. 그러나 대두박 가격이 크게 오르면 높은 옵션 프리미엄 수입으로도 증가한 비용을 감당하지 못할 수도 있다.

옵션 발행자는 자신의 의무로 인해 채무 불이행이 발생할 수 있으며 거래소에 보증금을 지불해야 한다는 점에 유의해야 합니다.

물론 그렇다고 해서 반드시 하류측이 옵션을 쓰는 사람이어야 한다는 뜻은 아닙니다. 농부로서 귀하는 옵션이 저렴할 때 대두박 옵션을 구입할 수 있습니다. 우리는 여전히 합의된 편안한 비용 가격이 2,700이라고 가정합니다.

시나리오 1: 대두박 가격이 2700달러 이하로 하락

B농장은 옵션 매수를 원하지 않고 대두박을 시장에서 저렴한 가격으로 구매하여 생산한다.

시나리오 2: 대두박 가격이 2700달러 이상

농장은 생산비를 조절하기 위해 대두박을 2700달러에 구입한다.

두 경우 모두 선물처럼 증거금을 지불할 필요가 없습니다.

현재 중국 증권감독관리위원회가 승인한 유일한 상품 옵션은 대두박과 백설탕뿐이며 산업 체인의 다른 품종은 제외됩니다. 우리는 대두 옵션과 대두유 옵션이 있는 경우 석유 공장이 수행할 수 있는 위험 관리가 매우 유연하다고 가정합니다. 비용을 통제하기 위해 대두에 대한 콜옵션을 매수한 다음 대두유와 대두박에 대한 풋옵션을 보유함으로써 권력을 고정할 수 있습니다.

대두 가격이 상승해 대두유와 대두박 가격이 상승할 때 콜옵션 행사(대두 콜옵션 실행)를 요청해 다운스트림 상품에 대한 풋옵션 행사 없이 저가로 생산할 수 있다( 대두유 및 대두박 옵션을 행사하지 않음) 대두박을 바로 바르고 현물 시장에 출시하여 높은 가격에 판매합니다.

반대로 가격이 떨어지면 콜옵션을 포기하고 원자재를 시가 기준으로 낮은 가격에 사되, 제품은 원래 합의한 높은 가격에 파는 것이다. 옵션을 넣어. 물론 이를 위해서는 신중한 계산이 필요하며, 옵션이 비싸다면 전략을 바꿔야 합니다. 옵션은 구매자와 판매자가 유연하게 결합할 수 있을 뿐만 아니라 선물과 옵션도 결합할 수 있습니다.

이 단계에서는 대두와 대두유 모두 미래만 있고 대두박에만 선물과 옵션이 있습니다. 다양한 상황에서 다양한 조합을 결합하여 비용을 관리하고 수익을 확대하는 방법은 모든 산업의 필수 사항이 될 것입니다. 참가자. 앞서지 않으면 후퇴하게 됩니다. 배우지 않으면 잘하는 경쟁자에게 잡아먹힐 것입니다. 시장은 무자비합니다.

투기꾼들에게 옵션 출시는 물론 큰 이익이며 축하받을 만합니다.

선물 투기꾼이 현물 거래에 전혀 참여할 수 없고 순전히 금융 투기만 하는 것처럼 옵션도 마찬가지입니다. 롱 포지션을 취하기 위해 콜옵션을 매수합니다. 증거금이 필요하지 않기 때문에 실제 레버리지 효과는 선물보다 높을 수 있습니다. 비행기 표를 구매하지 않고도 지연 보험을 별도로 구매할 수 있다고 상상해 보세요. 반품률은 얼마나 높을까요?

게다가, 투기꾼들은 양측 시장 상황을 샅샅이 살펴보는 골치아픈 일(롱 매도, 매도 매도)을 피할 수 있습니다. 선물시장에서는 올바른 방향을 보고 포지션을 잃는 상황이 종종 발생합니다. 분명히 매수가 절대적으로 옳은 것으로 판명되었지만 가격이 처음에 하락하여 정지 손실 수준을 제거한 다음 V 자 모양으로 반전하여 하늘을 돌파했습니다. 방향은 맞지만 시장은 당신과 아무 상관이 없습니다.

그러나 투기꾼이 콜 옵션을 보유한 경우 가격 조정이 얼마나 폭력적이거나 빈번한지는 중요하지 않습니다. 왜냐하면 옵션 구매자가 권력을 보유하고 최악의 경우 옵션을 행사할 수 없으며 포지션이 청산될 위험이 없기 때문입니다.

이것이 잘못된 돌파인지, 진짜 시작인지 짐작할 필요도 없고, 또 시장의 뺨을 맞고도 여전히 추세가 있는지 궁금해할 필요도 없다. 다시. 중간 우여곡절이 아무리 많아도 투기 비용이 갑자기 늘어나는 일은 없을 것입니다.

잘못된 방향을 바라보면 모든 것을 잃지 않기 위해 자제를 선택할 수 있으며, 상대방의 강요를 받을 때 건물에서 뛰어내릴 수도 있다. 매수세를 펼칠 수밖에 없을 때 상대방의 가격은 최대한 하락할 것입니다. 황소로서, 강력한 자금 조달 능력이 있다면 여전히 미래를 계획하기 위해 모든 상품을 가져갈 수 있습니다. 공매도를 하면 상대방은 가격을 높이려고 최선을 다할 것입니다. 농산물은 땅에서 자라지만, 당신이 공매도자로서 물건을 배달할 수 없다면, 당신은 그렇게 될 것입니다. 완료됩니다. 하지만 풋옵션을 쥐고 있는 투기꾼으로서 가격이 하늘로 오르면 권리를 포기하면 되는 문제다. 자금을 모으기 위해 돌아다닐 필요도 없고, 현물 딜러에게 물품 공급을 요청할 필요도 없다.

만기일이 서로 다른 선물을 서로 다른 포지션 조합으로 결합할 수 있는 것과 마찬가지로 이는 하나의 계약에 대한 추측일 뿐입니다. 서로 다른 시점에 만료되는 옵션과 합의된 행사 가격, 콜 및 풋이 서로 다른 옵션을 다양한 투기 전략으로 결합할 수 있습니다. 또한 미래, 업스트림 및 다운스트림과 혼합될 수 있으며 모든 종류의 것들이 매우 유명합니다.

다음 단계의 세부 소개로 넘어가기 전, 먼저 등장했던 용어와 개념을 정리해보겠습니다.

앞의 예에서는 한 달 후 대두박을 3,000원에 구매할 수 있는 권리가 계약서에 명시되어 있습니다.

옵션의 기초대상(Underlying)은 대두박 선물계약입니다.

옵션의 만기일(Expire Date)이 한 ​​달 후입니다

옵션의 행사 가격(Strike Price)은 3000입니다

의 힘 옵션은 콜할 권리입니다. 즉, 해당 풋 권리를 풋(Put)이라고 합니다.

콜 권리 또는 풋 권리를 보유할 수 있습니다. 물론, 우리가 보유하고 있다면 거래상대방이 있어야 합니다. 그렇지 않으면 권리를 행사할 사람을 찾을 것입니다. 거래상대방은 콜옵션 구매자이자 풋옵션 구매자입니다. 옵션을 매수하는 사람은 힘은 있지만 의무는 없기 때문에 이를 "강력한 당사자"라고 하고, 옵션을 파는 사람을 "의무 당사자"라고 합니다.

수권자는 보증금을 납부할 필요가 없으나, 계약위반 가능성이 있으므로 의무자는 보증금을 납부하여야 한다. 지급 의무가 증거금을 초과할 경우 거래소에서도 증거금 지급을 요구합니다.

만기일까지 옵션을 행사할 수 없는 경우 이를 유럽식 옵션이라고 합니다. 만기일 이전 언제든지 행사할 수 있는 옵션을 아메리칸 옵션이라고 합니다. 하나씩 소개되지 않은 다른 유형도 있습니다.

현재 상장된 SSE 50 ETF 옵션은 유럽형이고, 대두박과 설탕 옵션은 미국형이다. 그러나 일반적으로 미국식 옵션은 조기에 행사되지 않는 경우가 많습니다. 왜냐하면 조기 행사는 옵션의 "시간 가치"를 포기하는 것과 같기 때문입니다(이에 대해서는 나중에 논의하겠습니다). 그러나 그러한 일이 발생하는 것에 주의를 기울여야 합니다.