패러데이 퓨처에는 정말 미래가 있나요?

1월 28일, 패러데이 퓨처의 자금조달 소식이 마침내 확정됐다. FF와 PSAC(Property Solutions Acquisition Corp)는 두 당사자가 사업결합에 대한 최종 합의에 도달했으며 특수목적 자금조달을 통과할 것이라고 발표했다. 거래(SPAC)는 주식 코드 "FFIE"로 나스닥에 상장되어 있습니다.

FF가 백도어 상장을 한다는 소식이 일주일 전부터 널리 보도됐다. 회계사 지아가 PPT를 활용한다는 얘기도 있다. 또 돈을 속이려고? 일부에서는 Jia Yueting이 신에너지 자동차를 제작해 "최대한 빨리 다음 주에 중국으로 돌아갈 수 있다"고 말합니다. 모든 것이 다 있고, 꽃들이 점점 더 눈길을 끌며, 관중들은 쇼를 볼 준비가 되었습니다. 그렇다면 패러데이 퓨처에 정말 미래가 있을까요?

이 기사는 FF가 실제로 가치가 있는지 탐구하기 위한 네 가지 측면에서 시작됩니다. 1. 패러데이 퓨처 타임라인 정리. 2. FF91 전기차의 성능 분석. 3. FF가 PSAC 주가에 미치는 영향. 4. 발생할 수 있는 위험.

타임라인을 정리해보면 FF의 초기부터 현재까지의 발전 과정은 대략 3단계로 나누어져 있음을 알 수 있다.

초기에는 지아보스가 타의 추종을 불허했지만, 미국으로 도피한 후 FF는 후속 자금 지원이 없었고 회사의 영업이 붕괴되기 시작하여 자동차 제조 중단까지 이르렀다. . Jia의 명성과 신용으로 인해 FF는 자금 조달에 어려움을 겪었습니다. 2020년 FF와 Jia Yueting이 완전히 분리된 후 Boss Jia는 주주에서 전 BMW I8 프로젝트 리더였던 Breit Fukang이 CEO를 맡았습니다. 그리고 다시 한 번 총력을 다해 자금 조달 프로젝트와 제품 연구 개발이 재개되었고 회사의 운영은 세 번째 단계에 들어갔습니다.

사실 객관적으로 보면 신에너지 자동차 브랜드를 처음부터 구축하다 보면 돈이 낭비되는 것은 흔한 현상이다. Tesla는 2003년에 설립되었지만 2013년이 되어서야 처음으로 분기별 수익을 내기 시작했습니다. 머스크는 한때 자본 회전율 문제를 해결하기 위해 Apple에 도움을 요청했습니다. 허샤오펑은 또한 새로운 군대가 자동차를 만드는 데 최소 300억 달러가 필요하다고 말했습니다. 초기에는 자금이 부족해서 회사가 문을 닫는 것이 사실 매우 어려운 일이라고 생각됩니다.

먼저 FF의 공식 피어 비교를 살펴보겠습니다.

가격적인 측면에서 FF91은 50만, 심지어 100만 이상 가격의 고급차 시장을 먼저 타깃으로 하고 있으며, 고객은 고소득층이다. 2020년부터 글로벌 신에너지차 시장은 가격 부문에서 10만대 이하의 A00급 자동차(예: Wuling Hongguang Mini)와 B급 자동차(예: Model 3)의 판매가 25만대 전후로 뚜렷한 차별화를 보일 것입니다. 크게 증가했습니다. 고급차 시장의 판매량은 앞선 두 부문만큼 좋지는 않지만 최근 몇 년간 증가세를 보이고 있다.

2020년에는 코로나19 사태와 같은 블랙스완 사건이 있을 것이다. 명품 브랜드 시장은 지난해 4월 조업 재개 직후 전년 대비 21% 매출 신장을 이룰 수 있었다. 블랙스완 사건은 고소득층에게 큰 영향을 미치지 않을 수도 있음을 알 수 있다. 승용차협회가 발표한 자료에 따르면 30만 위안 이상의 모델은 고급 고급차로 2017년 4.7%에서 2020년 10월까지 9.9%를 차지했다. 시장점유율은 2배로 늘었고 소비도 크게 늘었다. 이는 고급 자동차가 자동차 시장에 진출할 수 있는 여지가 많다는 것을 나타냅니다.

3전기 시스템에서 0~0 가속도 2.39초, 주행거리는 608km로 테슬라 모델과 맞먹는다. 2017년 FF91은 2017년 12.42마일 언덕 오르막 코스를 완주했다. 11분 25.83초로 Pikes Peak Hill Climb에서 가장 빠른 EV가 되었으며 새로운 Model S 기록을 세웠습니다. 배터리를 20%에서 80%까지 충전하는 데 걸리는 시간은 25분으로 NIO ES8의 60분을 훨씬 웃돌고, 모델 S의 24분보다 1분 더 길다.

FF 공식 소개에 따르면 배터리만 보면 FF91에는 LGC의 21700 NCA 배터리가 탑재돼 있으며 NCA 배터리 셀 밀도는 300Kw/kg에 달할 수 있다. NCA 소재는 기술적 장벽이 높아 현재 생산능력은 주로 일본과 한국에 집중되어 있고, 우리나라에서는 대량생산이 적은 상황이다. 냉각수를 포함한 FF91 자체 배터리의 에너지 밀도는 173Wh/kg, 냉각수를 포함하지 않은 에너지 밀도는 187Wh/kg으로 Tesla와 NIO보다 높습니다.

그 밖의 실내에는 FF91의 고급스러운 스마트 조종석과 무중력 시트, 11개의 LCD 화면이 갖춰져 있다. 차 내부 공간은 넉넉하며 뒷줄은 사람들이 누울 수 있도록 열릴 수 있다. 메르세데스-벤츠 S, BMW i7, 아우디 A8 이상과 경쟁할 수 있을 것으로 예상된다.

생산량 기준으로 FF91은 현재 14,000개 이상의 주문을 받았습니다. FF는 자금조달 완료 후 9개월 만에 캘리포니아 핸포드 공장에서 FF91 양산을 주도해 2023년 연간 생산능력 1만대를 달성할 예정이다. 2025년에는 연간 27만대 생산능력을 확보할 예정이며, 지리자동차 합작공장을 통해 10~25대 생산능력을 달성할 예정이다. 주하이의 생산 기지를 늘리기 위해 2020년 말 주하이 국유 자산 감독 관리 위원회와 20억 달러의 협력을 통해 생산 능력이 더욱 확대될 예정입니다.

그러면 FF91에는 단점이 없나요? 일부.

동종 비교표에서 FF91은 I.A.I가 개발한 자율주행 시스템을 사용하고 있습니다. Tesla의 FSD 시스템은 고객의 실제 도로 주행 데이터를 대량으로 축적해 왔으며, 이는 판매량이 증가할수록 더 큰 시너지를 창출할 것입니다. I.A.I는 분명 후발주자라는 단점이 있습니다. FF91은 2023년까지 양산되지 않을 것이고, 데이터 축적도 당연히 부족합니다. Tesla와 NIO는 오랫동안 자율주행 패키지를 패키지화하여 소비자에게 기어별로 판매하기 시작했습니다. 지능형 시스템의 지속적인 업그레이드는 이러한 점에서 확실히 경쟁사에 비해 뒤떨어지는 미래 스마트카 변혁의 방향입니다.

공식적으로 패러데이 퓨처의 지분 가치는 16억 2,500만 달러이며, 기존 부채는 6억 7,100만 달러입니다. 이번 백도어 거래를 통해 SPAC는 2억3000만달러의 자금을 제공하고, PIPE는 최종 합병이 완료되면 7억7500만달러를 조달하게 되며, FF의 평가액은 33억7000만달러에 달하고, 주식자본금도 3억3700만주로 확대된다. 주당 발행 가격은 $10입니다.

거래 후 지분 구조 측면에서 FF의 원래 주주 및 채권자(부채 출자 교환을 통해)는 거래 후에도 회사 지분의 대부분을 계속 차지하게 되며 자기자본 비율은 68.3에 달합니다. % (원래 주주가 51.1%, 원래 채권자가 출자전환을 통해 17.2%를 보유함) 또한 주하이 국유자산감독관리위원회 및 Geely를 포함한 PIPE 투자자가 나머지 23%를 보유합니다. PSAC 주주들은 지분의 8.7%를 보유하고 있습니다.

SPAC의 메커니즘을 소개합니다. SPAC는 기존의 'IPO 상장', '백도어 상장'과 다른 세 번째 상장 방식입니다. 상장을 위해 쉘을 사는 것이 아니라 먼저 쉘을 만들고 자금을 조달한 후 인수합병을 진행해 결국 합병 대상을 상장회사로 만드는 것이 혁신이다. FF는 백도어 상장을 위해 SPAC 플랫폼을 활용했다. PSAC는 FF의 자회사에 해당하며 8.7%를 차지한다.

기존 데이터를 바탕으로 간단한 계산을 해보겠습니다.

보수적으로 보면 동부 표준시 기준 2월 3일 나스닥 종가 기준 PSAC의 주가는 16.59달러, 시장 가치는 4억 7,800만 달러입니다. 8.7% 비율을 적용하면 FF의 시장 가치는 약 55억 달러로 공식 전망치 33억7천만 달러보다 63.2% 높다.

낙관적으로 보면 웨이라이는 초기 상장에 대해 낙관적이지 않았지만 첫날 종가 이후 시장 가치가 100억 달러를 넘어섰다. FF의 33억7천만달러와 비교하면 벌써 3배나 되는 금액이다. FF는 2022년, 2024년, 2025년 각각 2400대, 11만3300대, 30만1800대를 판매해 5억400만달러, 105억5550만달러, 214억4500만달러의 매출을 달성할 것으로 예상된다. 2024년과 2025년 회사의 EV/수익 가치평가 배수는 0.2배와 0.1배이다. 최근 다른 백도어 전기차 업체들과 수평적으로 비교해 보면 카누의 배수는 1.3배와 0.8배, 피스커의 배수는 0.2배와 0.1배, 엑스펑의 배수는 0.7배와 0.6배이다. 시간을 더 밀더라도 2014년과 2015년 Tesla의 EV/Revenue Valuation 배수가 0.6배, 0.5배였던 것과 비교하면 FF의 Valuation은 합리적인 범위 내에 있으며 과장되지 않습니다.

따라서 FF가 성공적으로 합병 상장되고, FF91도 성공적으로 양산에 성공한다면 기업의 가치도 기대해볼 수 있다.

2020~2025년은 신에너지 자동차가 급속히 발전하는 단계로, 새로운 세력이 끊임없이 등장하고 있으며, 전통 자동차 회사들도 한몫을 하기 위해 시장에 진출하면 활발히 변화하고 있다. 파이가 생기면 경쟁은 더욱 치열해지고 잔인해질 것입니다. FF의 자동차 시장은 이제 막 시작됐고, 초고급 전기차 시장의 발전도 기대에 미치지 못할 수도 있다. 회사의 FF91 시리즈는 2023년까지 양산되지 않을 것입니다. 그 사이에는 아직 2~3년이 남아 있습니다. FF가 업계의 가능한 기술 변화나 동종 업체의 비용 절감을 따라잡을 수 있다는 보장은 없습니다. 변화가 발생하면 첫 번째 과제는 여전히 자금 문제입니다.

FF의 자율주행 시스템은 경쟁사에 비해 뒤떨어져 있으며, 이러한 단점을 빠르게 보완할 수 있을지 의문이 든다. 동시에 배터리 충전, 발열 등 오래된 문제도 있는데, 전기차가 양산되어야 배터리 시스템이 안정적인지 알 수 있다. 빙빙 돌려도 여전히 돈 문제입니다.

결국

당시 휴대폰 산업과 마찬가지로 신에너지 자동차 산업도 신구를 접목하며 개혁을 진행하고 있으며 시장 경쟁도 치열하다. 지아보스를 제외하면 FF는 사실상 부정할 수 없는 일정 수준의 힘을 갖고 있다. 하지만 테슬라, NIO 등 막강한 경쟁자 앞에서 패러데이 퓨쳐에게 남은 시간은 그리 많지 않다. 일찍 일어나서 또 늦게 따라잡지 마라.

지아 보스는 패러데이 퓨처를 대표하는 사람이 아닙니다. 그는 우리와 같은 '평범한' 노동자일 뿐입니다. 심사위원들이 해야 할 일은 편견을 버리고 기회를 기다리는 것입니다!