우리나라의 견고한 광물 탐사 리스크 투자 시스템 구축에 대한 몇 가지 생각

레이 야린, 쉬샹양, 바이웨이화

(1. 중국지질대학, 베이징, 100083; 2. 베이징 Zhongmian Ziguang Biotechnology Co., Ltd., 베이징, 100044)

1. 우리나라의 고체광물 탐사 현황

'토지자원통계연감' 관련 자료를 분석한 결과, 1997년부터 알 수 있다. 2000년까지 광물 종류에 대한 지질 탐사 투자는 감소 추세를 보였는데, 1997년 20억 4,700만 위안에서 2000년 14억 4,700만 위안으로 30.2% 감소했다. 이후 증가했지만 2002년에는 18억 5,700만 위안이었다. 그러나 이는 1997년에 비해 여전히 1억 9천만 위안 감소한 수준이다. 우리나라에서 검증된 45개 주요 광물 중 국내에서 완전하게 보장할 수 있는 광물은 6개에 불과하며, 26개 광물의 매장량은 다양한 수준으로 감소했으며, 그 중 상당수는 국가 경제의 생명선과 관련된 대량 광물이다. 국내 광물 탐사는 광물 자원 소비에 비해 분명히 뒤처져 있는데, 이는 국제 광물 자원을 활용하기 위해 "글로벌 진출"하는 동시에 견고한 광물 자원 탐사에 대한 국내 투자를 늘리는 것이 시급함을 충분히 보여줍니다.

국무원은 1999년 지질탐사사업을 공익지질사업과 상업지질사업으로 명확히 구분하고 별도의 업무와 별도의 관리를 실시하였다. 이러한 상황에서 광물탐사에 대한 자본투자 강화에 대한 논의는 공공복지 광물탐사와 상업용 광물탐사라는 두 가지 차원에서 분석되어야 한다. 전자의 경우 중국지질조사국(China Geological Survey)이 조직, 시행, 관리하고 주로 중앙정부에서 자금을 조달하므로 강화하기가 상대적으로 쉬운 반면, 후자의 경우 상업 시장 운영이 필요하기 때문에 각각 국산화된 지질조사 단위가 독립적으로 운영되고 자체 손익을 책임지기 위해서는 그 강화가 훨씬 더 복잡하고 어렵다.

그러나 광물자원은 우리나라 경제건설과 사회발전의 중요한 물질적 기반의 하나로 사회주의 시장경제 조건 하에서 필연적으로 시장 메커니즘을 도입해야 하며, 시장 메커니즘에 따라 광물자원을 배분해야 한다. 할당의 효율성과 효과성을 근본적으로 높이는 것은 광업 전체의 되돌릴 수 없는 발전 추세입니다. 이러한 관점에서 본 글에서는 우리나라의 고체광물 탐사투자 중 상업적인 탐사투자와 관련된 이슈를 주로 분석한다.

2. 견고한 광물 탐사 위험 투자 시스템 구축에 대한 관련 이론적 분석

1. 벤처 캐피탈과 고체 광물 탐사의 특성

소위 위험 투자는 전문 금융사가 잠재력이 크고 위험도가 높은 중소기업에 자금을 투자하는 동시에 조건이 성숙되면 투자를 철회하는 기업의 경영에 참여하는 것을 말합니다. 기업은 원래 투자와 수입을 회수합니다. 벤처캐피털은 일반적으로 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다. 첫째, 투자 대상 기업은 고위험, 고수익의 특성을 가지고 있습니다. 둘째, 장기 지분 투자이며, 셋째, 일반적으로 투자 대상 기업의 경영에 적극적으로 참여하고 개입해야 합니다. 넷째, 투자한 기업이 일정 성숙 단계에 도달한 후 벤처 투자자는 효과적인 퇴출 메커니즘을 통해 투자를 회수하고 더 높은 수익률을 얻어야 합니다.

광물자원 탐사는 광물자원 개발의 서막이다. 1997년 유엔이 권고한 광물자원 분류체계에 따르면 탐사단계는 탐사 - 일반조사 - 일반탐사 - 상세탐사로 구분된다. 우리나라의 1999년에 따르면 2009년에 공포된 고체광물자원/매장량 국가분류표준(GB/T17766-1999)에 따르면 우리나라의 광물탐사도 이에 상응하는 예비탐사(현대탐사) - 일반탐사 - 4가지로 나누어진다. 정밀조사(일반탐사) - 탐사(상세탐사) 단계입니다.

본질적으로 광물 탐사 투자는 고위험 투자이며 이는 광물 탐사 작업의 다음 특성에 따라 결정됩니다. 첫째, 자연 탐사 위험이 높고, 둘째, 투자 회수 기간이 길며, 시장에 대한 반응은 상대적으로 늦습니다. 셋째, 광산 채굴과 개발은 광물 탐사를 기반으로 해야 합니다. 넷째, 효과적인 광물 자원 매장량이 발견되면 일반적으로 잠재적 수익이 높을 것입니다. 탄탄한 광물탐사 리스크 투자체계 구축의 필요성과 합리성을 결정짓는 것이 바로 이러한 특성이다.

2. 탄탄한 광물탐사 벤처투자 체제 구축의 필요성

벤처투자는 고위험, 고수익 중소기업을 대상으로 한다. 우리나라의 고체광물탐사 벤처캐피탈 체제에서는 고체광물탐사에 종사하는 중소기업이 여전히 존재의 합리성을 갖고 있다.

일부 국가의 성숙한 광산 시장을 분석해 보면 광산 회사는 주로 대규모 광산 회사, 중소 광산 회사, 전문 서비스 및 컨설팅 회사의 세 가지 범주로 나누어져 있음을 알 수 있습니다. . 중소 광산 회사는 대부분 광물 탐사 회사입니다. 이들의 주요 사업은 회수 가능한 경제적 가치가 있는 광물 매장지를 발견하는 것이며, 이를 광물 탐사 활동에 적용하기 위해 모든 당사자로부터 자금과 기술을 수집합니다. 이들 중소형 탐사회사는 광물 탐사에서 핵심적인 역할을 담당하며 경제적인 광물 매장지의 주요 발견자입니다. 예를 들어 캐나다 온타리오주 금속광물 탐사를 분석한 결과, 중소기업이 전체 탐사 비용에서 차지하는 비중은 28%에 불과하지만, 발견된 경제적 매장량에서는 62%를 차지하는 것으로 나타났다. 더욱 놀라운 점은 이들 예금의 잠재 가치가 성내 다른 모든 예금의 잠재 가치보다 더 클 것으로 추정된다는 점이다. 즉, 대기업이 발견한 잔여 경제적 예금의 잠재가치는 중소기업이 발견한 예금의 잠재가치보다 낮다.

코넷이 제안한 연성예산제약이론은 이러한 현상을 설명하는 데 사용될 수 있다.

대규모 광산 회사가 수행하는 광물 탐사는 해당 회사 내에서 수행되어야 합니다. 관련 탐사 투자 결정은 회사의 고위 경영진이 내리는 반면, 일반 인력은 특정 광물 탐사 작업을 수행합니다. 이러한 방식으로 가치 지향이 일관되지 않아 소프트 예산 제약이 발생하여 탐사 프로젝트를 적시에 중단하는 메커니즘을 구축하기가 어렵습니다. 즉, 광물탐사사업이 원활하게 진행되지 않거나 미래가 없는 경우, 회사 내부 인력의 해고가 어려워 재정사업이 종료되는 등의 사유로 손실로 계산되는 경우가 많고, 계속 운영을 계속하는 동안에는 손실로 계산되는 경우가 많습니다. 이러한 비효율적인 탐사 프로젝트는 계속해서 장부에 기록될 수 있으며, 이는 투자 등으로 기록되어 많은 자금 낭비와 탐사 효율성을 저하시킵니다. 벤처 캐피털이 도입되면 전문 벤처 캐피털리스트는 중소 규모 탐사 회사에 직접 자금을 제공합니다. 그들은 종종 제안된 투자 프로젝트와 회사를 선별하기 위한 완전한 과학적 방법을 갖추고 있으며 이는 본질적으로 광물 탐사 프로젝트에 대한 사후 선택 메커니즘을 형성합니다. . 대규모 광산 회사의 약한 예산 제약과 비교하면 의심할 여지 없이 훨씬 "더 어렵습니다". 벤처 캐피털의 이러한 엄격한 예산 제약은 투자하는 산업에 높은 효율성을 가져올 것이며, 이는 수많은 첨단 기술 기업의 출현과 그 소멸에 완전히 반영될 수 있습니다.

따라서 고체광물 탐사에 종사하는 대규모 광업회사가 많은 반면, 중소기업은 여전히 ​​고체광물 탐사업무를 수행하고 이러한 중소기업을 위한 벤처캐피털 운영을 수행해야 합니다. 기업.

3. 고체 광물 탐사를 위한 위험 투자 시스템 구축의 합리성

고위험, 고수익 특성으로 인해 중소 광물 탐사 회사는 은행 등 전통적인 금융기관의 문제점은 필요한 자금을 효과적으로 공급할 수 없으며, 투자 형태의 벤처캐피털을 활용하면 은행 등 전통적인 금융기관의 단점을 크게 해결할 수 있기 때문입니다. 전통적인 금융기관은 고위험 기업에 투자하는데 정보 비대칭 문제는 해결될 수 없습니다.

고위험 광물 탐사 기업에 투자할 때 우리는 종종 정보 비대칭 문제에 직면하게 됩니다. 즉, 투자받은 기업의 원래 소유주나 경영진이 잠재적 투자자에 비해 선천적인 정보 우위를 갖고 있다는 것입니다. 이는 모든 기업에 존재하는 문제입니다. 그러나 광물 탐사 기업에서는 위험이 높기 때문에 이 문제가 특히 두드러집니다. 은행과 같은 전통적인 금융 기관이 이러한 문제에 직면했을 때 정보 비대칭성을 줄이기 위해서는 많은 감독 및 관리 서비스가 필요하며, 은행은 일반적으로 이러한 전문 기술을 갖추고 있지 않습니다. 금리를 올리거나 직접 대출 제한을 가해 이들 중소 광물 탐사 기업을 은행 시스템에서 제외합니다.

전문 벤처캐피탈리스트는 벤처캐피탈의 형태를 이용하여 추가적인 지배권을 요구하고, 회사의 창립자에게 우선주를 제공하고, 다단계에 걸쳐 단계적으로 투자하고, 재무, 인사, 마케팅, 법률 등을 제공합니다. 이러한 관리 서비스는 투자하는 기업을 효과적으로 감독할 수 있으며, 정보 비대칭이 기업에 미치는 부정적인 영향을 상당 부분 제거할 수 있습니다.

4. 탄탄한 광물탐사 리스크 투자제도 운영모델에 대한 기본 구상

벤처투자와 광물탐사의 특성을 이해하고, 광물탐사 정착의 필요성을 분석한 후 위험투자제도의 성격과 합리성이 확립되면 견고한 광물탐사 벤처투자제도의 전체적인 틀이 구체화되기 시작한다.

첫 번째 단계는 벤처캐피탈 펀드를 통해 고체 광물 탐사에 종사하는 중소기업을 위한 프로젝트 시드 펀드를 조성하고, 투자한 기업에 대한 부분적인 지배력을 확보하며, 심지어는 의석의 과반을 점유하는 것입니다. 동시에 기업은 비대칭 정보의 영향을 제한하기 위해 다양한 측면의 과학적 관리 서비스를 제공합니다.

두 번째 단계는 탐사 프로젝트 성공 후 투자한 탐사 기업이 광업권 시장을 통해 높은 수익을 얻도록(혹은 잠재적으로 높은 수익 전망을 가지고 있는) 격려하는 것이다.

세 번째 단계는 벤처 투자자가 퇴출 메커니즘을 통해 광물 탐사 회사를 퇴출하고 투자금을 회수하며 수익을 얻는 것입니다. 주요 출구 채널에는 상장, 제3자(주로 대규모 광산 회사)로의 주식 이전, 원래 광물 탐사 회사로부터 재매입이 포함됩니다.

마지막으로 벤처 투자자들은 회수된 자금을 새로운 광물 탐사 프로젝트에 재투자하여 벤처 캐피탈과 광물 탐사의 선순환을 이루게 됩니다.

3. 탄탄한 광물 탐사 리스크 투자 체계 구축의 걸림돌 및 관련 정책 제안

위의 분석을 통해 탄탄한 광물 탐사 리스크 투자 체계를 구축함으로써, 이는 우리나라의 고체 광물 탐사에 대한 일시적인 자본 투자 부족 문제를 효과적으로 해결할 수 있을 뿐만 아니라, 상업 지질 작업의 시장 지향적인 방향에 부합하고, 광물 자원 탐사 투자의 건전한 발전을 촉진할 수 있습니다. 그러나 현재 우리나라의 탄탄한 광물탐사 벤처투자 시스템은 아직 확립되지 않았으며 일련의 장애에 직면해 있습니다.

1. 광물 탐사에 대한 벤처 캐피탈 시장의 인식은 낮다

우리나라의 벤처 캐피탈은 늦게 시작되었으며 현재 대부분 첨단 기술 기업에 집중되어 있으며 다른 산업에는 덜 참여하고 있습니다. . 그러나 서구 선진국에서는 벤처캐피탈의 규모가 점차 정보산업 쪽으로 기울고 있음에도 불구하고 여전히 상당 부분이 국내외 광물 탐사 및 개발에 투자되어 다른 산업의 발전을 지원하고 있습니다. 예를 들어, 캐나다 밴쿠버 증권 거래소의 벤처 캐피탈 중 80% 이상이 광물 탐사 산업에 사용되고 있으며, 등록된 상장 기업의 65%가 나스닥 증권 거래소의 벤처 캐피털 중 상당 부분을 차지합니다. 미국에서는 광물 자원 탐사 작업에도 사용됩니다.

우리나라는 현재 산업화의 중간단계에 처해 있으며, 앞으로도 오랫동안 국민경제의 광물자원 수요는 높은 수준을 유지할 것입니다. 또한, 인구가 많고 국토가 넓으며 광물자원 매장량이 풍부하고 지질구조가 다양한 대국으로서 우리나라의 사회경제적 발전의 초점은 여전히 ​​내수 확대에 맞춰져 있기 때문에 더 많은 광물자원을 발굴하고 채굴할 필요가 있습니다. 다양한 산업의 발전을 지원합니다.

그러나 지질학, 화학, 물리학, 수학, 컴퓨터, 내비게이션 및 기타 다학제적 기술이 결합된 광물자원 탐사는 우리나라의 벤처 캐피털 산업에서 심각하게 받아들여지지 않았습니다. 이를 위해서는 지속적인 홍보 강화와 광물 탐사 산업에 대한 벤처캐피털 업계의 관심 증대가 필요합니다. 이를 통해 벤처 캐피털리스트는 광물 탐사를 통해 최종적으로 형성된 광물 제품이 시장 잠재력이 클 뿐만 아니라 다른 산업의 원자재로도 대체할 수 없다는 사실을 깨닫게 됩니다. 이는 일반 신흥 하이테크 기업이 갖지 못하는 장점입니다.

2. 단일 자금원

우리나라의 벤처캐피털 회사는 1985년에 등장했다. 1998년 이후 열풍이 불었지만 최근 몇 년간 쇠퇴했다. 관련 기관의 통계에 따르면 1999년부터 2000년까지 우리나라의 벤처 캐피탈 투자가 최고조에 달했을 때 등록 자본금이 약 70억~80억 위안에 달하는 국내 벤처 캐피탈 회사가 거의 100개에 달했습니다. 우리나라 해외 벤처캐피털 기관의 위험성 총 투자액은 약 3억 달러로 이 규모는 확실히 작으며, 우리나라 벤처캐피탈 자금의 대부분은 정부에서 조성한 것입니다. 한편, 우리나라의 광물탐사자금은 주로 국가가 투자하는 지질탐사비와 1998년부터 마련한 토지자원조사비(연간 10억), 광물자원 보상비 분담금, 일부 기업이 투자한 수수료 등에서 나온다. 및 개인 등, 처음 3개 항목은 국가재정지출로서 대부분 공공복지지질사업에 투자되고 있으나, 광물탐사 벤처캐피털의 주요 재원인 영리기업이나 개인은 광물탐사에 거의 투자하지 않고 있다. 자금.

이는 정부가 광물자원 탐사 및 개발에 투자하기 위한 사회적 자금을 유치하고 견고한 광물 탐사 위험 투자 시스템의 자금원을 확대하기 위한 일련의 우대 조치를 채택할 것을 요구합니다. 특정 세금 감면, 보조금 제공, 공공 복지 지질 탐사를 상업적 탐사 단계까지 적절하게 확장하고 공공 복지 탐사 결과를 신속하게 공개하여 후자의 위험을 줄이는 등 사회 자금 유치를 강화합니다.

3. 광물탐사기업의 제도개혁이 뒤처져 있다

지질탐사단위가 국산화된 이후에는 늘 국가자금에 의존해왔던 지질탐사팀이 점차 기업운영을 실현해야 한다. 그러나 현재 기업 구조조정은 아직 갈 길이 멀다. 대부분의 지질 탐사 단위는 현재 절반은 공공 기관이고 절반은 기업으로 운영되고 있습니다. 상당수의 지질 탐사 단위는 지질 탐사에 자금을 지원할 수 없고 위험 탐사 자금을 적극적으로 도입할 인센티브 메커니즘도 없습니다. 원한다'는 사고방식과 동시에 전문기술인력의 막대한 손실을 가져왔다.

이를 위해서는 지질탐사 단위 기업 개혁을 꾸준히 추진하고, 노동 보장 제도를 지속적으로 개선하며, 광업권 시장 건설을 가속화하여 지질 탐사 단위 개혁이 원활하게 진행되도록 하고 궁극적으로 상업용 광물 탐사 회사는 견고한 광물 탐사 벤처 캐피탈 시스템에서 기업가적 실체가 됩니다.

4. 광업권 시장은 미성숙

광업권 시장은 탐사권 취득 및 양도, 광업권 취득 및 양도의 네 부분으로 구성됩니다. 광물탐사업체의 수익은 주로 광물탐사와 광물채굴을 연결하는 허브인 광업권시장을 통해 실현됩니다. 광물탐사는 광업권 취득으로 끝나는 경우가 많으며, 탐사회사는 광업권을 취득한 후 자체적으로 광물 채굴을 수행하거나, 채굴권을 유료로 해당 광업회사에 양도하여 자체 이익을 실현하는 경우가 많습니다. 운영 체제는 그림 1과 같습니다(이것은 우리나라의 광업권 시장 구축에서 달성해야 할 궁극적인 목표이기도 합니다).

그림 1 우리나라의 광권시장 운영 시스템

광권시장이 제대로 작동하지 않으면 소위 광산탐사업체의 고수익은 당연히 실현되지 않을 것이며, 벤처 캐피탈 시스템 구축이 불가능할 것이라고 이야기합니다. 우리나라의 현재 광권시장 구축은 1999년 지질탐사사업을 공익사업과 상업활동으로 분리함과 동시에 시작되었으나 현재로서는 완벽과는 거리가 멀다. 예를 들어, 일부 지역에서는 광업권 보유자의 탐사권을 임의로 박탈하고, 단순히 광업권과 동일한 입찰 및 경매 시스템을 사용하여 탐사권을 부여하는 경우도 있습니다. 이를 위해서는 탐사권 소유자가 탐사 결과를 얻은 후 자연스럽게 광업권으로 전환할 수 있는 시스템을 구축하는 것이 바람직하며, 입찰이나 입찰을 통해 탐사권 취득을 낙찰하는 것은 바람직하지 않습니다. 경매는 광업권과 유사하지만 광물 탐사에 대한 총 투자를 줄이고 광물 자원 탐사 산업에 투자하기 위해 더 많은 자금을 유치하기 위해 신청자를 기준으로 무료로 부여되어야 합니다. 관련 시장 규제 구축을 강화하고 광물권 평가에 대한 통일된 기준을 점진적으로 마련하는 것이 필요합니다. 이는 광업권 시장을 개선하기 위한 필수 조건입니다.

5. 효과적인 출구 채널 부족

광물 탐사 위험 투자의 출구 메커니즘을 구축하고 개선하는 것은 견고한 광물 탐사 위험 투자 시스템을 구축하는 데 매우 중요한 부분입니다. 효과적인 출구채널이 없으면 벤처투자자의 수익을 실현할 수 없고, 벤처캐피털 시스템도 선순환을 이룰 수 없다.

장기적으로는 미국 나스닥 소액자본시장 설립 경험과 캐나다 밴쿠버 증권거래소의 현 관행을 통해 소액자본 설립에 대해 모색해 보는 것이 좋다. 우리나라의 광물 탐사 산업에 자금을 조달하기 위한 시장이 있지만 이 과정은 오랜 시간이 걸립니다.

단기적으로는 광물탐사업체가 적절한 시기에 벤처투자가가 보유한 주식을 환매하는 것을 고려할 수도 있고, 벤처투자가가 자신의 주식을 제3자에게 양도할 수도 있다. 우리나라 지질 탐사 기업의 현재 상황을 볼 때, 이 두 가지 목표를 달성하는 것은 여전히 ​​매우 어렵습니다. 기존 지질 탐사 부서가 최선의 노력을 모아 자회사를 설립하는 것을 고려한 후 벤처 캐피탈 기관이 자회사에 투자하고 필요한 경영 지침을 제공하는 것이 좋습니다. 이런 방식으로 자회사에는 기본적으로 역사적 수하물이 없으므로 벤처 투자자가 회사가 성숙된 후 광물 채굴 회사 또는 기타 제3자에게 주식을 이전하기가 더 쉽습니다. 또한, 현재 우리나라의 대부분의 광물 채굴업체들이 역사적 문제로 인해 어려움을 겪고 있고, 벤처투자자들이 철회하려는 채굴권이나 지분을 매입하기 위한 충분한 자금 조달이 어렵다는 점을 고려하면, 국가가 나서서 플레이하는 것도 고려해 볼 수 있다. 필요한 경우 이 역할을 수행하거나 광물 채굴 기업이 이 활동에 참여할 때 필요한 재정적 지원을 제공 받아야 합니다.

참고문헌

[1] 중국 토지자원경제학회. 고체 광물 탐사를 위한 거시적 통제 정책에 관한 연구, 2003, 12.

[2 ] Zhou Qi. 중국 광물 탐사 기업의 투자 시스템에 대한 새로운 아이디어, 1999(3).

[3] Huang Hanquan. 베이징 인민대학교. China Press, 2001, 3.

[4] Yu Ziyou, Li Songtao, Zhao Rongxin. 상하이: 상하이 재정경제대학 출판부, 2001, 4.

저자 소개

[ 1] 레이 야린(Lei Yalin), 중국 지구과학대학교(베이징), 부총장 겸 교수.

[2]중국지질대학(베이징) 석사과정 학생 Xu Xiangyang.

[3]바이웨이화, 베이징 중면자광생물공학유한회사