"세계금융위기 아래 중국 주식시장의 기본면 분석" 이라는 제목의 논문을 어떻게 써야 합니까

금융위기는 전 세계에서 가장 똑똑한 사람들이 만든 것으로, 이들은 모두 강력한 이과 배경을 가지고 있으며, 수학 쿵푸와 상상력이 상당하다. 배불리 먹고 하루 종일 일이 없으면 어떻게 복잡하고 이해하기 어려운 금융 파생 상품을 만드는지 게임 이론의 관점에서 볼 때 이들 제품 중 상당수는 제로섬 게임 제품이지만 금융분석가의 개조로 존재한다 최근 몇 년 동안 중국 주식시장에서 바람이 불던 Warrant, 그리고 최근 큰 적자 사건으로 드러난 제로코스트 콜러와 Accumulator 가 철학적 관점에서 분석한 결과, 이러한 금융파생 상품의 존재는 금융공학의 개선을 거쳐 어느 한 곳에서 이뤄졌다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 정치학, 경제학, 경제학, 경제학, 경제학, 경제학, 과학명언) 하지만 버핏이 금세기 초 언어의' 대량살상무기' 처럼 시장은 그것들을 필요로 하지만, 선물의 기능은 주로 가격 발견과 헤지와 같은 디자인 원칙을 제대로 발휘한다는 전제하에 필요하다. < P > 위기 대응, 중국은 4 대 문제에 직면해 있다. < P > 첫째, 중국은 4 조 계획을 내놓았지만' 국가 1 조',' 금융 9 조',' 국가 3 조' 가 일련의 조치를 취하고 있다. 현재 관건은 29 년, 특히 상반기, 총 수요로 1 분기에 발표된 자료에 따르면 GDP 성장률은 6.1% 로 주로 4 조 투자의 자극 때문이다. 1 분기 투자액이 이미 많기 때문에 8% 하반기 투자액을 늘리려면 연간 투자액이 4 조 원을 넘을 것이다. < P > 둘째, 구조조정이 이번 반위기행동에 실질적으로 융합될 수 있을까? 그렇지 않다면, 총수요를 끌어들이는 것은 어렵지 않을 수도 있고, 끌어올릴 수도 있지만, 마지막에는 과거의 이야기를 되풀이하고, 여전히 조잡한 일을 하고 있으며, 중국의 제조업은 여전히 과거의 저부가가치 제품들을 대량 생산하고 있다. 중국의 구조조정이 오바마처럼 명확한 것을 내놓을 수 있을지, 구조조정을 내수를 이끌어가는 주요 추진력으로 삼을 수 있을지가 관건이다. 셋째, 중국 위기가 직면할 수 있는 문제. 중국이 반위기 조치 하에서 직면한 형세는 미국과 정반대이다. 미국은 경제체계가 실물경제부문에 영향을 미치는 것이고, 중국은 외수요 문제로, 새로운 노동계약법 문제로, 심지어 28 년 9 월 이전의 거시경제정책 문제로 인해 중국은 실물경제부문의 선제 문제이고, 금융부문은 주식시장을 제외한 다른 부문의 상황이 모두 좋다. 따라서 중국이 직면한 문제는 미국과 달리 실물경제가 금융체계에 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 상업은행의 적극성 문제. 몇 년 전, 중국은 서부 대개발에 종사하다가 나중에는 동북구 공업기지를 진흥시켰다. 이 두 가지 큰 전략의 효과는 이상적이지 않다. 사실 책임은 중앙이 아니다. 중앙정부는 적극성이 있고 지방정부도 적극성이 있지만, 이 두 가지 대개발 배후의 물건을 봐야 한다. 전국 절대다수의 화폐금융자원을 장악하는 노동자, 농업, 중, 건설, 5 대 은행 시스템을 장악하고, 내부 등급에서 서부지역을 끝으로 나누고, 동북의 많은 지역을 신용의 D 와 E 지역으로 분류하고, 돈이 있으면 강소강에 투자한다. 따라서, 중국의 내수 확대의 관건은 어떻게 대부분의 화폐자원을 장악하는 은행이 행동하게 하는가에 있다. 중앙진흥 노동북공업기지 정책이 출범함에 따라 반드시 대량의 자금이 동북으로 투입될 것이며, 자금이 있는 자극주식시장은 좋은 상승폭을 보일 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) < P > 현재 글로벌 금융체계는 엄청난 압력에 직면해 있으며, 27 년 4 월 발발 이후 서브프라임 위기가 글로벌 경제를 불황에 빠뜨리고 있다. 시티는 29 년 글로벌 경제가 수축 상태에 들어갈 것이라고 생각한다. 금융업계의 조정과 복구의 깊이, 범위, 속도는 여전히 시장에 영향을 미치는 불확실성이다. "29 년 하반기에도 경기 수축 속도가 둔화될 수 있으며, 21 년 경제가 예상대로 회복된 후에도 경제 성장률은 여전히 저위를 맴돌 수 있다." < P > 분명히, 시티는 세계 경제에 대해 비교적 비관적이다. 시티는 29 년 글로벌 GDP 성장률이 .5% 에서 21 년까지 2.6% 로 회복될 것으로 예상하고 있습니다. 29 년 글로벌 인플레이션률은 2.5%, 21 년 인플레이션률은 2.6% 였다. 이 가운데 29 년 GDP 가 마이너스 성장을 보인 지역은 미국, 유럽, 일본, 싱가포르였다.

29 년 GDP 성장률이 선두를 유지했던 것은 여전히 중국이다. 시티투자연구부는 8 개 보증뿐만 아니라 8.2% 까지 약간 높을 것으로 보고 있다. < P > 씨티 아시아 태평양 수석 경제학자 황익평은 "중국 정부가 목표 성장을 달성할 수 있다고 믿는다" 며 "재정소득과 공기업 이윤이 GDP 에서 차지하는 비중이 높고, 대부분의 고정자산 투자와 은행자산은 여전히 국가가 통제하고 있다" 고 말했다. 경제개혁이 수십 년째 진행되고 있지만 경제 성장을 촉진하는 국가의 능력은 약화되지 않았다는 것을 알 수 있다. < P > 중국 GDP 는 8 을 보장할 수 있지만 기업 이윤 하락은 피할 수 없다. 즉 GDP 가 연착륙할 수도 있지만 기업 이윤은 경착륙에 불과하다. 중국은 1998-1999 년과 22 년 사이에 두 차례의 디플레이션 문제를 겪었는데, 디플레이션의 원인은 수출 부진과 생산 과잉에 있다. 현재 외수요의 약세 태세는 지난 1 년 중 어느 때보다도 심각하기 때문에 수출 감소로 인한 생산능력 과잉과 디플레이션 문제는 현재의 경기 침체기에 도전이 더욱 심각하다. 디플레이션은 기업 이윤에 있어서는 이공 소식이다. 중국 주식시장의 판단에 대해서는 주가가 오르락내리락하는 요인이 더욱 복잡하다. 수입이 좋지 않은 등 부정적인 영향을 받을 수밖에 없지만 유동성이 상대적으로 충분하고 경제 성장이 기대를 뛰어넘고, 가치가 싸고, 위험 선호도가 안정되는 등 중대한 이익요인이 될 수 있으며, 시장은 올 상반기부터 회복될 것으로 보인다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) < P > 거시경제 규제와 서브프라임 위기의 이중적인 영향에도 불구하고 28 년 중국 A 주 시장은 27 년 말 하행세를 이어갔지만 여전히 비교적 활발해 11 월부터 온난화를 시작했다. 각 항목의 확장 거시조절 정책의 시행과 그 효과가 나타나면서 투자자 신뢰가 점차 회복되면서 시장은 29 년 진동행세를 펼칠 전망이다.

28 년 A 주 시장 운영의 기본 특징 < P > 28 년 중국 A 주 시장 추세를 살펴보면 < P > 1 위, 주가가 대폭 인하돼 연말에 안정적으로 유지된다는 몇 가지 중요한 특징을 분명히 볼 수 있다.

27 년 1 월 16 일 상하이 증빙지수가 기록적인 6124 시 이후 중국 주식시장이 하행 단계에 접어들면서 28 년 이런 추세가 더욱 확대됐다. 그러나 이 시기 시장 하행에 영향을 미치는 요인이 더욱 복잡해졌다. 시장 자체 조정 요구 사항 외에 정부가 경제 과열을 막기 위해 채택한 적당히 긴박한 거시조절 정책으로 투자자들이 미래 경제 기온을 낮출 것으로 예상되며, 감독부처도 주식시장의 상승을 억제하는 일련의 조치를 취했다. 이러한 요소들 * * * 의 공동 작용으로 28 년 A 주 시장은 전반적으로 하락했다. 상하이 증빙지수는 27 년 말 5261 시에서 28 년 말 182.81 시로 하락폭이 65.39% 에 달했다. 그동안 28 년 1 월 28 일 상하이 증빙지수는 1625 시의 연간 최저점까지 바닥을 쳤다. 지난 28 년 세계 주요 주식시장의 하락폭 순위에서 러시아 미케엑스 지수에 버금가는 상증지수는 금융위기 충격의 미국과 금융위기의 영향을 받는 영국, 프랑스, 독일, 일 등국보다 훨씬 높은 2 위에 올랐기 때문에 이번 A 주 시장의 하락은 국제금융위기만으로는 완전히 설명할 수 없다. 미국 다우존스 지수가 하락한 폭이 29.42% 인 것으로 추산된다면 28 년 상증지수도 5261 시를 기준으로 같은 폭으로 하락했다고 가정하면, 그 하락의 절대 로그는 1547.79 점이고 상증지수의 연말 마감점은 37 점 이상이어야 한다. 따라서 28 년 A 주 시장은 심각한 초락 범주에 속한다고 할 수 있다. < P > A 주 시장 하락의 영향을 받아 27 년에 비해 중국 증권시장의 융자와 거래도 하락했다. 28 년 국내 융자는 4386 억 58 만 원을 감소시켜 56.8% 하락폭을 기록했다. 이 가운데 A 주 IPO 의 융자액은 27 년 459 억 62 만 원에서 28 년 136 억 52 만 원으로 3554 억 1 만 원 감소해 77 억 42% 로 줄었다. 27 년에 비해 28 년 거래일은 2 일 증가했지만 주식 거래액은 46556 억 2 천만 원에서 267112 억 6 천만 원 (42% 감소) 으로 떨어졌고, 주식 거래량은 3643 억 76 만 주에서 24131 억 38 만 주 (33 억 71% 하락) 로 줄었다

28 년 전체 하행 시장 시세는 투자자들에게 비교적 심각한 투자 손실을 가져왔지만, 이번 시장 시세는 21-24 년의 지속적인 하락시세와는 크게 다르다. 우선 28 년 시세는 26-27 년 폭발적인 시세에 대한 이성적 수정 색채를 어느 정도 띠고 있다. 지난 27 년 1 개월 동안 상하이 증빙지수가 126% 상승하여 최고 6 포인트가 넘었는데, 이런 상승속도는 전 세계 주식시장에서 매우 드물고 중국 주식시장 역사에서도 드물다. 당시 국내외 경기 상황이 비교적 좋았고, 지분분할개혁이 기본적으로 끝나고 시장 유동성이 넉넉했지만, 기본면에서 어떤 중대한 변화가 일어나더라도 주식시장이 이렇게 빠른 속도로 상승하는 것을 지탱하기에는 충분치 않았고, 주가가 계속 상승하는 것을 지탱하기가 더 어려웠고, 주식시장의 하향 조정은 필연적이었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 둘째, 28 년 시장 하행은 거래량의 사상 최저치를 초래하지 않았고, 시장은 여전히 일정한 활약도를 유지하고 있다. 28 년 상교소 주평균 거래량은 351 억 6 만 주로 27 년 526 억 1 만 주보다 낮지만 25 년 (19 억 5 만 주) 과 26 년 (23 억 1 만 주) 보다 높았으며, 중국 주식시장 역사상 지난주 평균 거래량이 두 번째로 높은 해였다. 교투의 활약은 시장 조정이 근본적으로 투자자의 자신감을 흔들지 않았다는 것을 보여준다. 장내에는 여전히 위험혐오형 투자자의 매도를 대량으로 매수하는 것이 있어 앞으로 주식시장이 따뜻해지는 중요한 이유다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자신감명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자신감명언) 셋째, 28 년 주식시장 조정의 저점은 26 년 말 수준에 가깝고 26 년 주식시장 상승의 성과를 심각하게 잃지 않았다. 27 년 주식 시장의 폭발적인 시세로 인한 지수가 허망하다면 28 년 11 월 시장 조정이 끝난 뒤 26 년 우시장의 진일보한 발전을 이어받은 것으로 볼 수 있다. < P > 둘째, A 주 시장의 추세는 유럽과 미국 주식시장의 뚜렷한 영향을 받았다. < P > 미국 서브프라임 모기지 위기로 인한 글로벌 주식시장의 격동은 28 년 하반기 중국 주식시장에 미치는 영향이 갈수록 두드러지고 있다. 28 년 유럽과 미국 주식시장의 시세가 중국 A 주 시장의 시세에 미치는 영향은 더욱 큰 영향을 미쳤다 (이런 영향의 내재적 메커니즘과 메커니즘은 더 논의할 가치가 있다). 서브 프라임 모기지 위기의 심화와 유럽 및 미국 정부의 구제 조치가 차례로 발표됨에 따라 유럽과 미국 주식 시장의 변동성이 증가했습니다. 서브프라임 모기지 위기와 경기 침체를 촉발할 것이라는 기대가 주식시장 투자자들에 대한 심리적 영향이 점차 강화되고 있다. 28 년 9 월부터 A 주 시장이 유럽과 미국 주식시장의 추세를 바짝 따라가면서 A 주가 연초 이후 주가가 6% 하락한 이후 계속 정탐하는 중요한 원인이 되고 있다. 추행 추세는 연말이 되어서야 점차 바뀌었다. 실제로 A 주 시장이 앞당겨 유럽과 미국 시장보다 훨씬 큰 조정을 한 이후 일부 상장회사들의 평가는 이미 낮았으며, 이때 시장은 계속 구미 주식시장을 따라 탐구해 펀더멘털의 근거가 부족하다. 셋째, 시장 규모는 계속 확대되고 있다.

28 년 중국 주식시장의 상장회사 수와 주식 규모가 모두 다른 정도로 증가했다. 상장회사는 27 년 153 개에서 164 개로 늘었고, 시장 총자본은 1 조 42 억 주에서 1 조 89 억 주로 증가했으며, 그 중 상장유통주는 4946 억 주에서 7 억 주로 증가했다. 연말에 주식시장의 총 시가는 12 조 4 억 원, 유통시가는 4 조 7 억 위안이다. 27 년 수준보다 낮지만 여전히 26 년 수준보다 높다. 이는 27 년 이후 중국 주식시장에서 두 번째로 큰 융자 연도다. 한편, 지분분할개혁으로 인한 주식제한해제와 27 년 신주 상장잠금의 점진적 해제로 시장의 상장유통자본총액이 증가했다. 중국 증권등록결제회사 통계에 따르면 28 년 말까지 주식개혁으로 인한 주식제한주 ***4682 억주 중 1364 억주는 이미 29.1% 에 달했다. 앞으로 주식 제한도 점차 폐지되어 상장유통주 수를 늘릴 것이다. 주식 구조의 변화는 주식시장 유통판의 규모를 확대할 뿐만 아니라 상장회사 주가에도 더욱 영향을 미칠 것이다. < P > 넷째, 시장 평균 주가수익률이 사상 최저치로 떨어졌다. < P > 주가의 빠른 콜백은 27 년 시장이 급등한 허고성분을 제외하면 주식 평균 주가수익률은 28 년 1 월 말 12.86 배로 1996 년 이후 최저치로 떨어졌다. 이후 시장이 따뜻해지면서 주가수익률이 반등했고, 29 년 2 월 16 일까지 시장 평균 주가수익률은 17.74 배에 달했다. 주가수익률은 주식 가치 평가의 유일한 확실한 근거는 아니지만, 이 지표에서 주식시장 투자자들이 상장회사의 수익성에 대한 기대가 비교적 부정적이라는 것을 알 수 있다. 하지만 상장회사의 재무상황을 면밀히 검토하고 비교 분석하면 상장회사의 수익성이 전반적으로 악화될 것이라는 결론을 내리기는 어렵다. 폭락 후 주가가 저평가될 가능성이 있다. 시장 평균 주가수익률이 66 배에서 13 배로 떨어졌는데, 겨우 1 년 만에 이런 심상치 않은 변화의 원인은 무엇일까? 이 1 년 동안 외부 환경에 중대한 변화가 생겨 투자자들이 전체 상장회사의 이익 기대치를 대폭 낮춰야 하는 것일까? 최근 3 년간 상장회사의 재무상황을 분석해 상장회사의 재무상황이 전반적으로 악화되지 않았다는 것을 발견했다. 26 년 상장회사의 주영 업무 수입은 5 조 1 억 원으로 전년 대비 19% 증가했다. 27 년 대주집중상장으로 이 지표는 7 조 8 억 원으로 전년 대비 52.9% 증가했다. 28 년 각 분기 상장회사의 주영 수입은 기본적으로 안정을 유지했으며, 시장총량지표가 신주 발행에 미치는 영향이 적고, 분기당 주영수입은 2.6 조 ~ 2 조 9 천억원 사이라는 것을 보여준다. 영업이익은 분기별로 하락해 1 분기 328 억원에서 3 분기 244 억원으로 하락해 상장사의 수익성이 확실히 하락세를 보이고 있지만 상장사 이윤 하락폭이 제한되어 있으며 전반적으로 각 재무 지표가 27 년보다 어느 정도 성장하고 있음을 보여준다. 28 년 3 분기 주영 수입, 영업이익, 이윤 총액이 27 년 전체 수준을 초과하거나 근접한 만큼 28 년 상장회사의 이윤 총액이 27 년을 넘어설 것으로 예상되지만 성장률은 다소 좁을 뿐이다. 이에 따라 상장회사의 기본면 변화는 주가수익률의 급격한 하락을 지지하지 않으며, 상장회사 주가의 상당 부분이 심각하게 과소평가된 상태라고 할 수 있다. 다섯째, 투자자 신뢰는 안정을 유지했다.

28 년 주식시장이 크게 하락하면서 투자자들에 대한 신뢰도가 크게 떨어지면서 일부 투자자들이 퇴장 선택을 했지만, 이전 곰 시장과는 달리 이번 시장 하락은 신규 투자자들의 입장열을 완전히 억제하지 못했다.