보험 회사 및 PPP 모델

PPP 프로젝트 파이낸싱 모델 조사 < P > 파이낸싱은 성격에 따라 지분 파이낸싱과 채권 파이낸싱의 두 가지 주요 범주로 나눌 수 있습니다. PPP 프로젝트의 융자 운용에도 PPP 지분 융자와 PPP 채권 융자라는 두 가지 형태의 융자 방법이 있다. 정부 지도 기금, 사회화 지분 투자 기금 및 신탁, 관관, 보험 지분 계획은 PPP 지분 융자의 주요 방식이다. 채권 모델을 이용한 융자는 주로 은행 대출, 금융리스, 신탁자본보험의 채권 계획, PPP 채권 발행을 통한 융자 등을 포함한다. 하지만 어떤 융자 방식을 사용하든, 원입방금복 연구원들은 PPP 융자에 필요한 자금의 공급측이 주로 정부, 은행, 신탁, 보험회사 및 기타 사회자본이라는 점을 상기시켜 드립니다. 이 글에서는 지분 융자 모델의 정부 지도 기금 모델, 사회화 지분 투자 기금 모델 및 채권 융자 모델의 채권 융자 방식을 중점적으로 소개한다.

그림 1: PPP 프로젝트 파이낸싱 모델 및 자금 출처

출처: 인터넷 공개 자료, 원형상경제연구원

1, PPP 주식투자기금 파이낸싱 모델 분석

PPP 프로젝트 파이낸싱에서 메타 입방김복 연구원이 정부, 사회자금을 제외한 것으로 밝혀졌다 주식투자기금은 비공개로 투자자에게 자금을 모아 미상장 기업에 주식투자를 하는 펀드이거나 상장회사의 비공개 발행 주식에 투자하는 펀드다. 조직 형태에 따라 분류하면 회사제 주식투자기금, 계약식 주식투자기금, 유한파트너십지분투자기금으로 분류할 수 있다. < P > 회사제 지분투자펀드는 회사법에 따라 설립되어 회사 형태로 조직되고 운영되어 형성된 주식투자펀드를 말한다. 완전한 회사 구조를 갖추고 있으며, 일반적으로 주주회와 이사회가 펀드 매니저를 선택하고 의사결정권을 행사한다. 펀드 회사 스스로 펀드 매니저로 펀드 자산을 관리할 수도 있고, 다른 펀드 매니저에게 대신 관리할 수도 있다. (윌리엄 셰익스피어, 펀드, 펀드, 펀드, 펀드, 펀드, 펀드명언) 회사제 지분투자기금은 주로

1. 투자자는 출자 범위 내에서만 회사 채무에 대한 유한한 책임을 진다.

2. 법정 회사 내부 지배 구조를 가지고 있으며, 회사의 최고 의사 결정권은 주주회가 행사하며, 펀드 매니저의 의사 결정권은 쉽게 제한될 수 있습니다.

3. 투자 회수, 기금 청산 절차가 더 복잡하다. < P > 계약식 지분투자펀드는 펀드 매니저가 펀드 몫을 발행하는 방식으로 펀드를 모으는 것을 말한다. 펀드 관리 회사는 법률, 규정 및 펀드 계약에 따라 운영 및 관리를 수행합니다. 펀드 수탁자는 펀드 자산을 보관할 책임이 있다. 펀드 투자자들은 펀드 점유율을 매입하는 형식으로 펀드 투자 권익을 누리고 있다. 회사형 펀드와는 달리 계약형 펀드 자체는 회사나 법인의 신분을 가지고 있지 않기 때문에 조직구조상 펀드 투자자는 기업주주의 신분을 가지고 있지 않지만 펀드 투자자는 펀드 보유자 대회를 통해 적절한 권리를 행사할 수 있다. < P > 유한파트너십지분투자기금은 파트너십협정에 따라 설립된 펀드입니다. 파트너는 일반 파트너와 유한 파트너로 구성되며, 그 중 일반 파트너는 무한한 연대 책임을 지고 기금의 투자 결정권을 행사한다. 유한 파트너는 일반적으로 기금 운영에 참여하지 않습니다. 유한 파트너십 지분 투자 기금에는 다음과 같은 세 가지 특징이 있습니다.

1. 일반 파트너와 유한 파트너 간의 명확한 관계, 효율적인 관리 운영

2. 자본 인정 약속을 실시하면 자금의 사용 효율을 높이는 데 도움이 됩니다.

3. 투자 회수가 편리하고 인센티브 메커니즘이 효과적입니다. < P > 이 세 가지 지분투자기금 모델은 각각 우열을 가지고 있으며 표 1 은 이 세 가지 모델의 우열을 비교한다. < P > 표 1. 회사제, 계약제 및 파트너쉽 지분 투자 펀드의 장단점 비교

PPP 지분 투자 펀드 모델은 주로 PPP 정부 지도 기금 및 사회화 지분 투자 펀드의 두 가지 운영 모드를 가지고 있습니다. PPP 의 초기 운용에서 정부 유도기금이 주요 추진자였으며, 중앙정부가 PPP 프로젝트 건설을 대대적으로 강화함에 따라 원입방금복 연구원들은 사회자본이 점차 중요한 역할을 하기 시작했다고 판단했다.

(a) PPP 정부 안내기금

정부 안내기금은 정부가 설립해 시장화 방식으로 운영하는 정책적 펀드다. 선행 정부지도기금은 주로 사회자금을 창업투자 분야에 끌어들여 창업투자기업의 발전을 지원하는 데 쓰인다. 중앙이 PPP 모델을 대대적으로 추진함에 따라 재정금융지원방식을 혁신하고 재정자금의 지렛대를 발휘하고, 선도적인 역할을 하고, PPP 투자융자 환경을 최적화하기 위해 중앙과 지방정부는 모두 PPP 안내기금 설립을 적극 탐구하고 있다. 원입방금복 연구진은 현재 시장에 설치된 PPP 안내기금이 일반적으로 모자 펀드 구조를 구현하는 PPP 주식투자안내기금과 별도의 하위 펀드 구조가 없는 PPP 지분투자안내기금이라는 두 가지 모델을 갖고 있는 것으로 밝혀졌다.

1. 모자 펀드 구조를 구현하는 PPP 지분 투자 가이드 펀드 < P > 모자 펀드 구조 아래 가이드 펀드는 먼저 성급 재정부에서 PPP 투자 가이드 펀드 모펀드를 설립하고, 모펀드의 투자자는 주 재정, 금융기관 또는 업계 사회자본이다. 모기금은 소규모로 여러 하위 펀드에 투자하여 재정자금의 지렛대 역할을 확대한다. 그림 2 원 입방정 연구원들은 PPP 정부 지도 기금의 모자 구조 모델을 빗어 정리했다. 정부자금은 펀드에서 열등한 역할을 한 뒤 정부자금의 지도 역할을 해 금융기관과 사회자본을 끌어들였다. 펀드 매니저의 선택에서 PPP 지분 투자 가이드 펀드는 외부 PPP 펀드 관리 경험이 충분한 기관에 의뢰할 수 있습니다.

그림 2.PPP 정부 가이드 펀드 모자 펀드 아키텍처

2. 정부 가이드 펀드가 별도로 하위 펀드 구조를 설정하지 않는

별도의 하위 펀드 구조를 설정하지 않는 PPP 지분 투자 가이드 펀드의 펀드 구조는 비교적 간단하다. 정부 기금이 열등한 후 사회적 우선 순위 자금을 유도하여 PPP 지분 투자 가이드 펀드를 설립하는 것이다. 이 기금은 지분 투자, 채권 투자 또는 프로젝트 회사에 융자 보증 제공 등을 통해 PPP 프로젝트 융자 활동에 참여하고 있습니다.

그림 3.PPP 정부 지도 기금 별도의 하위 기금 구조 없음

출처:' PPP 프로젝트 자금 조달 방법', 원형지고 PPP 연구원

(2) PPP 사회화 지분 투자

기금

정부 PPP 와 다름 원입방금복 연구진은 PPP 사회화 지분투자기금의 운영 방식이 다양하며, 출자자들은 보통 지방플랫폼 회사와 사회자본, 산업투자자, 정부 * * * 와 함께 출자하는 것으로 나타났다. 지방플랫폼 회사와 산업투자자들은 열악한 후자금을 제공함으로써 더 많은 사회자본을 끌어들여 참여하고 있다. PPP 사회화 지분 투자 펀드의 운영 모델은 일반적으로 < P > 그림 4.PPP 사회화 지분 투자 펀드 융자 모델 < P > 자료 출처:' PPP 프로젝트 융자 방법', 원형상경제연구원 < P > 2, PPP 프로젝트 채권 융자 모델 분석 < P > 자본시장이 한 단계 더 나아감에 따라 현재 채권 시장은 이미 은행간 시장, 거래소 시장을 포함한 통일적으로 계층화된 채권 시장 체계를 형성하고 있다. 그중 은행간 채권 시장은 우리나라 채권 시장의 주체이고, 거래소 시장은 채권 시장 구도에서 중요한 보완책이다. 채권은 채권 발행인이 직접 사회채무에 자금을 조달하고 투자자에게 발행하며 정해진 시간에 금리에 따라 이자를 지급하고 원금을 상환하는 채권 채무 증빙이다. 발행주체에 따라 채권은 정부채권, 금융채권, 기업채권으로 나눌 수 있다. 채권 제품의 다른 관리 부분에 따라 분류하면 채권을 세 가지 주요 범주로 나눌 수 있습니다. 1, 중국증권감독회가 감독하는 채권은 회사채, 전환채, 분리가능 거래전환부채, 특별자산관리계획입니다. 2. 발전개혁위원회가 감독하는 채권은 기업부채, 프로젝트 수익부채입니다. 3. 은행간 시장거래상협회가 감독하는 채권은 단기 융자부채, 초단기 융자부채, 중기어음, 정향채무융자수단, 프로젝트 수익어음, 자산지원어음 등이다. 표 2 에는 각종 채무 수단, 발행주체, 인수 주체 및 소속 규제 기관이 나와 있습니다. < P > 표 2. 각종 채무 융자 도구 발행, 인수 주체 및 규제 기관 < P > 기업의 채무 융자 모델 선택은 실제로 재무 레버리지에 대한 운용이며, 합리적인 자산 부채율은 기업의 기업 가치 극대화에 도움이 된다. PPP 프로젝트는 장기적으로 채무 융자를 주요 융자 모델로 자각하면서 채무 융자 모델과 강력한 적응성을 보이고 있다. PPP 프로젝트는 일반적으로 오랜 시간이 걸리기 때문에 메타큐빅 금복 연구원들은 채무 융자를 통해 PPP 프로젝트가 대규모 투자에 사용할 수 있는 보다 안정적인 장기 자금을 확보할 수 있다는 장점을 발견했습니다. 둘째, 부채 융자 모델은 지분 융자 모델보다 프로젝트 회사에 더 많은 자율권을 부여하여 프로젝트 자체의 수요와 결합하여 융자 자금을 합리적으로 지배할 수 있습니다. 마지막으로 채권 융자 자금은 기업의 장기 부채에 속하기 때문에 부채를 통해 발생하는 이자는 기업 비용에 포함될 수 있으므로 합리적인 조세 회피 기능을 갖추고 있다. < P > PPP 프로젝트는 투자, 건설, 운영에 이르기까지 프로젝트의 여러 단계에서 자금에 대한 수요 정도가 다르다는 점을 감안하면. 따라서 원입방금복 연구진은 프로젝트 초기 투자, 건설 단계에서 장기적이고 안정적인 자금이 프로젝트가 순조롭게 진행될 수 있도록 보장하는 데 중요한 관건이라고 판단했다. 이 단계에서 PPP 프로젝트는 아직 기초자산이나 안정적인 현금 흐름 피드백을 형성하지 못했고, 이때 프로젝트 회사에 제때에 원금을 갚도록 요구하면 프로젝트가 순조롭게 진행될 뿐만 아니라 프로젝트 실패를 초래할 수도 있다. 따라서 프로젝트 초기 단계에서 은단 대출을 채택하거나 지분 융자 모델을 사용하는 것이 이 단계의 프로젝트 특징과 잘 일치한다. 프로젝트 제출 운영 단계에서 프로젝트가 이미 현금 흐름을 생성할 수 있는 능력을 갖추고 있기 때문에 자금 수요가 이전 단계보다 크게 줄었습니다. 사용자 지불, 정부 지불 또는 정부 실현가능성 격차 보조금에 따른 PPP 모델, 안정적인 기대 현금 흐름 특성으로 인해 PPP 채무 융자 모델은 투자자들에게 강한 호소력을 보이고 있습니다. 따라서 자금 조달 모델의 선택에서 PPP 프로젝트 회사는 프로젝트 주기와 프로젝트 개발 단계의 특징을 결합하여 프로젝트의 여러 단계에서 자금 조달 요구를 충족하기 위해 다양한 유형의 자금 조달 도구를 단계적으로 발행해야 합니다. < P > 대부분의 PPP 프로젝트 회사는 독립 법인으로 특정 프로젝트 건설을 위해 설립되었으며, 추적 가능한 역사적 신용, 재무 데이터 등이 채무 융자에 대한 등급 참조로 없기 때문에 PPP 프로젝트 회사는 채무 융자 모델을 사용하기로 선택할 때 프로젝트의 미래 수익권을 보증이나 담보에 사용해야 하며 제 3 자 기관이 강력한 신용 배서를 제공해야 합니다.

PPP 는 프로젝트의 특정성과 자금 사용에 대한 목표가 있기 때문에 자금 조달 도구 선택에도 이러한 요소를 고려해야 합니다. 프로젝트 수익어음 (PRN) 및 자산 지원어음 (ABN) 은 특별금 전용, 자산신용, 프로젝트 자체에만 의존하기 때문에 PPP 채권 융자에서 널리 사용되고 있습니다.

(a) 프로젝트 수익어음 -PRN

214 년 7 월 11 일 은행간 시장거래상협회는' 은행간 채권 시장 비금융기업 프로젝트 수익어음 업무 지침' 을 발표하고 프로젝트 수익어음 ("PRN") 을 공식 내놓았다. PRN 은 비금융기업이 은행간 채권 시장에서 발행한 것으로, 프로젝트 건설에 자금을 모집하고 프로젝트에 의해 생성된 경영현금 흐름이 주요 채무원인 채무 융자 수단이다. PRN 의 발행 주체는 일반적으로 프로젝트 회사이며, 지급 출처는 주로 프로젝트 수익이며, PRN 의 기한은 일반적으로 전체 프로젝트 투자 주기를 포괄할 수 있지만, 프로젝트의 여러 단계의 자금 수요에 따라 단계적 PRN 자금 조달 도구를 설계할 수도 있습니다. PRN 은 시, 교통, 공공 * * * 사업, 교육, 의료 등 도시 건설과 관련이 있으며 향후 지속적인 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있는 프로젝트에 주로 투자하고 있습니다. PRN 융자 도구에는 다음과 같은 몇 가지 중요한 특징이 있습니다.

1.PRN 발행 주체는 프로젝트 회사

PRN 이 제도 설계 차원에서 도시건설업체 또는 정부로부터 프로젝트 위험을 격리하여 프로젝트의 독립성을 보장한다는 것입니다. 프로젝트 후원자는 프로젝트 회사인 특수 목적단체 (SPV) 를 설립하여 프로젝트 건설, 자금 조달 및 프로젝트 운영을 수행합니다. 프로젝트 회사를 통해 모금한 자금은 프로젝트 건설에만 쓸 수 있고 다른 용도로 쓸 수는 없다.

2.PRN 상환원

PRN 은 인프라 건설과 관련된 경영수익항목을 신용기준으로 하고, 프로젝트에 의해 생성된 경영현금 흐름은 PRN 의 주요 상환원으로서의 것이다. 경영 인프라 건설 프로젝트는 사후 운영 단계에서 지속적이고 안정적인 현금 흐름을 가지고 있어 PRN 융자 자금 상환을 위한 장기적이고 신뢰할 수 있는 보장을 제공합니다. 또한 PRN 자금 상환은 지방정부의 지급 능력에 의존하지 않고 프로젝트 현금 흐름 상환 능력에 따라 달라지기 때문에 역사적 지급 능력이 낮고 상환 능력이 부족한 지방정부의 경우 PRN 은 격리된 자금 조달 모델을 제공합니다.

3.PRN 융자 도구 투자 기간은 PPP 프로젝트 전체 주기 < P > 를 포괄합니다. 일반적으로 PRN 기간 설계는 건설부터 운영 마지막, 프로젝트 수익 단계에 이르는 프로젝트를 다룹니다. PRN 장기 기간의 설계는 바로 프로젝트의 자금 환류 특성에 부합한다. 프로젝트 건설 기간 동안 프로젝트가 부화 단계에 있는 것은 바로 대량의 자금 투입이 필요한 반면, 운영 단계에서 프로젝트는 수익성과 현금 리베이트 능력을 갖추고 있으며, 프로젝트 현금 흐름은 PRN 의 주요 투자 수익원이 됩니다. 복잡한 인프라 건설 (예: 단계별 건설 운영과 같은 도시 건설 프로젝트) 이 관련되어 있을 때, 단계마다 자금 균형 상태가 다르고, 단계마다 PRN 융자 모델의 위험도 크게 다르다. < P > 원입방금복 연구진은 PRN 융자 수단의 기본 특징에 따라 발행인과 투자자 쌍방의 이익을 보장하는 것으로 밝혀졌으며, PRN 은 일반적으로 상환 기간, 할부 상환, 조기 상환, 자금 귀환, 담보보증, 신용승진 등 거래 조건을 구조화하고, 융자 상황에 따라 PRN 상환을 위한 외부 증신조치를 설정하는 것으로 나타났다. < P > 출처: "PPP 프로젝트 파이낸싱 방법", Yuanhengzhiku PPP 투자 연구소

PPP 프로젝트 PRN 파이낸싱 도구의 구조 프레임 워크는 그림 5 에 나와 있습니다 자금을 모으는 전문 가구는 자금을 모으는 수락, 이전, 지출에 전문적으로 쓰인다. 프로젝트 수입 집가는 프로젝트 수입의 귀집, 프로젝트 채무의 이체 상환에 쓰인다. PPP 프로젝트 후원자는 일반적으로 현재 프로젝트 수익 어음의 담보에 프로젝트 유료권을 사용해야 합니다. 어음으로 모금된 자금은 PPP 프로젝트에만 사용할 수 있으며, 프로젝트 수익은 현재 어음 원금 상환의 주요 자금 출처입니다. 프로젝트 수입이 가계자금을 모아 원금 상환 요구를 충족한 후에야 남은 자금을 프로젝트 발기인이 자유롭게 분배할 수 있다. 프로젝트 수입이 원금 상환 요구를 충족시키기에 충분한 자금을 모으지 못할 경우, 프로젝트 후원자는 다른 자체 자금을 통해 차액을 보충해야 한다.

(b) 자산 지원 어음 -ABN

또 다른 일반적인 PPP 부채 금융 도구는 자산 지원 어음입니다. 그것은 비금융기이다.