AAA 등급 Yongmei Holdings의 부채 위기 해체: 앞에서는 개혁하고 뒤에서는 천둥을 일으켰습니다. 모회사는 9월에 10억 위안을 상환하기 위해 채권을 발행했습니다.

아무런 예방조치도 없이 또 다른 AAA급 국영기업에서 사고가 발생했습니다.

11월 10일, 영성석탄전력지주그룹주식회사(이하 영메이홀딩스)는 유동성 부족으로 인해 '20용메이 SCP003'이 원리금 상환에 실패했다고 발표했다. 이는 상당한 계약 위반에 해당하며, 채무 불이행 원금과 이자 금액은 총 10억 3200만 위안에 달합니다.

시장을 놀라게 한 것은 허난성 최대 국영기업인 허난에너지화학공업그룹유한공사(이하 운능화공그룹)의 핵심 자회사인 용메이라는 점이다. 홀딩스의 화폐자산은 9월 말 기준 400억 위안을 넘었지만 10억 위안도 되지 않는다. 영메이홀딩스(Yongmei Holdings)의 주요 자회사인 영메이그룹(Yongmei Group)도 연간 수십억 위안의 수익을 올리며 영광스러운 과거를 보냈다.

Yongmei Holdings의 '우연한' 뇌우 발생 다음날, China Chengxin International은 Yongmei Holdings와 그 대주주인 Yuneng Chemical Group의 기업 등급을 AAA에서 BB로 낮추었습니다. 강등 감시 명단에 있습니다. 다수의 석탄회사, 도시투자회사, 지방공기업의 국내외 채권 하락세가 지속됐다.

주목할 점은 용메이 홀딩스 외에도 다수의 채권 발행 기업이 11월에 어려움을 겪었다는 점이다. 숫자는 많지 않지만 대부분이 국영기업이다. 채권 재고는 크고 신용 사건 이전에는 모두 AAA 등급을 받았기 때문에 어려움을 겪었습니다. 이번 사건 이후 채권시장의 '국영기업에 대한 믿음'은 완전히 무너졌는가? 현재 올해 채권시장 부도액은 1262억8300만 위안에 달해 앞으로 어떤 영향을 미칠 것인가?

계약 위반 뒤에는 본사가 5개월간 임금을 주지 않았다

허난성 용성으로 걸어가는 용메이는 무시하기 힘든 존재다. , "Yongmei"라는 단어가 붙은 레스토랑이 도시 전역에 흩어져 있습니다. 가장 유명한 지역 국영 기업 중 하나인 Yongmei는 도시 개발과 통합되었습니다.

Yongmei Holdings의 합병 범위에 포함된 주요 자회사인 Yongmei Group은 Yongmei Holdings의 석탄 부문 운영 주체입니다. Yongmei Group에 비해 역시 Yongcheng에 위치한 Henan Shenhuo Group Co., Ltd.(이하 Shenhuo Group)의 본사 건물은 약간 덜 인상적입니다. Yongmei Group의 본사 건물은 "Guangming 건너편"의 "이웃"입니다. Road'가 더 최신입니다. '높이'도 Shenhuo Group보다 1/3 더 높습니다.

Yongmei Group의 한 직원은 처음 회사에 입사했을 때 Shenhuo Group보다 Yongmei Group의 대우가 훨씬 좋았다고 말했습니다.

이런 종류의 '분쇄'는 숫자에 근거한 것입니다. 영성시 정부 공식 웹사이트에 따르면 2015년 매출 기준 전국 상위 500대 기업 순위에서 Shiyong Coal Group은 Shenhuo Group은 각각 130위와 385위를 차지했습니다.

용메이그룹이 '반격'의 표본으로 홍보됐다. 융청시 정부 공식 웹사이트에 따르면, 융메이 그룹은 1997년 첫 번째 광산 두 개가 가동된 후 심각한 손실을 입었습니다. 2000년에는 1억 1,800만 위안의 손실을 입어 전 세계에서 두 번째로 큰 손실을 기록했습니다. 그해 7월 이후 새로운 리더십 팀은 개발 이념과 구조를 조정했으며 기업은 건강한 발전 궤도에 진입했습니다. 허난성 정부 공식 웹사이트에 따르면 2007년 영메이그룹의 영업이익은 351억 위안, 이익은 33억 위안에 달했다.

Yongmei Group의 수익 증가와 함께 자금 수요도 증가하고 있습니다. 용메이그룹은 2007년부터 여러 차례 자금조달을 시도했지만 다허일보의 2013년 보도에 따르면 운능화학그룹이 지배하는 '대유에너지'와의 수평적 경쟁으로 인해 문제가 발생했다. 용메이그룹이 A주 시장에서 차단됐다는 것이다.

최근 용메이그룹의 난감한 상황은 저녁 식사 후 지역 주민들 사이에서 화제가 됐다. 11월 16일 정오, 용메이그룹 근처 버스 정류장에서 낯선 시민들 몇 명이 버스를 기다리는 동안 용메이홀딩스의 채권 부도에 관해 이야기를 나누었다. "이제 모두가 Yongmei가 빚을 지고 있다는 것을 알고 있습니다. 이 거리(참고: Yongcheng의 Guangming Road에 있는 일부 건물을 나타냄)는 Yongmei의 소유이지만 모두 저당권을 받았습니다." 비록 생활 속에서 인연이 흔하지는 않지만, 주민들은 용메이그룹에 대해 잘 알고 있고, 용메이그룹 직원들도 이웃일 수 있습니다.

"그냥 파산하자. 어차피 임금은 안 주겠다." 용메이그룹 직원 두 명이 근황을 이야기하던 중 낙담한 표정을 지었다. 실제로 용메이그룹의 많은 직원들은 용메이그룹의 임금 지급에 문제가 있어 불만을 갖고 있다.

"지금은 임금을 삭감하고 있습니다. 매달 원래 수준에서 조금씩 삭감할 예정입니다. 약 7% 정도입니다." 용메이그룹 본사의 또 다른 직원은 임금뿐만 아니라 적립금은 삭감됐지만 사회보험료도 삭감됐다. 적립금이 정지될 경우 적립금은 개인 부담금만 임금에서 공제하고, 기업 적립금은 지난해 7월부터 정지했다.

“부채가 너무 많고 이익이 적어 생계를 꾸릴 수 없다.” 영메이그룹 본사 직원들은 회사가 지난 몇 년간 '부채'로 '소형 탄광'을 많이 인수했다고 믿고 있다. 그러나 이렇게 취득한 자산은 효율성을 가져오지 못하여 기업의 발전을 저해했습니다. 다른 직원들은 영메이그룹 조직이 너무 비대하다고 생각한다. ."

또한 Yongmei 그룹은 최근 허난성 정부가 Yongmei의 대주주인 Henan Energy에 150억 위안을 투입하고 화학 부문 및 기타 비주요 사업 자산을 매각하고 개혁을 실시하고 분산화했다고 소개했습니다. 성과향상, 성과지향성 강화 등 기업의 삶을 촉진하는 조치를 취했다.

불이행 초기 조짐이 보인다. 운능화학그룹은 9월에 10억을 배상했다.

지금으로 보면 8월 용메이홀딩스의 부채위기 조짐이 보인다. .

올해 1월 2일, Yongmei Holdings는 채권 시장에서 "20 Yongmei SCP001"로 불리는 "2020년 1단계 초단기 자금 조달 채권"을 발행했으며, 연간 표면이자율은 4.50%. 설정된 시간에 따르면 발행 규모 10억 위안의 이 초단기 융자의 상환일은 올해 9월 2일이다.

부채 상환 자금 마련과 관련해 용메이 홀딩스는 “채무 상환의 주요 원천은 회사의 영업 활동에서 창출된 현금 흐름이며 발행인은 자산 청산, 은행 차입 등을 통해 상환 보증을 제공할 수도 있다. "

"20 Yongmei SCP001"이 만료되기 전에 Yuneng Chemical Group에서 발행 한 "Henan Energy and Chemical Industry Group Co., Ltd. 2020 2 단계 중기 노트 투자 설명서" 8월 14일에 따르면 이번 중기채 발행으로 10억 위안을 조달할 계획이며 조달된 자금은 모두 자회사의 부채 금융 수단을 상환하는 데 사용될 예정입니다.

운능화공그룹이 공개한 정보에 따르면, 이 자회사의 상환 대상 채권 금융수단은 용메이 홀딩스의 '20 용메이 SCP001'이다.

용메이 홀딩스는 운능화학그룹이 보상금으로 채권을 발행한 이유에 대해 설명하지 않았다. 그러나 국영 대규모 에너지 및 화학 그룹이자 허난성 최대 국영 기업인 Yongmei Holdings는 매우 중요한 역할을 수행합니다.

용메이홀딩스는 채권발행자료에서 이 회사가 윈능화학그룹의 가장 중요한 구성요소로서 항상 후자의 최대 자회사였다고 언급했다. Yuneng Chemical Group 전체 자산의 50% 이상을 차지합니다.

앞서 언급한 4단계 초단기 부채상환자금 마련과 용메이 홀딩스가 사업설명서에 제시한 계획에 대한 내용은 '20 용메이 SCP001'과 정확히 동일하다. 그러나 올해 발행된 4개 초단기 자금조달로 볼 때 '부채금융'에 비해 용메이홀딩스의 영업활동으로 창출된 현금흐름은 활용되지 않는 것으로 보인다.

운능화공그룹이 '용메이 SCP001 20개'를 보상하고 '용메이 SCP002 20개'를 자체 조달 자금으로 상환한 뒤 '용메이 SCP003 20개'는 11월 10일 만료됐으나 유동성 문제로 자금 제약으로 용메이 Holdings는 제때에 부채를 상환할 만큼 충분한 자금을 조달하지 못했습니다. 이는 Yongmei Holdings가 채권 불이행을 겪은 최초의 사례이기도 합니다.

발행정보에 따르면 '20용메이 SCP003'은 올해 2월 14일 발행됐으며, 잔고는 10억위안, 발행기간은 270일, 쿠폰이자율은 4.39%다. 11월 13일, 용메이홀딩스는 3,238억5200만 위안의 이자를 지급했으며 여전히 원금 인상이 진행 중이라고 밝혔다.

11월 10일 부도를 발표하기 전에 Yongmei Holdings는 상하이 어음교환소에 발표를 했습니다. 회사의 4차 이사회에서는 지분 일부를 양도하기 위한 임시 회의에서 관련 제안을 검토하고 승인했습니다. 무료로 보유하고 있습니다.

11월 2일 용메이홀딩스가 자산 무상양도를 발표했다. 발표에 따르면 Yongmei Holdings는 이미 Zhongyuan Bank에 보유하고 있던 모든 주식을 매각하는 것 외에도 손실이 큰 석탄 화학 회사를 주로 Yuneng Chemical의 자회사인 Henan Energy Chemical Group Chemical New Materials Co., Ltd.에 매각했습니다. 이는 회사 개혁의 중요한 단계로 간주됩니다.

2,100억 위안의 부채가 Yuneng Chemical Group의 부채 위험을 짓누르고 있으며 아직 해결되지 않은 상태입니다.

Yongmei Holdings의 채무 불이행은 후자의 지분 96.01%를 보유하고 있는 Yuneng Chemical Group에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 신용등급은 AAA에서 BB로 하향 조정되었으며, 듀레이션채권은 교차부도 위험이 있습니다.

허난성 최대의 지방 석탄 기업 그룹인 Yuneng Chemical Group은 자회사 Yongmei Holdings가 붕괴되는 것을 지켜보고 이를 구하기 위해 아무것도 할 수 없습니까? Yuneng Chemical Group의 실제 상황은 무엇입니까?

운능화학그룹 공식 홈페이지 정보에 따르면 운능화학그룹은 허난성 당위원회와 성정부의 승인을 받아 2008년 12월과 2013년 9월 두 차례에 걸쳐 전략적 개편을 거쳐 설립됐다. 에너지 및 화학 그룹의 산업 분야는 주로 에너지, 고급 화학, 현대 물류, 금융 서비스, 지능형 제조 및 신합금 재료를 포함합니다.

2019년 12월 기준 윈능화학그룹은 직원 17만9000명, 석탄 생산능력 8000만톤 이상, 화학제품 총 생산능력 1000만톤을 보유하고 있다. 대유에너지로. 2019년 세계 500대 기업 중 484위, 중국 500대 기업 중 119위, 중국 석유화학 500대 기업 중 7위, 중국 석탄 50대 기업 중 11위를 기록했다.

하지만 이 매력적인 거인 역시 막대한 부채 압박을 받고 있습니다. 상하이어음원이 공개한 정보에 따르면 올해 3분기말 현재 운능화공그룹 자산총액은 2642억2100만위안, 부채총액은 2154억7600만위안, 순자산은 487억4600만위안, 자산부채는 487억4600만위안이다. 비율은 81.55%였다.

“5월과 6월에는 안전사무실 회의를 비롯해 그룹 차원의 회의도 있었고, 2급 계열사 리더들도 회사의 현재 재무적 어려움을 모두에게 이해시켜줬다. " 위에서 언급한 2급 자회사에서 회사 중견인 입장에서 보면 윈능화학그룹은 자회사가 많고, 급여지급은 그룹사의 승인이 필요하다. 그룹사의 승인만 있으면 기본적으로는 가능하다. 지불되다.

즉, 윤능화학그룹의 부채위험은 제거되지 않았다. 동시에 Yongmei Holdings의 지배주주인 Yuneng Chemical Group도 Yongmei Holdings로부터 대규모 자금을 차입했습니다.

지난 10월 16일 상하이 어음교환소 홈페이지에 공개된 '영성석탄전기지주그룹유한회사 2020년 제6차 중기채권 투자설명서'에 따르면 2020년 6월말 현재 영성석탄은 전력지주그룹 기타채권 금액(미수배당금, 이자미수금 제외)은 155억 9,800만 위안으로 주로 운능화공그룹 및 그 계열회사의 당좌계정이며 자금대출 규모가 크다.

용메이홀딩스가 운능화학그룹으로부터 거액의 자금을 차입하는 동시에 자금조달을 운능화학그룹에 의존하고 있다는 점은 주목할 만하다.

용메이홀딩스는 채권 발행 서류에서 회사의 대외 자금 조달이 '총신용, 개인 대출' 원칙을 따른다고 밝혔다. 금융 기관은 Yuneng Chemical Group에 통합 신용을 제공하고 Yongmei Holdings는 자체 생산, 운영 및 재무 상태에 따라 필요한 경우 Yuneng Chemical Group에 신용 한도를 신청할 것입니다. 2020년 6월 말 현재 운능화학그룹은 주요 대출은행으로부터 2,260억 위안의 신용한도를 받았고, 그 중 1,288억 위안이 사용되었으며, 나머지 신용한도는 972억 위안이다.

CICC 연구 보고서에는 영메이홀딩스와 운능화학그룹의 기존 채권 규모가 500억 위안에 육박하고, 모회사와 자회사의 전체 공모 채권 총 265억 위안에 교차보호가 적용돼 있다고 언급됐다. 10일의 유예기간이 합의되었습니다. 교차 불이행이 확인되면 기업이 단기적으로 비용을 지불해야 한다는 압력이 더욱 커질 수 있습니다.

이에 대해 허난성 정부 국유자산 감독 관리위원회는 2020년 11월 11일 "귀하께서 보고하신 문제는 사실입니다. 발병 이후 우리는 다양한 채널을 사용해 왔습니다. 허난 에너지의 부채 위험을 해결하고 직원 임금을 보장하기 위한 조치는 다음으로 조정과 감독을 강화하고 가능한 한 빨리 임금을 지급하도록 노력할 것입니다.” 화상 회의에서 Yuneng Chemical Group 회장 Liu Yinzhi는 연설에서 기업이 손실을 제거하지 않으면 손실이 기업을 제거할 것이라고 지적했습니다. 시장경제의 기본원리이다. 또 회사가 3년 안에 여전히 적자를 회생하지 못한다면 주저하지 말고 출구를 닫고 매물로 상장해 '출혈'을 뿌리부터 완전히 막아야 한다고 제안했다.

"현재 우리가 다루고 있는 것은 일부 규제 기관에서 요구하는 자체 검토 및 공시입니다. 구체적인 부채 상환 계획은 경영진이 수립합니다."라고 Yongmei Holdings 관계자는 11월 16일에 말했습니다. '매일경제신문'은 임금이 수개월째 체불돼 있으나 임금 지급은 아직 검토되지 않고 있으며, 채권을 전액 보호하는 것이 최우선 과제라고 밝혔다. Continuous Thunder: 3A 국유 기업의 부도가 시장에 영향을 미칩니다

Yongmei Holdings의 갑작스러운 부도는 시장의 침묵을 깨뜨렸지만 시장에 영향을 미친 것은 그것만이 아닙니다.

10월 23일 브릴리언스오토그룹홀딩스유한회사(이하 브릴리언스그룹)는 '17화치05'의 원리금을 제때에 지급하지 않아 중대한 계약 위반에 해당한다. .

11월 16일 저녁 브릴리언스그룹은 채무불이행 총액이 65억 위안, 연체이자 총액이 1억4400만 위안이라고 밝혔다.

11월 11일, 산둥웨이차오알루미늄전기유한공사(이하 웨이차오알루미늄전기)가 발행한 채권 '16웨이차오05'와 '19웨이차오01'이 롄허에 의해 등급이 하향 조정됐다. 신용등급은 'AAA'에서 'AA+'로 하향 조정되며, 관련 규정에 따라 투자자 적합성 제도가 '적격 투자자만 거래 참여'에서 '적격 기관투자자만 거래 참여'로 조정됩니다.

11월 12일, 칭화대 자회사인 자광그룹과 그 계열사들의 채권 다수가 급락했고, 몇몇 자광채 순가는 10위안 이상까지 떨어졌다. Ziguang Group의 핵심 산업 핵심 회사 중 하나인 Ziguang Guowei가 발행한 채권 "18 Guowei 01"은 신용 등급으로 인해 등급이 하향 조정되었으며 투자자 적합성 조정은 "적격 투자자만 참여할 수 있습니다"로 조정되었습니다. 거래''는 '적격 기관투자자만 거래에 참여할 수 있다'로 조정됐다.

위에 언급된 기업의 수는 많지 않지만 이들 기업의 대부분은 국유 자산 배경과 대규모 채권 주식을 보유하고 있으며 신용 사건이 발생하기 전에 모두 'AAA' 등급을 받았습니다. 요즘 '차밍왕자'로 인해 신용채권시장이 혼란에 빠졌고, 시장은 그들을 외면하고 있다.

이번 신용채권으로 인한 부도 위기에 대해 Zheshang Securities는 이번 신용 위험 사건이 단기적으로 신용채권에 여러 가지 중요한 영향을 미칠 것이라고 언급했습니다. 첫 번째는 다음과 같은 구매자 기관의 채권입니다. 공적자금 진입기준은 확실히 더 엄격해질 것이고, 이는 평균적인 자격을 갖춘 채권의 유동성이 더욱 악화된다는 것을 의미합니다. 둘째, 은행간 질권RP의 질권기준이 반드시 높아지며, 자금차입도 더욱 어려워질 것이다. 셋째, 일부 채권펀드의 환매가 발생할 수 있으며, 개인투자자와 기관은 위험회피심리 증가로 인해 환매를 선택할 수도 있습니다. 최근 채권 시장에서 신용 이벤트가 자주 발생하고 있으며, Brilliance Group과 Yongmei Holdings의 부실 사태로 인해 Ziguang의 채권이 크게 할인되었습니다. 이러한 등급이 높은 발행사의 부도나 대폭적인 할인은 시장 기대치를 뛰어넘어 시장 변동성을 더욱 크게 만들었습니다. 단기. 시장환경과 기업신용자격의 변화는 투자자의 부실예상에 영향을 미치고, 이는 다시 채권신용위험 프리미엄 보상수준에 영향을 미치고 신용스프레드의 변동폭도 다양하게 됩니다.

전후 비교를 보면 2020년 이후 지방 공기업의 부도 건수가 증가하는 조짐을 보였다.

이에 대해 CITIC 증권연구원 부원장이자 고정수입 수석애널리스트는 국영기업 신용사고가 하반기에도 계속됐다는 점을 분명히 지적했고, 최근 상황은 특히 심함. 그는 신용위험이 크게 증가했고 좀비 공기업의 숨겨진 우려가 현실이 됐다고 말했다. 지난 2년간 부채만기 집중으로 인한 민간기업의 리스크는 채권시장의 가장 큰 숨은 리스크였지만, 올해는 부채규모가 크고 난이도가 높은 좀비 공기업의 리스크가 대폭 강화됐다. 해결 과정에서 현재 시장에서 신용 위험의 주요 모순이 되었습니다.

이러한 현상에는 여러 가지 이유가 있습니다. Mingming은 산업 국유 기업의 펀더멘털이 도시 투자 회사보다 우수하지만 최근 몇 년 동안 재융자 측면에서 정부가 완전히 보장하지 않았으며 과잉 생산 능력을 갖춘 일부 국영 기업이 자금 조달에 직면하고 있다고 믿습니다. 운영 측면에서 볼 때 일부 과잉 생산 제품의 가격 중심은 상대적으로 높으며 국유 기업의 사회적 기능 매각이 점차 완료됨에 따라 정부의 완전하고 전폭적인 지원 필요성도 감소할 것입니다. .

영향력 확산: 지난주 많은 기업이 채권 발행을 취소했다

격동적인 시장 환경으로 인해 일부 채권 발행인이 '발행을 철회'했습니다. 윈드 통계에 따르면 지난주(11월 9일~11월 13일) 총 발행 규모 113건이 유예되거나 발행되지 못했다. 발행 규모만 전주보다 32.25% 늘었다.

많은 기업들이 시장 변동성이 너무 크다는 이유로 발행을 연기해 왔습니다. 예를 들어 Yankuang Group은 4단계 중기채 발행 취소 발표에서 최근 시장 변동을 고려하여 현재 단계의 중기채 발행을 취소하고 다른 중기채 발행을 선택하기로 결정했다고 언급했습니다. 재발급 기회를 드립니다. 마찬가지로 Kaifeng City Operation Investment Group Co., Ltd.는 2020년 1단계 중기채 발행이 취소되었을 때 유사한 발표를 했습니다.

Wind 데이터에 따르면 11월 15일 현재 2020년에 110개의 새로운 부도 채권이 추가되었으며 부도 금액은 1262억 8300만 위안에 달합니다. 2019년에는 184개의 신규 채무 불이행 채권이 있었고, 이는 1494억 4천만 위안에 해당하며, 2018년에는 125개의 신규 채무 불이행 채권이 있었고, 이는 1209억 6100만 위안에 달하는 채무 불이행 채권이 있었으며, 2017년에는 34개의 신규 채무 불이행 채권이 있었습니다. 2016년 신규 부실채권은 312억 4900만 위안이고 그에 상응하는 금액은 393억 7700만 위안이다.

연도별 데이터를 비교해 보면, 부도채권 건수나 부도금액에 관계없이 지난 2년간 채권 부도가 증가하는 추세를 알 수 있다.

최근 신용 채권 시장의 혼란으로 인해 사람들은 올해 금융 환경의 위험 선호도가 감소했다는 의심을 쉽게 가질 수 있습니다.

현재 자금 조달 환경이 악화됐는지에 대해 장쑤는 아직까지는 그런 일이 없었다고 말했다.