안정적인 성장의 기치를 이어갈 수 있을까? 새로운 인프라에서 '새로움'이란 무엇인가?

새로운 인프라는 끊임없이 새로운 의미와 사명을 부여받으며 사람들로부터 끊임없이 언급되며 주식시장의 투자 테마가 되었습니다. 그렇다면 기존 인프라와 비교하여 새로운 인프라의 "새로운" 점은 무엇입니까? 전염병의 영향 속에서 안정적인 성장의 기치를 들고 산업 업그레이드 임무를 수행할 수 있습니까? 주식 투자가 지나치게 '개념화'되어 있습니까?

새로운 인프라의 '새로운' 점은 무엇입니까?

새로운 인프라의 정의는 일반적으로 두 가지 차원에서 전개됩니다. 하나는 혁신 촉진에 초점을 맞추고, 다른 하나는 과학 기술 정보 측면의 "단점 보완"에 초점을 맞춥니다. 전통적인 인프라와 사람들의 생활 인프라 프로젝트를 개선합니다. 전체적으로 5G 인프라, UHV, 철도 운송, 신에너지 차량 충전 파일, 빅데이터 센터, 인공지능, 산업 인터넷 등 7개 주요 분야를 다룬다. 기존 인프라와 비교할 때 다음과 같은 주요 차이점이 있습니다.

(1) 기술 임계값이 높고 승수 효과가 더 큽니다. 신규 인프라 투자 분야를 보면 기본적으로 진입 장벽이 높은 기술 집약적 산업임과 동시에 기술 연구 및 개발에서 구현까지 일정 시간 지연이 있음을 알 수 있습니다. 한편, 정보통신기술원(Academy of Information and Communications Technology)의 추정에 따르면 5G는 향후 5년 동안 1조 2천억 위안의 건설 투자를 촉진하고 산업 체인 전체 투자에서 거의 3조 5천억 위안을 활용할 것으로 예상됩니다. 효과가 상당하다.

(2) 위험과 수익이 모두 높고 투자 주체가 더욱 다양해졌습니다. 투자수익률은 프로젝트에 참여하는 시장 기반 자금의 비율을 결정합니다. 새로운 인프라는 그 특성에 따라 상대적으로 높은 위험과 수익을 가지며 민간 자본 참여가 증가할 수 있습니다.

(3) 소비를 촉진하는 동시에 투자를 촉진하는 '두 가지 접근 방식'. 새로운 인프라의 많은 영역은 일상생활과 밀접하게 관련되어 있습니다. 예를 들어, 5G 구축은 휴대폰 및 클라우드 게임 산업의 발전을 직접적으로 촉진하는 반면, 충전 파일은 신에너지 자동차 산업 체인에 도움이 될 것입니다.

경제 안정의 기치를 들 수 있을까?

투자규모 측면에서 적자율, 특별부채 한도 등을 고려해 중신증권은 2020년 협소하고 광의의 신규 인프라 투자 총액이 0.2조원에 이를 것으로 추산하고 있다. 인프라는 전체 인프라의 약 23%를 차지하며, 좁은 의미의 신규 인프라는 약 1%를 차지합니다. 기존 인프라의 추진 효과는 각각 0.2%와 0.7%입니다. 인프라 + 단점)은 GDP에서 약 1.4%입니다. 따라서 단기적으로는 전통 인프라가 물량 기준으로 여전히 대부분을 차지하지만, 신규 인프라 투자 증가율은 소폭 가속화되고, 신규 특수채권 투자 비중도 18%로 크게 늘었다. 반면, 세계 경제 성장은 부진하고 모든 국가는 새로운 기술 진보가 가져오는 이익을 얻으려고 노력하고 있습니다. 동시에 부채 제약과 고품질 개발을 배경으로 효과적인 투자가 이루어지고 있습니다. 전통적인 인프라의 후기 단계에서 제공할 수 있는 공간도 점점 더 제한되고 있으므로, 장기적인 관점에서 볼 때 새로운 인프라의 성장을 위한 여지는 넓습니다.

데이터 출처: wind, Zhongtai Securities, 2020/2/29 기준

가치 평가가 비싸지 않고 정책이 기울어져 있어 감히 하락 시 포지션을 늘릴 수 있습니다

매핑 투자 측면에서는 전반적인 시장 심리에 불안을 느끼면서 새로운 인프라 관련 개념의 가치 평가가 다시 표준 편차의 1배 아래로 떨어졌습니다. 풍력데이터에 따르면 신인프라지수 PE(TTM) 밸류에이션은 11.60배로 역사적 분위수 13.29%에 해당한다. 그러나 구성종목은 내부적으로 차별화되어 있으며, 밸류에이션 비중이 평균 밸류에이션보다 높다. 지수는 약 54%이다. 전통적인 노후 인프라에서는 건축 자재와 건물 장식의 가치 평가가 10.83배, 9.34배로 매우 저렴합니다. 반면, 1월 3일 국무원 상무회의와 2월 21일, 3월 4일 중앙위 정치국 회의에서는 지방자치단체가 적극적으로 건설을 가속화하자고 거듭 제안했고, 많은 지역이 이에 동참했다. 프로젝트 투자 범위 측면에서 핵심 프로젝트를 구현하면 모두 새로운 인프라 분야를 포괄합니다. 낮은 가치 평가와 정책 지원으로 인해 중장기적 관점에서 새로운 인프라 분야의 할당 가치가 부각됩니다.

참고: 표준 편차의 플러스 또는 마이너스 1배는 새로운 인프라 지수를 나타냅니다. 데이터 출처: 풍력, 2020/04/02 기준