반년 만에 지분 감소에 대한 새로운 규정의 효과는 무엇입니까?

지분감소에 대한 새로운 규제는 반년 넘게 시행되어 시장의 '출혈'을 차단하고 다양한 방법으로 현금을 마련하는 등 상당한 성과를 거두었습니다.

새로운 규정이 반년 이상 시행된 이후 A주 상장기업의 대주주, 특히 청산 및 유통시장 축소를 통해 지배주주가 보유하는 주식의 수와 금액이 크게 감소하였습니다. 시장의 주류 투자 방향은 회사의 내생적 성장을 강조하기 시작했으며, 성과 중심, 수익성 및 실제 산업 경쟁력에 더욱 중점을 두기 시작했습니다.

올해 5월 말 중국 증권감독관리위원회는 개정안을 발표했습니다. 그리고 "상장회사의 주주, 이사, 감사인 및 고위관리자" "주식감소에 관한 몇 가지 조항"을 발표한 후 상하이증권거래소와 선전증권거래소는 각각 관련 지원 시행규칙을 발표했습니다. 12월 18일 기준으로 새로운 규정이 시행된 지 약 7개월이 되었습니다. 실제 시장 동향으로 볼 때 A주 상장기업의 대주주, 특히 지배주주들은 유통시장 청산을 통해 보유 주식 수와 금액을 대폭 줄였습니다. 중국초상증권의 최근 통계에 따르면, 신규 지분감소 규정 도입 이후 주요 주주의 월평균 감소액은 110억위안으로, 지난 1월부터 월평균 감소액인 269억위안보다 크게 줄었다. 2016년~2017년 5월).

보시펀드연구부 왕준 본부장은 올해 시행된 신규 지분감소 규제, 신규 재융자 규제 등 일련의 정책이 가격차이를 따는 과거 수익모델에 타격을 준다고 본다. 1차 시장과 2차 시장 사이. 과거 투자자들은 중소형주를 선호하며 이들 기업이 초과수익을 얻기 위해 변신이나 외부 인수합병(M&A)을 하기를 기다렸다. 대주주들이 보유 지분을 줄이기 위해 소식을 내놓는 투기의 악순환에 빠지기 쉬웠다. , 그런 다음 뉴스를 발표하고 보유량을 줄였습니다. 오늘날 이러한 투자 논리는 더 이상 작동하지 않으며, 시장의 주류 투자 방향은 기업의 내생적 성장을 강조하기 시작하여 성과 추진력, 수익성 및 실제 산업 경쟁력에 더 중점을 두기 시작했습니다.

시장 유출 감소

단기 시장 '실혈 포인트' 차단은 새로운 지분 축소 규제 시행 이후 가장 큰 이슈 중 하나이다. 상하이증권거래소 통계에 따르면 올해 5월부터 올해 10월 말까지 새로운 주식감소 규정이 시행된 이후 상하이증권거래소 상장회사 주주들의 보유 주식이 총 73억3천만주 감소한 것으로 나타났다. 2017년 초부터 새로운 규정 시행 이전까지 상하이증권거래소 상장회사 주주들의 보유 주식은 누계 102억 위안, 총액은 763억 위안, 일평균 7억 3천만 위안에 달한다. 총액은 900억 위안, 일평균 9억 4000만 위안이다.

6월 이후 지수가 점차 강세를 보이면서 주주들의 보유 지분 축소 의지가 자극되고, 6~10월 공개 제한 주식 수가 1~5월 대비 30% 가까이 증가했다는 압박감 속에서 , 신 규제 시행 후 일평균 감축량은 신 규제 시행 전보다 여전히 23% 낮은 수준이다.

주식감소에 관한 새로운 규정은 지분감소 횟수를 효과적으로 통제하는 동시에 주식 양도권도 고려하고 시장 요구에 적응할 수 있다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 새 규정에 따르면 상장회사 5% 이상 주주, 지배주주, 기타 대주주의 지분 감소는 입찰을 통해 각각 회사 전체 주식자본금의 1%와 2% 이내로 감소해야 한다. 대량매매로 대주주의 주식을 양도한 양수인은 6개월간 보호조치를 받아야 합니다.

중국초상증권 통계에 따르면 주주 유형별로 보면 대주주와 고위 임원이 지분을 줄이는 비율이 특정 주주(신규 주주와 비공개 공모)의 비율이 크게 감소한 것으로 나타났다. 주주)가 8월 52%로 증가했지만 지분을 줄여야 하는 중소주주는 큰 영향을 받지 않았다. 보유축소 방식을 살펴보면, 대규모 거래에서 보유축소 비중이 크게 감소한 반면, 약정이전에서는 보유축소 비중이 6월 2.9%에서 8월 22.57%로 증가했다.

“새로운 규제 시행의 효과로 볼 때, 감축 규모와 현금 유출 규모는 크게 줄어들었습니다. 새로운 감축 규제는 실제로 시장의 감축 행태를 표준화했으며, 환경을 재편하는 데 더 나은 역할을 할 것입니다. Geshang Research Center의 연구원인 Yang Xiaoqing은 "시장의 인센티브 메커니즘을 활성화하고 자본 시장을 촉진하는 것은 실물 경제에 매우 중요합니다."라고 말했습니다. Xingquan Fund CSI 300 Index Enhanced Fund의 펀드 매니저인 Shen Qing은 또한 지분 감소 및 기타 조치에 대한 새로운 규정으로 인해 크고 작은 비영리 기관 및 기관과 같은 특정 투자자가 정보 및 자본 이점을 사용하는 것을 효과적으로 막고 있다고 말했습니다. 차익거래, 내부자 거래, 시장 가치 조작을 규제하고, 투자자들이 장기 투자, 가치 투자에 참여하도록 안내하고, 중장기 A주 시장의 보다 건전하고 안정적이며 질서 있는 발전을 촉진합니다.

실물경제에 초점을 맞춘다

전환사채는 발행이 쉽고, 고정금리 상품은 발행이 어렵고, 레버리지가 높은 상품은 발행이 어렵다. 올해 많은 사모펀드 매니저들에게 가장 어려운 상황은 이러한 변화의 근본 원인이 새로운 지분 감소 규정과 이를 뒷받침하는 규정 및 규정에 의한 상장 기업의 자본 흐름 규제임이 분명합니다.

유롱투자(Yurong Investment)의 우궈핑(吳國平) 회장은 과거 일부 제한주식을 축소해 얻은 자금이 회사의 생산과 운영을 지원하는 데 사용된 것이 아니라 ''신화'를 달성했다'고 믿고 있다. 소액주주를 위한 '하룻밤사이에 부자 되기'. 시장에 증분 자금이 제한된 경우 기업 IPO 및 합리적인 재융자 요구를 해결하고 제한된 주식 보유를 늘리고 줄이는 "혈액 유출"을 적절하게 억제하는 것이 우선되어야 합니다.

지분감소에 대한 새로운 규제가 일부 증권시장 사업에 미치는 영향으로 판단할 때, 차익거래 목적의 상품은 주춤했고, 레버리지가 높은 일부 상품은 더 큰 영향을 받았습니다. 예를 들어, 최근 몇 년 동안 인기 있는 사모 펀드 고정 증가 상품 중 일부는 인수, 합병 및 재편성 과정에서 판매 어려움을 겪었으며, "작은 단계와 빠른 단계" 변환 모델의 상장 기업은 주로 현금 회수 및 퇴출을 추구합니다. 자산측에서는 현금 대가를 받아들이는 경향이 더 큽니다. 이는 모두 신규 지분감소 규제에 따른 퇴출기간 연장, 자본비용 증가, 소득불확실성 증가와 관련이 있다.

Zero2IPO 연구 센터의 분석가인 Han Qinglu는 지분 감소에 대한 새로운 규정으로 인해 상장 기업의 맹목적인 합병, 인수 및 구조 조정도 억제되었다고 믿습니다.

규제 당국은 M&A 시장에서 차익거래를 규제하는 데 신중을 기하고 있습니다. 향후 M&A 시장에서는 백도어 거래와 국경 간 인수합병이 더욱 어려워질 것입니다.

보시펀드 특정자산관리부 총괄 오우양 판(Ouyang Fan)은 단기적으로 지분 감소에 대한 새로운 규제로 인해 2차 시장에 대한 금지 해제 압력이 완화되어 위험이 줄어들었다고 말했습니다. 식욕이 점차 증가하고 있습니다. 중기적으로 시장 동향 요인은 변하지 않았으며 변동성이 큰 시장에서 개별 주식의 성과는 다를 수 있습니다. 산업 운영 역량은 개별 주식의 가치를 측정하는 시장의 기본 출발점이 될 것입니다. 산업 전망이 좋고, 기업 지배구조 역량이 강하며, 내생적 성장 역량을 갖춘 상장 기업이 펀드의 선호를 받게 될 것입니다. 장기적으로 규제정책의 표준화는 자본시장의 건전한 발전에 도움이 되고, 가치평가의 합리성을 회복하며, 금융이 실물경제에 더 잘 봉사하도록 촉진할 것입니다.

Xingshi Investment의 Yang Ling 총책임자는 장기적으로 새로운 규정이 대주주와 특정 주주가 2차 시장에서 지분을 줄이는 능력을 크게 제한할 것이라고 믿고 규제 방향을 계속 이어가고 있습니다. 가치투자와 장기투자에 적합합니다. 이는 좋은 펀더멘털과 성과를 뒷받침하는 대형 소비재 및 우량주에 적합합니다. 동시에, 실적에 힘입은 성장주는 초기 시장 변동을 경험한 후 반등할 수 있습니다. 또한 '절벽형' 중앙집권적 환원을 표준화하면 유통시장에서 안정적인 거래를 유지하고 과도한 투기를 방지하며 금융위험을 예방하는 데 도움이 될 것입니다.

현금화하는 사람이 줄었습니다.