중국 외환시장에는 어떤 법적 불완전성이 있습니까? 상세할수록 좋아요! 급해요! 시험을 위해!

칭화대 학교 해외 중국 MPA 자원 센터 왕신

최근 우리나라 외환관리 분야의 중요한 임무 중 하나는 시장 수급을 기반으로 하는 관리 변동 환율 제도를 보완하고 위안화 환율 형성의 시장화 정도를 높이며 자원 배분과 거시관리에서 환율의 조절 역할을 더욱 발휘하는 것이다. 환율 시스템은 외환 시장과 밀접한 관련이 있습니다. 환율제도의 선택은 외환시장의 발전에 큰 영향을 미치고, 외환시장의 발전은 환율제도의 운영에 영향을 미친다. 현재 중국의 외환시장은 아직 발달하지 못했다. 인민폐가 변동환율제도로 나아가는 과정에서 규제를 강화하는 기초 위에서 시장의 깊이와 폭을 크게 높이고 유동성을 높여야 한다.

첫째, 은행 간 외환 시장의 주요 문제점과 뿌리

1994 외환체제 개혁 이후 우리나라는 계획경제 색채가 짙고 지역적으로 분할된 외환조제 시장에 작별을 고하며 전국통일된 외환시장을 형성했다. 외환시장은 주로 외환지정은행과 기업 간의 외환 시장과 은행간 시장을 포함한다. 후자는 중국 외환거래센터가 관리하는 전국 인터넷 외환거래 시스템을 바탕으로 환율 형성 메커니즘의 핵심이다. 중앙은행이 거래에 참여하고 환율을 조절하다. 외환 스왑 시장에 비해 은행간 시장은 큰 도약을 했지만 여전히 많은 문제가 있어 공개 시장경제의 수요를 충족시키기가 어렵다.

1. 은행 간 외환 시장의 주요 문제점

첫째, 시장 거래량이 적다. 2002 년 은행간 외환시장의 연간 거래량은 9765438 달러+0 억 9 천만 달러로 그해 수출입 총액의 6 분의 1 에 불과했다. 이는 선진 시장과 비교할 수 없을 뿐만 아니라 많은 주변 소국 수준보다 훨씬 낮다. 200 1 년 4 월을 예로 들면 외환거래센터의 일일 평균 거래량은 1.9 억 달러에 불과하고 필리핀 말레이시아 태국 인도는 각각 1 억 달러,/KLOC 입니다.

둘째, 시장은 고도로 집중되어 있다. 체제와 역사적 이유로 중국은행 등 4 개 국유독자상업은행이 은행간 외환시장 총 거래량의 90% 이상을 차지하고 있는데, 그중 중국은행이 2002 년 판매한 외환은 시장 매출외환의 절반 이상을 차지한다. 또한 기존 환율 형성 메커니즘 하에서 중앙은행은 시장의' 슈퍼거래상' 으로 중국은행의 주요 거래상대가 되었다. 앞으로 외환거래주체의 수가 늘더라도 시장에서 1 ~ 2 개의 대대적인 독점지위는 계속 존재할 수 있어 자원의 합리적인 배분에 영향을 미칠 수 있다.

셋째, 시장 유동성이 떨어진다. 현재 은행간 외환시장은 가격 우선, 시간 우선 원칙에 따라 컴퓨터 시스템이 매매를 병행하여 자동으로 가격 형성과 시장 청산을 진행하고 있다. 이런 방식은 공정성, 정의, 가격 최적화를 더 잘 반영하고 있지만, 거래는 매매 쌍방이 동시에 존재하고 매매 가격이 일치할 수 있는 경우에만 진행될 수 있다. 거래가 반드시 연속적일 필요는 없고, 규모가 제한되어 있고, 시장 유동성이 높지 않으며, 환율 변동이 클 수 있다.

넷째, 시장 거래 품종이 단일하다. 현재 은행간 외환시장에는 인민폐 대 달러, 엔, HKD, 유로의 즉시거래만 있고, 장기, 스왑, 옵션, 선물거래는 없다. 이는 국제외환시장에서 즉시거래가 부차적인 위치에 있는 상황과는 본질적인 차이가 있다. 200 1 전통적인 국제 외환 시장에서 평균 장기 거래일은 65438 달러 +03 1 억 달러, 평균 일일 외환 스왑 기간은 6560 억 달러입니다. 게다가 장외 파생품 외환 거래일은 모두 8530 억 달러에 달한다. 반면 현물 외환 거래일은 3870 억 달러 (BIS, 2002) 에 불과하다.

다섯째, 집중 거래, 집중 청산, 비용이 높고 위험이 크다. 현재 외환지정은행의 거래원은 반드시 중국 외환거래센터의 장소에 들어가 외환거래를 해야 하며, 은행간 시장은 집중성과 실질적 특징을 가지고 있다. 이런 시장 형식은 중앙은행이 절대적으로 주도하고 경쟁 거래를 하는 외환시장에서 흔히 볼 수 있다. 시장 규모가 확대됨에 따라 집중 거래 문제가 점점 더 두드러질 것이다. 예를 들어, 거래 장소의 건설 및 유지 보수에는 많은 인력과 물적 자원이 필요하며, 그 용량은 점점 늘어나는 거래 주체의 요구를 충족시키기가 점점 어려워지고 있습니다.

집중 거래에 상응하는 중국은행간 외환시장은 본 외화의 집중 결산을 실시하여 중국 외환거래센터가 청산 위험을 부담한다. 앞으로 위안화 환전도가 높아지고 인민폐가 변동환율제도로 접어들면 거래주체의 수와 외환포지션이 급속히 증가할 것이며, 일부 유력한 거래주체들은 신용위험과 환율위험으로 위기에 빠질 수 있다. 또 중국 외환거래센터가 중국 인민은행의 사업단위이기 때문에 청산 위험을 감당하고 있다. 사실, 중국 인민은행이 위험을 감수하면서 시장 참가자들은 일반적으로 위험이 부족하고 대량의 고위험 거래로 이어질 수 있습니다. 이에 따라 외환거래센터와 전체 시장의 안정성이 크게 영향을 받을 수 있다.

2. 매우 안정적인 위안화 환율은 외환시장의 발전을 억제했다.

우리나라 은행간 외환시장이 발달하지 못한 것은 위안화 환전성이 높지 않아 기업과 개인이 자유롭게 외환을 지배할 수 없고 외환시장에는 진정한 투자자와 거래자가 부족하기 때문이다. 한편 인민폐의 달러 환율에 대한 초안정도 외환시장의 발전을 억제했다.

65438 에서 0994 까지 중국은 시장 공급과 수요에 기반한 관리 변동 환율 제도를 시행했다. 아시아 금융위기 이후 달러화에 대한 인민폐의 명목 환율 변동이 적어 외환시장 발전에 큰 영향을 미쳤다. 변동환율제도하에서 환율이 자유변동이든 관리되든 환율은 주로 외환시장의 수급에 의해 결정되며, 정부 (중앙은행) 가 외환시장에 대한 개입이 적기 때문에 환율의 시장화 정도가 높다. 환율탄력이 낮은 상황에서 환율은 주로 정부의 의지를 반영하고, 외환시장 발전은 제한적이며, 환율 형성 시장화 정도는 낮다. 중국에서는 강제 결제 및 외환 지정 은행의 외환 회전율 비율 관리로 인해 기업은 규정된 한도를 초과하는 외환을 외환지정 은행에 팔아야 하며, 외환지정은행이 은행간 외환시장에서 판매해야 한다. 최근 몇 년 동안 우리나라 외환수지가 계속 흑자를 기록하면서 기업과 외환지정은행의 외환시장 매출이 급격히 증가했다. 금융기관, 기업, 개인이 외환을 자유롭게 매매할 수 없어 시장 공급과 수요의 심각한 불균형으로 인민폐 환율이 어느 정도 절상 압력에 직면해 있다. 인민폐의 달러 환율 안정을 유지하기 위해 중앙은행은 외환을 대량으로 매입하여 외환보유액이 계속 증가하게 되었다. 중앙은행은 외환시장에서 가장 중요한 구매자로, 그 조작이 인민폐 환율의 높낮이를 직접적으로 결정한다는 것을 알 수 있다.

인민폐가 달러화에 대한 환율이 극도로 안정된 상황에서 정부 (중앙은행) 가 시장 운영에 과도하게 개입하여 상술한 외환시장에 일련의 문제가 발생했다. 외환시장의 기능은 서비스은행이 환전 포지션을 조정하는 것으로 제한되며, 각종 경제주체들은 외환시장을 통해 자산관리 및 위험관리의 수요를 충족시킬 수 없어 시장의 거래주체와 거래량을 대폭 늘리기가 어렵다. 외환 자원은 주로 시장 메커니즘이 아닌 정부에 의해 구성되기 때문에 경쟁 거래는 비교적 간단하고 직접적인 이용 방식이므로 시장 유동성을 높이고 실제 시장 가격을 형성할 수 있는 거래상 제도를 채택할 필요가 없다. 또 정부는 외환자원 배분에서 주도적 역할을 하며 이에 따라 집중 청산을 책임지고 집중 청산 위험을 초래하고 있다. 미시경제주체는 청산 위험과 환율 위험을 감당하지 않고 다양한 금융수단을 통해 위험을 피하고 장기 외환시장의 발전을 제약할 동력이 없다. 결론적으로, 현재 은행간 외환시장은 위안화 환율 초안정 안배의 산물이며, 이런 제도에도 서비스를 하고 있다. 국제적 경험으로 볼 때, 점점 더 많은 경제가 변동 환율 제도로 나아가고 있다. [2] 미래는 위안화 환율의 기본 안정을 유지하면서 위안화 환율 형성 메커니즘을 보완해야 한다. 이를 위해서는 외환시장을 대대적으로 발전시키고, 정부의 개입을 줄이고, 환율 형성의 시장화 정도를 높여야 한다.

둘. 외환시장 발전을 촉진하는 정책과 조치.

최근 외환관리국은 시장 발전을 촉진하기 위한 일련의 조치를 속속 내놓고 있다. 인민폐의 유로화 거래를 늘리다. 은행 및 비은행 금융 기관이 외화 동업 대출을 수행하도록 허용하다. 외환 시장의 거래 시간을 연장하다. 중국은행의 장기 결제 판매 업무 파일럿을 다른 국유독자상업은행으로 확대하다. 국유독자상업은행 결매환회전율의 상한선을 대폭 높이다. 외환 시장 견적 및 거래 실시간 모니터링 시스템 구축 등 그러나 전반적으로 은행간 외환시장은 위안화 환율 형성 매커니즘 시장화와 관리 변동환율제도의 요구를 충족시키지 못하고 있다. 위안화 환전 정도가 높아지면서 기업과 개인의 외환통제가 자유로워질 것으로 예상되며 시장의 잠재 참여자가 늘어나면서 외환시장 발전을 위한 기반을 마련할 것으로 전망된다. 다음은 은행간 외환시장 자체를 보완하는 정책 건의만을 제시한다.

1. 거래주체를 늘리고 공정경쟁을 촉진하다.

첫째, 더 강력한 상업 은행을 육성하십시오. 상업은행은 외환시장의 주요 거래주체이다. 대형 외자은행이 주식에 투자할 수 있도록 허용하고, 중자은행 주식제 개혁의 속도를 가속화하고, 외환업무를 빠르게 발전시키고, 한두 은행이 외환시장에서 절대적인 주도권을 차지하는 국면을 바꾸고, 공정경쟁을 촉진한다.

두 번째는 더 많은 비은행 금융기관이 외환시장에 진출할 수 있도록 허용하는 것이다. 외환시장은 흔히 은행간 시장이라고 불리지만, 국제 경험으로 볼 때 비은행 금융기관은 이 시장에서 점점 더 중요한 역할을 하고 있다. 국제청산은행 200 1 샘플링 조사에 따르면 1998 에 비해 전통적인 외환시장에서 은행간 거래의 비중은 64% 에서 59% 로 떨어졌고, 은행과 비금융기업 간의 거래는1으로 떨어졌다. 반면 은행과 비은행 금융기관의 거래율은 1992 년 12% 에서 1998 년 20% 로 오른 뒤 2006 년 28% 로 상승했다. 이는 주로 자산관리사 등 기관투자자들의 외환거래가 급격히 확대됐기 때문이다 (BIS, 2002).

우리나라의 상황으로 볼 때, 실력이 풍부하고 위험관리 메커니즘이 완비된 비은행 금융기구가 외환시장의 중요한 신흥력이 될 것으로 예상된다. 주민 투자 채널을 넓히고 금융위험이 지나치게 집중되는 것을 막기 위해서는 은행 저축을 적절히 분류하고 상업보험회사, 연금기금, 공동기금 등 기관 투자자를 대대적으로 육성해야 한다. 동시에, 점진적으로 통제할 수 있는 전제 하에 일부 경내 기금이 합격 경내 기관 투자자 (QDII) 를 통해 해외 증권에 투자할 수 있도록 허용한다. 국내 투자자의 출자와 수익은 인민폐로 평가해야 한다. 한도 내에서 QDII 는 구매와 결제에 집중할 것이다. 투자의 환율 위험은 투자자 자신이 부담하지만 QDII 는 투자 실적을 높이기 위해 더 많은 투자자를 유치하기 위해 해외 투자 환율 위험을 피할 수 있는 동력을 갖게 된다. 따라서 외환시장에 진입하고 각종 금융수단을 통해 헤지할 수 있도록 허용해야 한다. 이는 외환시장의 거래주체를 늘리고 외환시장의 깊이와 폭을 높이는 데 도움이 될 것이다. 이들 기관의 자금력을 높이기 위해서는 화폐시장에 진입하여 단기 인민폐와 외화 대출을 할 수 있도록 허용해야 한다.

셋째, 더 많은 대형 비금융기업이 외환시장에 진출할 수 있도록 허용한다. 수출입 기업 및 기타 유형의 기업에 대한 외환 유보 제한이 대폭 완화되거나 취소된 후, 소수의 대기업이 외환시장에 직접 진입하여 조합관리를 할 수 있도록 허용해야 하며, 외환위험을 피하여 거래비용을 낮추고 자금 이용 효율을 높여야 한다.

2. 화폐거래상 제도를 도입하여 시장 유동성을 높인다.

거래상 제도 하에서 거래상 (보통 상업은행과 투자은행) 은 외환 거래에 전문적으로 종사한다. 그들은 일정한 외환지위를 유지하고 수시로 시장에 유동성을 제공할 수 있다. 일부 거래자들은 미리 정해진 매매 쌍방향 제시가격에 따라 거래를 진행할 것을 약속하여 실제 외환 수급에 제한을 받지 않도록 할 수도 있다. 예를 들어, 한 고객이 외환을 필요로 할 때, 다른 고객이 외환이 남아 있지 않거나 팔려고 하지 않더라도 마켓 메이커로부터 구매할 수 있습니다. 고객과 거래하여 수요를 충족시키는 것 외에도, 외환 포지션을 조정하기 위해 거래상은 대량의 거래를 할 수 있다. 성숙한 외환시장에서, 약 85% 의 현물외환거래가 거래원 사이에서 진행된다.

거래상 제도는 많은 장점을 가지고 있습니다. 첫째, 거래를 지속시키고 시장의 유동성을 크게 높였습니다. 둘째, 거래자는 시장 기대와 지시에 따라 끊임없이 견적을 조정하고, 상호 경쟁은 매매 스프레드를 좁히고, 시장의 거래 비용을 낮추는 경향이 있다. 세 번째는 현지 통화 유효 환율의 변동을 줄이는 것으로, 85 개 개발도상국과 전환기국가에 대한 연구가 이를 입증했다 (통화기금, 2003 년). 넷째, 거래자들은 각종 파생품을 통해 외환위험을 피해야 하는데, 이는 장기 외환시장의 발전을 촉진시켰다. 상술한 우세로 인해, 기준 통화 환율의 탄력을 허용하는 경제에서 거래상 제도가 광범위하게 채택되었다. 국제통화기금 (IMF) 200 1 의 샘플링조사에 따르면 기준 통화가 상당히 유연한 55 개 펀드 조직원 중 4% 만이 경쟁거래, 44% 는 거래상 제도, 48% 는 경쟁거래와 거래상 제도 (IMF, 200/KLOC) 를 모두 채택하고 있다. 우리나라 외환시장의 진일보한 발전과 위안화 환율 탄력의 증가로 이 제도를 시기적절하게 내놓아 거래의 연속성과 시장의 유동성을 높여야 한다. 외환시장은 동시에 여러 개의 거래 플랫폼을 가질 수 있기 때문에 거래상 제도는 입찰 거래와 병행할 수 있다. 예를 들어, 거래상과 중앙은행 간의 거래는 여전히 단방향 외환 경매를 통해 진행될 수 있다.

중국에서는 외환시장이 아직 발달하지 않아 금융기관의 위험관리 능력이 약하다. 감독 부서는 한편으로는 거래자를 지원해야 하고, 너무 많은 개입을 하지 말고, 다른 한편으로는 감독을 강화해야 한다. 첫째, 은행의 자산 품질 및 위험 관리 기준에 따라 거래상을 선택하고, 행정승인을 하지 않고, 어떤 모든 제도 기관에 대한 정책 기울기를 실시한다. 둘째, 지원 정책으로 중앙은행은 일반적으로 거래상과만 외환거래를 하여 거래상들의 거래량과 시장 점유율을 높인다. 셋째, 인민폐 환율이 일정 범위 내에서 변동하는 한 중앙은행은 시장에 개입할 필요가 없어 중앙은행의' 슈퍼거래상' 의 색채를 약화시키고 거래상 제도의 발전 공간을 넓혔다. 넷째, 약자 무역상을 적절히 지원해 조속히 국면을 형성한다. 일부 은행이 초강력 외환자금으로 외환시장을 독점하는 것을 막기 위해 중앙은행은 필요한 경우 다른 주요 거래자에게 저가의 유동성을 적절히 제공하여 자금 포지션의 일시적인 부족을 보완할 수 있다. 물론, 이 거래상들은 일정한 실적 기준을 충족해야 하며, 대출은 중앙은행이 발행한 국채나 융자권을 담보로 삼아야 하며, 다른 용도로 옮겨서는 안 된다. 다섯째, 감독부는 거래자의 거래 상태와 통화 미평창 위치의 변화 [4] 를 면밀히 감시해야 하며, 포지션 노출은 규정된 한도를 초과해서는 안 된다. 공업화 국가에서 외환거래상들의 개방한도는 일반적으로 15%-20% 의 자본이다. 최근 몇 년 동안 미국 등 일부 선진국들은 이 제한을 없애고 은행의 전반적인 위험 상황 (Mitchem, 1998) 을 감시했다. 그러나 개발도상국에서는 은행 외환 입지의 개방 한도가 여전히 보편화되어 있으며, 일반적으로 그 자본의 20 ~ 40% (Hartman, 1994) 이다. 실증연구에 따르면 은행 화폐의 위치를 제한하면 개발도상국의 현지 통화 명목 유효 환율의 변동을 줄이는 데 도움이 된다 (IMF, 2003). 요컨대, 중국은 외환거래상 보유 한도를 설정해야 하며, 은행의 위험 방지 능력이 높아짐에 따라 점차 완화될 수 있다.

장기 외환 시장을 개발하고 헤지 도구를 늘리십시오.

현재, 4 개의 국유 상업은행이 장기 결제 판매 업무를 시범 시행하고 있지만, 장기 결제 및 판매 업무는 여전히 은행과 고객의 소매시장에 국한되어 있다. 외환 시장 고객과 거래자가 환율 위험을 피할 수 있도록 현물 외환 시장의 발전을 바탕으로 장기 결제 판매 파일럿을 더욱 추진하고, 장기 외환 시장을 설립하고, 외환 미래, 통화 교환, 선물, 옵션 등 금융 피난 수단을 발전시키다.

초기 단계에서, 장기 외환 거래는 실제 수요 원칙을 고수해야 하며, 주로 수출입 무역, 승인된 대외투자 등 실제 거래 배경을 가진 외환수지를 겨냥하여 환율 위험을 피해야 한다. 장기 계약의 기한은 시장에 의해 결정되어야 한다. 시장 참여자가 장기 장기 계약에 서명하기를 원하지 않는 경우, 규제 당국은 단기 장기 계약 연장을 허용하여 시장 참여자가 장기 기간 후에 환율 위험을 피할 수 있도록 해야 합니다. 장기 외환 가격 책정에 관해서는, 장기 외환 거래에 많은 제한이 있다는 점을 감안하면 시장화 정도는 그리 높지 않다. 필리핀, 한국 등 국가의 경험을 참고할 수 있고, 중앙은행이 국내외 이차 등의 요인에 따라 지도적 선물환율을 설정하고, 시장 수급 상황과 결합해 실제 선물환율을 도출할 수 있다. 우리나라의 금리 시장화 개혁이 심화되고 장기 외환 거래가 더욱 자유화됨에 따라 시장 정가가 주류가 되어야 한다. 외환시장이 성숙해지면서 순외환 투기를 적당히 허용해야 한다. 투기자들은 종종 시장 환율이 균형 환율에서 벗어나는 것을 예리하게 감지할 수 있으며, 그 거래 활동은 시장의 가격 발견 기능을 발휘하고 시장의 유동성과 운영 효율성을 높이는 데 도움이 된다. 물론 외환투기는 시장 변동을 가중시킬 수 있으므로 외환투기에 대한 규제를 완화하는 것은 신중해야 한다.

4. 분산 거래 시스템 및 독립 청산 기관을 설립한다.

국제통화기금 (IMF) 의 샘플링조사에 따르면 거래상 제도를 채택한 시장의 98% 는 분산 모델을 채택하고 집중 모델은 2%(IMF, 200 1) 에 불과했다. 거래상 제도를 실시한 후 우리나라 은행간 외환시장은 필연적으로 분산되고 무형화될 것이다. 카운터 원격 거래는 점진적으로 실시되어야 하며, 거래주체는 자신의 컴퓨터 단말기를 통해 시장 정보를 이해하고 거래함으로써 은행간 외환시장을 분산된 무형시장으로 만들 수 있다. 그 때, 중국 외환 거래 센터는 주로 다음과 같은 기능을 담당할 것이다: 입찰 거래를 위한 플랫폼을 계속 제공할 것이다. 은행 간 무형 외환 시장 건설을 촉진한다. 공동 주요 거래상, 주식제 외환시장 청산회사 설립 등을 발기하다. 청산회사는 시장경제 원칙에 따라 독립적으로 운영되는 상업실체로 더 이상 중앙은행의 사업단위가 되지 않는다. 그 장점은 규제 기관이 직접 청산 위험을 부담하는 것을 피할 수 있을 뿐만 아니라 거래자가 자신의 위험 관리를 강화하도록 유도할 수 있다는 것이다.

셋째, 외환 시장의 위험을 방지하기위한 시스템 구축

인민폐가 관리하는 변동환율제도 하에서 환율 변동이 커질 수 있고 시장 위험도 증가할 수 있다. 외환 시장의 원활한 운영을 보장하고 위험을 방지하기 위해서는 정보 공개, 시장 미시주체 내부 통제 및 관련 부서의 외부 감독을 더욱 강화해야 합니다.

1. 정보 공개를 강화하고 불확실성을 줄입니다.

정보는 거래의 기초이다. 시기적절하고 충분한 정보 공개는 시장 참가자들의 기대를 안정시키고 상호 신뢰를 증진하며 무형의 분산된 외환시장이 원활하게 운영되도록 하는 데 도움이 된다. 또한 정보 공개를 강화하면 분명히 정보 열세에 처한 중소투자자들의' 후속' 행동을 줄이고 시장 안정을 유지할 수 있다. 상당한 기간 동안 외환시장 거래주체의 수가 크게 늘더라도 개별 은행의 주도적 지위는 흔들리기 어렵다. 이에 따라 정보 공개를 통해 중소투자자들의 정보 비대칭을 완화하고, 풍조 행위를 줄이는 것은 중요한 현실적 의의가 있다. 제때에 공개해야 할 정보에는 우리나라 국제수지와 은행 결매 상황, 국제투자 포지션 및 국가외환보유액 변동 상황, 시장거래, 거래상 포지션 변동 등이 포함됩니다. 중앙은행이 시장에 개입하는 정보 공개에 관해서는 상황이 비교적 복잡하며 국가마다 다른 방법이 있다. [5] 푸제는 중앙은행이 구체적인 입시 시간, 방식, 거래량 등의 정보를 발표하지 않더라도 미리 입시 원칙을 명확히 해야 한다고 생각한다. 위안화 환율에 변동 구간이 있다면 중앙은행은 환율이 상하 시한에 가까워질 때 개입할 수 있다고 분명히 선언해야 한다. 실제로 관리되는 변동 환율 제도를 시행한 후 인민폐 환율에는 사전 설정된 변동 구간이 없지만 환율 변동이 인민폐 실질 환율, 외환보유액 또는 경제 발전에 큰 영향을 미칠 경우 중앙은행이 개입한다.

2. 거래주체의 기업지배구조를 개선하고 예산 제약과 위험 제약을 강화한다.

현재 외환시장의 거래주체는 대부분 국유금융기관으로, 아직 완전히 독립적이고 스스로 손익을 책임지는 시장 주체가 되지 않았다. 위험 제약 부족으로 규제 당국이 규제를 완화하면 비효율적이고 위험도가 높은 활동을 통해 시장 변동과 체계적인 금융 위험을 초래할 수 있습니다. 따라서 국유은행의 상업화 개혁을 가속화하고 그 기업지배구조를 보완해야 한다. 그 중 중요한 조치 중 하나는 대형 외자금융기관이 주식에 참가할 수 있도록 허용하는 것이다. 전 세계 92 개 경제에 대한 실증 연구에 따르면 은행은 금융 발전과 생산성 증가를 가로막는 정부의 소유로 자원 배분의 효율성을 떨어뜨린 것으로 나타났다. 이와는 대조적으로 인도는 199 1 에서 금융개방정책을 시행한 후 국내 기업의 성과와 외자금융기관의 기업 지분 비율이 긍정적으로 관련돼 외자금융기관이 기업지배구조와 경영성과를 개선하는 데 도움이 된다는 것을 보여준다. 우리나라에서는 외자금융기관이 내자은행에 참가할 수 있도록 허용하여 외국의 선진 위험관리 경험을 도입하고 외자주주들이 내자은행 외환시장 운영에 대한 감독 역할을 하는 데 유리하다. 또한 주식제 상업은행은 더 이상 정부 보증을 받지 않으며 주주와 이해 관계자의 위험의식을 강화하고 은행의 예산 제약과 위험 제약을 강화하는 데 도움이 된다. 이런 거래주체가 많을수록 외환시장은 더욱 안정된다.

외환 시장 감독을 강화하고 금융 안정성을 유지하십시오.

첫째, 감독 부서는 모든 종류의 소유권 거래를 동등하게 취급해야 하며, 국유독자거래에 대해 관대하게 처리하는 것을 피해야 한다. 이렇게 하면 공평하게 경쟁하는 시장 환경을 조성할 수 있을 뿐만 아니라 국유독자거래주체가 국가 지원과 암묵적 보증으로 고위험 활동에 종사하여 금융안전을 위태롭게 하는 것을 막을 수 있다. 두 번째는 규제 부문 간의 정보 소통과 정책 조정을 강화하는 것이다. 현재 외환거래와 관련된 감독 기능은 각각 다른 부문에 속한다. 외환지정은행, 보험회사, 자산관리회사 등의 부서가 책임지고 있습니다. 외환시장 지사 및 상술한 거래주체 외환업무의 감독은 외환국에 속한다. 시장에 유동성 위기와 체계적 위험이 나타나면, 최종 대출자인 중국 인민은행도 개입할 것이다. 분산된 감독 기능은 외환 시장 감독의 효과에 영향을 줄 수 있다. 따라서 규제 기관 간에 완벽한 정보 공유 및 의사 결정 조정 메커니즘을 구축해야 합니다. 셋째, 중국 인민은행은 여전히 외환거래의 주체를 면밀히 감시해야 한다. 중국 인민은행은 더 이상 금융기관의 규제 기능을 가지고 있지 않지만, 최종 대출자로서 금융안정을 유지하는 책임을 지고 있다. 외환거래주체의 일상적인 경영위험이 체계적 금융위험으로 축적되는 것을 막기 위해 중국 인민은행은 여전히 자산, 부채, 화폐의 개방적인 변화를 면밀히 감시해야 한다.

넷. 결론적 의견

인민폐의 달러 환율에 대한 초안정 안배는 중앙은행이 은행간 외환시장에서 절대 주도적 지위를 차지하게 되면서 외환시장의 발전과 환율 형성 시장화 수준 향상을 억제했다. 인민폐 환율 형성 메커니즘이 발달하면서 시장 참가자 증가, 거래상과 마켓 메이커 도입, 장기 외환시장 개발, 독립 외환청산 기관 설립 등 외환시장 건설을 가속화해야 한다. 이 과정에서 중앙은행은 신흥 거래자를 적절히 지원하고 시장 경쟁을 촉진하며 시장에 과도하게 개입해서는 안 된다. 그것의 합리적인 포지셔닝은 외환시장의 발전과 인민폐 환율제도의 개선에 매우 중요하다. 외환시장의 위험을 효과적으로 막기 위해서는 정보 공개를 강화하고 외부 규제와 시장 주체 내부 위험을 강화해야 한다.

참고 사항:

[1] 국제통화기금 (IMF 2003) 분류에 따라 환율제도는 고정제도와 변동제도로 나눌 수 있다. 위안화 환율이 현재 사실상 달러를 주시하는 것에서 통화 한 바구니를 주시하는 것으로 바뀌든, 변동구간을 확대하든, 중국의 환율제도는 여전히 주시하고 있다. 인민폐 환율 변동에 사전 설정된 구간이 없는 경우에만 중앙은행이 정책 목표에 따라 환율에 개입할 수 있는 경우에만 관리 변동 환율 제도에 속한다.

[2] 국제통화기금 통계에 따르면 명목변동환율제를 시행한 펀드 회원의 비율은 1990 년 34.6% 에서 1998 년 55.5% 로 상승했다. 하지만 현실적으로 이 제도를 실제로 시행하는 펀드 회원의 비율은 190 년 20. 1% 에서 2006 년 44. 1%(Bubula, otk) 로 상승했다

[3] 미래의 국내 합격기관 투자자들은 외환이 아닌 인민폐에 투자해야 한다. 주로 대량의 인민폐 자금이 투자 경로를 넓히고 위험을 분산시켜야 하기 때문이다. 외환보유자에게 해외 투자를 할 수 있는 특권을 피하고 외환의 흡인력 증가를 방지함으로써 인민폐가 국내에서 어느 정도 대체되는 것을 방지한다. 해외 증권 투자는 국내 B 주 시장의 출로와 총괄적으로 고려해야 한다.

[4] 거래상 외환 현물 거래와 장기 거래의 차이. 이러한 위치는 헤지하지 않으며 위험이 있을 수 있습니다.

[5] 국제통화기금 200 1 에서 실시한 샘플조사 26 명 중 50% 는 중앙은행이 시장에 개입하는 상황을 공개하지 않았고 62% 는 중앙은행이 외환에 간섭하는 구체적인 금액 (IMF, 200 1) 을 공개하지 않았다.

참고 자료:

1. 국제청산은행 (BIS), 2002 년,' 2006 년 외환과 파생품 캠페인 5438+0', 3 년 중앙은행 조사.

2.Bubula, A. 와 I. Otker-Robe, 2002 년' 1990 년 이후 환율제도의 진화: 사실정책의 증거', 국제통화기금 업무문서 02/;

3.Hartman, p. 1994, "외환 환율 통제: 산업 및 개발 도상국의 문제", 국제 통화 기금 작업 보고서, WP/94/14/kr

4. 국제통화기금 (IMF), 200 1, 외환시장기구 조사.

5. 국제통화기금 (기금기구), 2003 년, 외환약정과 외환시장.

6.Khanna, Tarun, Krishna Palepu, 1999,' 신흥시장 기업그룹, 외국인 투자자, 기업지배구조', NBER 업무문서 6955.

7. 라포타, R.F. 로페즈-드-실란, 그리고 A. 슈라이버, 2000,' 은행의 정부 소유권', NBER 작업서류 7620.

8. 미처임 박사, 1998, "외환시장: 조작의 각도", 유인본.

(국제 경제 리뷰 2003+05438+0- 12)