헤지펀드에 대해 설명해 주세요.

1, 헤지펀드 개요 < P > 1, 헤지펀드 (정의 및 특성) < P > 는 헤지펀드의 많은 별칭 (예: 풀오버 펀드, 차익 펀드, 헤지펀드) 을 말할 수 있지만, 헤지펀드가 무엇인지 정확히 말하기는 쉽지 않다. 199 년대 이후 국내에서 출간된 다양한 대형 금융도구서, 예를 들면' 신국제금융사해' (류홍유 편집장, 1994 년),' 국제금융전서' (왕전론 등 편집장, 1993 년),' 헤징' 을 선정했다. < P > 외국에서도 헤지펀드에 대한 이해가 상당히 혼란스럽다. 최근 연구문헌들을 열거해 헤지펀드에 대한 정의는 다음과 같다. IMF 의 정의는 "헤지펀드는 민간투자조합이며, 세금과 규제의 장점을 최대한 활용하기 위해 자주 해외에 설립된다" 는 것이다. 헤지펀드에 대한 비즈니스 데이터를 제공하는 미국 최초의 기관인 Mar/Hedge 는 "인센티브 커미션 (보통 15 ~ 25%) 을 채택하고, 펀드가 다양한 자산에 투자한다는 기준 중 하나 이상을 충족한다고 정의합니다. 긴 펀드만 하면 레버리지 효과를 이용해야 한다. 또는 펀드는 포트폴리오 내에서 각종 차익 거래 기술을 운용한다. " 미국의 또 다른 헤지펀드 연구기관인 HFR 은 헤지펀드를 다음과 같이 요약했다. "민간 투자 파트너 또는 해외 펀드 형식으로 실적에 따라 커미션을 추출하고 다양한 투자 전략을 적용한다." 유명한 미국 선봉 헤지펀드 국제고문회사 VHFA 는 "사합자사 또는 유한책임회사의 형태를 취하여 공개적으로 발행된 증권이나 금융 파생품에 주로 투자한다" 고 정의했다. 그린스펀 미국 연방 준비 제도 이사회 주석은 미국 국회에 장기 자본관리회사 (LTCM) 문제에 대해 증언할 때 헤지펀드에 대한 간접 정의를 내렸다. 그는 LTCM 이 헤지펀드이거나, 고객을 매우 노련하고 부유한 개인으로 제한함으로써 규제를 피하고 대량의 금융수단 투자와 거래 운용에 따른 높은 수익률을 추구하는 * * * 동펀드라고 말했다. < P > 위의 정의, 특히 그린스펀의 간접 정의에 따르면, 우리는 헤지펀드가' 외래객' 이 아니라고 생각하는데, 실질적으로는 일종의 * * * 같은 기금이지만, 조직안배는 비교적 특수하다. 투자자 (개인과 기관 포함) 가 적고, 이미지 비유를 하면 된다. 헤지펀드의 특수한 조직 마련으로 인해 현행법의 허점을 뚫고 규제를 받지 않고 모든 금융수단을 무제한으로 활용해 높은 수익을 얻을 수 있게 되면서 일반 * * * 과 펀드와의 많은 차이를 빚어낼 수 있게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 펀드명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 펀드명언) < P > 헤지펀드의 핵심은 레버리지를 적용하고 파생 도구에 투자하는 것이라고 생각하는 사람들도 있다. 그러나 실제로 IMF 가 지적한 바와 같이, 다른 투자자들도 헤지펀드와 정확히 동일한 운영에 참여하고 있습니다. 예를 들어 상업은행과 투자은행의 자영업부 보유, 파생물 매매, 헤지펀드와 같은 방식으로 자산 포트폴리오를 변경합니다. 많은 * * * 같은 기금, 연금 기금, 보험회사, 대학 기부금이 같은 운영에 참여하고 헤지펀드의 가장 중요한 투자자로 꼽힌다. 게다가, 하나의 세분화된 은행 체계에서 상업은행의 총자산과 채무가 그들의 자본의 몇 배라는 의미에서 상업은행도 지렛대를 운용하고 있다. < P > 문헌에 대한 해석을 통해 헤지펀드와 일반 * * * 펀드를 다음과 같이 비교해 보면 헤지펀드의 특징을 명확하게 알 수 있어 헤지펀드가 무엇인지 정확히 파악할 수 있다. < P > 표 1 헤지펀드와 * * * 펀드의 특징 비교 < P > 헤지펀드 * * * 펀드 < P > 투자자 수는 미국 증권법 규정에 엄격히 제한된다. 개인 명의로 참가하며 최근 2 년간 개인 연봉은 최소 2 만 달러 이상이다. 가족 명의로 참가하면, 부부는 최근 2 년간 수입이 최소 3 만 달러 이상이다. 기관 명의로 참가하면 순자산은 최소 백만 달러 이상이다. 1996 년에는 참가자가 1 명에서 5 명으로 확대되었다는 새로운 규정이 나왔다. 참여자의 조건은 개인이 반드시 5 만 달러 이상의 투자증권을 보유해야 한다는 것이다. 무제한 < P > 운영은 포트폴리오와 거래에 제한이 거의 없으며, 주요 파트너와 관리자는 공매도, 파생증권 거래 및 레버리지 제한 < P > 감독을 포함한 다양한 투자 기술을 자유롭고 유연하게 사용할 수 있습니다. 미국 1933 년 증권법, 1934 년 증권거래법 및 194 년 투자회사법은 1 명 미만의 투자자를 설립할 때 미국 증권이 필요하지 않다고 규정했습니다. 투자자 대상은 주로 매우 노련하고 부유한 소수의 개인으로 자기 보호 능력이 강하기 때문이다. 엄격한 감독 투자자는 일반 대중이기 때문에 많은 사람들이 시장에 대한 이해가 부족하며, 대중의 위험을 피하고 약자를 보호하며 사회 안전을 보장하기 위해 엄격한 감독을 실시한다. < P > 자금 조달 방식 사모증권법은 고객을 유치할 때 어떤 미디어도 광고를 할 수 없도록 규정하고 있으며, 투자자들은 주로 상류사회에서 얻은 이른바' 투자 믿을 만한 소식' 을 근거로 네 가지 방식으로 참여한다. 헤지 펀드 관리자를 직접 이해하십시오. 다른 기금을 통해 이체하다. 투자은행, 증권중개사 또는 투자컨설팅사의 특별 소개. 공모 공개 광고를 통해 고객 유치 < P > 가 해외 설립을 할 수 있는지 여부는 통상 해외펀드 설립 이점, 즉 미국 법률의 투자수 제한과 조세 회피를 피하는 것이다. 일반적으로 버진 아일랜드, 바하마, 버뮤다, 악어 섬, 더블린, 룩셈부르크 등 세금 피난처에 있습니다. MAR 은 1996 년 11 월 집계된 헤지펀드 관리 68 억 달러 중 317 억 달러를 해외 헤지펀드에 투자했다. 이것은 해외 헤지펀드가 헤지펀드 업계의 중요한 구성 요소라는 것을 보여준다. WHFA 통계에 따르면' 기금의 기금' 을 계산하지 않으면 해외 펀드가 관리하는 자산은 해안기금의 거의 두 배에 달한다. 해외 설립 불가 < P > 정보 공개 수준 정보는 공개되지 않으며, 재무 및 자산 상태 정보 공개 없이 < P > 지배인 보상 수수료+인출은 관리되는 자산의 1% ~ 2% 의 고정 관리비와 연간 이익의 5% ~ 25% 의 보상을 받는다. 일반적으로 고정임금 < P > 관리자가 주식을 출자할 수 있는지 여부 < P > 투자자가 출자할 수 있는지 여부 제한 규정이 있는 경우 대부분의 펀드가 주주에게 자금을 인출할 경우 사전에 통지해야 한다는 것을 미리 알려야 한다. 사전 통지 시간은 3 일 전부터 3 년 전까지 정해지지 않았다. 제한 또는 제한 부족 < P > 대출 거래 가능 여부 자체 자산을 담보대출 거래로 사용할 수 있음 대출 거래 불가 < P > 규모 소규모 글로벌 자산은 약 3 억이다. 대규모 글로벌 자산이 7 조 < P > 를 넘는 실적은 199 년 1 월부터 1998 년 8 월까지 연평균 수익률이 17% 로 일반 주식투자나 퇴직기금과 * * * 같은 펀드에 투자한 것보다 훨씬 높다 (같은 기간 월가 기준-푸르 5 개 주식의 연평균 성장률은 12% 에 불과했다). 일부 경영이 비교적 좋은 헤지펀드는 매년 투자 수익률이 3 ~ 5% 에 달한다고 밝혔다.

2 에 비해' 헤징' 이란 무엇이며, 왜 헤징해야 하는가? < P > "헤지" 는 "헤지", "보호대", "난간", "보험", "헤지", "풀오버 거래" 등으로 번역됩니다. 초기 헤지는 "선물시장에서 현물시장 상품의 종류와 수량은 같지만 거래부위의 반대 계약거래를 통해 현물시장 거래에 저장된 가격위험을 상쇄하는 거래 방식" (류홍유 편집장, 1995) 을 가리킨다. 초기의 헤지는 진정한 보증으로 농산물 시장과 외환시장에 쓰였다. 헤징자 (hedger) 는 일반적으로 실제 생산자와 소비자, 상품의 미래 판매자, 장차 상품을 구매해야 하는 사람, 채권을 가지고 장차 수취인을 요구하거나, 채무자의 채무가 장차 상환해야 하는 사람 등이다. 이들은 모두 상품가격과 화폐가격 변동으로 손해를 볼 위험에 직면해 있다. 헤지는 위험을 피하기 위한 일종의 금융조작으로, 노출된 위험을 선물이나 옵션 등으로 회피 (전가) 해 자신의 포트폴리오에 노출될 위험이 없도록 하는 것이다. 예를 들어, 한 프랑스 수출업자는 3 개월 후에 미국에 자동차 한 대를 수출하면 백만 달러를 받을 것이라는 것을 알고 있었지만, 3 개월 후에 프랑에 대한 달러의 환율이 얼마인지 알지 못했고, 만약 달러가 폭락하면 그는 손해를 보게 될 것이다. 위험을 피하기 위해 선물 시장에서 동등한 액수를 공매하는 달러 (3 개월 후 지불) 즉 환율을 잠궈 환율 불확실성으로 인한 위험을 피할 수 있다. 헤지는 공매도 할 수 있고 공매도 할 수 있다. 만약 당신이 이미 자산을 가지고 있고 앞으로 그것을 팔 준비가 되어 있다면, 당신은 이 자산을 공매도로 가격을 잠글 수 있습니다. 만약 네가 장래에 한 가지 자산을 사려고 하는데, 이런 자산의 가격 인상에 대해 걱정한다면, 너는 지금 바로 이런 자산의 선물을 살 수 있다. 여기 문제의 본질은 선물가격과 미래 만기시 현물가격의 차이이기 때문에 아무도 이런 자산을 실제로 납품하지 않을 것이며, 납품해야 할 것은 선물가격과 만기시 현물가격의 차이이다. 이런 의미에서 이 자산에 대한 매매는 매수와 공매도이다.

그렇다면 헤지펀드의' 헤지' 란 무엇인가? 헤지펀드의 원조인 존스의 예를 들어보겠습니다. Jones 는 헤지가 시장 중립적인 전략이라는 것을 깨달았습니다. 저평가증권에 대해 여러 가지를 하고 다른 것에 대해 공란을 하는 것을 통해 투자자본을 효과적으로 증폭시키고 한정된 자원을 큰 매매를 할 수 있게 했습니다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리포터스, 자신감명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자신감명언) 당시 시장에서 널리 사용되는 두 가지 투자 수단은 공매도와 지렛대 효과였다. Jones 는 이 두 가지 투자 도구를 결합하여 새로운 투자 체계를 창설했다. 그는 주식 투자의 위험을 두 가지 범주로 나눕니다. 즉, 개별 주식 선택의 위험과 전체 시장의 위험으로 나누고 이 두 가지 위험을 분리하려고 합니다. 그는 일부 자산을 한 바구니의 공매도를 유지하는 주식으로 시장의 전반적인 수준 하락을 취소하는 수단으로 사용했다. 시장 위험을 일정 한도까지 통제하는 전제하에, 동시에 레버리지 효과를 이용하여 그가 개별 주식 선택에서 얻은 이윤을 확대하는데, 전략은 특정 주식을 매입하여 여러 주식을 사들이고 다른 주식을 공매도하는 것이다. (존 F. 케네디, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 그' 가치가 과소평가된' 주식을 매입하고' 가치가 과대평가된' 주식을 공매도함으로써 시장의 시세에 관계없이 이윤을 얻을 수 있을 것으로 기대할 수 있다. 이에 따라 Jones 펀드의 포트폴리오는 성질이 반대인 두 부분으로 나뉜다. 일부 주식은 시장이 강세를 보일 때 이익을 얻고, 다른 한 부분은 시장이 하락할 때 이익을 얻는다. 이것이 바로' 헤지펀드' 의' 헤지' 수법이다. Jones 는 주식 선택이 시장 타이밍을 맞추는 것보다 더 중요하다고 생각하지만, 그는 시장 시세에 대한 그의 예측에 따라 포트폴리오의 순 노출 위험을 늘리거나 줄였다. 주가의 장기 추세가 상승하기 때문에 Jones 투자는 전반적으로' 순다발' 이다. < P > 금융 파생 상품 가입 (예: 옵션) 은 앞으로 어떻게 될까요? 예를 하나 더 들어보겠습니다. 모 회사 주식의 현재 가격이 15 원이라면 월말에 17 원까지 상승할 것으로 예상된다. 전통적인 방법은 이 회사의 주식에 투자하여 15 위안을 지불하고, 일단 2 위안을 얻으면 이익과 비용의 비율은 13.3% 이다. 그러나 옵션을 사용하면 주당 5 위안 (현재 주가) 의 보증금만으로 한 회사의 이번 달 시장가격이 15 위안인 구독옵션을 매입할 수 있다. 월말에 이 회사의 주가가 17 위안으로 오르면 주당 장부당 2 위안을 벌어 보증금이 지불하는 5 위안을 빼서 순익으로 15 위안을 벌 수 있다 < P > 파생 도구를 적절히 운용하면 저비용으로 더 많은 이윤을 얻을 수 있다는 것을 알 수 있다. 물리학의 지렛대 원리처럼 지렛대에서 멀리 떨어진 작용점에서 작은 힘으로 지렛대에 매우 가까운 무거운 물건을 들어 올리는 것과 같다. 금융학자들은 이를 지렛대 효과라고 부른다. 이 경우, 헤지 (즉, 실제로는 헤지하지 않음) 를 위해서가 아니라 순전히 시장의 방향이며, 지렛대를 이용해 내기를 한다면, 일단 제대로 하면 폭리를 얻을 수 있지만, 위험도 크며, 일단 실수한 손실도 지렛대 효과로 확대된다. 미국 장기 자본관리기금 (LTCM) 은 자신의 자금 22 억 달러를 담보로, 대출 125 억 달러, 총자산 12 여억 달러를 보유하고 있으며, 보유 금융상품과 관련된 각종 유가증권의 시가는 1 조 달러 이상이며, 레버리지 배수는 56.8 에 달하며, 천분의 1 의 위험만 있으면 소멸될 수 있다.

3, 헤지펀드 범주

mar/hedge 펀드 매니저의 보고서에 따라 헤지펀드를 8 가지 범주로 나눕니다.

1, 거시 (Macro) 펀드: 주가, 외환에 따라

2, 글로벌 (Global) 기금: 신흥시장이나 세계의 특정 지역에 투자하고 거시기금처럼 특정 시장의 추세에 따라 운영되지만, 개별 시장에서 강세를 보이는 주식을 선택하는 것이 더 선호되고 거시기금처럼 지수 파생품에 관심이 없다.

3, 긴 (Long Only) 기금: 기존 지분 펀드는 헤지펀드와 비슷한 운영 구조를 가지고 있습니다. 즉, 보상성 커미션 및 활용 레버입니다.

4, 시장중립 (Market-neutral) 기금: 길고 짧은 헤지 운영을 통해 시장 위험을 줄이는 의미에서 투자 철학은 Jones 펀드와 같은 초기 헤지펀드에 가장 가깝다. 그러한 기금에는 전환 가능한 차익 거래 기금이 포함됩니다. 주식 및 기간에 대한 차익 거래를위한 기금; 또는 채권 시장의 소득 곡선에 따라 운영되는 기금 등;

5, 부문 (Sectoral) 헤지펀드: 보건업, 금융서비스업, 식품음료업, 미디어통신업, 천연자원업, 석유가스업, 부동산업, 기술, 운송, 공공사업 등 다양한 업종에 투자한다

6, 전문 공매도 (dedicated short sales) 기금: 브로커로부터 그들이' 가치과대평가' 로 판단한 증권을 빌려서 앞으로 더 낮은 가격으로 브로커에게 반납할 수 있도록 시장에 팔았다. 투자자들은 전통적으로 다재다능한 투자 포트폴리오에 대한 헤지를 원하거나 곰 시장에서 1 위를 차지하고자 하는 투자자들을 위한 경우가 많다.

7, 주요 이벤트 중심 (Event-driven) 기금: 투자 주제는 특수한 상황으로 간주되는 이벤트를 이용하는 것입니다. 불행한 (distressed) 증권기금, 위험차익 펀드 등을 포함한다.

8, 기금 기금 (Funds of funds): 각 헤지펀드에 투자 분배