우리나라 연금보험기금 투자의 문제점

1. 연금보험 기금 활용현황 분석

연금보험은 사회보험의 가장 중요한 구성요소로, 현재 연금보험 기금이 전체의 90%를 차지하고 있다. 예를 들어, 1996년 사회보험기금 잔액은 610억 위안에 달했고 그 중 연금보험기금 잔액은 578억 위안에 달했다. 통계에 따르면 1995년 국민기본양로보험기금의 수입은 950억 6천만 위안, 지출은 836억 4700만 위안, 그해 잔액은 113억 5900만 위안, 연간 롤링잔액은 429억 8000만 위안이었다. 자금사용으로 보면 은행예금이 251억6천만위안으로 58.54%를 차지했고, 국채매입이 90억5천만위안으로 16.58%를 차지했고, 59억4천만위안이 사용돼 13.83%를 차지했다. 1996년 국민기본양로보험기금 수입은 1,171억 7,600만 위안 이상, 지출은 1,031억 8,700만 위안 이상, 누계잔고는 578억 5,600만 위안에 달했다. 1997년 국민기초양로보험 수입은 1,337억 9천만 위안, 지출은 1,251억 3천만 위안, 연간 잔액은 86억 6천만 위안, 연도 롤링잔액은 675억 2,500만 위안이었다. 사회보장을 위한 부분적립형 기금모형이 개편된 이후, 연금보험기금은 이제 막대한 자금의 축적을 이루게 되었고, 사회연금보험의 존속 여부만 결정하는 것이 아니다. 뿐만 아니라 우리나라의 인프라 및 자본 시장 발전에도 영향을 미칩니다.

1997년 7월 16일 '기업 근로자를 위한 통일된 기초연금보험 제도를 구축할 것에 관한 국무원 결정'에서는 "기초양로보험은 수입과 지출, 두 가지 측면에서 관리해야 한다"고 규정하고 있다. 할당된 자금이 할당되고 모든 자금이 자체 목적으로 사용되는지 확인해야 합니다." 직원 부양 보험의 경우 유용 및 사치가 엄격히 금지됩니다. 2개월분의 지불 수수료를 제외하고 모든 자금을 구매해야 합니다. 다른 금융 및 운영 사업에 투자하는 것은 엄격히 금지되어 있습니다.”

위에서 볼 수 있듯이 규정에 따르면 연금 보험 기금은 예금만 가능합니다. 가치를 유지하고 높이기 위해 은행에 투자하거나 국채를 매입합니다. 그러나 이 두 가지 방법으로는 가치를 유지하고 증대시키는 목적을 달성할 수 없습니다. 먼저 은행예금을 살펴보면, 1985년부터 1995년까지 11년 동안 은행예금 중 1년 정기예금의 가중이자율은 7년(1985, 1987, 1988, 1989, 1993, 1993년) 동안 물가상승률보다 낮았다. 1994년과 1995년, 자세한 내용은 표 1 참조), 가치를 높이는 것은커녕 가치를 유지하는 것도 불가능했습니다. 그렇다면 국고채를 살펴보면 국고채의 종류가 적기 때문에 일반적으로 같은 기간 은행예금 금리보다 수익률이 1%포인트 정도 높지만, 금리가 낮아 은행예금만큼 매력적이지는 않다. 완전한 2차 시장. 현재 연금보험기금의 활용도 이러한 점을 잘 보여준다. 예를 들어, 1994년 연금 및 실업보험 기금 누계 잔액은 376억9900만 위안이었는데, 그 중 국채 매입이 81억9800만 위안에 불과해 1995년 연말 잔액의 21.74%를 차지했다. 국가채무는 3,300억 3천만 위안이고, 그해 국고채 매입액은 90억 5천만 위안에 불과해 그해 기금잔고의 16.58%에 불과했다. 그 주된 이유는 국채의 종류가 적고 수익률이 낮기 때문이다. 게다가 인플레이션에 비해 국채의 가치 유지 능력도 의심스럽습니다. 국채를 예로 들면, 1985년부터 1995년까지 11년 중 국고채 수익률이 해당 연도의 소매물가지수를 초과한 것은 나머지 6년(1985, 1988, 1989, 1993)에 불과했다. , 1994, 1995) 국고채 수익률은 모두 낮은 수준으로 물가상승률(자세한 내용은 <표 1> 참조)을 기준으로 볼 때 연금보험기금이 익숙해지면 그 가치를 유지하고 증가시키기 어렵다는 것을 알 수 있다. 국채를 매입합니다.

데이터 출처: "중국 통계 연감"의 관련 데이터를 기반으로 편집되었으며 은행 예금 이자율 데이터는 (1) Zhou Zhongming, Dai Wengui에서 가져왔습니다. 실용적인 금리 지식. 난징 대학 출판부, 1992. (2) 중국인민은행 기획자금부. 이자율에 관한 실용적인 핸드북. 중국 금융 출판사, 1997. P41-42.

참고: ① 본 글에서는 계산 결과에 복리와 단리의 영향을 없애기 위해 더 높아 보이는 장기 단리 데이터(1년 단위) 대신 1년 단위 데이터를 사용합니다. 복리 계산 후 실제 수익률은 같은 기간의 대규모 데이터에 대한 단리 실제 수익률보다 낮지 않습니다.

2 1990년 1월 1일부터 4월 15일까지 연이율 11.34%, 4월 16일부터 8월 21일까지 연이율 10.08%, 8월 22일부터 12월 31일까지 연이율은 8.64%이고, 9.99%는 가중(유효일수) 연이율이다. 본 표의 괄호 안은 모두 가중평균 연이율이다.

2 1년 이자율은 복리를 기준으로 계산하는데, 이 중 1979년에는 3.96%, 1981년에는 5.04%, 1982년에는 5.58%, 1983년과 1984년에는 5%가 적용됐다. .

전체적으로 분석하면 현재 우리나라 연금보험 펀드는 투자채널이 제한되어 있어 한편으로는 펀드의 가치가 낮아지고 있습니다. , 목표 소득대체율(우리나라 목표 소득대체율 결정은 연금기금 수익률과 임금상승률이 동일하다는 가정에 기초)을 달성할 수 없어 우리나라의 사회연금보험제도를 뒤흔들고 있다.

<표 1>에서 알 수 있듯이 연금보험기금의 수익률은 임금상승률에 비해 훨씬 낮으며, 연금보험기금의 투자 포트폴리오가 다음과 같을 경우 개인계좌의 실제 적립액은 목표 적립액에 도달하지 못한다. 수익률 개선을 위한 제때 조정이 이루어지지 않으면 우리나라 연금보험은 머지않아 '지급률을 올려야 하는 상황, 기업은 압도되고, 개인은 보험을 들 수 없게 되고, 연금보험제도가 붕괴되는 위기'에 빠지게 된다.

2. 조정기관: 우리나라 연금보험기금의 투자수익률 제고를 위한 전제

1. 조정기관의 전체적인 개념

현재 우리나라 연금보험자금의 사용상황으로 볼 때 그 사용방법은 은행예금과 국채매수에만 국한되어 있음을 알 수 있다. 낮고 연금보험 기금은 생산관계에서 펀드 소유자가 직접 사용합니다. 오늘날 고도로 발전된 국가에서는 분업이 점점 더 정교해지고 있어 더 이상 원하는 것을 할 수 없습니다. 따라서 펀드 소유자가 펀드 운영자에게 펀드 투자 및 운용 업무를 대행하도록 위탁하는 것이 매우 시급하고 필요합니다. 따라서 연금보험기금의 수익을 증대시킬 수 있는 실질적인 방안을 모색하기 위해서는 본인-대리인 관계를 도입할 필요가 있다.

과거 우리나라 연금보험자금의 활용은 국채 매입 및 은행 예금으로 제한되어 있어 전문 투자기관이 전혀 필요하지 않았다. 연금보험기금 투자에 본인-대리인 관계를 도입하기 위해서는 먼저 제도조정부터 시작해야 한다.

우리나라에는 아직 연금보험기금 전문 투자기관이 없고, 자본시장에서 적합한 투자수단의 수가 제한적이라는 점을 감안할 때, 연금보험기금의 부가가치 운용 채널은 다음과 같다. 또한 제한적입니다. 제도를 조정하는 것은 부분적인 수리가 아니라 전체적인 변화가 되어야 한다(그림 1 참조)."

우선 우리나라의 도시연금보험제도 개혁에 대한 간략한 역사적 검토를 하겠다. 1984년부터 국유기업이 퇴직급여를 사회적으로 풀기 시작하면서 이러한 변화는 최근 3가지 큰 진전을 이루었다. 첫째, 1991년 6월 국무원은 '기업종업원 개혁에 관한 결정'을 발표했다. 연금보험의 사회적 풀링을 명확하게 구현한 연금보험제도'. 국가, 기업, 개인 근로자가 3자가 부담하고, 기금의 일부가 적립된다. 둘째, 1995년 3월 국무원은 '연금보험제도에 관한 고시'를 발표했다. 기업후생연금보험제도개편'에서는 기준연도 연금보험 비용을 기업과 개인이 공동부담한다는 점을 명시했다. 소셜풀링과 개인계정을 결합한 제도를 시행하고, 점차적으로 이를 포함한 다단계 연금보험제도를 형성한다. 세 번째는 1997년 7월 국무원에서 발표한 '단일기업종업원설립에 관한 국무회의'이다. '연금보험제도에 관한 결정'은 비정규직 문제를 효과적으로 해결했다. 기본 연금 보험 제도의 통일성과 분산된 관리, 사회주의 시장 경제 체제 구축의 요구에 부응하고 사회 보험 합법화와 거시적 통제 강화의 필요성에 부응했습니다.

1997년 통일은 변화했습니다. 연금보험의 혼란스러운 상황을 해결하고, 다수의 행정과 높은 관리비 문제를 효과적으로 해결한 노동사회보장부(이하 노동부)는 국가 사회보험 관리기관이다. 담보는 연금보험기금의 소유자, 즉 기금의 법인체 역할을 하며, 사회보장에 관한 최고기관으로서 연금의 행정관리를 담당한다. 앞서 언급한 바와 같이 노동사회보장부는 투자 전문가와 체계적인 투자 지식이 부족하기 때문에 직접 투자는 자체 투자 기관을 설립해야 하며, 이는 자금 관리 비용을 증가시키고 자본 시장의 전문 지식을 직접 활용하게 됩니다. 효과적으로 위험을 전가할 수 있을 뿐만 아니라, 비용도 절감할 수 있으므로 전문기관에 투자하면 서비스 경쟁력도 높아지고 관리 투명성도 높아질 수 있습니다. 연금보험기금 법인이 이용할 수 있는 투자기관은 주로 은행, 보험회사, 신탁투자회사, 증권중개회사 등 자본시장의 금융중개업자입니다. 금융 연금 보험 기금의 투자 위험을 효과적으로 줄이기 위해서는 대형 은행, 보험 회사 및 기타 합작 회사를 활용하여 합자 비은행 금융 기관을 설립하는 것이 좋습니다. - 사회 관리국 Security Funds/ABSSF.(이하 사회기반시설국)은 연금 보험 기금의 전문 투자자로서 Everbright 및 CITIC 그룹과 함께 국무원 직속 단위로 간주될 수 있습니다. 회사는 기업형 운영을 완전히 구현하고 독립적으로 운영하며 자체 이익과 손실을 책임집니다. 사회 인프라국은 이사회의 지도하에 총괄 관리자 책임 시스템을 구현하고 지점을 설립할 수 있습니다. 경제가 활발하고 전국 연금보험기금 잔액이 많은 성에서는 연금보험기금 규모에 따라 각처에서 성내 연금보험기금을 직접 조정한다. 경제 활동이 덜하고 연금 보험 기금이 작은 서부 지역에서는 시안, 청두 등 경제 중심 도시에 저렴한 기관을 설립하여 여러 성의 기금 운영을 담당함으로써 새로운 기관 설립에 드는 불필요한 비용을 절약할 수 있습니다. 동시에 사회기반시설국 내에 감독위원회가 설치되었습니다. 사회기반시설국의 감독기관으로서 자금의 사용과 자금운용상황을 감독하지만, 사회기반시설국의 특정 업무를 방해하지는 않습니다. 물론 사회기반시설국의 주주는 대형 은행, 보험회사이고, 탄탄한 경제력과 풍부한 투자 경험을 갖고 있기 때문에 일반적으로 운영 부진으로 인한 파산 위험은 없습니다.

또한 연금보험 기금 투자와 연금보험 관리의 원활한 진행을 위해 사회보장행정감독위원회(이하 감독위원회)와 사회보장사회복지위원회를 설치한다. 감독위원회(이하 사회보장감독위원회라 한다)를 심의할 수 있다. 은행감독위원회는 정부의 감사감독부서를 위원장으로 하고, 금융, 은행, 노동, 사회보장 등 각 기관의 인력이 참여하며 감사부에 소속되어 있다. 사회감독위원회는 전국인민대표대회와 노동조합이 주도하고 기업대표, 근로자대표, 민주당원, 전문가 등이 참여하며 전국인민대표대회 상무위원회 각급에 소속되어 있다. 두 개의 주요 감독기관은 연금보험을 포함한 사회보장정책의 수립과 집행, 기금 운용을 감독하는 역할을 담당한다. 사회보장국의 두 감독위원회와 감독위원회는 연금보험기금의 보존과 평가, 그리고 사회보장 사업의 원활한 진행을 보장하기 위해 사회보장국을 내부 및 외부적으로 감독합니다.

연금보험기금은 전국 기업근로자의 의식주 및 교통과 관련이 있는데, 이를 국가정책적으로 뒷받침해야 농업개발은행의 운영에 따라 은행화를 고려할 수 있다. 사회보장은행(BOSS)(이하 사회보장은행)은 국가 사회보장 사업을 지원하는 전문 정책은행으로 상하이, 광저우, 시안, 난징, 텐진, 청두, 우한에 지점을 설립했다. , 제남, 심양 및 중국인민은행의 제도적 구조에 따른 기타 장소. 연금보험기금의 예금에 사용되는 부분은 은행에 예치할 수 있으며, 연금보험기금에 보다 유리한 이자를 부여하고, 이자는 연금보험기금의 예금에 따라 계산됩니다. 가치보존 보조금을 지급받는다. 사회보장은행이 보조금을 지급하지 못하는 경우에는 재정으로 보상받을 수 있다. 연금보험기금의 수익률이 높을 경우, 해당 연도 물가상승률을 초과하는 부분에서 연금보험 투자위험적립금을 일정 비율로 인출할 수 있으며, 이 적립금은 사회보장은행에 예치되어 우대금리를 받습니다. . 중국인민은행은 사회보장은행이 연금보험기금 예금을 사용하여 발행한 대출금에 대한 이자소득에 대한 영업세를 감면 또는 감면하여 사회보장은행이 연금보험기금에 우대금리를 제공하는 것을 실질적으로 지원해야 합니다. 연금보험기금을 이용해 국채를 구입하는 경우 일반적으로 은행예금보다 수익률이 높지만, 인플레이션이 만연한 오늘날의 시대에는 적어도 국채의 가치를 유지하려면 이 부분만큼은 보조금을 지급해야 합니다. 사회보장국이 연금보험기금으로 독점적으로 가입하고 더 높은 수익률을 제공하는 사회보장은행이 특별 국고채를 발행하는 것을 고려할 수 있습니다. 예상치 못한 고인플레이션 발생 시 연금보험기금의 가치보전을 위해 가치보존 보조금을 지원합니다. 사회보장은행의 수익은 사회기반시설국을 위한 사무용품 구입 등 연금보험과 밀접한 사업을 지원하는 데 사용될 수 있습니다.

2. 본인-대리인 게임 분석

펀드가 직면한 가장 큰 문제는 이러한 투자 기관이 펀드 소유자의 투자 희망이나 전략에 따라 행동할 수 있도록 하는 방법입니다. 여기에는 본인과 관련된 몇 가지 기본 문제가 포함됩니다. 대리인 관계. 정보 비대칭성을 지닌 본인과 대리인 사이의 구속력 있고 효과적인 계약에 도달하기 위해서는 일반적으로 다음 세 가지 기본 조건이 충족되어야 한다고 믿어집니다. (1) 대리인은 행위 효용의 극대화 원칙에 따라 특정 작업을 선택합니다. 조치, 소위 인센티브 호환성 조건 (2) "자연적" 간섭의 경우 대리인이 계약상의 책임을 이행한 후 얻은 소득은 참여 조건인 일정 소득 금액보다 작을 수 없습니다. ; (3) 대리인의 경우 본인이 본 계약을 체결한 후 본인의 수입이 최대화됩니다. 다른 계약을 사용하여 본인의 수입이 계약을 체결하여 얻은 효용을 초과하거나 같게 할 수 없다는 조건입니다. 소득 극대화를 위해.

그러나 본인-대리인 계약이 불완전할 경우 극복하기 어려운 4가지 어려움이 있어 노동사회보장부와 사회보장개발국 간의 본인-대리인 관계를 만들게 된다. 잠재적으로 위험합니다. 첫째, 이해관계가 동일하지 않습니다. 사회기반시설국은 자신의 이익을 극대화하기 위해 단기적인 조치를 취하거나 지나치게 위험한 조치를 취하는 경우도 있다. 두 번째는 책임의 불균형이다. 대리인은 연금보험기금을 운용할 권리를 가지지만 손익에 대해서만 유한책임을 진다. 주체로서 노동사회보장부는 기금을 운용할 권리를 상실하지만 손익에 대한 책임은 궁극적으로 진다. . 이러한 책임의 비대칭으로 인해 에이전트가 무책임한 결정을 내릴 수 있습니다. 세 번째는 정보 비대칭이다. 대리인의 정보우위와 정보획득의 한계비용 증가로 인해 자금관리권을 통제하는 사회기반시설국은 유인과 본인(노동사회보장부)을 속일 가능성을 모두 갖고 있으며, 본인이 대리인을 감독하고 제지하기가 어렵습니다. 넷째는 계약이 불완전하다는 것이다. 불완전한 계약 하에서는 에이전트가 악용할 수 있는 허점이 항상 존재합니다. 본인과 대리인 사이의 유인 메커니즘을 강화하면 대리인은 이익과 비용을 비교한 후 본인의 희망에 따라 의식적으로 행동할 수 있게 됩니다. 주체의 목적 함수가 Y = Y(x)라고 가정하고 에이전트의 목적 함수는 X = X(a, W)입니다. 여기서 a는 에이전트의 노력을 나타낼 수 있는 결정 변수입니다. W는 주인이나 대리인에 의해 통제되지 않는 외생확률변수이다. 이는 에이전트의 성과가 그의 노력과 외부 불확실성에 의해 결정된다는 것을 의미합니다. 1996년 노벨 경제학상 수상자 Mirrless는 다음과 같이 지적했습니다. W가 특정 경계를 가지고 있는 경우, 즉 W가 x에 미치는 영향이 관찰 가능한 간격 내에 있는 경우 정보가 비대칭이더라도 교장은 사전 경고를 사용할 수 있습니다. 또는 격려는 대리인이 더 낮은 수준의 노력을 선택하는 것을 방지하고 본인과 대리인 모두 만족스러운 수준의 수입을 얻을 수 있도록 합니다.

자본 시장이 저개발되면 선택할 수 있는 투자 도구가 거의 없고 위험 분산 및 이전이 어렵습니다. 이때 정부는 종종 엄격한 통제 조치를 채택하고 투자 경로와 비율을 규정합니다. 연금 보험 기금의 사용.

자본시장이 발전하면 대리인은 주로 세 가지 방식으로 연금보험기금을 투자하게 된다. 첫째, 일종의 이연연금보험을 통해 보험계약에 보험료를 지급한다. 즉, 연금보험기금을 이용해 생명보험에 가입한다. 두 번째는 재단 구성원의 기부금을 "분리 기금"이라고 하는 특정 자산 조합으로 이체하는 것입니다. 세 번째는 '뮤추얼 펀드'라 불리는 다른 펀드와 연계해 별도의 자산 포트폴리오에 투자하는 것이다. 실제로 성공적인 에이전트는 위의 세 가지 투자 형태 중 어느 정도의 조합을 추구할 것입니다.

사회기반시설국이 저울질과 비교를 통해 가장 유리한 투자방식을 선택할 수 있다고 가정하자. 또한 연금보험기금은 은행에 예치하고 국민선물을 구입해야만 감가상각을 이룰 것으로 예상된다. , 순수입은 -10이라고 가정합니다. 좋은 상태와 나쁜 상태 두 가지가 있습니다. 우리나라의 거시경제 상황이 좋기 때문에 사회기반시설국이 다른 곳에서 운영될 경우 좋은 상태가 될 확률은 0.8입니다. 연금보험기금은 무슨 일이 있어도 열심히 일하여 얻을 수 있는 최대 이익이며, 열심히 일하면 20의 비용을 지불해야 하며 순 이익은 20입니다. 본인-대리인 관계에서 펀드 소유자와 운영자는 두 가지 수익 배분 방법, 즉 비례 배분(분석의 편의를 위해 이 기사에서는 50/50 비율을 예로 들겠습니다)과 고정 수입이 있습니다. 지불 매트릭스는 그림 2에 표시됩니다.

비율(50-50)이 나누어집니다.

참고: ①운영자의 소득 분배는 노력과 성격의 함수입니다. 분석의 편의를 위해 이 기사에서는 운영자가 노력과 노력 없음이라는 두 가지 전략만 가지고 있다고 가정하여 노력 수준이 평균인 상황을 무시합니다. 노력은 운영자가 열심히 생각하고 항상 최적의 투자 포트폴리오 전략을 달성할 수 있음을 의미합니다. ; 노력이 없다는 것은 운영자가 열심히 일하고 항상 최적의 투자 포트폴리오 전략을 달성할 수 있다는 것을 의미합니다. 사람들은 여전히 ​​은행에 자금을 예금하고 국채를 구매합니다. 두 경우 모두 운영자가 지불하는 노동력은 각각 20과 5입니다. 문제를 단순화하기 위해 펀드 수입이 "좋은, 열심히 일한" 조합에서 100, "나쁜, 열심히 일하지 않은" 경우 -50, 다른 두 가지 상황(좋은, 열심히 일하지 않은 것, 나쁜 것, 나쁜 것)에서는 0이라고 가정합니다. 힘든 일). . 또한 소유자는 연금보험기금을 대리인에게 위탁한 후 수익활동을 하지 않으며, 기금수입은 운영자의 투자수익에서 나오는 것으로 가정하였다. 운영자가 열심히 일하지 않으면 계약에 구속되어 다른 수익성 있는 활동에 참여할 시간이 없습니다.

②30=50-20, 20은 운영자의 노고의 대가입니다.

3-15=(-10)+(-5), 여기서 -10은 연금보험기금이 은행 예금과 국고채 매입 시 실수입에만 사용된다는 뜻이다. 따라서 펀드가 전문기관에 투자를 위탁하지 않고 은행예금과 국채매입에만 사용되는 경우에는 '자연'의 좋음과 나쁨의 차이가 생략된다. 도 5는 위의 두 가지 방식으로 연금보험기금을 관리하는 노동력을 나타낸다.

40=60-20. 경제 환경이 좋을 때 열심히 일한 수입은 100입니다. 운영자는 모든 사람에게 40에 더해 60을 지불하고 20을 공제하여 40을 얻습니다.

⑤-60=0-40-20, 40은 운영자가 모든 사람에게 지불하는 고정 금액이고, 20은 운영자의 노고의 대가입니다.

그림 2의 비례배분이나 고정소득의 이익배분방식에서는 좋은 상황이든 나쁜 상황이든 운영자가 본인-대리인 계약을 수락하기만 하면 자연스럽게 발생하는 것을 볼 수 있다. 목표를 달성하기 위해 열심히 노력할 것입니다. 노력하지 않는 것보다 항상 낫습니다. 즉, 노력하지 않는 전략은 노력에 비해 제거될 수 있는 열등한 전략입니다. 고정소득 방식에서는 40세 모두의 소득이 -15보다 크므로 "맡기고 열심히 일하라"는 것이 세련된 베이지안 내쉬 균형점이다. 비례 공유 방식에서는 운영자가 열심히 일하기로 선택하므로 모든 사람의 기대 소득 = 0.8*5O입니다. 2*0=40. 또한 50과 0은 모두 -15보다 크다는 결론을 내릴 수 있습니다. 어떤 이익 배분 방법을 채택하더라도 "위탁하고 열심히 일하는 것"은 소유자와 운영자의 불가피한 선택입니다. 좀 더 연구해 보면 위의 두 가지 상황에서 운영자의 기대 소득(순이익 기준)은 모두 20이라는 것을 알 수 있습니다. 그러나 연금보험기금 운영 이외의 업무를 수행하는 운영자는 최대 20%의 순이익을 얻을 수 있습니다. 합리적인 운영자는 반드시 수수료-대리인 계약을 수락하지 않을 수 있습니다. 그리고 운영자가 위험을 회피할수록 계약을 거부할 가능성이 높아집니다.

현명한 소유자는 운영자의 기대 수입을 높이기 위해 50:50 비율을 40:60 비율로 변경할 수 있으며, 소유자는 여전히 (위탁 없이) 운영할 때보다 훨씬 더 높은 수입을 얻게 됩니다. 소유자의 고정 수입을 35로 낮추면 운영자의 예상 수입이 25로 증가합니다. 이론적으로는 9개의 비율로 나누거나 모든 사람의 고정소득을 5 이하로 줄이거나, 5~5개의 비율로 나누거나 모든 사람의 고정소득을 40으로 설정할 수 있습니다.

게임 진행, 수급 상황, 에이전트 유형에 따라 어떤 혜택 배분 방식을 선택하고, 그 비율이나 고정 수입이 결정된다. 현재 우리나라에서는 연금보험기금의 소유자만이 확실하다. 경쟁 메커니즘을 도입하여 더 많은 연금보험기금 운영자가 생성되면 최종 위탁-대리인 계약이 성립될 것이다. 모든 소유주가 50~50%에 가까운 구성으로 비례 지분 또는 40의 고정 수입을 갖는 계약이 형성됩니다. 대리인의 재정이 개방적이고 상대적으로 독립적인 경우, 비례배분은 본인과 대리인이 잉여금을 공유하는 가장 효과적인 제도적 장치입니다. 그러나 사회기반시설국(대리인)이 위험중립적이라면, 위험에 대한 노동사회보장부(주체)의 태도와 관계없이 채권이 효과적인 접근 방식입니다.

상업은행과 기업의 게임에서 기업도 채권방식을 받아들였다. 에이전트에게 고정수입을 위탁한 후 펀드 소유자는 성공적으로 위험을 이전했으며 에이전트는 잔여 청구권을 획득했습니다. 이때 에이전트는 극도로 열심히 일하는 것이 최적입니다. 본인의 경우 잔여채권의 분할 및 일부양도가 정적으로 본인의 이익에 손해를 끼치기는 하지만 본인의 자기운용펀드사업에 비하면 여전히 파레토 개선된 수준이다. 역동적인 관점에서 볼 때 대리인은 잔여 청구권의 일부를 획득했기 때문에 그의 전문 투자 기술을 사용하면 연금 보험 기금의 투자 수입을 늘릴 수 있으므로 고객이 얻을 수 있습니다. 자신을 돌볼 때보다 수입이 더 높다.

물론 사회기반시설국도 간병인 보험 기금으로 투자할 때 막대한 위험을 통제하고 전가해야 하기 때문에 보험 시장, 특히 장기 생명 보험 시장은 이러한 요구 사항을 충족할 수 있다. 사회기반시설국은 재보험이나 장기 생명보험 상품을 구매하여 위험을 상업 보험 시장으로 이전할 수 있습니다. 연금보험 기금 투자의 기본 운용구조는 <그림 3>과 같다.

제도를 조정하고 사회기반시설국 등 핵심기관에 상응하는 권한을 부여하는 것이 여전히 기본 전제라는 점은 주목할 만하다. 상상해 보십시오. 에이전트로서 사회 기반국이 사회의 모든 측면에서 개입 세력에 직면하면 목적 함수에서 W가 X에 미치는 영향이 너무 커서 무작위 변수가 특정 범위 내에서 정의될 수 없고 마일을 충족할 수 없습니다. (Mirrless)의 기본 전제는 사회 기반 시설국의 노력과 소득 x 모호하고 미끄러운 관계를 만들어 효과적인 제약 메커니즘을 구축하기 어렵게 만듭니다.

그림 1의 요구사항에 따라 연금보험관리기관을 설립하고 그림 3의 요구사항에 따라 운영하면 연금보험 기금 투자를 위한 좋은 대외여건과 조직적, 인적 준비를 마련할 수 있다. 그러나 펀드의 수익률을 진정으로 향상시키기 위해서는 입법, 인플레이션 통제, 자본시장 발전이라는 세 가지 측면에서 노력이 이루어져야 합니다. 공간의 제약으로 인해 이 기사에서는 이 세 가지 측면을 다루지 않습니다.

(사진 생략)