이대천: 대블루칩, 강함

작가: 이대천, 영대증권연구소 소장. < P > 최근 A 주 시장은 218 년 상해지수 고지를 타진하는 동안 먼저 뒤로 물러난 추세를 보이고 있으며, 상해지수 () 는 36 시 () 에 성공하며 거의 6 년 가까이 최고치를 기록했다. 215 년 상해지수 5178 시 이후 곰 시장 조정 추세가 기술면에서 성공적으로 역전될 것으로 예상되며, 219 년 초 상해지수 244 시 이후 강세장 발전 추세가 계속될 것으로 전망된다. < P > 사실, 219 년과 22 년의 시장 상승 과정을 거쳐 A 주 일부 주식은 이미 높은 상승폭을 축적했다. 특히 고평가 성장성 품종이 지속적으로 시장의 주목을 받고 있다. < P > 하지만 이들 품종은 시장 전체를 곰 시장 주기로 내놓기 어렵고, 사회적 부는 여전히 주식시장을 대부분의 견고한 자본 장기 투자의 중요한 구성 자산이 아닌 투기장으로 보고 있다. 반면 주식시장의 블루칩 부문은 결국 큰 시가품종으로 부를 흡수할 수 있는 능력이 더 강하며 투자자들에게 장기적으로 안정적인 수익을 줄 수 있는 능력을 갖추고 있다. 따라서 긴 주기로 볼 때, A 주가 36 점으로 돌진하는 것은 의미가 제한되어 있고, 블루칩이 시장의 주력 태세를 되찾는 것은 A 주가 지속적으로 안정되고 좋은 구도에 도움이 되는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) < P > 물론, 우리의 이번 블루칩 강세는 단순한 설 시세 자금 추진이 아니라, 그 가치 복구와 좋은 추세다.

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거시경제는 계속 좋은 형세를 낙관하고 있다.

22 년 글로벌 주식시장에서 성장주가 뛰어난 성과를 거두었고, 신흥업계의 빠른 성장수준 덕택과 세계 주요 경제통화당국의 극도의 완화통화정책의 혜택을 받았다. < P > 사회자본 투자 프로젝트가 부족하다는 배경 아래 신흥 산업에 집중한다. 전통적인 업종은 거시환경의 영향을 받아 실적이 하락하고, 당연히 시장 실적도 상대적으로 제한적이다. < P > 국내 전염병 통제 효과가 비교적 좋기 때문에 국내 거시경제 성장률은 22 년 3 분기에 정정되어 회복 형세가 전 세계 다른 주요 경제체보다 앞서고 있다. 최근 국가통계청은 22 년 12 월 가격 수치를 발표했고, CPI 지표는 계절적으로 소폭 반등했고, PPI 지표는 계속 상승세를 이어가고 있으며, 기업 생산과 사회수요 상황은 지속적으로 개선되고 있다. < P > 이에 따라 22 년 4 분기부터 221 년 1 분기까지 거시경제 성장률은 여전히 반등할 것으로 예상되며, 이에 따라 일부 전통업계 실적 개선과 시장 가치 회복에 도움이 될 것으로 예상된다.

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블루칩 평가가 낮음 < P > A 주가 최근 2 년 동안 계속 반등했지만 블루칩의 전반적인 평가 수준은 여전히 낮다. 13 년 만에 최고치를 기록한 상하이 5 지수의 주가수익률과 시가순률은 각각 15 배, 1.62 배였다. 27 년 고점에 육박하는 3 지수의 주가수익률과 시가순률은 각각 17.2 배, 1.87 배였다. < P > 에 비해 미국주 다우존스 지수와 스탠다드 5 지수의 주가수익률은 각각 3.3 배, 37.4 배, 시가 순율은 각각 6.54 배, 4.16 배였다. 분명히 A-Share 블루 칩 부문은 투자 매력이 더 큽니다.

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위안화 환율이 계속 강세를 이어가고 있다. < P > 국내 경제의 빠른 회복, 좋은 수출입 상황, 국제금융시장보다 높은 무위험 금리 수준 덕분에 위안화 달러 환율은 22 년 중반 이후 지속적으로 강세를 이어가며 반년 내 상승폭이 7% 를 넘어섰다. 인민폐의 강세와 함께 외자 입시장 의지도 지속적으로 강화돼 올해 초 북향자금 입시장 규모가 눈에 띄게 늘었다. < P > 물론, A 주의 외자 비율은 국제 성숙 금융시장에 비해 여전히 낮다. < P > 현재 북향자본지분은 전체 A 주식의 시가 비중이 2.89% 에 불과하며, 국제성숙금융시장의 비율은 2% 이상이기 때문에 위안화 자산이 환영받는 배경에서도 A 주 외자 지분 비율은 계속 상승할 것으로 보인다. < P > 다른 금융시장에서의 외자 주요 투자 선호도에 따르면 견고하고 수익이 있는 블루칩은 여전히 주요 투자 대상이다.

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주민저축은 공모기금을 통해 시장에 진출했다

는 22 년 편주식형 공모기금 판매에 이어 221 년 1 월 처음 7 일 영업일에 공모기금 발행 규모가 1268 억 19 만 부, 신규 발행기금 18 마리 중 주식형 펀드 1 마리, 혼합형 펀드 13 마리로 크게 늘었다 < P > 펀드당 평균 발행 점유율은 약 7 억 46 만 부이며 27 년 1 월 이후 최고치를 기록했다. 펀드 매출이 폭등하고 있다. < P > 주민저축이 공모기금을 통해 시장에 진입하는 상황은 시작일 뿐, 사회부가 대류자산간 배치 조정 과정은 계속될 것으로 보고 있다. 이 규모는 중소형 고성장 품종이 모두 맡을 수 있는 것은 아니다. 저가의 대판 블루칩은 여전히 기관의 구성 선택이 될 것으로 예상된다.

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경제정책은 강한 자극에서 꾸준한 성장으로

22 년, 전 세계적으로 보기 드문 전염병 영향으로 각국이 전염병에 부정적인 영향을 미치기 위해 경제 자극 조치를 많이 취하고 있다. 그러나, 경제 자극은 발전의 정상적인 상태가 아니다. 국내 전염병 예방·통제 상황이 좋아지면서 거시경제가 계속 회복됨에 따라 정책면의 강력한 자극조치가 꾸준한 성장조치로 전환될 것으로 예상된다. < P > 이득이 좋은 정책의 고성장 품종이 정책 지원력이 낮아진 상황에서 더 나은 성장과 시장 경쟁력을 유지하는 방법은 높은 평가를 시험하는 중요한 검증 과정이 될 것이다. 반면 성장주는 저금리 정책의 혜택을 받았고, 주가가 제시한 자금으로 시세를 추진하는 데는 종종 정책면의 좋은 촉매제가 필요했다. 후기정책이 잘 발표되고 자주 예상보다 낮으면 고평가 시세의 지속성도 시험될 것이다. < P > 정책면이 안정되면서 시장의 힘을 통해 고평가 성장주의 성과를 더 많이 검증할 수 있을 것으로 예상되며, 일부 실적 지원이 없는 고평가품목은 A 주 스타일 전환의 조정 압력에 직면해야 할 것으로 예상된다.

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백신 출시, 전염병은 < P > 를 더욱 통제할 것으로 보인다. 현재 국내 백신은 이미 상장돼 단기 전염병 예방·통제 우여곡절에도 불구하고 방역 항역 절차가 탄탄히 진행되고 있다. 우한 에서 전염병 예방 에 성공한 경험 과 국내 민중 의 높은 방역 의식 으로 인해 흩어진 분포 전염병 통제 의 확률 이 크다. < P > 백신 접종 과정이 꾸준히 진행됨에 따라 국내 예방 전염병 상황이 더욱 좋아질 것으로 예상되며, 단기 전염병 파동은 거시경제 회복 과정에 영향을 미치지 않을 것으로 예상된다.

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크고 작은 비-보유 압력 감소 스타일 전환 < P > A 주가 지속적으로 좋은 발전, 특히 고평가 품종이 크게 상승함에 따라 크고 작은 비-주주 감축 의지가 눈에 띄게 높아졌다. 22 년, A 주 () 와 심천 () 두 시 () 의 대소비 주주 순감액 규모는 692 억원에 달했고, 219 년에는 3573 억원으로 증가폭이 93.67% 에 달했다. < P > 고평가품종의 대소비 주주들의 감축 의지는 저평가종보다 현저히 높으며, 반드시 시장의 고평가업 추세를 억압할 것이다. 저평가 품종은 주주 증주 및 상장회사 환매 현상이 많이 발생해 시장 자금 흐름이 과소평가 블루칩 품종으로 이어질 것으로 보인다.

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주식정책배당금은 여전히 < P > 등록제 개혁이 상하이시 과학혁신판 및 심시창업판에서 성공적으로 시행될 것으로 예상되며, 앞으로 전 시장에 추진될 확률이 크게 높아지고, 개혁의 제도배당금은 시장의 다른 부문에 혜택을 줄 것으로 예상된다. 성숙한 시장 경험에 따르면 금융시장의 혁신도 시장이 견고하고 시가가 큰 품종으로 시작하는 경우가 많으며, 블루칩이 주식시장의 제도적 배당금을 더 많이 받을 것으로 예상된다. < P > 또한 상장 폐지 규정이 곧 시행될 예정이며, 일부 실적이 저조한 고평가 품종은 특정 상장 폐지 위험에 직면해 있으며, 이는 고평가 품종에 대한 투자자들의 투자 열정에도 영향을 미칠 것이다. < P > 전반적으로 블루칩이 시장의 주력이 되는 것은 A 주 우시장 시세 발전의 중요한 단계이며 A 주 시장화, 인터내셔널리제이션, 규범화 과정이 지속적으로 추진되는 데 도움이 될 것이다. 일반 투자자들은 이 시장의 발전 특징을 중시하고 높은 평가 실적이 저조한 품종의 시장 위험을 경계해야 한다.