Delong International Strategic Investment Co., Ltd.의 다른 회사들

들롱 신화의 카덴차는 소위 '산업 통합'으로, 그 '황금기'는 1998년부터 2000년까지였다.

투자가 상당히 복잡하고 업계에서는 '국가 계획위원회와 동등'이라는 별명을 갖고 있지만 Delong의 가장 중요한 산업 통합 조치는 '구 3개 주식'을 기반으로 수행되어 그룹을 형성합니다. 식품 및 음료 가공, 자동차 부품, 전동 공구 및 시멘트 분야는 4개의 기둥 아래 100개 이상의 자회사(지사)를 보유한 대규모 기업 그룹입니다.

이것은 '산업의 거물'로서 들롱의 황금빛 서명이자, 들롱공업그룹이 주요 은행에서 170억 위안을 빌린 이유이기도 하다.

그러나 이른바 드롱의 산업통합은 세밀한 조사를 견디지 ​​못한다. 2003년 초, 한 유명 금융 기관의 위험 관리 부서는 "Delong Group"의 4대 상장 회사(Xinjiang Tunhe, Tianshan Shares, Xiang Torch 및 Alloy Investment)와 3대 상장 회사에 대한 조사를 실시했습니다. 지주 그룹(Delong Group, Xinjiang Delong 및 Tunhe Group)은 일련의 재무 위험 분석 보고서를 발행하여 "Delong" 산업 기업이 일반적으로 심각한 재정적 문제를 안고 있으며 실적에도 많은 의심이 있음을 지적했습니다.

드롱의 이른바 산업통합은 지속적인 인수합병을 통해 자산 규모와 매출 규모의 급속한 확대를 실현하는 것이지만 회사의 부채 상환 능력과 수익성이 극도로 취약해 이를 반영하지 못하고 있다. '통합'의 가치는 전혀 없습니다. 인수합병 비용이 적정한지 외부에서는 판단할 길이 없고, 드롱의 엄청난 식욕 역시 이를 하나하나 소화하는 것이 불가능하다는 의심을 불러일으킨다. 전문 재무 분석을 통해 Delong 산업 시스템 전체가 취약하고 전적으로 은행 자금에 의존하고 있으며 운영 위험이 매우 높다는 것을 알 수 있습니다.

첫째, 자산부채비율이 여전히 높고 차입의존도가 너무 높다. 2003년말 순자산 대비 4개 기업의 차입의존도는 100%를 크게 넘었고, 그 중 신장툰허의 차입의존도는 184%에 달했다. 이는 '드롱' 기업이 외부 차입에 극도로 의존하고 있으며, 구조적 자산을 지원하기 위한 단기 은행 차입이 멈출 수 없을 정도로 많다는 것을 보여준다.

둘째, '드롱' 기업의 은행 차입에는 세 가지 주요 목적이 있습니다. 기존 기업을 상환하기 위해 새로운 기업을 빌리는 것(단기 대출 및 정당한 이자 포함), 신규 확장(투자), 신규 자금 조달 채권과 재고자산이 있으며 실제로 생산 및 운영에 사용되는 대출금은 거의 없습니다.

셋째, 소위 단기대출·장기투자는 심각한 자기보유자금 부족으로, 단기은행 차입금을 이용해 장기투자를 지원하는 심각한 현상이며, 자산구조의 심각한 불균형. 우선 대출 투자가 목적과 맞지 않아 은행 대출 사기 의혹이 제기된다. 둘째, 서구 은행에서도 인수합병을 위해 은행이 제공하는 브릿지론은 구매자가 일정 금액의 자체 자금과 이에 상응하는 모기지 보증을 보유해야 하는 엄격한 조건을 가지고 있습니다. Delong의 인수합병은 전적으로 대출에 의존합니다.

넷째, 인수합병(M&A)에 따른 자산규모 확대로 매출이 크게 늘었지만, 본업의 지급여력은 막대한 차입금에 비해 크게 개선되지 않았다. 지난 3년간의 자료변화로 볼 때, 상장사 4개사의 총순자산은 54.3% 증가한 반면, 장단기차입금은 75.2% 증가하여 총매출수익은 3.4배 증가하였습니다. 2001년에 비해 순이익은 121% 증가하는 데 그쳤습니다. Hunan Torch를 제외한 나머지 3개 상장회사의 차입 규모는 판매 수익 규모에 도달하거나 초과합니다. 즉, 일부 상장 회사가 현재 판매 수익을 모두 부채 상환에 사용하면 충분하지 않습니다.

따라서 이들 상장기업의 부채상환에 활용될 수 있는 감가상각전 이익의 증가는 뚜렷하지 않으며, 본업에서 이익을 얻고 자체 영업을 통해 부채를 상환할 수 있는 능력은 매우 가난한. 본업 운영으로 인한 수입과 차입압박에 비하면 여전히 큰 격차가 있다. 부채 상환 기간이 6.4년인 천산시멘트를 제외하면 나머지 3개 회사의 평균 부채 상환 기간은 약 20년이다. Delong 그룹 전체가 24년에 도달했는데, 이는 일반적으로 허용되는 수준(5년)을 훨씬 웃도는 수준입니다.

다섯째, 단기차입금 상환압력이 크다. Delong 그룹 전체의 운전 자본 수요는 약 37억 위안에 머물고 있지만, 현금 지불 능력의 격차는 엄청나며 계속 확대되고 있습니다(2001년 말 -37억 3,800만 위안). 2003년 9월 9일) -월말 기준 -51억 4,600만 위안).

여섯째, 퍼포먼스의 진정성에 대한 의구심이 있다. 2003년 신장툰허(Xinjiang Tunhe)의 실적을 예로 들면 순이익이 크게 증가했습니다. 1분기 3분기 순이익은 5900만 위안, 4분기 6000만 위안을 기록했다. 그러나 현금흐름표를 분석해 보면 3분기까지 고정자산의 감가상각비는 6200만 위안이었으나 연차보고서에서는 1300만 위안으로 감소해 4900만 위안의 손실을 낸 것으로 나타났다. 따라서 순이익에 4,900만 위안을 "기여"합니다. 4분기 매출 16억 위안, 순이익 1100만 위안밖에 안 됐나? 따라서 공연판매의 진정성을 의심해볼 필요가 있다.

또한 몇몇 상장회사와 그룹은 여전히 ​​매우 중요한 문제를 안고 있습니다. 즉, 대규모의 외부자금을 제공한다는 것입니다. Delong Group의 기타 미수금은 20억 위안에 달하며 그룹의 복잡한 내부 거래 자본 관계를 보여주며 Tunhe Group 및 4대 상장 회사 외에도 막대한 숨겨진 외부 투자 및 자본 운용이 있음을 나타냅니다.

이제 이러한 자본 저류의 실제 방향은 유통 시장, 즉 소위 '해외 인수' 등이라는 것이 분명해 보입니다.

2004년 4월부터 5월까지 다수의 상장회사로부터 거액의 자금이 유용된 것을 은폐함과 동시에 각처에서 재무관리를 위탁받은 고객들이 동결을 위한 사법절차를 밟는 것을 막기 위해 Delong은 일련의 자산 양도 계약을 통해 다양한 투자 프로젝트를 통과했으며 각 상장 회사로 다시 이전되었습니다. 하지만 그럼에도 불구하고 드롱으로 인한 각종 상장기업의 빚 블랙홀은 여전히 ​​충격적이다('드롱 상장기업의 대외채무내역서' 참조). "고대와 현대의 많은 것들이 모두 농담으로 이루어져 있습니다." Yang Bin(유라시아 농업)과 Zhang Hai(Jianlibao)의 멋진 이야기부터 Gu Chujun(Greencool)과 Tang Wanxin(Delong)까지, "Caijing" 잡지가 자세히 보도했습니다. 이 시대의 중국 기업인들은 남다른 상상력과 지나치게 상충되는 극적 성격을 갖고 있다는 점을 인정해야 한다.

더 탐구하고 싶은 것은 중국이 왜 기술 '귀국자'인지, 해외 '최고 경영자'인지, 위에서 언급한 인물들의 성장 배경과 연기 스타일이 전형적인 '중국인- style" - 신사업 시스템 구축이 그렇게 무기력하고, 어렵고, 우스꽝스럽습니까? 이러한 대규모 및 일련의 범죄는 일종의 운명을 의미합니까? 끊임없이 팽창하는 중국 경제 규모의 맥락에서 기업 시스템 혁신은 "불가능한 과제"입니까? 기업 활동의 주체인 기업이 지속적으로 실패하고 있다는 것은 법적 환경이 부족하다는 것을 의미합니까? 아니면 정부 기능의 혼란과 실패인가?

이야기를 애도하면서도 그 이면의 논리를 분석하는 것이 더 가치 있다. 구추준과 탕완신의 상황이 더 대표적이므로 이하에서는 이 모델을 '구탕'이라 칭하기로 한다. '구탕' 이야기의 논리를 분석하기 전에 먼저 이야기의 핵심 요소를 살펴보겠습니다.

'구탕'의 형평관계는 사건 조사관과 관련 변호사 외에는 누구도 명확하게 이해할 수 없을 정도로 복잡하다. , 외국의 최고 경영자, 축구 사장, 케첩부터 점화 플러그, 냉매부터 버스, 온실 재배부터 빌라 건설까지 다양한 산업에 걸쳐 있습니다. 그러나 이것들은 이야기의 표면일 뿐이며 기껏해야 사람들이 채팅하고 즐겁게 즐길 수 있는 간단한 정보이지 핵심 요소는 아닙니다.

'구탕' 스토리의 핵심 요소는 최소한 다음과 같이 요약할 수 있다. 위에서 언급한 것처럼 '구탕'의 투자는 광범위한 산업 분야와 공간 배치에 걸쳐 있다. 비록 그들은 “중국 전통 산업의 새로운 가치 창출”, “산업 통합을 통해 산업 구조 개선 및 산업 경쟁력 강화”를 주장하여 기업의 지속 가능한 발전을 달성하거나 “기술을 중국 가전 통합의 연결 고리로 활용”을 주장할 수도 있습니다. 산업', '백색가전 세계 1위' 등은 이야기 속의 속임수일 뿐 심각하게 받아들이면 안 된다.

'구탕'의 산업 구조는 산업 체인, 자원 공유, 조화로운 관리 등의 측면에서 상대적으로 통합하기가 어렵습니다. 실제로 실제로 효과적인 조치를 취하지 않았습니다. 이런 산발적이고 산발적인 감자형 투자에는 주류가 거의 없다. 당완신의 '준혼합 금융'도 아니고 고추준의 백색 가전도 아니다.

그러나 이 흩어진 감자들 사이에는 여전히 '구탕'이 자유롭게 주고받을 수 있는 붉은 실이 그들의 본업이라고 할 수 있다면, 이것이 그들의 이야기의 주제이다. , 그렇다면 "구탕"의 주요 사업은 실제로 더 많은 자산을 통제하는 것입니다. 첫 번째는 질보다는 양에 초점을 맞추는 것입니다. 그렇지 않으면 일부 ST 또는 심지어 적자를 내고 있는 상장 기업(예: Xiangyang Bearing, Yangzhou Bus 등)이 이러한 투자 가치와 품질을 가지고 있다는 것을 이해하는 것이 불가능할 것입니다. 산업 경력도 없고 양도 부족한 구추준의 손. 품질을 요구할 수도, 양을 위해 품질을 요구하지도 않습니다.

둘째는 그렇지 않습니다. 완전성을 요구하되 통제를 요청하십시오. "구탕"에게 법적 절차가 완전하고 완료되었는지 여부는 중요하지 않습니다. 중요한 것은 실제 통제입니다. Jianlibao 장하이 둥추앙 사건이 발생했을 때 구매 대금은 아직 미지급되었으며 이론적으로는 그러나 장하이는 2년 넘게 Jianlibao를 지배하고 있었고 Delong의 소위 '수직적 경영'도 이러한 의미를 가지고 있었습니다. Jutian Securities의 Tang Wanxin에서도 비슷한 상황이 일어날 뻔했고, Xiangyang Bearing의 Gu Chujun에서도 그런 일이 일어났습니다. 인수된 법인의 실제 지배권은 "Gu-Tang"의 목적이었습니다. 법이 완전한지 완전한지 여부는 더 이상 중요하지 않습니다. 더 나은 통제를 위해 법이 불완전하고 상태가 의도적으로 불완전할 수도 있습니다. 『구탕』의 이야기 텍스트를 주의 깊게 분석하면 흥미로운 현상이 드러날 것이다. 이러한 우여곡절이 전개될 때, 그들과 맞서는 조연 캐릭터들은 대부분 국영 기업의 소유주이자 규제자들이다. 표면적으로 각 국영 기업에는 소유자(다양한 그룹 회사, 국유 기업 등)가 있지만 실제로는 실제 소유자이며 모든 수준의 규제-지방 정부가 스토리에 맞게 무대에 올라 공연합니다. . 확장하다.

Tang Wanxin의 '트로이카'는 많은 금융 기관(난창상업은행, 곤명상업은행, 주저우상업은행, 난징SDIC, 충칭증권, 이슬람신탁...)이 대부분입니다. Gu Chujun의 Guangdong Kelon, Hefei Meiling, Yangzhou Yaxing 및 Xiangyang Bearing은 모두 Zhang Hai의 이야기와 같습니다. 비록 주주들 사이에 불만이 있지만 Jianlibao가 위치한 정부도 중요한 역할을 했습니다. 이야기.

그 중 장시성 난창시는 난창상업은행 지분양도에서 탕완신에게 실패했고, 이어 단기간에 난창경제기술개발구 토지양도에서 구추준에게 실패했다. . 가장 일반적인 것은 한숨을 쉴 수 있습니다. 이들 '조연'(찬성? 기대? 묵인? 무기력? 증오?)의 타협하지 않는 활약이 이야기를 멋지게 만들어준다. 위에서 언급한 자산 확대라는 주제에 초점을 맞춰 "Gu-Tang"은 인수를 수행할 때 자금 조달 가능성이 높은 자산을 플랫폼과 소품으로 선택합니다. 여기에는 주로 다음이 포함됩니다.

첫째, 금융 기관. 금융기관 자체가 자금을 조달하고 있어 '구탕'의 1순위가 되어야 한다. 각종 정책과 규제의 제약으로 인해 '구탕'이 금융기관에 진출하는 것은 순조롭지 않았지만, 그 중 드롱은 시중은행, 증권회사, 신탁회사, 보험회사, 보험회사 등에 진출해 수익을 냈다. 다양한 방식으로 금융리스 회사를 운영하고 있습니다. 소위 혼합 사업 운영과 금융 혁신은 모두 은폐되고 핵심은 자금 조달입니다. 나중에 사람들이 결론을 내렸듯이 Delong의 금융 혁신은 "기술적 내용이 전혀 없으며" "그냥 거대한 '쥐 클럽'일뿐입니다."

둘째, 상장회사. 상장회사 자체는 직접금융 기능을 갖고 있어 여러 가지 사유로 자본시장 자금조달에 참여할 수 없더라도 중국 상업은행이 인정하는 대출 및 보증을 받는 것이 더 편리하며, 상장회사의 지분담보대출도 가능하다. 편리한 자금 조달 조치. 이러한 요인으로 인해 다양한 상장 기업이 '구탕'의 가장 많이 사용되는 소품이 되었습니다. 그 중 Delong의 'Troika'와 Gu Chujun의 'Four King Kong'이 가장 잘 알려져 있습니다.

셋째, 다양한 용도의 토지(특히 정부 임대 토지)입니다. 자연적인 토지 부족으로 인해 토지의 원래 취득 가치와 평가 가치(특히 정부 임대 토지의 경우) 사이의 큰 차이가 장부에 반영되며 해당 토지는 상업 은행에서 강력한 모기지 자산을 보유하고 있습니다. "구탕(Gu-Tang)" 사람들도 공연 소품에 땅을 포함시킵니다. 양빈의 전체 이야기의 기초는 토지입니다. Gu Chujun은 Hefei Meiling과 Meiling Group 간의 여러 복잡한 거래를 통해 Hefei Economic and Technology Development Zone, Kelong Industrial Park에서 2,000에이커 이상의 토지를 확보하기 위해 열심히 노력했습니다. 기술 개발 지역 총 면적이 166만 평방미터가 넘는 것이 분명한 예입니다. "구탕"의 이야기는 뚜렷한 주제, 엄선된 조연 캐릭터, 그리고 검증된 소품을 갖추고 있습니다. 소위 "존재하는 것은 모두 합리적이다"에 따르면 이러한 현실의 존재에는 이야기 뒤에 그 자체의 논리가 있어야합니다.

'구탕'은 쉬운 사람이 아니다. 그들은 기업 영역을 확장할 때 좋은 직관, 끝없는 충동, 초강력 용기 및 정신적 지구력을 가지고 있습니다. 그들의 치밀하게 짜여진 이야기는 어떤 논리를 따르고 있을까?

첫째, 중국에서는 출발점이 너무 낮고 축적 시간이 너무 짧은 민간자산과 규모가 크거나 심지어 비효율적인 국유자산이 공존하고 있다. 1950년대 초 '사회주의 변혁운동' 이후 민간자산은 이론상으로도 현실적으로도 존재하기 불가능했다. 실제로 청나라 말기 '서구화운동' 이후 중국의 현대적 감각을 오랫동안 단절시켜 왔다. 백년. 민간 자본의 산업 및 상업 축적의 역사.

따라서 1970년대 후반 개혁개방이 시작되었을 때 중국의 민간자산은 실제로 거의 0에 가까운 상태에서 시작되었고 축적시간이 너무 짧았으며 이론적으로 합법성과 실천가능성이 흔들리고 있었습니다. 아직 완전히 해결되지 않았습니다. 그들이 직면하고 있는 것은 공룡처럼 거대한 국유자산의 주식이다. 일부 독점 산업과 몇몇 예외를 제외하면 이들 주식의 대부분은 비효율적이다.

자산 규모의 큰 차이와 적자생존의 비즈니스 정글의 법칙으로 인해 민간 자산이 자연적 축적과 점진적인 발전 상태에서 성장하는 것은 불가능합니다. 그들은 "큰 것이 왕이다"라는 점을 강조하면서 확실히 비약적으로 확장할 것이며 수량과 규모가 소유자의 첫 번째 고려 사항이 될 것이며 인수 합병을 위해 국유 자산을 확실히 목표로 삼을 것입니다. 이는 불가피하거나 심지어 이는 주어진 제약 하에서 합리적인 선택이기도 합니다.

이를 이해하면 '구탕' 이야기의 주제를 정하고 조연 캐릭터를 선정하는 현실적인 근거를 이해할 수 있다.

둘째, 중국은 법치주의 정신과 법조문, 법적 절차가 상대적으로 부족한 나라다. 이러한 환경에서 기업활동을 할 때, 완전한 계약, 준법행위, 완벽한 기업지배구조가 반드시 높은 수익을 가져오는 것은 아니며, 심지어 높은 수익에 대한 부담이 될 수도 있습니다. "구탕"은 박애주 의자도 아니고 투자 바보도 아닙니다. 그들은 비용에 관계없이 규모를 확장합니다. 왜냐하면 품질이 좋든 나쁘든 규모가 크면 이전할 여지가 있다는 것을 알기 때문입니다. ; 법이 완전하든 아니든 실제로 통제할 수 있는 한 변화를 지연하고 기다릴 수 있고, 시간을 공간으로, 공간을 시간으로 교환하여 막대한 영업 이익을 거둘 수 있습니다.

이러한 특징은 '구탕'이 첫 번째 금항아리를 획득하는 과정에 깊이 반영되는 경우가 많아 그들의 사고방식의 경로의존성을 형성하며 두 번째 금항아리와 세 번째 단지를 가리킨다. 금을 발굴하고 주로 작업합니다. 그러나 소위 "성공 또는 실패"는 수렴되지 않는 과정입니다. 왕복링크의 수가 증가하고 관련된 자원의 수가 증가함에 따라 내부 메커니즘과 외부 환경이 약간 교란되어 붕괴가 예상됩니다.

Tang Wanxin은 일부 국영 기업이 Delong과 같은 일을하고 있지만 정부 배경이 있기 때문에 그와 같은 어려움에 직면하지 않는다고 불평 한 적이 있습니다.

기업 확장에 있어 신용과 심리적 요인이 매우 중요한 것은 사실이다. '참'과 '거짓'은 이해에 크게 좌우되며 객관적인 기준은 없다. 그러나 그는 무엇보다도 국유 기업 운영자가 확장 경로에 의존하는 사고 방식을 갖고 있지 않다는 점을 잊어서는 안 됩니다. 둘째, 기존 제도적 장치 하에서 국영 기업 운영자는 동기도 없고 추진력도 없습니다. 영업이익 추구 가능성. 여기에는 질적인 차이가 있습니다.

셋째, 중국은 큰 정부 사회이며, 각급 정부는 공공 제품을 제공하는 동시에 사회 모든 측면에 강력하게 관여하며 경제 분야도 예외는 아닙니다. 정부는 정책과 규제의 입안자이자 집행자로서 경제 활동에 개입하는 것 외에도 종종 주요 기업과 자원을 직접 통제하기도 합니다. 지방자치단체 입장에서는 지방상장회사, 지방금융기관, 중심도시의 토지자원 등이 그들이 직접 통제하는 주요 운영자원이 됐다.

정부 기능의 '오프사이드' 자체가 '구탕'이 그들을 상대방으로 선택할 수밖에 없는 상황을 제공한다. 그러나 불가피한 상황이 반복적으로 현실이 되고 정부가 늘 패자였다는 사실은 생각을 자극한다. 설명할 수 있는 것은 단지 경험의 부족만이 아닙니다.

대중이 가장 먼저 생각하는 것은 부패다. 그런 문제가 없다고는 말할 수 없지만, 공개된 정보에 따르면 '돈에 대한 권력 거래'는 주류가 아니다. 만약 주류가 된다면 상대적으로 분석이 간단할 것이다. 지난 20여년 동안 중국 경제는 광범위하고 급속한 성장을 이루었으며, 각급 지방정부는 자연스럽게 전체 경제 성장을 위한 경쟁에 열중해 왔습니다. 특히 소위 '어떻게' 이야기가 그렇습니다. 지속적인 급속한 경제 성장으로 인해 많은 고위 관료들이 특정 지역에서 탄생했습니다. "버전"은 지방 정부의 모든 수준의 신경을 크게 자극하여 설명 할 수없는 "GDP 숭배"와 "500 대 투자 숭배"에 빠지게 만들었습니다. 그들은 스스로를 구출할 수 없습니다.

'구탕'은 '갈고리를 훔친 자는 벌을 받고, 나라를 훔친 자는 망한다'는 이치를 잘 알고 있는 인물이 아니다. GDP, 조세, 고용 등의 측면에서 시작하여 모든 수준의 지방 정부에 깊은 인상을 남기는 일련의 수사입니다. 이런 상황에서 'GDP 숭배 투자 증후군'에 시달리는 각급 지방자치단체가 '구탕' 이야기의 조연이 되지 않을 수 없고, 이 'GDP 숭배 투자 증후군' 자체도 건강에 해롭다. 당신은 결국 패배자가 될 것이라고 생각됩니다.

또한 중국의 정부 구조는 하향식이며 모든 수준의 지방 정부에 대한 평가, 인센티브, 홍보 등은 해당 관할권에 있는 사람들의 의지에서 나오지 않습니다. 하지만 더 높은 수준의 부서에서요. 이러한 구조를 고려하면 '구탕'은 홍보를 통해 상급 부서를 설득함으로써 정부의 모든 계층에 자신의 이야기를 쉽게 전파할 수 있습니다. 요컨대, 각급 지방정부의 '오프사이드' 기능과 경험 부족, 중국의 광범위한 거시경제 성장 모델을 배경으로 형성된 각급 지방정부의 'GDP 숭배 투자 증후군', 그리고 정부의 특성 평가 메커니즘, 각급 지방정부가 이야기의 무대에 올라 '구탕' 이야기에서 조연 역할을 하다가 결국 패자가 됐습니다. 이는 개인의 의지로 통제할 수 없습니다.

넷째, <구탕> 이야기의 광채는 그것이 불러일으킨 엄청난 파장과 그것이 담고 있는 예시적 의미에 있다. 이를 분석하면 또 다른 측면에서 그 의미를 이해할 수 있다. 『구당』 이야기는 기본적으로 대중적 차원에서 일방적인 비판을 불러일으켰는데, 주목할 점은 비판과 칭찬이 혼합된 차원에서 학자들의 미묘한 태도이다.

우리는 학자들 사이에서 '구당'의 지지자와 반대자들이 모두 좁은 의미의 관심을 갖고 있다는 범도덕적 견해에 동의하지 않는다. 그렇다면 이들 학자들의 이익은 그렇지 않다. 이 주장은 '구탕' 사건에서 검찰과 변호인이 제기한 법적 주장과 같은 것인가? 이것은 분명히 전체 진실은 아닙니다.

어느 정도 '구탕'을 찬성하는 사람들은 고민을 해소하기 위해 와인을 사용한다. 그들이 없애고 싶은 '슬픔'은 중국 본토에 절대적으로 존재했고 지금도 여전히 큰 강인함이다. 오늘날 계획경제와 비효율적인 국유자산 시스템에 영향을 미치고 있습니다. 그들은 이 시스템의 단점을 잘 알고 있습니다. 이 시스템을 개혁하려는 목표를 달성할 수 있는 한 수단은 더 이상 중요하지 않습니다. 불행하게도 '구탕' 술 한 잔은 좋은 술이 아니며 그들의 '슬픔'을 덜어줄 수 없다. "Gu-Tang"이 인수한 국영기업이 효율성, 사회적 자원 배분, 기술을 크게 향상시켰다는 증거는 없습니다. 물론 위의 측면에서 크게 감소한 것은 없습니다.

'구탕'의 반대자들의 경우, 민간 시스템 운영에 있어서의 여러 가지 허점은 '구탕'의 이야기에서 상당 부분 드러난다. "구탕"), "현명한 왕"과 "좋은 국유 자산 시스템" 배치를 희망합니다. 그러나 현재 중국의 경제 시스템, 사회, 법률 시스템은 그들의 바람을 충족시키지 못할 수도 있습니다.

'구탕'의 지지자와 반대자 모두 이러한 현실에 직면해야 합니다. 주어진 현실 환경에서 '좋은 민간 기업 시스템'은 마찬가지로 '좋은 국가'도 빠르게 보편적으로 발전할 수 없습니다. '소유 기업 체제'는 보편적으로 빨리 확립될 수 없습니다.

'구당'과 개혁 개방 이전의 국가 이야기가 이를 잘 보여줍니다. 지지자와 반대자의 의견은 너무나 상반되지만 그들이 직면하는 당혹감과 심지어 비극은 동일할 수 있습니다. 용의 씨앗을 뿌리고 벼룩을 수확하는 것입니다.

레노버 그룹, TCL 그룹 등 '좋은 민간 기업 시스템'도 개발할 수 있다는 의문을 제기하는 사람들도 있을 수 있다.

실제로 'Liu-Li'(Liu Chuanzhi와 Li Dongsheng이 가장 대표적임) 이야기의 효과는 대부분의 국영 기업보다 강력하며, 물론 'Gu-Tang'보다 좋습니다.

그러나 이번 성공은 단지 개인적인 의미만 있을 뿐이라는 점을 지적하고 싶다. '구탕'은 '리우리'보다 더 전형적이다. "Liu-Li" 스토리의 성공에는 많은 전제 조건이 있습니다. 예를 들어 규모는 작지만 임계 상태에 진입하여 이후 폭발적으로 성장할 산업을 선택하는 것입니다. 그렇지 않으면 점진적인 재산권 개혁이 사회에 아무런 영향을 미치지 않을 것입니다. 환경과 법률 환경이 상대적으로 느슨했던 시대에, 처음부터 시작하여 부자가 되는 정신은 사회에서 칭찬받았습니다. MBO 또는 이와 유사한 MBO에 대한 특정 법률 및 규정은 없었습니다. 자산 소유자는 개방적이고 여유로우며, 구조 조정에 참여하는 관리자는 합리적이고 절제되어 있어 양측 모두 긍정적인 상호 작용을 하며 win-win 상황을 달성합니다. *들롱의 과거: 400위안으로 시작된 금융 신화의 산산조각

사람들은 들롱의 부와 쇠퇴가 남다른 상징적 의미를 갖고 있다고 말한다.

영화 개발을 위해 400위안을 투자한 컬러 확장 회사부터 중국의 절반 이상을 차지하는 거대한 산업 및 금융 '제국'까지, '델롱의 영혼' 탕완신은 우루무치에서 출발했다. 서쪽 국경에서, 그리고 지금은 강 도시 우한에서 난관에 직면해 있습니다. 재판 기간 동안 눈 깜짝할 사이에 20년이 흘렀습니다. 한숨을 쉬게 하고 생각을 자극하는 이야기가 얼마나 많습니까? 1986년 우루무치 국경 마을에서 막 대학을 졸업한 Tang Wanxin과 그의 다섯 친구는 400위안을 투자하여 첫 번째 법인인 "Friends" 색상 확장 부서를 설립하고 각각 1위안으로 사진을 현상했습니다. 그러나 이 중소기업은 그 해 우루무치에서 약 60만 위안을 벌었다고 한다.

1988년에서 1990년 사이, 참신한 아이디어와 많은 현금을 가진 젊은 Tang Wanxins는 모든 일을 하기 시작했습니다. 자전거 자물쇠와 위성 수신기를 생산하는 공장을 설립하고, 사료 첨가제를 배포하고, Taxkorgan 카운티에서 프로젝트 계약을 체결했습니다. 파미르 고원에는 호텔도 있었고 항공 클럽도 있었습니다. 그러나 이러한 시도는 기본적으로 실패로 끝났습니다. 이전 수익을 모두 잃었을 뿐만 아니라 은행과 고객에게 180만 위안 이상의 빚을 지게 되었습니다. 1991년이 되어서야 우루무치에 있는 Tang Wanxin의 Kehai Development Company가 한동안 신장 최대의 컴퓨터 부품 공급업체가 되었으며 기본적으로 이전 손실을 회복했습니다.

예민한 탕완신은 1992년 자본시장의 강세장 분위기를 냄새 맡았다. 당시 주식을 사기 위해 여전히 사람들이 동원되어야 할 때 그들은 대량의 자사주와 내부사원주를 매입했다. . 시안에서는 황허기계공장 신주 3천만주 중 1천만주와 제5국면공장 신주 800만주를 인수했습니다. 그런 다음 신장 및 기타 지역에서는 가격의 1배 또는 2배에 판매합니다.

주식을 사기 위해 청약서를 받기 위해 줄을 서던 시대, 우루무치에서는 한 번에 1,500명의 이주 노동자를 고용해 청약서를 받기 위해 줄을 섰습니다. 이들은 이틀 동안 줄을 서서 하루에 인건비로 50위안을 받는다. 이 청약권은 신속하게 원래 주식으로 교환되었으며 Tang Wanxin 및 기타 사람들에게 많은 실제 돈으로 바뀌었습니다.

1992년 Xinjiang Delong Industrial Company와 Xinjiang Delong Real Estate Company가 등록 및 설립되었으며 Delong은 엔터테인먼트, 요식업 및 부동산 투자 분야에 진출했습니다. 1994년 8월, 베이징 JJ 디스코(Beijing JJ Disco)가 착공했습니다. 1995년 우루무치 중심부에 위치한 홍원빌딩이 완공되었을 당시 신장 자치구 최고 수준의 오피스 빌딩으로 평가받았습니다.

동시에 들롱은 농업 산업화 분야에도 진출했다. 1994년에 등록 자본금 1억 위안의 Xinjiang Delong Agriculture and 축산업 Co., Ltd.가 설립되었습니다. 한편으로 Delong은 농업 분야로 인해 산업 여정을 시작했습니다. 수백만 명의 농민에게 혜택을 준 산업화는 지방 정부로부터 인정과 지원을 받았습니다.

그런데 들롱의 진정한 급속한 확장은 금융기관 진출 이후에 이뤄졌다. 처음으로 진출한 것은 1993년에 설립된 "Xinjiang Jinxin Leasing Co., Ltd."(Xinjiang Financial Leasing의 전신)이었습니다. 1994년 우한 국채 OTC 거래소에서 Tang Wanxin은 새로 임대한 거래 자리를 이용하여 국채 환매 사업을 통해 하이난 화인 국제 신탁 투자 회사와 중국 농촌 개발 신탁 투자 회사로부터 총 3억 위안의 자금을 조달했습니다.

이 3억 위안에서 Tang Wanxin의 산업 통합과 전략적 투자 개념이 뿌리내리고 싹트게 됩니다. Delong International Strategic Investment Company의 대답은 다음과 같습니다. 산업 조사를 통해 목표를 결정하고 산업 전략을 수립합니다. 대상 회사를 선택하고 오랫동안 추적하며 인수합병을 통해 산업 운영 플랫폼을 형성합니다. 최종적으로 산업 통합을 수행하고, 사업 규모와 범위를 확대하며, 핵심 경쟁력을 강화하여 지배적인 위치를 확보합니다.

1997년과 2002년 사이에 Delong은 "대규모" 산업 통합 캠페인을 수행했습니다. 그 중 Xinjiang Tunhe Co., Ltd.와 Tianshan Cement Co., Ltd. (Tianshan Co., Ltd.)의 통합은 고전이라고 할 수 있습니다.

1996년 10월, Xinjiang Delong International Industrial Corporation은 Changji County Tunhe Building Materials Industry and Trade Corporation 및 Xinjiang Bayi Iron and Steel Plant의 Xinjiang Tunhe 지분을 인수하여 신장 Tunhe에서 4번째로 큰 회사가 되었습니다. 주주는 1998년까지 Tunhe Group을 지배했습니다. 당시 Xinjiang Tunhe의 연간 시멘트 생산량은 400,000톤으로 신장에서 연간 시멘트 생산량이 100만 톤인 Tianshan Co., Ltd.에 이어 두 번째였습니다.

한편 옛 국영 신장 시멘트 공장에서 탄생한 천산주식회사는 당시 국제적으로 앞선 시멘트 생산라인을 갖추고 있었지만 부채 부담이 매우 컸다. 무거운.

1998년 11월 Tianshan Cement Co., Ltd.가 설립되었을 때 Delong은 자회사 Xinjiang Financial Leasing Co., Ltd.를 스폰서 중 하나로 사용하여 지분 1.16%를 보유했습니다.

우루무치에서도 같은 위치 ———— 창지 지역의 두 강대국 간의 경쟁으로 인해 양측의 비용이 크게 증가했습니다. 공개 정보에 따르면 1998년 이후 Xinjiang Tunhe와의 경쟁으로 인해 Tianshan Co., Ltd.는 매년 약 3천만 위안의 추가 비용을 지불해야 했습니다.

Delong은 두 회사에 대한 지배력을 사용하여 마침내 신장의 시멘트 산업 통합을 완료했습니다. Xinjiang Tunhe는 모든 시멘트 자원을 Tianshan Shares로 이전하고 Tianshan Shares의 지배 지분을 획득했습니다. 신장의 툰허(Tunhe) 자체는 자체적인 "빨간색 산업" 케첩 프로젝트에 중점을 두고 있으며 이후 세계 주요 케첩 제조업체 중 하나가 되었습니다. Tianshan Co., Ltd.는 이후 전국에서 세 번째로 큰 시멘트 회사이자 북서부에서 가장 큰 시멘트 회사로 자리매김했습니다.

더롱이 1996년과 1997년에 신장툰허(Xinjiang Tunhe), 선양합금(Shenyang Alloy), 후난성화소(Hunan Torch)를 장악한 후 무작정 산업통합 지도를 그린 것도 이러한 통합 이념에 따른 것이다.

Delong의 비전은 전략적 투자 산업의 리더가 되어 3~5년 내에 세계 500대 기업에 진입하고, 세계적 수준의 '기업 엘리트 클럽'을 설립하고, 최대 규모의 기업을 하나로 모으는 것입니다. 리더십급 경영인재를 양성하여 중국과 세계경제의 주류를 연결하는 가교가 됩니다.

그러나 들롱의 산업 통합과 회사를 더 크고 강하게 만드는 이면에는 주가 조작이 있다. 2005년 12월 6일 우한시 인민검찰원은 1997년 3월부터 Xinjiang Delong과 Delong International이 Jinxin Trust, Deheng Securities 및 China Enterprise Oriental을 운영 플랫폼으로 연속적으로 사용했으며 24,705개의 주주 계정, 집중된 자본 우위 및 지분 우위를 확보하고 지속적인 매수 및 매도, 자체 매수 및 자체 매도 기법을 채택하고 "오래된 3개 주식"에 대한 장기적인 대규모 매수 및 매도를 채택하여 증권 시장의 질서를 심각하게 교란시켰습니다. 소비자 입장에서는 예금 및 대출, 어음금융, 신용카드, 어음, 보험, 증권, 선물, 뮤추얼펀드 등의 거래활동이 하나의 금융기관에서 동시에 실현될 수 있다면 효율성이 크게 향상될 것입니다. 이러한 현실적 필요를 충족시키는 것이 금융지주회사의 존재 이유입니다. 금융지주회사는 바로 Tang Wanxin과 Delong이 추구하는 꿈입니다.

그러나 현재의 정책과 규제로 인해 들롱이 금융지주회사로 가는 길은 모호하고 험난할 수밖에 없다. Delong은 2001년 설립된 Shanghai Youlian Economic Strategy Research Center Co., Ltd.(Shanghai Youlian Strategic Management Research Center Co., Ltd. 또는 Shanghai Youlian으로 명칭 변경)를 통해 금융 지주 회사와 유사한 플랫폼을 만들었습니다.

'더롱 관련 최초의 형사 사건'인 더헝증권 사건이 2005년 12월 27일 최종 판결이 났고, 더롱금신신탁 사건은 2005년 9월 우루무치에서 재판이 열렸고, 더룽진신신탁 사건은 2005년 9월에 재판을 받았다. 2005년 11월 우루무치에서 재판이 열렸습니다. 인촨에서 발표된 이슬람 신탁 소송에서는 배후의 조작자가 상하이 유련이었다는 사실이 드러났습니다.

Delong은 Shanghai Youlian을 통해 Financial New Trust, Xinjiang Financial Leasing, New Century Financial Leasing, Deheng Securities, Dajiang Trust, Islam Trust, Hengxin Securities, Zhongfu Securities, Kunming Commercial Bank, Nanchang과의 관계를 실현했습니다. 상업은행, 주저우상업은행 등 다양한 금융기관을 통제합니다.

Shanghai Youlian의 통제 하에 Delong의 금융 상품은 한때 '위탁 재무 관리', '전략적 인수 합병', '전략적 출구', 'MBO' 및 '백도어'를 포함하여 고객을 위한 종합 금융 서비스를 출시했습니다. 목록" "Leveraged Buyout" 및 일련의 새로운 금융 상품이 있습니다.

그러나 이러한 금융 상품은 Delong의 긴밀한 자본 사슬의 압박으로 점차 위축되었습니다. 마침내 다양한 ​​금융 기관이 연간 12% 이상의 수익률을 약속하는 미친 위탁 재무 관리 활동을 시작했습니다. 이 시점에서 들롱의 종합금융서비스는 명목상으로만 존재할 뿐, 금융지주회사를 향한 그의 꿈은 결국 물거품이 됐다.

2005년 12월 27일, 더헝(Deheng) 사건에 대한 충칭(Chongqing) 고등법원의 최종 판결은 더롱(Delong)의 “금융 보유”에 대해 다음과 같이 설명했습니다.

Deheng Securities Co., Ltd.라는 이름으로 자산관리업에서는 위탁자산의 원금반환과 만기후 고정수입 지급을 약속하는 방식을 채택하고 208억 위안 이상의 공공예금을 변장하여 흡수하여 Shanghai Youlian Company의 통일배분사용에 활용하였습니다. 그 금액이 매우 커서 사건 이후에도 여전히 상환할 수 없는 자금이 68억 위안이 넘으며 이는 심각한 결과를 초래하고 국가 재정 관리 질서를 심각하게 교란하는 범죄를 구성합니다. 공공예금을 불법적으로 흡수하는 행위. 2004년 4월 14일, Delong 주식 Xianghuo Torch, Alloy Investment 및 Tunhe 주식이 처음으로 한도에 도달하여 Delong 위기가 발생했습니다.

사실 업계 관계자들은 이르면 2000년 12월 '중국 과학기술 사건'과 2001년 4월 랑셴핑의 '델롱 포격' 때부터 드롱이 이미 위기의 씨앗을 뿌렸다고 믿고 있다. 드롱은 "동쪽 벽을 허물고 서쪽의 틈을 메우는" 방법으로 재정 관리를 맡겨 이를 유지할 수 있었던 것은 나중에야 가능했다. 2004년 봄, 들롱 그룹은 사방에서 매복 공격을 받았고 건물은 곧 무너질 뻔했습니다.

2004년 4월 14일 이후 드롱의 '트로이카'는 며칠 연속 한도 아래로 떨어졌고 시장 가치는 100억 위안 이상 증발했다. 그 직후 Delong은 Tianyi Industrial과 Lop Nur Potash의 주식을 매각했고 Hunan Torch는 Delong을 법정에 세우기도 했습니다.

4월 초부터 5월 말까지 드롱은 자신이 보유한 '트로이카'를 거의 전량 공약했다.

드롱 인터내셔널은 지난 5월 30일 이사회 및 위기관리회의를 열고 "드롱 시스템 전체가 가장 심각한 위기의 시기이자 가장 심각한 어려움을 겪는 시기"를 처음으로 인식했다.

6월 8일, 더롱 위기는 더욱 확대됐다. 상하이 제1중급인민법원은 동시에 전국 각지의 채권자들이 법적 경로를 이용해 더롱으로부터 채권을 추심했다. .각지에 있는 Long의 자산 대부분이 동결되었습니다.

8월 26일, Xinjiang Delong, Delong International, Tunhe Group 및 Huarong Company는 '자산 보관 계약'을 체결했습니다. 세 회사는 모든 자산을 Huarong Company에 영구적이고 완전하게 위탁하여 자산 관리 및 처분권을 행사합니다. 9월 4일, Huarong은 Deheng Securities, Hengxin Securities 및 Zhongfu Securities에 대한 보관 업무를 수행하기 위한 중국 증권 규제 위원회의 위탁을 수락했습니다.

이 시점에서 들롱은 더 이상 자신의 운명을 주체할 수 없게 되었고 조용히 선수생활을 마감하게 됐다.