하이워터마크 방식이란 무엇인가요?

일명 하이워터마크 방식은 매 성과보상 적립일에 펀드지분 누적 순가치가 신고점에 도달할 때 그 적립액이 최고 누적 순가치의 일정 비율을 초과하는 방식을 의미한다. 과거 성과보상 발생일에 대한 펀드 지분(일반적으로 20%)을 성과보상으로 펀드 자산에서 공제합니다.

하이워터마크 방식의 매우 중요한 점은 펀드의 성과가 펀드 역사상 최고 수준을 넘었을 경우에만 펀드매니저가 수입에 따라 상응하는 보상을 받을 수 있다는 점이다.

간단한 예를 들자면, 특정 펀드 역사상 최고의 순가치는 2년차에 주당 1.4위안으로 떨어졌습니다. 2년차에는 발행가보다 낮았으나 이익은 30%였지만 펀드매니저는 성과수수료를 받지 못했다.

2년차 펀드 순가치가 1년차 주당 1.4위안을 초과하지 않기 때문에 펀드 순가치가 주당 1.4위안이라는 최고 수준을 초과하는 경우에만 적용된다. 예를 들어, 두 번째 해에 펀드의 순 가치는 2.0입니다. 이 펀드만 성과 보상을 얻을 수 있지만 그에 따라 "최고 수준"도 2.0으로 인상되었습니다.

하이워터 마크 방식의 경우, 사모펀드 업계의 많은 사람들이 이 적립 방식을 지지합니다. 왜냐하면 이러한 성과 보상 방식이 펀드매니저들이 좋은 투자를 하도록 더 나은 동기를 부여할 수 있기 때문입니다. 투자자의 관심은 처음부터 끝까지 일관되게 유지됩니다.

추가 정보:

사모 펀드의 성과 보상에는 정규(하이 워터 마크 방식) 또는 비정규(환매 또는 청산 방식)의 두 가지 주요 방법이 있습니다.

비정기란 모든 고객이 환매하거나 펀드가 청산될 때 펀드의 순 가치가 초기 순 가치를 초과하는 경우 초기 순 가치 초과분의 일정 비율(일반적으로 20%)이 청산되는 것을 의미합니다. 성과보상으로 사용되며 펀드자산에서 차감됩니다. 환매 또는 청산방식은 업계에서 일반적으로 사용되는 제공방식이다.

성과급을 공제하는 방법에는 순자산감소와 지분감소 두 가지가 있다. 순자산감소가 원칙이자 주류인 반면, 지분감소는 예외이자 종속이다.

많은 상품의 디자인 초기에는 경영자와 투자자의 관심이 일치하는지 여부를 확인할 수 있다. 사모펀드의 경우 적립방식의 선택은 운용사의 가치를 반영합니다.

예를 들어 일부 신규 사모펀드 운용사들은 조세 회피, 주식 무상 양도 등을 수반하기 때문에 이익 동기와 경향이 있는 '축소 지분법'을 충당금으로 채택하는 경우도 있다. 또한, 발생빈도를 보면 그 관심이 경영자나 투자자에게 편향되어 있는지도 알 수 있다.

예를 들어 월 1회, 분기 1회, 반년 1회, 연 1회 제공 빈도가 너무 높으면 투자자 소득의 불확실성이 줄어듭니다. .

현재 사모펀드는 하이워터마크 방식과 청산방식을 모두 사용하는데, 어떤 적립 방식을 사용하는지는 투자자와 사모펀드 운용사 간의 상호 협상 결과다. 단점이 있지만 발생액 방식에서 볼 때 이는 사모펀드 관리자가 투자자의 이익에 부여하는 중요성을 엿볼 수 있습니다.

참고 자료: Ifeng.com - "성과 위원회 게이트" 사건으로 사모 펀드 업계의 연쇄적 영향에 대한 우려 노출

참고 자료: 차이나 데일리 네트워크 - 맘모스의 "커미션 게이트" 발효 사모 펀드 "주식법"”