증권투자펀드는 왜 메자닌을 설치하나요?

1. 메자닌 펀드는 차입매수, 특히 MBO(Management Buyouts)의 자금조달원으로, 인수 후에도 여전히 부족한 인수자금 격차를 메워주는 역할을 합니다. 주식형 펀드와 일반채권형 펀드를 고려합니다. 현재 중국에서 사용되는 MBO 펀드라는 용어는 실제로 메자닌 펀드를 의미합니다. MBO 거래의 자금 조달 채널은 다양하고, 자금 조달 구조는 계층적이며, 자금 출처, 진입 방법, 수익률 요구 사항, 상환 방법 등이 다르기 때문에 MBO 자금을 총칭하는 것은 부정확합니다.

2. 두 세션에서 처음으로 등장한 '메자닌 펀드'는 기업의 자금 조달 요구가 점점 다양해지고 있고 메자닌 펀드의 잠재력이 크다는 점에서 긍정적인 신호입니다. 취재진이 인터뷰를 통해 중국에서 메자닌 펀드가 아직 초기 단계에 있다는 사실을 발견했습니다. 그러나 점점 더 많은 기업 인수합병으로 인해 메자닌 펀드에 대한 시장 수요가 증가할 것입니다. 그러나 번영하기까지는 아직 갈 길이 멀습니다.

두 세션 동안 양차오 전 중국생명보험 회장(25.20, -0.38, -1.49%)은 “보험사 주식형 펀드 간접투자의 범위와 범주를 확대하자”고 분명히 제안했다. 메자닌펀드, FOF 등 금융기관에 투자하는 것입니다.”

메자닌 투자는 선진국 자본시장에서 흔히 사용되는 투자 형태를 말한다. 우선채권과 지분조달 사이에 있는 투자 위험과 수익. 유럽과 미국 시장에서는 이미 성숙한 자산 배분 카테고리입니다. 중국에서는 2005년 메자닌금융 펀드가 처음 등장해 지난해 7월 중순 시장의 큰 관심을 끌었다. 등록 가능한 자원 자산 모기지 금융인 CITIC 메자닌 펀드의 목표 규모는 50억 위안이며 60억 위안을 초과할 수 없습니다.

올해부터 다수의 중소 ​​사모펀드도 메자닌캐피털 분야 진출을 시도하기 시작했다는 사실을 기자는 알게 됐고, 그 중 희농캐피탈이 대표적인 기관이다.

위리둥(Wei Lidong) 휘농캐피털 사장에 따르면 휘농캐피털은 현재 총 30억 위안 규모의 3개 펀드를 운용하고 있다. 사업은 두 가지 범주로 나뉘는데, 하나는 2단계 지분 투자 펀드로, 각 펀드는 5억 위안, 총 운용 규모는 10억 위안이고, 다른 하나는 메자닌 펀드입니다.

휘농캐피털은 설립된 지 3년밖에 되지 않은 PE 업계의 '신인'이지만 가장 '최첨단' 사업을 시도해왔다. 웨이리동은 자금 배분 이유에 대해 "메자닌 캐피털 진입은 매우 당연하고 불가피하다"고 말했다.

그에 따르면 이는 중국 동북부의 한 회사에 투자하던 중 만난 만남에서 비롯됐다. .실제적인 문제. Huinong Capital의 투자가 완료된 후 회사는 구조 조정 중에 새로운 자본이 필요했습니다. 동시에 자산을 분할하기 전에 원래 모기지를 해제해야 합니다.

“이 문제를 해결하기 위해 우리는 기업에 메자닌 자본을 제공하고 대출을 지원하는 동시에 20억 개가 넘는 회사채를 발행하고 기업 대출을 전액 상환했습니다. 현재 은행은 순수 대출업무뿐 아니라 지분투자, 부채구조 조정에도 매우 앞장서고 있습니다. 이러한 방식으로 우리는 지난해에만 22억 위안에 달하는 메자닌 펀드를 주로 집중적으로 발행했습니다. 우리는 주로 기업 인수 및 합병에 중점을 두고 있으며, 현재 상황에 따라 부동산 금융도 일부 수행하고 있습니다."라고 Wei Lidong은 덧붙였습니다.

그러나 메자닌 펀드 시도에 '좌절'한 일부 기관들은 은행과의 협력이 쉽지 않다고 기자들에게 말했다.

이와 관련하여 4대 은행 중 한 곳의 신디케이트론 담당자는 기자들에게 메자닌 파이낸싱 사건을 가끔 하는 편이라 구체적인 프로젝트의 질을 살펴봐야 한다고 말했다. 또한, 장기적인 협력을 통해 PE 기관이 적용한 프로젝트에 우선권을 부여함으로써 실사의 어려움을 어느 정도 줄일 수 있을 것입니다. 그는 메자닌 펀드가 중국에서 대중화되기까지는 아직 갈 길이 멀다고 믿는다.

화민자산창조 양휘 회장도 현재 국내 금융환경에서 금융혁신을 위해서는 구조화상품 출시가 필요하지만 어떤 PE 투자기관도 이를 쉽게 시도할 수 없다고 생각한다. 메자닌 투자는 특정 프로젝트에 따라 다르지만, 메자닌 투자는 현재와 미래의 현금 흐름 상태를 포함하여 회사의 지급 능력에 더 많은 관심을 기울이는 동시에 회사의 과거 실적이 좋고 안정적으로 운영되어야 합니다. 팀과 선도적인 시장 위치를 ​​차지하고 있습니다.

현재 중국의 메자닌 투자 환경을 고려할 때 Zero2IPO 연구 센터의 분석가인 Liu Biwei는 메자닌 펀드 개발에 직면한 병목 현상이 주로 투자자의 출처와 출구 선택에 있다고 믿습니다. 관련 정책으로 인한 모드.

유비웨이는 메자닌 펀드 투자자 입장에서 메자닌 펀드는 자산 보전을 최우선으로 고려하기 때문에 정기적인 수입과 자산 가치 상승을 통해 투자자들에게 안정적인 투자 수익을 가져다 줄 수 있다고 지적했다. 성숙한 해외 경험에 따르면 메자닌 투자는 보험회사, 상업은행, FOF 등 투자 보안 요구 사항이 높은 기관 투자자에게 매우 매력적입니다. 그러나 현재 중국에는 기관 투자자가 부족합니다.

또한 투자 수단의 선택 측면에서 메자닌 펀드가 미국 달러일 경우 현재 국내 외국인 투자 및 환율 정책 제한으로 인해 해외 보유 자금을 투입하는 방식을 선택할 수 있다. 대상 회사의 법인이며 전환사채, 우선주 등을 포함한 투자 도구의 사용이 상대적으로 유연합니다. 메자닌 펀드가 RMB 펀드인 경우 법적 장애물로 인해 일반적인 투자 도구의 선택이 상대적으로 좁습니다. , 투자자는 보통주 형태로만 대상회사에 진입하고 투자조건을 설정하여 보통주 배당 형태로 부채형 이자를 얻거나, 신탁회사와 협력하여 등급이 낮은 신탁구조상품에 투자할 수 있습니다. , 신뢰를 최우선으로 하여 레버리지 금융의 효과를 달성합니다.

이에 따라 두 종류의 펀드 역시 서로 다른 퇴출 경로를 보이고 있습니다. 투자자가 대상 회사의 국내 운영 기업에 자본을 투입하기 위해 위안화 자금을 사용하기로 선택한 경우 사용 가능한 투자 도구는 단일하고 출구 채널은 상대적으로 좁습니다. 그러나 투자자가 대상 회사의 해외에 투자하기 위해 미국 달러 자금을 사용하는 경우 엔터티, 도구는 다양하고 경로는 원활합니다.