홍콩 달러와 미국 달러 간의 연동 환율은 무엇을 의미하나요?

연동환율제도의 시행은 통화정책 측면에서 홍콩경제와 미국 달러경제를 더욱 긴밀하게 연결시키는 것이라고 할 수 있다. 연방준비은행의 이자율 정책을 받아들이고 시행합니다. 1970년대부터 1980년대 초반까지의 경험에 따르면 홍콩은 변동환율제도를 채택하기에는 적합하지 않은 반면, 연계환율제도는 홍콩의 경제적 특성에 매우 적합했다. 사실, 홍콩이 연계환율제로 전환한 것은 바로 변동환율제도가 작동하지 않았기 때문이며, 연계환율제도 역시 역사적 사명을 잘 완수하고 홍콩을 위기에서 구해냈다. 따라서 연계환율제도에 관한 현재 논의의 대부분은 존속 여부에 관한 것이 아니라, 연계환율제의 긍정을 전제로 연계환율제도의 일부 측면에 대한 개선을 제안하는 수준이다. 체계. 이와 관련하여 홍콩 이론계에서는 여러 가지 개선 계획을 제안했으며 그 중 두 가지가 더 많이 논의되었습니다.

첫 번째 계획은 홍콩과기대 교수 7명이 제안한 미국 달러 유동성 메커니즘 구축 방안이다. 주요 내용은 다음과 같다. 시중은행은 외환기금어음을 담보로 사용해 홍콩 통화청으로부터 1주, 3개월, 6개월, 1년 동안 미국 달러를 빌릴 수 있으며, 상환 기한이 되면 원금을 상환할 수 있다. 미국 달러 또는 홍콩 달러(환율 1:7.8 기준)에 대한 이자를 받습니다.

현 제도 하에서는 외환시장에서 투기꾼들이 홍콩달러를 공격할 경우 홍콩달러 공급이 타이트해지고 홍콩달러 은행간 호가율(하이보)이 급등하게 되는데, 정상적인 경제 운영에 영향을 미칩니다. 미국 달러 유동성 메커니즘이 도입된 후 시장 이익에 따라 홍콩 달러 은행 간 대출 금리가 높을 때 상업 은행은 먼저 홍콩 통화 당국에서 미국 달러를 빌린 다음 미국 달러를 판매하여 홍콩 달러를 구매합니다. 홍콩달러 외환시장을 활성화한 후 홍콩달러를 동료들에게 빌려줌으로써 홍콩달러 수요를 완화시켜 은행간 금리를 하락시킨다.

지금 은행들이 미국 달러를 팔아 홍콩 달러를 사려고 하지 않는 이유는 연동환율제가 무너져 홍콩 달러가 크게 하락할 경우 홍콩 달러를 대량 보유하게 되면 큰 손실을 입습니다. 따라서 은행은 안전을 위해 차익거래 기회를 포기하는 편이 낫습니다. 이 메커니즘이 도입된 후 상업 은행은 통화 당국으로부터 미국 달러를 빌릴 때 통화 당국이 부여한 풋 옵션을 얻을 수 있습니다. 따라서 대출금은 고정 환율에 따라 미국 달러 또는 홍콩 달러로 상환될 수 있습니다. 현재 시중은행들은 홍콩달러를 두려워할 필요가 없다. 평가절하는 홍콩달러 환율을 안정시키기 위한 과감한 시장조작을 가능하게 한다.

HKUST 교수들은 이 계획이 전체적으로 홍콩 달러 공급을 늘리지 않을 것이며 홍콩 통화 당국의 미국 달러 보유액을 사용할 필요가 없을 것이라고 믿습니다. 그냥 중개자일 뿐입니다. 구체적으로 투기꾼이 78억 홍콩달러를 빌리고자 할 경우 은행은 먼저 홍콩통화청으로부터 10억 달러를 담보로 하여 78억 홍콩달러를 추가로 찍어 투기꾼에게 빌려줄 수 있다. 대출시장의 이자율은 안정적일 것이다. HKMA의 10억 달러는 어디서 나오는가? 유로달러 시장에서 시장 금리로 차입하세요. 투기꾼들은 홍콩 달러를 빌린 후 홍콩 달러를 미국 달러로 바꾸도록 요구했습니다. 금융 시스템에 미화 10억 달러가 추가되면서 우리는 잘 준비되어 있습니다. 투기꾼은 이를 활용할 기회가 없습니다. 마지막으로 부채가 만기되면 투기꾼들은 홍콩달러를 갚아야 하고, 은행에 갚기 위해서는 보유하고 있던 미국 달러를 홍콩달러로 바꿔야 한다. 이런 식으로 은행은 이를 미국 달러로 교환한 뒤, 투기꾼들이 갚았던 홍콩 달러를 돌려받았다. 이 계획에서 HKMA와 은행은 단지 중개자일 뿐입니다. HKMA는 은행이 홍콩 달러를 얻기 위해 국제 시장에서 미국 달러를 빌릴 것을 권장하여 투기꾼이 국제 시장에서 차입하는 것을 "지원"하고 홍콩 관련 시장을 "활성화"합니다. 이 메커니즘은 홍콩 달러의 유동성 부족과 높은 이자율 문제를 신속하게 해결할 수 있습니다. 그 결과, 현지 은행 간 금리는 국제 시장에서 미국 달러 금리를 밀접하게 추종하게 되었고, 홍콩은 더 이상 연계 환율 시스템을 방어하기 위해 높은 금리의 고통을 겪을 필요가 없게 되었습니다. 투기꾼들이 다시 홍콩 달러 환율을 공격하면 더 이상 금리를 급등시킬 수 없게 됩니다. 반대로 홍콩 달러 선물 환율과 선물 시장에서 이익을 얻으려면 관련 처리 수수료를 지불해야 합니다. 그리고 이자를 빌리는 것입니다.

과학기술대 교수들은 위 계획을 '세계의 대전환'(진용의 말)이라고 부르는데, 이는 투기꾼들의 압력을 다른 곳(국제시장)으로 옮기겠다는 뜻이다. 이 계획에는 홍콩달러의 달러화라는 뒷받침도 있다. 홍콩통화청은 꼭 필요하다면 연계환율을 포기하기보다는 외환보유액을 이용해 홍콩달러를 모두 인출하고 홍콩달러의 달러화를 실현하겠다는 뜻을 대중에게 표명하고 있다. 세상의 큰 변화.

홍콩 통화청장인 얌 치강 씨는 과학 기술 대학의 여러 교수들의 계획이 실현 가능하지 않다고 믿습니다. 은행은 홍콩통화청을 통해 값싼 미국 달러를 빌린 뒤 미국 달러를 팔아 홍콩 달러를 산 뒤 은행간 시장에 홍콩 달러를 공급한다. 홍콩달러 환율에 대한 공격을 두 배로 늘렸습니다. 홍콩 통화청의 미국 달러 보유액은 항상 제한되어 있으며 빌릴 수 있는 유로달러도 항상 제한되어 있습니다. 따라서 궁극적인 질문은 자신감입니다.

두 번째 옵션은 창수기 침례대학교 교수가 제안한 현대 화폐판 제도이다. 이 계획은 AEL 계획(AEL은 아르헨티나, 에스토니아, 리투아니아의 약어)이라고도 합니다.

현대 화폐위원회 제도의 기본 틀은 100% 지급준비금을 기준으로 지폐를 발행하고 상환하기 위해 화폐위원회를 설립하는 것이며, 상업은행은 화폐위원회에 지급준비금계좌를 개설해야 한다. 통화위원회는 고정된 환율로 통화위원회에서 상업은행의 자유롭게 전환 가능한 준비금을 보장합니다. 즉, 통화판은 기준통화(유통현금과 통화판의 상업은행 보유액)의 자유로운 태환성을 보장한다. 이런 방식으로 홍콩 달러와 미국 달러 사이의 차익거래 활동은 통화현금을 운송할 필요 없이 화폐국(중앙은행)과 상업은행 사이에서 직접 이루어질 수 있다. 연결된 환율이 7.8홍콩달러에 해당하는 1달러라고 가정합니다.

A은행은 이 환율에서 벗어나 1:8이라는 새로운 환율을 사용하게 된다. 이때 B은행은 A은행에 미화 100만 달러를 팔아 800만 홍콩달러를 얻은 후 800만 홍콩달러를 예금할 수 있다. 화폐국에 들어가서 102.6만 달러를 얻습니다(1:7.8에 따르면). 이런 방식으로 B 은행은 즉시 US$26,000의 수익을 얻게 되며, 이 모든 거래는 현금 이동 없이 20초 이내에 완료될 수 있습니다. 따라서 새로운 시스템에서는 은행이 페그제에서 벗어날 유인이 없습니다. 현재 홍콩 통화 당국은 이 계획에 대해 긍정적인(비공식) 검토를 하고 있습니다.

정 교수의 현대 화폐위원회 계획의 핵심은 차익거래 활동에 현금 운송이 필요하지 않아 차익거래 거래 비용을 절약하고 시장 환율 변동에 대한 은행의 대응을 가속화한다는 점이다. 홍콩의 현재 연동 환율 시스템은 진정한 화폐판은 아니지만 현대 화폐판 시스템에 매우 가깝기 때문에 Tsang 교수의 계획은 홍콩의 현재 연동 환율 시스템에 대한 개선이 매우 제한적입니다.

이 계획에 따르면 은행이 중앙은행에 보유하고 있는 5% 지급준비금은 소규모 은행들에게 특정 어려움을 안겨줄 것이며, 게다가 이 지급준비금은 이자를 얻지 못하고 위장된 세금만 증가시킬 뿐이라는 점을 지적해야 합니다. 이는 은행 운영 비용을 증가시키고 국제 금융 중심지로서 홍콩의 비교 우위를 약화시킵니다.

또한 현대통화위원회는 단일화된 연결 환율을 형성할 수 있지만(이는 아르헨티나, 에스토니아, 리투아니아의 경험으로 입증됨), 이 고정 환율은 다른 측면으로 100% 압력 이전을 달성합니다. 경제에 큰 부담을 안겨줍니다. 따라서 현대통화위원회는 경제가 침체되지 않거나 실업률이 상승하지 않을 것이라고 보장할 수 없습니다. 그 기능은 연결된 환율에 대한 외부 영향만 경제의 다른 영역으로 전달하는 수문과 같습니다. 사실 아이리 삼국은 지금 즐거운 시간을 보내고 있지 않습니다.

연계 환율을 가까운 시일 내에 준수해야 한다고 해서 영원히 준수해야 한다는 의미는 아닙니다. 고정 환율 하에서 물가 조정을 통한 경제적 조정은 매우 비용이 많이 들고 고통스럽습니다. 아마도 가장 이상적인 상황은 다음과 같습니다. 이번 금융 위기 이후, 미래의 무더운 금요일(또는 설날 둘째 날)에 퇴근한 후 모두가 휴가를 보낼 때 홍콩 통화 당국이 갑자기 발표합니다. 연동환율이 변동환율로 변경됩니다.

4. 연동환율제 준수를 전제로 홍콩 경제를 조정하라.

홍콩은 더 이상 쇼핑 천국이 아니다. 너무 비싸진다. 1983년부터 1996년까지 홍콩의 평균 인플레이션율은 7.79%인 반면, 미국의 평균 인플레이션율은 3.55%에 불과했습니다. 홍콩 달러와 미국 달러 간의 환율은 변함이 없습니다.

이런 식으로 홍콩달러의 실제 평가액은 매우 크다.