멱함수 법칙의 장점

그림 1 벤처 펀드 투자 성공의 J자 곡선 차트 대부분의 펀드에서 이런 폭발적인 성장은 결코 일어나지 않을 것입니다. 벤처 캐피탈리스트들은 벤처 캐피털의 수익이 정규 분포를 따르리라 잘못 기대합니다. 희망이 없는 기업은 실패하고, 중간 수준의 기업은 그대로 유지되며, 좋은 기업은 수익을 두 배 또는 심지어 네 배까지 늘릴 것입니다. 이러한 영감을 주지 않는 모델을 가정하여 투자자들은 성공적인 기업의 수익이 실패한 기업의 손실을 상쇄할 것이라는 희망으로 투자 포트폴리오를 구축했습니다. 그러나 "그물을 던지고 기도하는" 접근 방식은 대개 모든 것을 잃게 됩니다. 그 이유는 벤처 캐피탈 수익이 정규 분포를 따르지 않고 거듭제곱의 법칙을 따르기 때문입니다. 소수의 회사가 다른 회사보다 뛰어난 성과를 거두는 것입니다. 미래에 믿을 수 없을 정도로 가치가 커질 소수의 기업에만 집중하기보다 폭넓은 그물망을 구축하는 데 집중한다면 애초에 그 희귀한 기업들을 놓치게 될 것입니다. 그림 2는 현실과 오해의 차이를 명확하게 보여줍니다.

그림 2 회사 순위와 투자 수익 사이의 관계

파운더스 펀드의 성과는 이러한 왜곡된 패턴을 설명합니다. Facebook, 2005년 투자 포트폴리오 성과 기껏해야 수익은 다음과 같습니다. 다른 투자기업을 합친 것보다 크다. 두 번째로 좋은 성과를 낸 Palantir는 Facebook을 제외한 모든 회사를 합친 것보다 더 많은 수익을 창출했습니다. 이렇게 매우 고르지 못한 패턴은 우연이 아닙니다. 이는 당사의 다른 펀드에서도 발생합니다. 벤처 캐피탈의 가장 큰 비밀은 이것이다. 성공적인 펀드의 최고의 투자는 다른 모든 투자를 합친 것과 같거나 그 이상의 수익을 창출한다는 것입니다.

이로 인해 벤처 투자가들은 두 가지 매우 이상한 규칙을 요약하게 되었습니다. 첫 번째 원칙은 전체 투자 펀드의 가치 총액만큼 수익을 창출할 수 있는 잠재력을 지닌 기업에만 투자하는 것입니다. 이 규칙은 너무 끔찍해서 가능한 대부분의 투자를 단번에 없애버립니다. (매우 성공적인 회사라도 일반적으로 그다지 크지 않다는 점을 기억하십시오.) 이 규칙은 두 번째 규칙으로 이어집니다. 첫 번째 규칙이 너무 엄격하기 때문에 다른 규칙이 필요하지 않습니다. 첫 번째 규칙을 어겼을 때의 결과에 대해 생각해 보세요. Andreessen Horowitz는 2010년 인스타그램에 25만 달러를 투자했습니다. 2년 후 Facebook이 회사를 10억 ​​달러에 인수했을 때 Andreessen은 7,800만 달러를 벌었습니다. 이는 2년이 채 안 되어 312배의 수익을 올린 것입니다! 이러한 엄청난 수익률로 실리콘밸리 최고의 기업이라는 평가도 얻었습니다. 하지만 이상하게도 그것만으로는 충분하지 않습니다. Andreessen Horowitz의 자금이 15억 달러이기 때문입니다. 만약 250,000달러에 대한 수표만 썼다면 회사는 손익분기점에 도달하기 위해 19개의 인스타그램을 찾아야 할 것입니다. 이는 투자자들이 항상 투자할 가치가 있는 기업에 더 많이 투자하는 이유를 설명합니다. 벤처캐피털 펀드는 0에서 1로 성공적으로 도약할 수 있는 다수의 기업을 찾아내고, 이를 모든 재원으로 지원해야 합니다. 물론 최고의 벤처 캐피탈 회사에도 “포트폴리오”가 있습니다. 우리의 파운더스 펀드는 미래에 수십억 달러의 가치가 있을 것으로 믿는 약 5~7개 회사에만 초점을 맞추고 있습니다. 다양한 헤징 전략에만 집중한다면 투자는 복권을 사는 것과 같습니다. 왜 사람들은 권력의 법칙을 보지 못하는 걸까요? 전문 벤처 자본가들은 왜 권력의 법칙을 보지 못하는 걸까요? 하나는 거듭제곱의 법칙이 명확하게 드러나는 데 시간이 걸리고, 기술 투자자라도 대개 현재에 살고 미래를 예측할 수 없기 때문입니다. 독점이 될 가능성이 있는 10개 회사에 투자하는 투자 회사를 생각해 보십시오. 그 자체로는 비정상적으로 잘 관리된 포트폴리오입니다. 이들 회사는 그림 3에서 볼 수 있듯이 기하급수적으로 성장하기 전 초기 단계에서는 매우 유사합니다.

그림 3 초기 투자 향후 몇 년 동안 일부 회사는 실패하고 일부 회사는 성공할 것입니다. 가치 평가도 변할 것이지만 기하급수적 성장과 선형 성장의 차이는 분명하지 않습니다.

그림 4 중기 투자 그러나 10년 후 투자 포트폴리오는 더 이상 성공 투자와 실패 투자로 구분되지 않고 하나의 주요 투자와 기타 투자로만 구분될 것이다. 그러나 멱함수 법칙의 결과가 아무리 명백하더라도 일상적인 경험을 반영하는 데는 실패합니다. 투자자들은 새로운 투자를 하고 스타트업을 돌보는 데 대부분의 시간을 보내기 때문에 그들이 운영하는 회사의 대부분은 확실히 평범합니다. 투자자와 기업가가 매일 인식하는 차이 중 일부는 절대 우위와 실패의 차이가 아니라 성공 수준의 차이에서 비롯됩니다. 그리고 어느 누구도 투자를 그만두고 싶어하지 않으며, 벤처 캐피털리스트는 가장 성공한 회사보다 가장 문제가 많은 회사에 더 많은 시간을 투자하는 경향이 있습니다.

그림 5 투자 성숙도 기하급수적으로 성장하는 스타트업을 전문으로 하는 투자자가 거듭제곱의 법칙을 무시한다면 다른 사람들도 그렇게 한다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 거듭제곱의 법칙은 널리 퍼져 있고 명백하며 종종 간과됩니다. 예를 들어, 실리콘 밸리 외부의 대부분의 사람들은 벤처 캐피탈을 생각할 때 아마도 광고 없이 ABC의 Shark Tank와 같은 이상한 사람들을 상상할 것입니다. 결국 미국에서 매년 출범하는 신생 기업 중 벤처 자금을 받는 기업은 1% 미만이고, 모든 벤처 캐피털 투자는 국내총생산(GDP)의 0.2% 미만을 차지한다.

그러나 이러한 투자의 결과는 경제 전체를 불균형적으로 향상시켰습니다. 벤처펀드를 지원받은 기업은 전체 민간기업 일자리의 11%를 차지한다. 실제로 12개의 거대 기술 기업이 벤처 펀드의 지원을 받고 있습니다. 이들 12개 기업의 가치를 합치면 2조 달러가 넘는 가치가 있으며 이는 다른 모든 기술 기업을 합친 것보다 더 높습니다. 거듭제곱의 법칙은 투자자에게만 중요한 것이 아니라 모든 사람에게도 중요합니다. 왜냐하면 모든 사람이 투자자이기 때문입니다. 기업가가 스타트업을 관리하는 데 시간을 할애할 때마다 그는 중요한 투자를 하고 있는 것입니다. 그러므로 모든 기업가는 자신의 회사가 미래에 성공하고 가치가 있을지 생각해 봐야 합니다. 마찬가지로 모든 사람은 투자자이다. 당신은 당신이 선택한 일이 앞으로 수십 년 동안 가치 있을 것이라고 믿기 때문에 직업을 선택합니다. 미래 가치를 보장하는 방법에 대한 질문에 대한 가장 일반적인 대답은 다양한 포트폴리오입니다. "모든 계란을 한 바구니에 담지 마십시오", 모두가 올인하지 말라는 지시를 받습니다. 우리가 말했듯이, 최고의 벤처 캐피탈리스트라도 포트폴리오를 상장할 것이지만, 권력의 법칙을 이해하는 투자자는 가능한 한 적은 수의 회사를 상장할 것입니다. 포트폴리오의 아이디어는 베팅을 다양화하는 것이 가장 유익하다는 대중의 지혜와 금융 산업 관례에서 비롯됩니다. 더 많은 회사에 투자할수록 불확실한 미래에 대한 위험이 줄어 듭니다. 하지만 인생은 스타트업 창업자나 개인을 위한 포트폴리오가 아닙니다. 기업가는 자신을 "다각화"할 수 없습니다. 그는 동시에 12개의 회사를 운영하면서 그 중 하나가 눈에 띄기를 바랄 수 없습니다. 그리고 개인은 삶의 다양화를 위해 비슷한 가능성을 가진 수십 가지 직업을 동시에 유지할 수 없습니다. 학교에서 가르치는 것은 정반대입니다. 제도 교육은 차별화되지 않은 일반 지식을 전달합니다. 미국 교육 시스템의 모든 사람들은 권력 법칙의 관점에서 생각하는 법을 배우지 않았습니다. 모든 중학교의 모든 수업은 45분 동안 진행됩니다. 모든 학생은 같은 속도로 앞으로 나아갑니다. 대학에서 모범 학생들은 미래의 발전을 보장하기 위해 대안과 인기 없는 기술을 배우는 데 집착합니다. 모든 대학은 "우수성"을 믿으며, 교육 부서에서 무작정 나눠주는 수백 페이지의 알파벳순 강의 일정은 "당신이 무엇을 하느냐가 아니라 당신이 그것을 잘하는 것이 중요하다"는 것을 보장하기 위해 고안된 것 같습니다. 당신이 무엇을 하든 상관없나요? 정말 완전한 실수입니다. 자신이 잘하는 것에 온 신경을 집중하고, 그러기 전에 이 일이 나중에 가치가 있을지 잘 생각해 보세요. 이 아이디어는 스타트업에도 적용됩니다. 즉, 재능이 뛰어나더라도 반드시 자신의 회사를 시작할 필요는 없다는 것입니다. 지금은 자신의 회사를 시작하는 사람들이 너무 많습니다. 멱의 법칙을 이해하는 사람들은 사업을 시작할 때 다른 사람들보다 더 주저합니다. 그들은 빠르게 성장하는 최고의 회사에 합류하면 더 성공할 수 있다는 것을 알고 있습니다. 거듭제곱의 법칙은 기업 간의 차이가 기업 내 역할의 차이를 축소시킨다는 것을 의미합니다. 자신의 사업을 시작하면 주식의 100%를 소유하게 되고, 회사가 실패하면 모든 것을 잃게 됩니다. 반대로, 만약 당신이 구글의 지분을 0.01%만 소유한다면 최종 수익은 엄청날 것입니다(3,500만 달러 이상). 자신의 회사를 운영하기 시작했다면 권력의 법칙을 기억하고 회사를 잘 운영해야 합니다. 가장 중요한 점은 독특하다는 것입니다. 한 시장이 다른 시장보다 뛰어난 성과를 낼 수 있다는 것입니다. 타이밍과 의사결정 역시 거듭제곱의 법칙을 따르며, 일부 핵심 순간은 다른 순간보다 훨씬 더 중요합니다. 그러나 권력의 법칙을 부정하고 이를 사용하여 정확한 결정을 내리는 것을 방해하는 세상은 신뢰할 수 없습니다. 가장 중요한 것들은 한눈에 보이지 않는 경우가 많으며 심지어 비밀처럼 숨겨져 있을 수도 있습니다. 그러나 멱함수의 법칙이 존재하는 세계에서는 자신의 행동이 회사를 80-20 곡선의 어느 지점에 위치하게 할지 열심히 생각할 여유가 없습니다.