폐쇄형 펀드의 할인율은 얼마이며 어떻게 계산되나요?

폐쇄형 펀드는 일반적으로 순자산 가치보다 낮은 가격에 거래됩니다. 즉, 할인된 가격으로 거래되는 펀드 할인 정도를 측정하는 지표로, 할인율은 (순자산가치 - 시장가격) / 순자산가치로 정의됩니다. 분산율이라고도 합니다.

폐쇄형 펀드의 할인거래는 우리나라 자본시장뿐만 아니라 해외 선진 자본시장에서도 나타나는 현상이다.

해외 폐쇄형 펀드는 일반적으로 할인된 가격으로 거래되며, 구체적인 할인율은 펀드마다 다르며, 펀드마다 그 시점의 가치도 다릅니다. 일반 할인율은 10%~20% 입니다. 프리미엄 요율로 거래되는 펀드가 몇 가지 있습니다.

폐쇄형 펀드는 왜 할인된 가격에 거래되나요? 할인율은 왜 10~20%인가요?

국내 교과서의 설명은 주로 폐쇄형 펀드의 총 개수가 고정되어 있다고 믿고 있습니다. 즉, 자금의 공급은 변하지 않지만 자금에 대한 수요는 종종 공급과 불균형의 형태로 변합니다. 수요는 가격 프리미엄 또는 할인으로 이어집니다. 즉, 펀드할인은 전적으로 수급불균형과 공급과잉에 의해 발생한다. 그러나 우리나라의 규제 폐쇄형 펀드는 1998년 설립 이후 할인된 가격으로 거래되어 왔습니다. 수요공급 이론에 따르면 펀드에 대한 시장 수요는 항상 공급보다 적고, 공급이 수요를 초과하므로 펀드는 할인된 가격으로 거래됩니다. 물론 이러한 설명은 펀드시장의 실제 상황과 부합하지 않는다. 더욱이, 수요공급이론으로는 우리나라 자금할인율의 변화를 알아내기 위한 자금할인율을 정량적으로 분석할 수 없다.

서구 국가의 폐쇄형 펀드의 할인 거래에 대한 설명은 투자 자금을 구매하여 주식이나 채권을 보유하는 것이 이러한 증권을 직접 보유하는 것에 비해 몇 가지 단점이 있다는 것입니다. 주요 단점은 다음과 같습니다.

1. 펀드가 보유하고 있는 증권자산의 가치는 운용수수료를 공제한 후의 투자펀드의 가치입니다. 해외펀드의 운용수수료율(일반적으로 펀드 자산의 0.5%)에 따르면 운용수수료만 해도 펀드 연간 당기순이익의 약 10%를 차지한다. 투자자가 증권을 직접 구매하면 막대한 관리 수수료를 절약할 수 있습니다.

2. 시장 유동성이 좋지 않습니다. 펀드의 규모가 작고 투자하는 기업의 주식이 많은 경우, 펀드의 유동성은 투자하는 기업의 주식 유동성만큼 좋지 않습니다.

이러한 불리한 요인으로 인해 펀드가 할인 거래되었습니다. 또한, 각 펀드의 할인율 차이는 각 펀드매니저의 시장평가 차이, 펀드별 수수료 수준, 펀드 투자 전문화 정도의 차이로 인해 발생합니다. 마지막으로 전체 자본시장이 강세장인지 약세장인지가 펀드의 할인율과 할인율에 가장 근본적인 영향을 미칩니다. 해외에서는 두 가지 상황에서 갑자기 펀드 할인이 사라지게 된다. 첫째, 기관투자가가 폐쇄형 펀드사(외국 기업 펀드를 말한다) 전체를 인수하는 경우이다. 두 번째는 펀드 매니저가 펀드를 "단위화"하기로 결정하는 것입니다. 즉, 이를 단위 신탁 기금(개방형 펀드의 일종)으로 전환하는 것입니다. 폐쇄형 펀드에는 할인율이 있기 때문에 투자자들은 폐쇄형 펀드가 발행될 때 적극적으로 구매하지 않을 것입니다. 폐쇄형 펀드는 액면가로 구매하기 때문에 상장 후 할인된 가격으로 거래되며 순자산 가치 아래로 빠르게 하락합니다. 따라서 해외 폐쇄형 펀드가 발행되면 신규 투자자에게 보너스 청약권 등 인센티브를 제공하는 경우가 많다.

폐쇄형 펀드의 할인매매 이유에 대해서는 외국의 설명을 참고하면 다음과 같다고 생각한다.

첫째, 우리나라의 폐쇄형 펀드 운용비용이 높다. . 지난해 10개 대형 펀드는 운용수수료 인하와 성과보상 제도 강화를 시작했다. 우리나라 폐쇄형펀드의 고정운용수수료율은 일반적으로 1.5%입니다. 그러나 해외펀드업계 평균 운용수수료율 0.5%와 비교하면 여전히 상대적으로 높은 수준이다. 펀드 자산의 규모에 따라 실제 수수료는 매우 다양합니다.

둘째, 폐쇄형 펀드의 실현가치는 순자산가치보다 낮다. 이는 펀드 자산의 유동성 때문이다. 펀드의 순자산가치는 펀드가 보유하고 있는 증권의 시가를 기준으로 산정되나, 증권자산의 시가는 현금가치와 동일하지 않습니다. 폐쇄형 펀드가 청산되어 자산이 청산되는 경우 일반적으로 자산의 청산가치는 장부가액보다 낮습니다. 투자자가 궁극적으로 얻는 것은 공시된 순자산가치가 아닌 펀드의 청산가치(실현가능가치)입니다. 따라서 순자산가치는 참고지표일 뿐이며, 투자자는 실현가치에 따라 거래하며, 펀드의 시장가격은 순자산가치 대비 할인될 수밖에 없습니다.

셋째, 폐쇄형 펀드의 순자산가치를 할인해야 합니다. 펀드는 1년(또는 반년)에 한 번 배분되므로 만기 시 청산됩니다. 일정기간 동안 지속적인 현금흐름이 존재하므로 펀드의 시장가격은 이 미래현금흐름을 할인한 가치로 하여야 합니다. 이는 채권평가와 유사하다. 폐쇄형 펀드의 순자산가치는 12년 후 등의 미래에만 얻을 수 있으므로 순자산가치를 할인해야 한다. 따라서 현재 펀드 시장 가격은 일반적으로 현재 순자산 가치보다 낮습니다. 순자산가치가 높고 기대분배가 양호하면 펀드의 시장가격은 높아지고 할인율은 낮아집니다. 반대로 펀드의 시가는 낮아지고 할인율은 높아지게 됩니다. 이는 할인된 폐쇄형 펀드 거래에 대한 일반적인 설명입니다.

우리나라 대형 폐쇄형 펀드의 할인율은 2000년 이후 1년여 동안 대략 5단계를 거쳤다.

①지난해 1월에는 5%였다.

②. 2월에 10%로 급격히 상승했습니다. 3월에 15%로 상승한 후 5월까지 약 15%를 유지했습니다.

④ .6월부터 12월 초까지 변동폭은 매우 작으며 20% 내외였습니다.

⑤ 지난해 12월부터 할인율이 줄어들고 있습니다.

데이터에 나타난 내용을 토대로 펀드 할인율은 일부 요인의 영향을 받는다고 설명합니다.

이러한 요소는 다음과 같습니다. 시장 동향. 시장이 급격히 상승하면 펀드 자산 포트폴리오의 주가가 상승하고 순자산 가치가 상승하지만 펀드의 시장 가격 변화는 주가 변동보다 뒤처집니다. , 할인율이 상승합니다. 오히려 시장은 급격하게 하락했고, 할인율도 떨어졌다.