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사모 자본 시장: 기능, 위험 및 사기 예방에 대한 연구

사모 자본은 정부 규제 당국의 검토나 등록이 필요하지 않은 비공개로 조달된 증권을 의미합니다. . 수도. 우리나라에서는 사모펀드라는 개념이 많은 사람들에게 낯설고, 이에 대한 정보와 체계적인 연구가 부족함에도 불구하고, 우리나라에는 증권자금 모금 활동이 객관적으로 존재하며 일부 모금 활동의 범위가 상당히 넓습니다. 미국과 같이 상대적으로 자본시장이 발달한 국가에서는 사모펀드 활동이 점점 더 활발해지고 있으며, 대부분의 벤처캐피털은 사모펀드를 통해 조달되고 있으며, 이들 국가에서 사모펀드는 기업의 설립과 발전에 중요한 역할을 합니다. . 우리나라의 경우 사모자본 시장의 온건한 발전은 일부 미성숙한 하이테크 산업, 공식 금융으로 자금을 조달하기 어려운 민간 경제, 공식 금융이 이루어지는 광활한 중서부 지역을 육성하는 데 더 나은 역할을 할 수 있습니다. 공식 금융이 매우 발달하고 공식 금융으로부터 자금을 얻을 수 있는 성숙한 기업이 있는 지역에서도 사모 자본은 유연성과 낮은 비용으로 인해 입지를 확보할 수 있습니다. 물론, 사모펀드에 대한 비공식성과 낮은 감독으로 인해 미국처럼 법체계가 건전한 나라에서도 사모펀드를 통한 금융사기가 많이 발생하고 있다. 따라서 우리나라의 사모자본시장을 적절하게 발전시키는 동시에 위험을 통제하고 사기를 예방하는 것이 매우 중요합니다.

1. 사모의 범위와 특징

자본 조달 방법으로 '사모'(사모 또는 사모)는 '공모' 개념에 해당합니다. . 사모자본이 가장 발달한 미국에서는 1933년 증권법과 1934년 증권거래소법을 통해 비공개 발행 증권이 사모투자에 대한 원래 조항이었던 등록 "면제"를 얻을 수 있다고 규정했습니다. 그러나 이 두 법률에서는 면제 범위에 대한 정의가 광범위하여 오랫동안 유가증권과 유가증권공모, 비공개공모가 무엇인지에 대해 논란을 불러일으켰습니다. 그러나 1982년 수십 년간의 사법적 결정과 법률 개정을 거쳐 사모펀드의 범위가 점차 명확해졌습니다.

먼저 사모란 유가증권을 조달하는 것을 말하며, 여기서 말하는 유가증권에는 일반주식, 채권뿐만 아니라 일정 범위 내에서 자금을 조달하기 위한 채무증서, 투자계약 등도 포함됩니다. 우리의 것 잘 알려진 벤처 캐피털 합자회사 계약은 유가증권으로 간주됩니다. 일반적으로 투자자가 사업 운영에 참여하지 않고, 특정 소비를 직접적으로 획득할 의도가 없으며, 소득만을 강조하는 투자는 유가 증권으로 간주될 가능성이 높습니다. 특히 특정 양도성이 있는 투자 계약이나 소득 증명서가 유가 증권으로 간주될 가능성이 더 높습니다. 유가증권으로 간주됩니다. 증권의 범위가 넓기 때문에 많은 금융 활동이 증권 조달로 간주될 수 있으며 이는 사모의 범위를 정의하는 데 매우 중요합니다. 또한, 미국에서는 공식적인 각서나 서면 증명서가 없더라도 투자 행위와 소득 반환에 대한 합의가 있는 한 증권 공모로 간주될 수 있습니다. 따라서 많은 민간 자금 조달 활동이 사모 펀드의 범위에 포함됩니다.

둘째, 사모의 범위에 대한 규제가 엄격하다. 모든 사모는 특정 자격을 갖춘 투자자와 일정 수의 일반 투자자에게만 초점을 맞춥니다. 미국의 소위 적격 투자자란 은행, 보험사, 펀드 등 자산이 500만 달러를 초과하는 회사, 연간 소득이 30만 달러를 초과하는 부유한 가족, 연간 소득이 20만 달러를 초과하는 부유한 개인 등 투자 기관을 말합니다. 투자자는 위의 조건을 충족하지 못하더라도 관련 지식과 위험 판단 능력을 갖추고 있어야 하며, 그 수는 35명을 초과할 수 없습니다.

셋째, 사모는 광고, 투자설명서 등을 통해 공개적으로 증권을 홍보하거나 자금을 조달할 수 없습니다. 물론 소통과 접촉 방식의 혁명적인 변화로 인해 '공적 방식'과 '사적 방식'을 구별하는 것이 점점 더 어려워지고 있으며, 이로 인해 사모펀드 결정에도 어려움이 따르지만, 미국은 종종 선례를 사용한다. 법적 정의를 사회적 변화에 지속적으로 적응시킵니다.

'사모'와 '공모'(또는 공모) 사이에는 비교적 명확한 경계가 있음을 알 수 있다. 동시에 자본 조달 방법으로는 '사모'도 있다. , 또한 "민간 기업" 및 "공모"와 동일합니다. "유한 책임 회사"와 "비공개 주식회사" 사이에는 본질적인 차이가 있습니다. 민간기업(Private enterprise), 유한책임회사(Limited Liability Company), 비공개 합자회사(비공개 회사)도 사모를 할 수 있고, 공기업(공공 기업)도 사모를 할 수 있으며, 심지어 기업도 할 수 있습니다. 증권거래소 상장기업(상장법인)도 필요에 따라 사모를 실시할 수 있습니다. 기업이 설립 시 사모펀드를 통해 자금을 조달하기로 선택하고 유한 책임 회사, 비공개 주식 유한 회사 또는 자본 유동성이 낮은 기타 법적 형태를 선택하더라도 이는 기업이 공개 투자를 하는 데 방해가 되지 않습니다. 향후 제공 및 목록. 따라서 개인장지는 유연성과 적응성이 매우 높은 자본 조달 방법이며, 미국 등 선진국에서는 점점 더 널리 받아들여지고 있습니다.

미국에서 사모투자증권이 급속히 발전하는 이유는 다음과 같다. 첫째, 이 법은 미국의 사모자본시장 발전을 촉진하고 있다.

1982년 증권법 개정, 특히 수많은 법적 사건을 통해 점차 사모펀드가 합법화되었습니다. 1990년에 미국은 개인 증권의 흐름을 제한하도록 법률을 개정했는데, 이는 유명한 섹션 144A입니다. 섹션 144A는 개인 증권 구매자가 2년 이내에 판매할 수 없다는 제한을 제거하여 대규모 기관 투자자(5억 달러 이상 보유 증권) 사이에서 개인 증권을 거래할 수 있도록 허용합니다. 이러한 방식으로 사모는 144A 사모와 비144A 사모의 두 가지 범주로 구분됩니다. 전자는 중개자를 통해 발행되고 후자는 직접 발행될 수 있습니다. 1990년 섹션 144A의 시행은 즉시 IMA 사모펀드의 발전을 촉진했습니다. 1991년에 새로 탄생한 IMA 사모펀드는 미화 170억 달러에 이르렀습니다. 둘째, 시장 조직의 진화는 미국 사모펀드 시장의 발전도 촉진합니다. 사모펀드는 비공개 성격으로 인해 감독이 어렵고 위험이 높습니다. 정부는 개인이 사모펀드에 투자하도록 권장하지 않으며, 개인 투자자는 일반적으로 사모펀드를 서두르지 않습니다. 그러나 자본 시장의 발전으로 인해 미국의 증권 투자는 점점 더 전문화되고 결합되어 수천 개의 펀드 조직이 형성되었습니다. 이러한 기관 투자자는 위험을 잘 관리할 수 있으며 개인 증권 투자자 자격 요건을 더욱 잘 준수합니다. , 따라서 사모 자본의 급속한 발전을 촉진합니다. 특히 1990년대에 성황을 이룬 합자회사 투자펀드는 주식형 사모자본의 발전을 더욱 촉진시켰다. 셋째, 자본수단의 다양화와 유연성은 미국 사모펀드 시장의 발전을 촉진했습니다. 1980년대 이후 금융 혁신으로 인해 자본 상품은 더욱 유연해졌고, 사모 지분 증권은 더욱 혼합되고 전환 가능해졌습니다. 일부 사모 지분 증권은 단순히 주식인지 채권인지 불분명합니다. 투자자들 사이에서 인기가 높습니다.

사적 배치는 일부 측면에서 공개 배치보다 우수합니다. 첫째, 공적 모금만큼 제약이 없다. 사모펀드는 기본적으로 모금자의 자격에 제한이 없다고 할 수 있으며, 모금자가 법인이든 자연인이든 관계없이 규모가 크고 작으며 역사가 길거나 짧으며 혜택은 다양합니다. 좋든 나쁘든, 원칙적으로 누군가가 증권을 원하는 한 사모펀드를 운영할 수 있습니다. 둘째, 비용은 공공 기금 모금보다 훨씬 저렴합니다. 공모에는 높은 등록비, 중개 수수료, 인수 수수료가 필요한 반면, 사모에는 등록, 엄격한 평가 및 감사, 브로커의 인수가 필요하지 않습니다. 셋째, 혁신이 더 쉽고 증권 조건이 매우 유연하기 때문에 투자자가 증권 유동성이 부족할 때 다른 수단으로 위험 및 수익과 같은 문제를 처리하는 데 매우 도움이 됩니다. 공모 증권은 지난 20년 동안 지속적으로 혁신을 거듭해 왔지만, 용어 설계가 더욱 표준화되어 유연성이 제한되었습니다. 사모증권은 주식과 채권의 이중적 특성을 지닌 하이브리드 증권으로 설계되는 경우가 많으며, 이는 투자 수익 설계뿐만 아니라 재판매 가능성 및 전환성 측면에서도 반영됩니다. 넷째, 보다 타겟화되어 특정 투자자를 타겟 방식으로 대면할 수 있어 발행가격이 증권시장 변동에 의해 영향을 받는 것을 어느 정도 방지할 수 있습니다. 시장 전체가 침체되면 투자 가치가 큰 증권이라도 공개적으로 받아들여지지 않을 수 있으며, 사모투자자는 더욱 전문적이고 합리적일 수 있다. 예를 들어, 홍콩 신세계는 1995년 HSBC 은행을 통해 사모를 통해 5억 달러를 조달했는데, 이는 당시 부동산 개발에 대한 자본시장의 낮은 신뢰도를 타파하는 성공적인 돌파구였다(China Business News, 1999).

2. 우리나라의 사모펀드의 종류와 역할

우리 나라에는 사모펀드의 개념과 관련 법규가 없지만 객관적으로 사모펀드가 존재한다. 우리 나라에서. 우리나라의 민간 금융은 항상 상대적으로 활발했습니다. 사모 펀드의 국제 정의에 따르면 우리나라의 많은 민간 금융 활동은 사모 펀드의 범위에 포함될 수 있습니다. 그러나 우리나라의 사모 펀드는 더 불규칙하고 감독하기가 더 어렵습니다. , 위험하며 쉽게 사기의 도구가 될 수 있습니다.

우리나라의 사모펀드는 크게 몇 가지 유형으로 나눌 수 있다. 첫 번째는 민간개발자금 조달이다. 예를 들어 지난 몇 년간 광둥성에서 유행했던 저택 개발 투자는 일종의 사모펀드다. (과수원 개발은 미국에서도 인기가 있었습니다.) 현재 부유한 노년층을 대상으로 한 일부 "무덤 보호 투자"가 있는데, 이 역시 사모펀드이며, 그 중 더 많은 것은 부유층을 위해 모금된 진짜 및 가짜 투자입니다. 새로운 제품과 프로젝트를 개발하는 목적. 공개 사례로는 1992년 하이난 싼야 개발건설공사가 발행한 '싼야 부동산 투자 바우처'가 있다. 일부 연구자들은 이 발행을 "자산 유동화"(He Xiaofeng and Liu Yongqiang, 1999)로 정의하는데 이는 부정확합니다. 이는 비교적 전형적인 사모인데, 사모 범위가 공개된 것이다(사모 범위의 공모는 우리나라에서 매우 흔하며, 이는 일부 사모가 사회적 해악을 끼치는 중요한 이유이기도 하다). 두 번째는 일부 입찰 클럽과 쥐 클럽을 포함한 회원 기반 모집입니다. 우리나라에서는 회원모금을 흔히 일종의 사모대출로 간주하는데, 저자는 회원모금이 투자펀드에 가깝기 때문에 상당부분이 사모펀드의 범위에 속한다고 본다. 이런 모금의 가장 큰 장점은 수익률이 매우 높다는 점, 때로는 너무 높아 전혀 현금화가 불가능할 정도로 체인처럼 설계되어 있어 명백한 사기이자 도박이라는 점이다. 세 번째는 일부 기업(특히 중소기업)이 직원의 생산 및 운영을 위한 자금 조달과 우리사주 계획 실행에 직면해 있다는 것입니다. 때로는 이런 종류의 모금이 인원수 측면에서 크지 않을 수도 있지만, 본질적으로 여전히 민간 모금입니다. 우리나라의 사모펀드는 경제 발전에 진정으로 이익이 되는 사모펀드와 사기성 사모펀드가 혼재된 상태라고 할 수 있습니다.

감독의 부재로 인해 사모로 여겨졌던 많은 자금조달 활동이 그 범위를 훨씬 뛰어넘어 위장공모로 전락해 위험이 확대되고 사회문제가 발생했습니다.

비록 우리 나라에서는 사모펀드가 엇갈리지만 건전하고 합법적인 사모펀드가 우리나라의 경제 발전에 긍정적인 역할을 해왔고 지금도 하고 있습니다. 1980년대 장쑤성에서 향촌 기업이 부상한 것은 당시 자본 동원 방식의 성공에 크게 기인했다. 당시 공식적인 재정은 강력한 계획 요소를 갖고 있었기 때문에 풀뿌리 정부를 통한 자본 동원을 통해 향·촌 기업이 외부에서 운영될 수 있었다. 계획경제 체제가 발전한다. 저장성 원저우에는 향촌 기업이 많지 않지만 경제도 빠르게 발전하고 있습니다. 자본 동원 방식은 시장 중심의 민간 대출에 더 많이 의존하고 있으며 사모 대출과 사모 펀드가 원저우 가문의 발전에 기여했습니다. 기업. 저장성과 장쑤성 사이의 자본 토양의 차이는 저장성의 민간 비공식 금융이 장쑤성의 발전보다 더 활발하다는 것을 의미하지만 사모펀드의 역할을 무시해서는 안 됩니다. .

사모자본의 역할은 첫째, 첨단기술 기업의 창출과 첨단기술 산업화에 도움이 된다. 첨단기술 성과의 낮은 산업화율은 우리나라의 큰 문제이며, 중요한 제약 중 하나는 자금 조달의 어려움입니다. 한편으로는 하이테크 성과에 대한 불확실성이 큰 반면, 성과의 소유자와 투자자 사이에는 정보 비대칭성이 커서 공식적, 전통적 차원에서 하이테크 성과에 대한 자금을 확보하기가 어렵습니다. 금융 부문에서는 현재 사모 펀드가 큰 역할을 할 수 있습니다. 사모펀드는 금융사의 신용도, 규모, 수익성, 보증 등에 대한 공식적인 금융제한을 돌파할 수 있을 뿐만 아니라 유연한 조건 설계(고금리 포함)로 투자자를 유치하고 투자 위험을 보상할 수 있으므로 첨단 기술이 되다 산업화에 자금을 조달하는 좋은 방법입니다. 미국의 많은 하이테크 기업은 창업 초기에 사모펀드 자금 조달을 활용했습니다.

둘째, 특히 형식적인 재정력이 취약한 중서부 지역에서 민간기업의 발전에 도움이 된다. 우리나라의 민간기업은 공식금융으로부터 자금을 얻기가 어려운데, 이러한 상황은 금융시장이 극도로 발달한 국가에서도 중소기업이 공식금융으로부터 혜택을 받기는 어렵습니다. 사모펀드 시장의 적절한 발전은 이와 관련하여 촉진 역할을 할 수 있습니다.

셋째, 대기업의 자금조달과 재무관리를 보다 유연하게 실시하는 데 도움이 될 것입니다. 우리나라의 일부 회사는 생산 및 운영을 위해 직원으로부터 긴급하게 자금을 조달합니다. 이러한 회사는 부채 비율이 높을 수 있으며 은행은 대출을 꺼리고 다른 회사는 이를 기꺼이 보장하지 않습니다. 그러나 회사 리더는 직원에게 "설명"을 제공할 수 있습니다. " 직원들은 모금된 자금이 실제로 이익과 보장된 수익을 가져올 수 있다는 것을 알고 있으므로 사모 펀드는 경우에 따라 투자자와 모금자 간의 정보 비대칭성을 제거할 수 있습니다.

넷째, 우리나라 기업의 구조조정에 도움이 된다. 우리 나라의 많은 국유 및 집단 기업을 구조 조정하는 중요한 방법 중 하나는 우리사주 또는 주요 관리 주식 소유권을 구현하는 것입니다. 실제 운영에서 이러한 구조조정 방식은 기존 자산을 개인에게 완전히 배분하는 것이 아니라 점진적인 증액을 통해 기존 자산을 희석시키는 방식이므로 사모펀드 문제도 수반된다. 우리나라는 대개 이런 상황을 모금활동에 의한 것이라고 생각하는데, 이는 사실 정확하지 않습니다. 더 중요한 것은 이러한 행위를 규제할 수 있는 모금에 관한 적절한 법률이 없기 때문에 갈등과 분쟁, 심지어 사기까지 일으키기 쉽습니다. 한편으로는 이런 구조조정을 허용해야 하고, 다른 한편으로는 이런 자금조달을 사모로 규정하는 것이 법적 수단을 통해 이를 일정 범위 내로 제한하고 분쟁, 사기 등 사회문제를 예방하는 데 도움이 될 것입니다.

3. 우리나라의 사모펀드 시장을 적당히 발전시킨다.

우리나라의 사모펀드는 실제로 지하 또는 반 지하 상태에 있으며 건전한 사모펀드는 장려되거나 유도될 수 없으며 사기적이다. 사모 배치는 금지하기 어렵습니다. 우리나라의 공식 법률문서에는 사모펀드에 대한 개념이 없고, 우리나라는 사모펀드의 긍정적인 역할을 체계적으로 고려하지 않은 데다, 민간 금융활동의 위험과 사기에 대한 우려가 더해져 사실상 사모펀드가 억압되어 왔다. . 우리나라의 사모펀드 시장을 온건하게 발전시키기 위해 몇 가지 조치를 취하는 것은 진지하게 고려할 가치가 있습니다.

우선 사모가 정식 법적 개념으로 자리잡고 그 범위가 정의되어야 한다. 사모는 공모에 해당하는 개념으로, 어떤 자금조달 활동이 심사에서 면제될 수 있는지, 그리고 이러한 면제된 자금조달 활동이 어떤 방식과 범위 내에서 수행될 수 있는지 관련 증권법에서 정의해야만 사모가 합법적일 수 있습니다. 신뢰할 수 있습니다.

둘째, 주식유한회사는 사모펀드를 통해 설립될 수 있습니다. 미국에서는 원칙적으로 1달러 1명이 합자회사를 설립할 수 있다. 우리나라는 주식회사 설립에 대해 매우 엄격하게 규정하고 있으며, 자연인이 후원을 통해 주식회사를 설립하는 경우에는 주식회사의 최소 등록자본금을 5인 이상으로 규정하고 있습니다. 회사를 설립하면 공개적으로 자금을 조달해야 하기 때문에 주식회사 설립이 더욱 어려워집니다. 사모펀드의 법적 지위가 확립될 수 있다면 사모펀드를 통해 주식회사를 설립하는 것이 허용되거나, 5인 미만의 경우 설립을 발의하고 설립 후 사모펀드를 운영할 수 있다면 설립 및 운영에 매우 유리합니다. 중소기업의 발전.

셋째, 기관투자자를 육성하고 전문적인 사모펀드 투자펀드를 적당히 육성한다. 사모자본은 상대적으로 높은 위험을 수반하므로 대상 투자자는 위험 판단 능력과 위험 감수성을 갖춘 투자자만이 될 수 있습니다.

이러한 투자자에는 확실히 부유한 가족과 개인이 포함되지만 대부분은 연기금, 기부금, 보험 회사, 대기업 투자 회사 등 기관 투자자입니다. 민간자본시장의 경우 여유자금이 더 많은 가문도 잠재적인 투자자이지만 이러한 자금을 유치하고 위험을 통제하기 위해서는 전문적인 민간투자펀드를 개발하는 것이 더 좋은 방법이다. 전문 투자 펀드는 감독에 도움이 될 뿐만 아니라, 자금을 지원받은 회사의 거버넌스에 개입하고 투자 위험을 보다 효과적으로 통제할 수 있습니다.

넷째, 장외거래자와 장외거래시장을 단계별로 발전시킨다. 사모자본의 유동성은 매우 낮지만, 자본시장의 유동화와 유동성은 거침없는 추세이며, 사모자본도 예외는 아닙니다. 1990년 미국 144A조는 사모자본에 일정 수준의 유동성을 부여해 미국 사모자본 시장의 발전을 크게 촉진시켰다. 그러나 사모증권의 특성상 정식 거래시장에서는 대규모의 유통이 불가능하며, 기관투자자 간 거래 및 장외거래만이 사모증권의 흐름을 가능하게 하는 유일한 방법입니다. 우리는 오랫동안 증권유통에 대해 큰 오해를 받아왔습니다. 실제로 미국에서 가장 역동적이고 가장 빠르게 성장하고 있는 것은 거래소의 중앙집권적 거래가 아닌 장외거래이다. 우리가 잘 알고 있는 나스닥은 기본적으로 장외거래를 기반으로 하고 있다. 나스닥 자체는 단지 호가 시스템일 뿐입니다. 1990년에 설립된 OTCBB 카운터 시장도 있습니다. 불과 10년 만에 큰 발전을 이루었습니다. 현재 4,600개 이상의 증권이 거래되고 있으며 때로는 뉴욕 증권 거래소보다 훨씬 많은 6,000개 또는 7,000개에 달합니다. . 장외거래는 소규모의 덜 표준화된 증권에 적합하며 발행자의 자산 규모, 영업 이력 및 실적에 대한 요구 사항이 낮거나 전혀 없습니다(OTCBB에는 요구 사항이 없음). 이는 특정 조건 하에서 사모 증권을 거래하는 데 적합할 뿐만 아니라 다양한 유형의 증권에 대해 더 나은 거래 시장이기도 합니다.

IV. 민간 자본 시장의 위험 통제

사모 증권은 투명성과 불확실성이 낮은 증권입니다. 모금 행사의 사업 실패로 인해 투자자가 돈을 잃는 것은 훨씬 더 일반적입니다. 따라서 사모펀드 시장의 위험을 통제하고 사모펀드를 통한 사기 예방은 사모펀드 시장 발전을 위한 전제조건이다.

미국과 같은 법조계에서 위험을 통제하고 사기를 예방하는 방법은 사모펀드의 범위를 제한할 뿐만 아니라 모금자의 정보 공개와 당사자의 소송에 크게 의존합니다. 공개가 충분하지 않은 것에 대한 모금 행사. 많은 민간금융활동이 국민에 의해 고소되지 않고, 공무원의 조사도 받지 않는 것 같지만, 사실 국민은 고소를 좋아하는 경향이 있어 소송의 위력에 겁을 먹고 큰 시장이 생기지 않습니다. 당사자가 입은 손실은 법률의 범위로 제한됩니다. 그러나 우리나라의 상황은 다릅니다. 모금 사기가 발생하면 아무도 신고하지 않으며, 손실이 발생하면 당사자는 "정부"에 책임을 묻고 정상적인 위험 투자에도 참여할 것입니다. 손실이 발생하면 정부가 책임을 져야 합니다. 일부 고금리 펀드모집은 사기성이 높고 도박성이 높으며, 투자자들은 그러한 고수익이 불가능하다는 것을 분명히 알고 있으며 펀드모집자의 약속이 허위이고 공개 내용이 오해의 소지가 있다는 것을 분명히 알고 있지만 여전히 투자하고 소개하는 사람들도 있습니다. . 따라서 우리나라의 위험과 사기를 효과적으로 방지하기 위해서는 사모의 범위에 대한 사전 제한에 주로 의존해야 하며, 증권 이론의 공시 원칙과 허위 사실에 근거한 사후 조사에 지나치게 의존해서는 안 됩니다. 미국과 같은 공개. 또한, 우리는 일반적으로 수익률을 사용하여 불법 자금 조달인지, 금지해야 하는지 여부를 결정합니다. 이는 실제로 합법적인 사모를 방해하고 사기를 예방하지 못합니다. 사기성 자금조달과 마찬가지로 적법한 사모펀드도 대개 고수익으로 투자자를 끌어들이는 경우가 많다. 사모펀드는 고위험 투자인 경우가 많기 때문에 그런 연간 수익률이 불가능하다고 임의로 말할 수 없으니 사기임에 틀림없다. 그리고 진짜 사기꾼은 10%의 수익률로 자금을 모금하더라도 여전히 사기를 칠 수 있습니다. 따라서 사모펀드 리스크 관리 및 사기 예방은 단순히 옳고 그름을 판단하는 기준이 아닌 일련의 법적 규범이 되어야 합니다. 첫째, 증권의 범위를 최대한 포괄적으로 정의해야 합니다. 둘째, 모금방법에 제한을 가한다. 셋째, 모금대상, 모금인원, 모금금액 등에 제한이 있다. 넷째, 유동성에 제한을 가한다.

[장원쿠이/05/0628/18/1NBR9L37001317NK.html]