현재 중국의 어느 도시 연금 기금 잔액이 가장 많습니까? 왜요?

오늘 이 문장, 필자는 여러분과 투자 사례를 공유하고자 합니다. 이 사건은 노르웨이 정부의 주권 기금, 즉 노르웨이 연금 기금 (NorwegianGovernmentPensionFund) 에 관한 것이다. < P > 노르웨이 연금기금은 217 년 4 월 현재 9221 억 달러 규모로 전 세계 주권기금 순위 1 위를 차지했다. 노르웨이의 총 인구는 약 52 만 명이다. 1 인당 자산 규모로 계산하면 노르웨이인 한 명당 이 펀드에 약 18 만 달러가 있다. 이 수치는 매우 높다. 노르웨이 연금기금 홈페이지에는 아버지가 아이를 안고 있는 사진이 게재됐다. 노르웨이 연금 기금은 노르웨이의 후손들의 비축이라고 적혀 있다. 석유는 조만간 파낼 것이지만, 연금 기금은 노르웨이 사람들에게 끊임없는 보답을 제공한다. < P > 는 노르웨이 연금 기금이 전 정부석유기금 (thegovernmentpetroleumfund, gpfg) 과 전 국가보험계획기금 (thenationalinsuranceschemefund, ne) 의 두 부분으로 구성되어 있기 때문에 석유를 언급했다 이 연금 기금의 상당 부분은 노르웨이 석유회사가 석유를 채굴하여 얻은 이윤에서 나온 것이다. < P > 노르웨이 연금 기금은 전 세계에서 가장 투명한 주권 기금 중 하나이다. 이 펀드의 홈페이지에서 누구나 그 펀드의 역대 재무제표, 투자수익, 순자산 변화를 확인할 수 있다.

28 년 전 세계 금융위기의 영향으로 노르웨이 주권기금이 큰 타격을 입었다. 그 주식 부분은 4% 하락했고, 전체 펀드의 투자 수익은 23.3% 하락했다. < P > 실망한 나머지 펀드 경영진은 노르웨이 연금 기금의 투자 전략과 역사적 수익을 자세히 분석할 수 있도록 세 명의 대학 (콜롬비아 대학, 예일 대학, 런던 경영대학원) 금융 교수를 초청했다. 경영진은 이 기금을 관리하는 펀드 매니저가 도대체 가치를 가지고 있는지 알고 싶어 한다. 앞으로 노르웨이 사람들의 피땀을 더 잘 관리하기 위해 어떤 전략을 사용해야 할까요? < P > 세 교수는 노르웨이 연금 기금에 대한 세밀한 분석을 한 후 22 페이지짜리 전문 보고서 (Ang,etal,29) 를 완성했다. 저는 대부분의 사람들이 이 보고서를 읽을 시간이나 전문 지식이 없다는 것을 알고 있습니다. 그래서 저는 여러분들이 이 보고서의 핵심 결론을 발췌할 수 있도록 도와드리겠습니다. < P > 작가들은 노르웨이 연금 기금의 지난 1 년 (1998-28) 의 역사적 실적을 분석한 뒤 이 기금이 주동관리에서 얻은 초과수익은 매달 .2%, 즉 연간 .24% 정도라고 지적했다. 이 .24% 를 얕보지 마세요. 1998-28 단계에서 노르웨이 연금 기금이 관리하는 자금 규모는 평균 8 억 달러 정도였다. 연간 .24% 는 거의 2 억 달러의 수입입니다.

매월 .2% 의 초과 수익률은 주로 이 펀드의 주식 부분에서 나온다. 이 펀드의 고정수익 부분 (채권) 에 대해 보고서 저자는 고정수익의 주동적인 관리가 펀드에 어떤 가치도 가져다 준다는 증거가 없다는 결론을 내렸다. < P > 주식이든 채권 시장이든 적극적인 관리를 통해 초과 수익을 얻는 것은 매우 어렵다. 노르웨이 주권기금과 같은 규모의 직업투자기구도 이 목표를 달성하기 어렵다. 하물며 우리 같은 일반 개인투자자는 말할 것도 없다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) < P > 그렇다면 이 연구결과는 우리가 주식을 볶을 때 적극적인 펀드를 선택해 투자해야 한다는 것을 의미합니까? 독자의 친구는 좀 조급해하지 말고, 다음에 이 보고서의 연구 발견을 계속하자. 여기서 여러분께 상기시켜 드리고자 하는 것은, 다음 몇 가지 내용은 금융 투자에 대한 전문 지식을 포함할 수 있다는 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 금융 투자명언) 만약 당신이 이해하지 못한다고 생각한다면, 그것은 중요하지 않습니다. 이 부분을 건너 뛰고 최종 결론을 직접 볼 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 독서명언) < P > 3 명의 교수는 노르웨이 연금 펀드 주식 부분의 적극적인 관리로 인한 초과 수익 (시장 평균 수익률 초과) 중 7% 가 체계적인 위험 요인으로 해석될 수 있다고 지적했다. 이러한 체계적인 위험 요소에는 가치 (Value), 작은 시가 주식 (Small), 모멘텀 (Momentum), 변동성 (Volatility) 등이 포함됩니다. 따라서 보고서 마지막에 저자는 노르웨이 연금 기금이 주식 자산에 투자할 때 구성할 특정 위험 요소를 선택할 것을 제안했습니다. < P > 위험요소라는 개념에 익숙하지 않은 친구는 이 칼럼의 역사 문장' 스마트 베타' (/p/) 와' 모멘텀 투자' (/p/) 를 참고할 수 있다. < P > 주식인자 수익률에 대한 분석은 금융계의 일대 혁신과 진보이다. 이 연구의 가장 큰 공헌은 투자자들에게 초과수익률을 제공할 수 있는 근원을 알리고 일반 투자자들이 비교적 저렴한 가격 (계수 지수/스마트 베타 펀드를 통해) 으로 이러한 요소 수익을 얻을 수 있도록 하는 것이다. 계수지수 펀드가 없는 세계에서 투자자들은 이러한 요소 수익을 얻기 위해 투자펀드 매니저를 통해서만 비교적 높은 비용을 지불할 수 있다 (예: 매년 1.5%-2% 의 관리비와 15%-2% 의 이윤 구분). < P > 세 교수가 작성한 분석 보고서를 자세히 논의한 후 노르웨이 연금 기금 경영진은 펀드 내부 주식투자부서에서 이러한 위험요소 투자 전략을 직접 시행하기로 했다. 이것은 주로 투자 비용 절감의 고려 사항을 기반으로합니다. 만약 이 연금 기금이 시장의 주동적인 펀드 매니저에게 자금을 투자한다면, 그들은 비교적 비싼 펀드 관리비와 실적을 나누어야 할 것이다. 하지만 내부적으로 직접 하면 투자 비용을 최소화할 수 있다. 노르웨이 연금 기금의 연보에 따르면, 그 관리 자금의 비율은 매년 .7% 정도이다. 시장에서는 관리비의 .7% 만 받는 펀드 매니저를 찾기가 어렵다. < P > 일반형 개인투자자들에게 전문지식도 연구자료도 없는데, 어떻게 비교적 저렴한 비용으로 위에서 언급한 요소 투자 전략을 실현할 수 있을까? 고려할 수 있는 옵션 중 하나는 똑똑한 베타 지수 펀드 /ETF 입니다. < P > 위 그림에서는 현재 세계에서 비교적 앞선 요소 지수 ETF 를 열거했습니다. 이 분야에서 비교적 잘 하는 회사는 많지 않다. 주로 베레드, 선봉, Invesco, Schwarb 와 같은 업계 거물들에 집중되어 있다.

29 년 베레드는 135 억 달러에 BGI 를 인수했고 IShares 브랜드도 매입했습니다. BlackrockIShare 산하에는 위 표의 가치, 운동량, 저변동 등의 펀드와 같은 비교적 완전한 요소 지수 펀드가 있다. 이 기금의 총 비용은 약 .15% 이지만, 그들의 대다수는 미국 시장에만 국한되어 있다는 점에 유의해야 한다. < P > 선봉 (Vanguard) 은 지수 펀드 분야의 또 다른 거물이다. 선봉대는 계수지수 방면에서 제공하는 제품이 많지 않고 배당금, 저변동, 소주식지수 펀드만 있으며 미국 시장에만 국한된다.

InvescoPowershare 와 CharlesSchwab 도 많은 요소 지수 기금을 제공합니다. 단점은 그들의 비율이 비교적 높다는 것이다. 보통 .25%-.6% 사이이다. 물론, 이 지수펀드들은 기존의 주동적인 펀드 매니저 (일반적으로 1%-2% 정도를 받고, 일부는 실적으로 나뉘어 있음) 에 비해 비율이 훨씬 낮다. < P > 투자인자 지수 펀드에 관심이 있는 친구들은 몇 가지 문제에 주의해야 한다. < P > 우선, 그렇게 많은 노력을 들여 그 몇 점의 초과수익을 추구할 가치가 있는가. 노르웨이 연금 기금과 같은 규모의 기관에서는 .1% 차이라도 열심히 연구할 가치가 있다. 이 펀드가 관리하는 자금의 규모가 크기 때문에 .1% 도 큰 돈이다. 하지만 많은 개인투자자들에게 자산 규모가 제한되어 (예: 1 천만 위안 이하) 연간 .24% 의 초과수익률이 미치는 영향은 거의 느껴지지 않는다. 이러한 추가 수익을 추구하기 위해서는 더 큰 위험을 감수해야 하고, 더 많은 시간과 노력을 기울여야 하며, 그 생산량과 비용이 반드시 비례하는 것은 아니다. 이 투자자들에게, 솔직히 싼 시가지수 펀드를 사서 장기적으로 보유하는 것이 더 적합하다. < P > 둘째, 위험 요소 투자 전략의 가장 큰 위험은 경제 주기에 따라 다양한 위험 요소가 다르게 수행된다는 것입니다. 예를 들어 거시경제가 그렇게 좋지 않을 때는 방어적인 위험 요소 (예: LowVol, Quality) 가 더 잘 작동한다. 경제가 급속히 확장될 때는 급진적인 요소가 더 잘 표현될 것이다. 따라서 요소 위험을 통해 초과 수익을 얻으려면 다음 기간에 어떤 요소가 더 잘 수행될지 예측하는 것이 중요합니다. 이는 많은 일반 투자자와 펀드 매니저의 능력 범위를 넘어선 것임에 틀림없습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) < P > 이 문제를 해결하는 한 가지 방법은 요소 수준에서 다원적으로 분산하는 동시에 여러 요소 지수 펀드를 구입하고 보유함으로써 위험 헤지의 역할을 하는 것입니다. 물론 가장 중요한 점은 투자 비용을 통제하는 것이다. 이것이 노르웨이 연금 기금이 다른 펀드 매니저에게 자금을 투자하기로 선택하지 않고 스스로 이 전략을 실현하는 중요한 이유다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 결국, 투자자가 관심을 가져야 할 것은 비용을 공제한 후 그가 받은 순 보답이다. 따라서 더 매력적인 투자 전략은 비용이 너무 많이 든다면 좋은 투자 제품이 아니며, 똑똑한 투자자들은 피해야 한다.

여러분께 도움이 되기를 바랍니다. 우치견은' 거북이 투자 지혜: 어떻게 투자에서 약승강' 의 저자다. 쟁, 징둥, 타오바오, 아마존이 책 제목이나 작가 이름을 검색하면 모두 이 책을 살 수 있다.