2022년 Tencent 주가가 하락하는 이유

Tencent Holdings와 Kweichow Moutai는 모두 국내 가치 투자자들이 피할 수 없는 주제입니다. 주식의 신 Duan Yongping이 이 두 주식을 동시에 보유하고 있지만, 지난 5년간 Kweichow Moutai는 상승세를 보였습니다. 거의 2%에 달했지만 Tencent는 롤러코스터를 타고 있었습니다.

이번주 마지막 거래일에 홍콩 주식은 전반적으로 하락했고, 항셍기술지수는 5% 가까이 하락했고, 텐센트 홀딩스 주가는 다시 한번 홍콩달러 300달러에 접근했습니다. 거의 5년 전 주가로 돌아왔습니다. 불과 1년 전만 해도 Tencent의 주가는 역사적 최고치인 HK$750에 가까웠지만 지금은 거의 60% 하락했으며 시장 가치는 약 HK$4.4조만큼 증발했습니다.

텐센트 주가는 왜 떨어졌나?

주가 하락 뒤에는 텐센트의 재무 데이터도 둔화되고 있다.

2021년 비IFRS에 따른 텐센트 홀딩스의 지분 보유자 귀속 이익(투자 수익 및 기타 비경상적 손익을 차감한 후 순이익으로 이해 가능)은 1,237억 8,800만 위안으로, 전년 대비 증가율은 1%에 불과해 실적 증가율은 최근 몇 년간 최저치다. 그러나 2017년과 비교하면 텐센트의 비배제 이후 순이익도 거의 두 배 증가했다.

2021년 3월, 텐센트 주가는 한때 최고치를 경신했습니다. 지난 2년간 독점금지법, 미성년자 온라인 게임 제한, 코로나19 사태, 최대주주의 지분 감소 등 여러 요인이 복합적으로 작용해 텐센트 주가는 지속적으로 하락세를 보였으며, 지금까지 최고점에서 절반으로 줄었습니다.

텐센트의 기업가치도 20배 안팎으로 하락해 전통 제조업 기업가치와 비슷하다. Tencent의 해자는 더 얕아졌습니까? 비관론자들은 Tencent의 주가가 지난 5년 동안 상승하지 않았다고 보고 있는 반면, 낙관론자들은 최고 품질의 기업을 매우 낮은 가격에 매수할 수 있는 기회를 보고 있습니다.

분석가들은 투자에서 이익 변동이 심하지 않다고 생각합니다. 끔찍한 것은 Douyin과 Bilibili와 같은 회사가 Tencent의 광고와 게임을 전용했다는 것입니다. 제국의 징후.

그러나 일부 고위 투자자들의 눈에는 텐센트의 해자, 즉 '연결과 콘텐츠'가 이렇게 넓은 적은 없었다. Tencent는 연결과 콘텐츠라는 두 가지 작업만 수행합니다. 그만큼 간단합니다. Tencent 이사회 의장인 Ma Huateng이 10년 전 말했듯이 Tencent의 "모든 것을 연결"하는 능력은 여전히 ​​빠르게 확장되고 있습니다.

중국국제금융증권미디어 전 CEO 페이 페이는 텐센트의 핵심과 본질은 소셜 네트워킹에서 비롯되며, 광고, 게임, 결제는 트래픽 수익화의 부산물이라고 믿는다. . 전염병이 지속된 지 3년 동안 Tencent의 사회적 기능은 약화되었을 뿐만 아니라 끈적임도 크게 증가했습니다. 이것이 Tencent의 해자를 분석하는 주요 출발점이며 기타 요인도 지류입니다.

신종 코로나바이러스 전염병 속에서 Tencent Classroom, Tencent Health Code, Tencent Conference와 같은 프로그램은 사람들을 밀접하게 연결했습니다. 공식 데이터에 따르면 2021년 텐센트의 건강 코드는 누적 사용자 수 13억 명, 누적 방문 횟수 1,800억 회에 달해 전염병 기간 동안 건강 및 여행 상태를 확인하는 패스가 됐다.

코로나19 사태가 3년 가까이 지속되면서 온라인 회의가 사람들의 일상 업무에 침투했고, 텐센트 미팅은 이 분야의 최대 승자가 됐다. 공식 데이터에 따르면 2021년 말 현재 Tencent 컨퍼런스 사용자는 220개 이상의 국가와 지역을 포괄하는 40억 건 이상의 회의에 참여하여 클라우드 컨퍼런스 업계 1위를 차지했습니다.

2022년 1월 Tencent Conference는 Enterprise WeChat과 Tencent Documents라는 세 가지 제품을 공식적으로 연결할 것이라고 발표했습니다. 이는 Enterprise WeChat을 사용하는 천만 개 이상의 실제 회사와 조직이 Tencent 회의를 원활하게 시작할 수 있음을 의미합니다.

지난 3년 동안 온라인 수업을 듣는 거의 모든 어린이는 Tencent Classroom과 떼려야 뗄 수 없는 관계였습니다. 공식 데이터에 따르면 2021년(데이터 통계는 2020년 11월부터 2021년 11월까지) Tencent Classroom의 월간 방문자 수는 2,600만 명을 초과할 것이며, 130,000개의 기관이 입주하고, 약 400,000개의 강좌가 준비되어 있으며, 100,000명 이상의 창작자가 정착할 것입니다. 20,000개에 달하는 일반 지식 콘텐츠가 100만 개 이상 있습니다.

디지털 경제에는 강자의 마법의 힘이 있다. 한번 해자가 생기면 깨지기 어렵다. 이것이 마이크로소프트가 상장한 지 35년이 지난 지금도 여전히 빠르게 성장할 수 있는 이유 중 하나이다. 텐센트는 2004년에 상장했지만 마이크로소프트나 애플 같은 국제적 거대 기업들에 비해 아직은 꽤 젊다.

신경제적 가치 투자의 핵심 인물인 빌 밀러는 기업이 엮는 네트워크가 클수록 매개변수를 충족하기 위해 더 많은 제품이 필요하므로 네트워크의 가치가 더욱 높아진다고 믿습니다. 인터넷 상호 운용성과 표준화 측면에서 이 회사는 경제적, 기능적 이점도 큽니다.

“기술은 변할 수 있지만 시장 위치는 변하지 않기 때문에 투자자는 신중하게 선택한 첨단 기술 기업에 장기 투자를 할 수 있습니다.”라고 빌 밀러는 말했습니다.

단기 실적 변동을 합리적으로 살펴보세요

Tencent의 재무 보고서에 따르면 2021년 Tencent의 현지 시장 게임 수익은 6% 증가한 1,288억 위안을 기록했습니다. 국제 시장은 31% 증가한 455억 위안을 기록했습니다. 올해 1분기 텐센트의 국내 시장 게임 수익은 330억 위안으로 전년 동기 대비 1% 감소했고, 국제 시장 게임 수익은 106억 위안으로 전년 동기 대비 증가했다. 4%. 2008년은 Tencent의 '게임의 원년'으로 알려져 있습니다. Tencent에게 게임 수익은 항상 무궁무진한 '금광'이었습니다. 그러나 이 금광의 생산량은 정체된 것 같습니다.

오리엔탈 하버의 댄 빈 회장은 텐센트의 마법은 모두가 이 거대 기업의 확장이 거의 같다고 생각할 때마다 모두가 했던 영역에서 새로운 세상을 만들어낸다는 것이라고 말한 적이 있다. , 그리고 이 새로운 세계는 이전 영역보다 더 클 수도 있습니다.

국진증권미디어의 페이 페이 전 CEO는 “2017년부터 텐센트를 공부하기 시작한 이래로 게임사업은 제가 가장 자신 있는 사업이다. 또는 "Pei Pei는 주로 모바일 제품 개발과 비즈니스 모델 때문에 Tencent Games의 해외 레이아웃이 매우 성공적이라고 믿습니다." Tencent Games의 국내 제품 강점은 약화될 조짐이 없습니다. 특히 "Honor of Kings"와 같은 상록수는 수명주기가 끝나려면 아직 멀었습니다. Tencent Games의 경영진은 매우 명확한 전략적 관점을 갖고 있으며 콘텐츠를 잘 이해하고 기술 및 콘텐츠 수준 모두에서 효과적인 투자를 수행하는 방법을 알고 있습니다.

텐센트의 2021년 연간 보고서에 따르면, 해외 모바일 게임 기준으로 일일 활성 계정 수 기준 모바일 게임 상위 10개 중 5개가 텐센트가 개발, 운영하고 있으며, 전 세계적으로 '리그 오브 레전드'가 운영되고 있는 것으로 나타났다. 결승전 온라인 동시 시청자 수가 7,400만 명으로 사상 최고치를 기록했습니다.

제임스 앤더슨은 한때 버크인베스트먼트(Burke Investments)의 주력 펀드인 SMIT의 동일한 펀드매니저였습니다. 그는 재임 20년 동안 15배의 수익을 올렸습니다. 30배, 텐센트는 거의 20배의 이익을 냈습니다.

제임스 앤더슨(James Anderson)은 Tencent에 대해 깊은 이해를 갖고 있으며 Tencent의 게임 산업 레이아웃은 매우 눈길을 끌고 미국 경쟁사를 훨씬 능가한다고 언급한 적이 있습니다.

2021년 3분기 제임스 앤더슨은 한때 텐센트의 시장 가치가 7,300억 달러(약 5조 위안)에 달해 게임 산업의 이익만을 반영했을 뿐이며, 위챗과 기타 자산은 무료로 멀리. SMIT는 Tencent의 게임 수익이 향후 5년 내에 200억 달러에서 500억 달러로 증가하고 이윤율은 40%로 유지될 것으로 예측합니다.

이미 2006년 5월 마화텅은 '서던 메트로폴리스'와의 독점 인터뷰를 수락했을 때 여전히 '인터랙티브 엔터테인먼트의 단기 이론'을 주장했다. 엔터테인먼트는 2~4년 안에 가능해질 수도 있다." 성장은 있겠지만, 기반이 일정 규모에 도달하면 성장은 확실히 둔화될 것이고 전혀 성장하지 못할 수도 있다. 따라서 장기적이고 안정적인 수익모델은 검색 결제, 전자상거래 등 기업 결제와 광고 수익에서도 나와야 한다.”

마화텅이 2006년 제안한 이 아이디어도 한때는 상당했던 게임 부가가치 수익에서도 현실이 되고 있다. 오랫동안 Tencent 매출의 70% 이상을 차지했으나 현재는 52%를 차지하고 있으며, 금융 기술 및 엔터프라이즈 서비스 매출은 현재 52%를 차지하고 있으며 그 비율은 무려 31%에 달합니다. Tencent의 2021년 재무 보고서에 따르면 2021년에는 금융 기술 및 엔터프라이즈 서비스 사업이 전년 대비 34% 증가한 1,722억 위안에 이를 것으로 나타났습니다. 금융기술서비스 매출 증가는 주로 기업 결제금액의 증가를 반영한다. 엔터프라이즈 서비스 수익이 전년 대비 빠르게 증가한 것은 전통 산업의 디지털화와 인터넷 산업의 비디오 트렌드, 그리고 2020년 11월 Bitauto 합병에 따른 엔터프라이즈 서비스 수익에 기인합니다.

데이터에 따르면 Tencent Cloud는 아시아 최대 규모의 인프라를 통해 포괄적이고 다양한 제품 서비스를 제공하고 있습니다. Tencent는 전 세계적으로 100만 개 이상의 서버를 운영하며 EB 수준의 클라우드 스토리지와 200T 이상의 데이터 보유량을 제공합니다. 센터는 전 세계에 위치하고 있으며 유비쿼터스 클라우드 컴퓨팅 네트워크를 공동으로 구축하여 사용자가 다양한 시나리오와 방법으로 근처에서 통합된 표준 클라우드 컴퓨팅 기능을 얻을 수 있도록 했습니다. Tencent Cloud는 분산 클라우드 지원을 통해 300개 이상의 업계 풀스택 솔루션을 제공합니다.

2021년 텐센트는 유명 보이밴드 웨스트라이프(Westlife)의 첫 번째 온라인 콘서트를 자사 영상 계정에서 단독 개최해 2,700만 조회수를 기록했다. Tencent Holdings는 2021년 재무 보고서에서 재정적 영향에도 불구하고 기업용 소프트웨어 및 효율적인 사무 도구 사용 대중화, 콘텐츠 제작 및 비디오 계정 시청량 증가, 비즈니스 확장 등을 포함하여 비즈니스에서 전략적 발전을 계속하고 있다고 밝혔습니다. 사업적인 측면에서는 새로운 환경에 적극적으로 적응하고, 비용을 절감하고 효율성을 높이며, 핵심 전략 분야에 집중하며, 장기적으로 지속 가능한 성장을 위해 노력하고 있습니다.

대규모 자사주 매입이 진행 중입니다

6월 27일 Tencent의 최대 주주인 Prosus와 Naspers는 Naspers Group이 보유한 Tencent 주식의 질서있는 현장 매각을 시작한다고 발표했습니다. 수령한 자금은 Prosus와 Naspers의 자사주 매입 계획을 뒷받침할 것입니다.

대주주가 지분 축소를 발표하는 것과 동시에 텐센트는 하루 약 3억 위안 규모의 자사주 매입에 나섰다. 발표에 따르면 텐센트는 6월 28일 83만주를 자사주 매입했으며 이후 12거래일 동안 비슷한 자사주 매입 규모를 유지했다. 이번 자사주 매입 규모는 39억 위안에 달했다. 텐센트 홀딩스는 올해 초부터 총 약 100억1000만 홍콩달러를 자사주 매입했다.

데이터 통계에 따르면 텐센트의 이전 자사주 매입은 주로 2018년, 2019년, 2021년에 이뤄졌다. 2018년 누적 비용은 HK$887백만, 2019년 누적 비용은 11억 6100만 홍콩달러, 2021년 누적 비용은 약 26억 홍콩달러였습니다.

텐센트의 자사주 매입 노력이 늘어나고 있지만, 아직은 국제적으로 유명한 IT 기업들과 비교하면 턱없이 부족하다.

버핏의 현재 최대 지분인 Apple은 2012년 1분기 보고서 이후 자사 주식의 38%를 재매입하는 데 4,500억 달러를 지출했습니다. META는 지난 5년 동안 약 700억 달러를 재매입했으며 Microsoft는 약 870억 달러를 재매입했습니다. 지난 5년 동안의 주식.

분석가들은 자사주 매입과 취소가 진정으로 시장 신뢰도를 높여 주주 수익률을 높일 수 있는 조치라고 믿습니다. 버핏의 말처럼 회사 전체의 사업 성장률이 중요한 것이 아니라, 중요한 것은 주당순이익 증가율이다. 자사주를 환매하고 취소하는 것은 회사의 주식을 저렴한 가격에 환매할 수 있다면 피자 한 조각을 여러 개로 나누는 것과 같다. 그러면 각 피자마다 더 많은 치즈를 얻을 수 있습니다.