중국과 미국의 통화 정책 차이에 대한 기사 요청

미국 의회 예산국은 2009 회계연도 연방 예산 적자 전망을 1조 8천억 달러로 수정했습니다. 미국 달러 지수는 3월 4일 최고치인 89에서 어제 83까지 하락했습니다. 다른 자산 중에서는 화폐량이 늘고 가격이 하락해 다시 원자재 가격과 주가지수가 상승하는 계기가 됐다. 특히 미국 달러화로 결제되는 준가상자산인 석유와 금의 상승세가 지속되고 있다. 전체 중국 자산은 세계 자산 부문에서 '우량주'로 간주될 수 없으며 신흥 시장 부문에서만 가능합니다. 따라서 미국 달러 가격은 중국 자산 가격, 특히 위안화 가격에 중요한 영향을 미칩니다. 미국 달러가 시장에 추가되면 그에 따라 미국 달러 지수도 하락할 것입니다. 나는 경제 위기에 대처하기 위해 부채 규모를 늘리고 적자를 확대하는 것을 거듭 반대해 왔지만, 통화 통제자들은 그러한 권리를 갖고 있으며 그들 자신의 이익에 따라 통화 정책을 수립하는 것에 동의하지는 않지만 충분히 이해합니다. 개혁을 먼저 할 것인지, 신용과 화폐 공급(구제조치)을 먼저 할 것인지에 대한 문제는 중국과 미국 모두 이 문제에 있어 비슷한 문제를 안고 있다.

위안화 정책 선택에 있어서는 중국의 무역흑자가 계속 줄어들고, 수출도 계속 위축되며, 외국인 투자자들이 철수하는 현상은 중국 정부가 직면하고 싶지 않은 현상이다. 그렇다면 우리는 어떻게 해야 할까요? 위안화 환율 정책은 중국에 유리할까요? 이 질문에 대답하는 사람들은 적어도 이 두 가지 측면을 고려해야 합니다. 하나는 위안화 환율 하락이 중국 수출에 얼마나 많은 이익을 가져다 줄 것인가입니다. 2월 무역 흑자는 48억 달러로 줄었고, 지난 3개월 동안의 흑자는 매달 약 400억 달러에 달했습니다. 2009년 중국의 무역 흑자는 5년 만에 처음으로 감소할 것이 거의 확실합니다. 무역과 투자 흐름이 극적으로 반전되면서. 중국이 다른 수출 경쟁자들과 경쟁력을 갖추려면 위안화 가치가 크게 하락해야 합니다. 예를 들어, 7월 이후 위안화 가치는 한국 원화 대비 33%, 싱가포르 달러 대비 12% 상승했습니다. 이는 중국의 수출 경쟁력을 상대적으로 약화시키고 중국의 수입을 증가시켜 다른 경제에 어느 정도 지원을 제공하게 됩니다. 또 다른 문제는 미국 달러가 금액을 증가시키는 비율과 위안화가 금액을 증가시키는 비율이 위안화와 미국 달러 간의 환율에 영향을 미친다는 것입니다. 미국 달러화 화폐 공급량이 위안화 화폐 공급률보다 크다면, 미국 달러화는 미국 달러화와 상대적으로 다를 것입니다. 장기적으로 중국의 종합적인 국력은 미국을 능가하지 못할 것입니다. 중국이 미국 국채를 계속 구매하는 것은 경제적 이익의 문제가 아니라 안정을 유지하는 문제입니다. 기존의 전략적 구조. 미국 정부는 그동안 위안화 환율이 너무 낮다며 중국산 상품 수출을 보이콧해왔다. 중국에게 딜레마를 안겨준다.

Answer's Supplement 2009-09-20 16:42 미국, 일본, 유로존(현재 독일, 프랑스, ​​이탈리아, 스페인, 포르투갈, 네덜란드, 벨기에, 룩셈부르크, 아일랜드, 오스트리아, 핀란드 포함) 그리스(12개국)는 현재 세계 3대 경제대국이고, 중국은 1~2년 안에 영국을 제치고 세계 4대 경제대국이 될 것이다. 이들 4개국의 중앙은행은 미국 연방준비은행(Fed), 일본은행(BOJ), 유럽중앙은행(ECB), 중국인민은행(PBC)입니다. 미국, 일본, 유로존의 3대 경제국은 모두 가장 발전된 자본주의 국가들이다. 그러나 통화정책의 시행방식은 기본적으로 동일하다. 그러나 각 나라의 발전역사와 문화적 습관의 차이로 인해 차이가 있다. 통화정책 운용의 전략과 방법에는 여전히 약간의 차이가 있습니다. 중국은 개발도상국으로서 시장경제 체제를 적극적으로 구축하고 있는 국가로, 통화정책 운용 전략과 방법 면에서 위의 3개 경제국과 여전히 많은 차이를 보이고 있습니다. 물론 통화운용전략의 차이가 통화정책 집행의 효과를 반영하는 것은 아니지만, 선진국의 통화정책 운용전략 현황을 보면 우리나라 통화정책 운용전략의 발전 추세를 어느 정도 유추할 수 있다.

통화정책 운영 및 중간 목표

예금기관의 지급준비금 잔액과 단기 시장 금리는 밀접하게 관련된 두 가지 운영 목표입니다. 시장 메커니즘의 관점에서 단기 시장 이자율은 정량화하기가 더 쉽고 신호 역할은 더 명확합니다. 일본, 미국, 유로존 중앙은행은 모두 장기 금리, 통화 공급, 환율 등 중간 목표에 초점을 맞추고 있지만 정책 운영에 대한 명확하거나 상대적으로 명확한 목표 수준을 갖고 있지만 명확하지 않습니다. 목표 범위. 현재 중국 인민은행은 구체적인 운영 목표 수준을 명시하지 않고 있지만 비교적 명확한 중간 목표 범위를 갖고 있다. 가장 중요한 단기 시장 금리는 일본에서는 콜 금리라고 하는 시장 익일 금리이고, 미국에서는 EONIA(익일 대출 평균 금리)입니다. 중국의 차입 금리는 은행 간 제공 금리(CHIBOR) 중 하나입니다. 사람들은 일반적으로 이 시장 익일 금리를 은행간 금리라고 부르지만, 시장 참여자는 반드시 은행일 필요는 없으며 일부 비은행 금융 기관과 일부 대기업도 있습니다.

일본은행은 목표 금리라고 불리는 명확한 익일 시장 금리 수준을 설정합니다. 정상적인 상황에서 일본은행은 공개시장운영을 통해 수요대출 금리를 매주 월요일 결정되는 목표 금리 범위 내에서 유지하는 것을 목표로 하고 있다.

일본은행은 2001년 3월부터 현재의 차입이자율이 아닌 중앙은행을 운용목표로 하여 금융기관의 현재 예금잔액(지급준비금과 초과지불준비금)을 고려하는 새로운 운용방식을 채택하기 시작했다. 당초 목표액은 5조엔 이하로 정했다가 나중에는 준비금 수준(약 4조엔)보다 훨씬 높은 6조엔으로 늘렸다. 이렇게 변경한 이유는 일본이 수년 연속 물가 인상이 없거나 마이너스인 점과 제로 금리 정책이 시장의 자금 수급을 반영하기 어려웠기 때문이다. 그러나 일본은행은 소비자물가지수가 0% 이상 오르면 원래 관행을 재개하겠다고 밝혔다. 금리와 중앙은행 요구불예금 잔액 목표 수준은 주간회의 이후 발표된다.

미국 중앙은행도 은행간 금리에 대한 명확한 목표 수준을 설정했습니다. 연방준비제도 공개시장위원회(FOMC)는 매 회의가 끝난 뒤 연방기금 금리 수준을 발표한다. 공개시장운영의 목표는 가장 최근 회의에서 결정된 금리수준이다.

유럽중앙은행은 명확한 운영 목표를 밝히지는 않지만, 정기적인 재융자 운영을 통해 정책 입장을 반영하고 있다. 정상적인 상황에서 유럽중앙은행은 정기적인 재융자 활동을 통해 정책 입장을 반영합니다. 이러한 종류의 재융자 작업은 때때로 고정 이자율이며, 이 경우 적용 이자율이 정책 신호가 되며, 때로는 변동 이자율 입찰이 되며, 이 경우 최소 입찰 율이 정책 신호가 됩니다.

중국 인민은행은 통화정책 운용에 대한 명확한 목표 수준을 발표하지는 않지만, 일반적으로 연초에 각종 통화공급 지표(중간목표)의 증가폭을 발표하는데, 주로 통화 공급 표시기 M2를 제어합니다. 또한 목표환율은 발표되지 않았으나 위안화/달러환율은 1997년말 이후 1:8.27 수준으로 안정되어 있어 실제로는 매우 명확한 목표환율이 존재한다. 중국 인민은행은 명확한 단기 금리 목표를 갖고 있지 않다. 이는 중국의 예금과 대출 금리가 아직 시장 지향적이지 않아 은행간 시장 금리가 자금의 수급을 반영하지 못하기 때문이다.

지급준비금

통화정책의 운용은 중앙은행 예금기관의 예금잔액에 직접적인 영향을 미치며, 이에 따라 금리수준과 신용규모에도 영향을 미치게 됩니다. 중앙은행의 예금잔고도 지급준비제도와 직접적인 관련이 있는 영향을 미칩니다. 중앙은행 예금기관의 예금잔고 개념은 예금준비금과 유사하지만 동일하지는 않다. 준비금은 대체로 규제적인 개념입니다. 일부 국가에서는 중앙은행 예금을 준비금으로 사용할 수 있다고 규정하고 있습니다. 이는 주로 기관의 지급 및 결제 요구 사항을 충족하기 위한 것입니다. 이 경우 지급준비금은 중앙은행에 예금된 금액입니다.

유로존과 미국에서는 예금 기관이 주로 예금 준비금 요건을 적용받는 반면, 일본에서는 화폐 시장에서 활동하는 금융 기관이 증권을 포함하여 중앙 은행에 예금 계좌를 개설하고 준비금을 지불해야 합니다. 상업 은행, 금융 회사, 신탁 투자 회사, 신용 조합을 포함한 중국의 예금 기관, 회사, 증권 금융 회사 및 단기 금융 시장 거래자에게는 예금 준비금 요건이 적용됩니다.

4개 경제국 모두 예금 기관에 대해 최소 준비금 요건을 부과합니다. 일본은행과 유럽중앙은행은 지급준비금이 중앙은행 예금만을 의미한다고 규정하고 있으며, 미국의 지급준비금에는 중앙은행 예금과 예금기관 보유현금이 포함된다. 중국인민은행은 지급준비금이란 중국인민은행 예금기관의 예금만을 의미한다고 규정하고 있습니다. 동시에 중국인민은행은 예금기관도 예금비율의 5~7% 수준의 지급준비율을 유지해야 한다고 규정하고 있다. 지급준비금에는 중국인민은행의 지급준비금 초과예금, 예금기관의 보유 현금, 기타 은행의 요구불예금이 포함됩니다.

중앙은행 예금기관의 당좌차월 제도는 지급준비제도와 관련된 제도이다. 일본, 미국, 유로지역 중앙은행은 예금기관의 초과인월에 대해 서로 다른 정책을 가지고 있습니다. 유로존에서는 중앙은행이 예금기관의 초과인월 관리를 담당합니다. 일반적으로 세 가지 형태가 있습니다. 첫째, 해당 중앙은행에 충분한 담보가 유지되는 한 일일 당좌차월은 제한되지 않습니다. 둘째, 중앙은행은 이자를 부과하지 않고 환매를 통해 1일(당일) 대출을 제공합니다. 위의 두 가지 상황 외에 초과인월은 영업일 종료 시 자동으로 유로시스템의 한계 대출 제도(이자 지급)를 사용하도록 전환됩니다.

미국 연방준비제도는 예금기관이 일일 초과인월을 허용하지만 제한이 있습니다. 유가증권으로 담보된 초과인출에는 한도가 적용되지 않습니다. 중앙은행은 일일 초과인월에 대해 27bp를 부과합니다. 초과인출에 대해서는 영업일 종료 시 과태료 이자가 부과되며, 이자율은 연방기금금리에 해당일의 4% 포인트를 더한 금액입니다. 대형 은행은 일반적으로 할인 창구를 통해 대출을 함으로써 영업일 종료 시 초과인월을 피할 수 있습니다.

일본 은행은 이자를 부과하지 않는 1일(당일) 당좌인월 대출을 제공하지만 사전에 일본 은행에 적격 담보를 예치해야 합니다. 각 영업일이 끝나면 공식 할인율에 6% 포인트를 더한 금액으로 초과인출 잔액에 벌금 이자가 부과됩니다. 그러나 실제로는 대부분의 주요 금융기관이 보충대출제도를 통해 공식할인율로 일본은행으로부터 대출을 받을 수 있습니다. 이 보충 대출 제도는 유로시스템의 한계 대출 제도와 매우 유사합니다.

중국인민은행은 1일(당일) 당좌차월 제도를 시행하지 않으며, 1일 이상 당좌차월에 대해 최대 18%의 고정금리 벌금을 부과한다.

중앙은행의 화폐 공급에 영향을 미치는 주요 자연적 요인

이러한 자연적 요인은 중앙은행의 공개 시장 운영의 통제 범위를 벗어나 중앙은행의 화폐 공급에 영향을 미치는 요인을 말합니다.

중앙은행의 공개 시장 운영의 목적은 대체로 이러한 자연적 요인의 영향을 제거하거나 조정하고 시장 자본 공급과 수요 간의 안정적인 관계를 보장하는 것입니다. 중앙은행은 이러한 요인의 변화가 중앙은행 예금기관의 예금잔고에 미치는 영향을 신속하고 적절하게 상쇄하기 위해 이러한 요인의 향후 변화를 예측해야 합니다. 일본은행, 미국 연방준비제도, 유럽중앙은행의 경우 가장 큰 영향을 미치는 자연발생적 요인은 계절적 요인에 따른 현금 발행과 정부 부처의 재정수지이다.

중국 인민은행의 경우 위의 두 가지 계절적 요인 외에 최근 몇 년간 가장 중요한 자연발생적 요인은 외국환 거래 완료 후 시중은행과 중앙은행 간에 발생하는 외환거래이다. 거래소 결제 및 판매업. 중국은 1994년 시장환율과 공시환율을 통합하고 외환결제판매제도를 시행한 이후 위안화 환율 안정을 위해 시장에서의 외환결제액이 외환매출액보다 항상 더 컸다. , 중국인민은행은 외환시장에서 외환을 사고 위안화를 팔아왔습니다. 최근 몇 년간 중국인민은행의 통화 주입의 주요 채널은 외환 시장에서 외환을 구매하는 것이며, 주요 수단은 외환입니다. 공개 시장에서의 운영 목표는 외환 시장에서의 운영 결과를 무력화하는 것입니다.

공개시장 조작 방법

공개 시장 조작은 4개국 경제에 있어 가장 중요한 통화 정책 도구입니다. 구체적인 운영 과정에서 중앙은행 간의 차이점은 주로 어음의 종류와 운영 빈도에 있습니다.

일본은행은 하루 1회 이상 공개시장에서 영업을 하고 있다. 공개시장조작에서 일본은행은 단기 국채, 기업어음, 장기 국채를 사용하며, 또한 일본은행도 자체 발행한 채무증권을 사용합니다. 단기자금의 조정은 주로 단기국채의 환매를 통해 이루어지며, 장기자금의 공급은 주로 장기국채의 매입을 통해 이루어진다. 모든 작업은 미국식 입찰(다중 마감 가격)을 통해 수행됩니다. 일본 은행간 시장이 매일 개장한 직후 일본은행은 당일 거래량을 발표합니다. 결과는 경매 종료 후 즉시 발표됩니다.

미국 연방준비은행은 하루에 한 번 공개시장에서 운영됩니다. 미국 연방준비제도의 공개 시장 운영을 위한 도구로는 국채, 정부 기관(예: 연방 주택 대출 은행, 연방 대출 협회 등)의 채권, 정부 지원 기관의 증권이 있습니다. 모든 거래는 미국식 입찰을 사용합니다. 장기 화폐 공급을 늘리는 한 가지 방법은 유통 시장에서 국채를 구매하는 것입니다.

유럽중앙은행은 기본적으로 정기적인 재융자 작업만을 사용하는데, 이는 일주일에 한 번 수행되며 일반적으로 2주 또는 3개월 만기이며 후자는 장기 자금 제공을 목표로 합니다. 2000년 6월 이전에는 고정금리입찰 방식으로 차환업무를 진행하였으나, 2000년 6월부터는 변동금리입찰과 미국식 다중가격입찰 방식으로 변경되었습니다. 입찰 당시 발표된 최저입찰률은 중앙은행의 통화정책 기조를 반영한 ​​것이다. 또한 유럽중앙은행은 외환스왑, 정기예금 매매 등과 같은 세부 조정 업무도 수행합니다.

중국의 공개 시장 운영은 실제로 외환 시장과 위안화 시장의 두 부분으로 나누어 운영 빈도와 방법이 다릅니다.

정상적인 상황에서 중국인민은행은 매일 외환시장에서 외환거래를 진행하고 있다. 위안화시장에서는 중국인민은행이 주 1회(화요일) 영업을 하고 있으며(2003년 2분기부터 주 2회 시범운영 시작) 특별한 상황에서는 특별영업을 할 수 있다. 1997년 말 이후 미국 달러 대비 위안화 환율은 1:8.27 수준을 유지하고 있으며 시장 환율 변동폭도 1기본포인트를 넘지 않습니다. 따라서 외환시장에서 위안화를 배치하고 재활용하는 데 유연성이 거의 없습니다. 외환시장에서 중국인민은행은 단순한 매수 또는 매도 방식을 채택하고 있습니다. 인민폐 공개시장 사업에서 중국인민은행은 금리입찰과 수량입찰 등의 입찰방식을 채택하고 있다. 이른바 수량입찰은 가격이나 금리가 확정되면 최종 낙찰수량이 입찰수량에 비례해 배분되는 중국의 특징이다.

사용 가능한 금융 시설

사용 가능한 금융 시설(금융 시설)은 예금 기관의 중앙은행 당좌차월 및 시장 이자율과 밀접한 관련이 있는 금융 제도적 약정으로, 특히 예금 기관 여부를 참조합니다. 중앙은행으로부터 적절한 이자율로 쉽게 차입금과 예금을 얻을 수 있습니다. 2001년 3월 일본은행은 보충대출제도를 도입했다. 이 대출 시설에는 적격 담보가 필요하며 이자율은 공식 할인율이며 기간은 일반적으로 하룻밤이며 최대 영업일 기준 5일입니다. 공시할인율은 수요일익대출 금리보다 높기 때문에 공시할인율은 수요일일대출 금리의 상한선이 됩니다. 대출 신청자는 일본은행 자금 청산 시스템이 종료되기 30분 전에 신청해야 합니다. 또한, 금융시장의 원활한 운영을 위해 일본은행은 자체 판단에 따라 기타 대출도 제공하고 있습니다.

미국 연준 시스템은 자체 재량에 따라 할인 대출을 제공하지만 대출자는 합리적인 설명을 듣고 먼저 다른 수단을 통해 자금을 조달해야 합니다. 대부분의 할인 대출은 익일 대출입니다. 연방준비제도는 기타 장기 및 특수 목적 대출도 제공합니다.

유로존 중앙은행은 한계 대출 제도와 예금 제도를 갖추고 있습니다. 한계대출제도를 이용하는 방법은 두 가지가 있습니다. 하나는 하루가 끝날 때 해당 날짜의 중앙 은행의 모든 ​​차입 잔액이 자동으로 한계 대출을 신청한 것으로 간주된다는 것입니다. 둘째, 거래상대방은 자신이 위치한 국가의 중앙은행에 적극적으로 한계대출대출을 신청할 수도 있다. 원칙적으로 예금준비금을 지급하는 모든 신용기관이 대출을 신청할 수 있습니다.

적용되는 이자율은 일반적으로 최소 재융자 입찰률보다 1%포인트 높습니다. 이 신용은 익일 신용이므로 한계 대출 금리가 사실상 익일 금리의 상한선이 됩니다. 유로존 각 국가의 중앙은행은 자국 내 기관을 위한 한계 대출 기관의 운영을 구체적으로 담당합니다. 유럽중앙은행 이사회는 통일된 규칙을 정합니다. 상대방은 예금 기능을 사용하여 익일 예금을 할 수 있습니다. 정상적인 상황에서 예금 금리는 시장 익일 금리의 하한선이 되며, 현재 재융자 최저 입찰 금리보다 1%포인트 낮다. 익일입금을 신청하려면 신청을 해야 합니다.

현재 중국인민은행은 상대적으로 단순한 금융시설을 갖추고 있지 않습니다. 어음 할인 및 재융자 절차는 복잡합니다.

적격 담보

중앙은행의 모든 ​​시장 운영과 대부분의 금융 시설에는 담보가 있어야 합니다. 적격 담보의 기본 특징은 시장성과 높은 유동성입니다. 유로시스템은 관련 국가 및 기관의 수로 인해 가장 광범위한 담보를 보유하고 있지만, 4개 경제 모두에서 적격 담보의 대부분은 정부 증권입니다. 기타 담보에는 일본 개발 은행의 장기 금융 채권, Fannie Mae 및 Freddie Mac이 발행한 장기 채권과 같은 정책 기관의 금융 채권 및 적격 기업어음이 포함됩니다. 또한 일본은행과 중국인민은행도 자체 발행한 중앙은행어음, 즉 중앙은행 부채증명서를 사용한다. 중국의 공개시장거래 담보는 주로 국채와 정책은행 금융채이다. 우리나라 국채시장은 증권거래소와 은행간시장이라는 두 개의 독립된 시장으로 나누어져 있고, 국고채의 상당 부분이 매매상장되지 않은 증서이기 때문에 국고채의 수량과 종류가 매우 다양하다. -은행 시장은 거래 요구를 충족시킬 수 없습니다. 따라서 우리나라 은행간 시장에서는 정책은행의 금융채 거래량이 상당한 비중을 차지하고 있다. 거래 종류를 풍부하게 하고(주로 단기 거래 수단을 늘리기 위해) 중앙은행이 채권을 부족하게 보유하는 모순(적극적인 환매 거래를 수행할 수 없음)을 해결하기 위해 중국인민은행은 여러 차례에 걸쳐 중앙은행의 채권을 발행했습니다. 올해부터 청구서.

통화정책 시행을 위한 주요 시장 및 거래상대방

일본은행의 무담보 익일대출 시장 참가자는 도시 상업은행으로, 주로 지방 상업은행이 사람들에게 대출을 제공합니다. . 추가 시장으로는 담보 시장과 유로-엔 시장이 있습니다. 많은 외생적 요인과 개별 시장의 유동성 부족으로 인해 일본 은행은 여러 시장에서 통화 정책을 수행합니다. 그러나 가장 중요한 시장은 단기국채시장, Repo시장, 기업어음시장이다.

미국 연방준비제도의 정책시장에는 주요 은행들이 주요 참가자로 참여하는 무담보 연방자금시장이 포함되며, 이와 밀접하게 관련된 또 다른 시장은 역시 무담보 익일거래 시장인 유로달러 시장이다. , 주로 역외금융기관간 청산용으로 사용됩니다. 국내 Repo시장도 또 다른 중요한 시장이다. 대부분의 공개시장거래는 Repo시장에서 이루어지므로 Repo시장이 주요 정책집행시장이다. 이 시장에서 가장 큰 대출 기관에는 뮤추얼 펀드, 기업, 보험 회사 및 지방 자치 단체가 포함됩니다. 가장 큰 차용자는 정부 증권 딜러입니다. 은행도 이 시장에 참여할 수 있지만 담보 규정으로 인해 참여 범위가 제한됩니다. 하루 시장 거래량은 약 6,000억 달러에 이릅니다.

유럽중앙은행의 통화정책 시장은 주로 재융자 대출 시장이며, 유로 시스템의 두 신용 기관의 이자율이 익일 금리의 상한과 하한.

중국인민은행이 통화정책을 시행하는 시장은 국내 화폐 및 외환 거래를 위한 외환시장과 위안화 은행간 시장이다. 중국인민은행은 현재 현지통화 및 외환거래시장에서 매매에 소극적이기 때문에 중국인민은행의 위안화 repo 시장 운영은 일반적으로 외환시장 거래 결과를 중립화하려는 의도를 갖고 있다. 따라서 이 두 시장은 중국인민은행의 통화정책에 있어 똑같이 중요하며 분리될 수 없습니다. 위안화 은행간 시장의 채권 거래량은 1997년 약 300억 위안에서 2002년 10조 위안으로 매우 빠르게 성장하여 시장이 점차 유동성을 얻고 있음을 나타냅니다.

거래상대방이란 중앙은행이 시장에서 매매를 하는 거래상대방을 말한다. 중앙은행의 거래상대방이 될 수 있는 기관은 일반적으로 특정 자격을 충족해야 합니다. 가장 완화된 자격은 예금지급금을 지급하는 기관이 자동으로 거래상대방이 되는 것입니다. 보다 엄격한 자격은 더 높은 자본적정성 비율에 도달하고 중앙은행의 검토와 승인을 받아야 거래상대방이 될 수 있다는 것입니다. 미국 연방준비제도와 일본은행의 거래상대방은 100개 이하입니다. 유로존에는 운영 및 다양한 시설에 참여할 수 있는 신용기관이 7,500개 있지만, 일반적으로 참여하는 기관은 600개를 넘습니다. 중국 인민은행의 거래상대방은 시장마다 완전히 동일하지 않습니다.

일본은행의 거래상대방에는 은행, 증권회사, 증권금융회사, 단기금융회사 등이 있으며 이들 모두 일본은행에 계좌를 개설해야 한다. 다른 조건으로는 일본은행 청산 시스템에 참여하고 특정 신용 기준을 충족하며 화폐 시장에서 주요 플레이어가 되는 것입니다. 거래 유형에 따라 상대방의 수는 30~50개로 다양합니다. 공개 절차에 따라 일본은행은 이러한 기관을 1년에 한 번씩 검토합니다. 거래 과정에서 이들 기관은 적극적으로 가격을 제시하고 적시에 청산하며 시장 정보를 일본 은행에 제공해야 합니다.

미국 연방준비제도(Fed) 시스템에서 공개시장 거래를 하는 거래상대방은 프라이머리 딜러(Primary Dealer)라고 불리는 매우 확실한 거래상대방으로, 현재 약 25개 정도가 있다. 주딜러는 관련 규제기관에서 인정하는 우수 상업은행 또는 등록된 증권딜러여야 하며, 최소자본금 규제요건을 충족해야 합니다. 1차 딜러의 조건을 충족하는 금융기관은 거래상대방 신청을 할 수 있습니다.

유로 시스템에서 준비금을 지불하는 모든 기관은 원칙적으로 상대방이지만 여전히 몇 가지 다른 조건을 충족해야 합니다. 가장 중요한 조건은 금융기관이 건전해야 하고, 국가 감독당국의 기준과 중앙은행의 운영기준을 충족해야 한다는 것이다. 현재 약 7,000개 기관이 준비금을 지불하고 있으며, 그 중 3,000개 이상이 신용대출을 이용할 수 있으며, 2,500개 기관이 공개 시장 운영에 참여할 수 있습니다. 약 200개 기관이 다른 중앙은행의 통화정책 운영을 미세 조정하는 데 참여할 수 있습니다.

외환시장에서 중국인민은행의 거래상대방은 외환결제 및 판매업을 취급할 자격을 갖춘 모든 은행이나 신용협동조합(300개 이상)일 수 있습니다. 주로 몇몇 대형 은행으로 제한됩니다. 인민폐 공개시장에서 중국인민은행의 거래상대방을 주딜러라고 합니다. 2002년 말 현재 1차 딜러는 40개이다. 이들 40개 주요 딜러는 국가 상업은행, 일부 도시 상업은행, 일부 신용협동조합이며 이들의 자격은 중국인민은행의 검토와 승인을 받습니다.

몇 가지 결론

위의 비교를 통해 다음과 같은 예비 결론을 내릴 수 있습니다.

첫째, 4개국 모두의 통화 정책 실행은 주로 시장 메커니즘, 특히 공개시장 운영 방식과 입찰 방식에 대해 다룹니다. 일본과 미국의 통화정책은 수년간 시장 메커니즘에 기초해 왔으며, 이는 과거 유로존 회원국들도 마찬가지였습니다. 1999년 통일된 유로지역 통화정책이 시행된 이후 이 정책 역시 시장 메커니즘에 기반을 두고 있습니다. 1998년 중국인민은행이 금융기관의 대출규모 관리를 폐지한 이후 통화정책의 집행도 시장 메커니즘에 기초해 이루어졌으며, 경제는 계속해서 빠른 속도로 성장해 왔다. 이는 우리나라의 통화정책 시행 방식이 비교적 성공적으로 변화했음을 보여줍니다.

둘째, 중앙은행 통화정책 운영절차 측면에서 볼 때 4대 경제권의 통화집행 과정이 점점 더 투명해지는 추세다. 일본, 미국, 유로존은 모두 명확하거나 비교적 명확한 운영 목표 수준을 갖고 있으며, 각 공개시장 운영에 대한 정보는 매우 공개되어 있습니다. 현재 중국에는 명확한 단기 금리 목표가 없지만 중국인민은행은 각 시장 거래가 끝난 후 거의 모든 정보를 공개합니다. 월별 금융통계와 분기별 통화정책 시행 보고서는 중앙은행의 차기 정책 의도를 명확하게 안내할 수 있습니다.

셋째, 중국과 일본, 미국과 유로화의 통화정책 집행에서 가장 큰 차이점은 운용목표와 중간목표의 선정에 있다. 환율 수준과 화폐 공급 지표와 관련하여 일본, 미국, 유로존은 명확한 목표 지역이 거의 없는 반면, 중국은 이 두 가지 측면에서 명확한 목표 지역을 가지고 있습니다. 일본, 미국, 유로존은 명확한 단기 금리 목표나 초과 지급준비금 목표를 갖고 있지만, 중국은 명확한 단기 금리 목표나 초과 지급준비금 목표를 갖고 있지 않아 중국인민은행이 통화정책을 시행할 때 더 큰 유연성을 갖고 있습니다. 정책. 이러한 차이로 인해 중국과 일본, 미국, 유로존 간의 통화정책 신호 전달 메커니즘이 달라집니다. 또한, 통화정책 시행의 정확성을 파악하기 어려운 점도 다르며, 화폐공급 증가율을 정확하고 시기적절하게 통제하는 것이 훨씬 더 어렵습니다.