깊이 | 조기 투자 기관들, 봄 날치기

모든 겨울 요소가 이미 축적된 것 같다. 그러나 결국 온 것은 가장 얻기 어려운 봄이다. < P > 조기 투자기관들은 22 년부터' 공황' 부터 창업자 오프라인 만남에 크게 의존하는 작업 방식이 전염병의 기습 속에서 정체되고 있다. 사람들의 경제 활동이 전면적으로 둔화되어 투자 회사의 발전과 융자 계획에 의해 엉망이 되었다. 몇 년 전부터 말한 자본이 한겨울에 가장 추운 종장을 맞이하려고 하는데, 가장 불가능했던 봄이 왔다. < P > 는 전염병에 직접 자극을 받는 의료업계인 22 년 8 개월 전 의료업계의 단일 융자 평균치가 1 억 8 천만 위안으로 거의 5 년 만에 가장 높았다. 상반기에는 나이설의 차, 냄비, 왕포화 등 최소 7 개 초기 브랜드 융자액이 수억 위안을 넘었습니다. 또 이전에 단체융자난을 겪었던 무인운전인 조랑말 지행은 지난 2 월 도요타 4 억 달러 융자를 받은 뒤 1 월 27 일 또 3 억 달러 이상의 융자를 마쳤다. 구글의 자동운전회사인 와이모는 올 상반기에도 3 억 달러 이상을 융자했고, 이들의 융자는 끊임없이 분야의 융자 기록을 경신하고 있다. < P > 더 많은 초기 기술 창업회사들이 지난 2 년보다 더 많은 투자를 받고 있다는 조짐을 보이고 있다. 이번 봄 뒤에는 자본이 머리 기관과 머리 프로젝트에 모이는 것, 그리고 그로 인한 종사자들의 자신에 대한 재검토가 있었다. (윌리엄 셰익스피어, 스튜어트, 자기관리명언) < P > 초기 투자자들은 이번 봄을 빼앗으려고 애를 썼고, 새로운 주기가 도래할 때 더 나은 자리를 모색했다. < P > 제 3 자 기관 통계에 따르면 < P > 한편으로는 VC/PE 의 전체 투자 활동이 크게 감소한 것으로 나타났으며, 상반기 기관 투자 횟수와 기관 수가 1/2 로 줄어든 것으로 나타났다. CVSource 투신 자료에 따르면 올해 들어 매달 전체 투자 규모도 219 년도 채 되지 않아 투자 사례 수가 거의 줄어드는 것으로 나타났다. < P > 그러나, 한편, 올해의 단일 투자 평균은 전년 대비 모두 증가하고 있으며, 8 월 단일 투자 평균은 2681 만 달러로 전년 대비 52% 증가했으며, 그 중 억 달러 등급 거래 * * * 는 31 건, 1 억 달러 수준도 3 건이다. < P > 투중연구원의 모금상황에 따르면 22 년 상반기 투자량 상위 5 개 기관은 각각 텐센트 투자, 삼나무 중국, 심창투자, 이다자본, 고박자본, 경위중국이며 투자량은 6-3 에서 다양하다. < P > 는 출수 기회의 대부분이 실력 있는 큰 기관의 손에 남아 있다는 뜻이다. < P > 위에서 언급한 머리 VC 에 근무하는 한 인사는 "머리 VC 의 경우, 사실 여러분이 받은 총알은 줄어들지 않고, 심지어 많아지고 있다" 고 말했다. 업계 관계자들은 BAI 와 같은 인기 종목에 비교적 능숙했던 기관들이 올해 투자액과 액수가 이미 그 어느 해보다 많았다고 밝혔다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) < P > "우리는 전염병이 지나간 후 사람들이 보복성 소비를 했다고 농담했다. 지금 우리가 보고 있는 것은 보복성 투자다." 광속 중국 창업투자기금 창립파트너 미군은 9 월 한 편의 상품놀이가 참가하는 작은 포럼에서 말했다. "모두가 프로젝트를 강탈하고 있는데, 가치 평가 전에 낮아졌지만, 지금은 이전보다 전혀 낮지 않다." < P > "전염병은 아직 완전히 지나가지 않았다고 느끼지만, 사실 우리 투자계에서는 여전히 시끌벅적하다. 기원 자본관리 파트너 부계훈은 같은 행사에서 밝혔다. < P > 심지어 대폭적인 보조금으로 유명했던 김사강 창업 주관 파트너인 주샤오호도 "현재 투자 프로젝트는 더 이상 그렇게 쉽게 높이 치켜들지 않는다" 고 말했다. "오늘은 모두 투자자들이 창업가를 구하는 것이니, 내 돈을 가져가라." < P > "헤드 펀드는 더 나은 주석을 얻었기 때문에 경쟁력이 강화되고 있으며, 중소형 펀드는 특별한 차별화된 특징, 능력, 장점이 없다면 프로젝트 경쟁에서 수동적일 것이다." < P > 특정 작업에 대응하는 것은 단순히 "수동적" 이 아닙니다. < P > 설립 6 년 동안 신예 자본을 보유한 투자자들은 위챗 추가 창업자의 합격률을 높이기 위해 아바타를 양복 가죽신의 직업사진으로 바꿨다. 이들은 소셜미디어에서 "좋은 투자매니저가 1 년에 구두를 3 켤레 썩게 한다", "현재 창업자의 위챗 모두 8 회 시작이다", "머리 프로젝트가 점점 비싸지고 있다" 고 불평했다. < P > 헤드 펀드는 돈이 부족하지 않고, 헤드 종목이 돈을 융해하는 것이 더 쉽다. 각종 주동적이거나 수동적인 요소 하에서 어떤 세분화코스가 대량의 열기로 진입하고, 성장기 중소 창업 프로젝트 융자는 일반적으로 추가적인 관대함을 가지고 있으며, 각종 펀드가 몰려들어 결국 창업 프로젝트의 평가가 보편적으로 과도하게 선불되고 있다. < P > 일반적으로 1 달러 펀드의 일반적인 구성은 수억 위안으로 사건당 수백만 원을 넣었고, 자원이 머리 투자기관에 모이면 투자는 탄약이 충분해야 할 게임으로 바뀌었다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) < P > 오랫동안 헤드 펀드와 헤드 프로젝트 간의 상호 작용의 생태 형성으로 VC/PE 시장의 헤드 효과가 심화되면서 "좋은 성장은 더 빨라지고, 나쁜 것은 충분한 돈을 받을 기회가 없다" 고 말했다. < P > 대기금은 점차 전 산업 체인의 투자를 할 수 있는 능력을 갖추게 되었으며, 조기, 중기, 상장회사는 모두 업무 범위 내에 포함되고, 심지어 전문 전문 기금까지 보유하고 있다. 그리고 작은 펀드와 작은 신생 회사는 난형 형제가 되어 거물 간의 좁은 생존 시장을 찾을 수 있는 방법을 강구해야 하며, 거물들에게 너무 일찍 주목받지 않도록 기도하고, 경쟁자를 방지하고, 창업회사가 여러 투자기관인 offer 를 받을 때, 가능한 한 그들에게 돈 외에 더 많은 자원을 가져다 줄 것을 기도해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) < P > "이것은 앞뒤로 게임하는 시장이 되고, 투자자들은 너무 어렵다." "머리" 에 있지 않은 투자자가 불평했다.

하기 어렵고 역시 해야 한다. 그렇지 않으면 단일 프로젝트의 평가가 계속 치솟는 각종 소식을 보고 아무도 앉을 수 없다. < P > 가장 직설적인 것은 트랙을 자발적으로 조정하는 것이다. < P > 오늘날 사람들은 기업 서비스, 의약, 칩, 반도체 등 편향된' 강경한' 업종에 대해 논의하고 있다. 이는 원효야를 난처하게 한다.' 나의 배경, 습관, 이전에 조작한 프로젝트 < P > 전염병 이후 의료건강, IT 및 정보화, 교육훈련 분야의 온라인 교육은 거래 규모면에서 크게 반등하고, 다른 분야 데이터는 그다지 좋지 않아 이미 자본에 사랑받지 못한 문화업계가 더욱 어려움을 겪고 있다. < P > 원효야처럼 트랙난에 직면한 투자자는 소수가 아니다. < P > 조기억천은 지난 216 년 혼자 나왔다. 그가 원래 투자한 일부 회사들은 이미 상장됐고, 좋은 직업이력까지 더해져 1 기 위안화 펀드를 성공적으로 모금했다. 현재 1 기가 절반까지 진행되면서 2 기 모금을 준비하고 있다. 그는 자신이 베테랑 문화분야 투자자라는 말을 감히 하지 못했다. < P > "아무도 지불하지 않습니다." 그는 1 기 투항한 종목의 장부에는 그런대로 괜찮은 것 같지만, 결국 진짜 금은으로 돈을 돌려주지 않아 외부 모금환경이 좋지 않아 "죽을 수밖에 없다" 고 말했다.

"우리가 틀렸어? 아무런 잘못이 없다. 사람은 매우 좋고, 매우 노력하며, 자원도 OK 이지만, 일은 이미 능력 통제 범위 내에 있지 않다 "고 원효야는 말했다. < P > 원효야도 한때 익숙했던 문화 분야를 따라 새로운 소비를 보고 있다. "이전에 본 내용도 소비에 속하지만, 문화적 속성이 있는 정신적 소비에 속한다. 현재 신세대 소비 브랜드도 단순히 물건을 파는 것이 아니라 자신의 IP 와 인설을 가지고 있다. 본질적으로 문화이며, 우리 전통에서 보는 내용과 비슷하다." < P > 투자의 트랙이 바뀌었다.' LP 아빠' 가 돈을 지불할 수 있도록 원효야는' 당당하지만 논리적인 이유' 인 신세대, 중국의 소비 구조, GDP, 산업 구조 변화에 대해 웃음을 참을 수 없었다. "환경의 일환으로,

VC 수온FA 선지자, 투자자도 아예' 직종' 을 바꿔 FA 로 옮긴다. < P > 지난 2 년 동안 많은 투자권 친구들이 손팅팅팅과 침을 뱉으며, 새로운 투자 각도를 초조하게 찾고, 새로운 업종 프로젝트를 보고, 심지어 전략과 타법까지 바꾸며' 자신을 강요하고 있다' 고 말했다. 환경이 불친절한 상황에서 일부 종사자들은 고통스러운 직업 선택에 직면해 투자자가 되거나 전행한다. 손팅팅은 트랙을 일찍 바꾸는 투자자라고 할 수 있다. 15 년 말, 투자환경은 쌍창의 열기가 여전히 높고, 대량의 신흥 위안화 기금이 성립되고, 투자자들의 유형도 점점 풍부하고 다양해졌고, 손팅팅팅은 당시 이미 1 년 동안 투자를 했다. 아이를 낳고' 오타충돌' 을 마치고 FA 로 전업했기 때문이다. < P > 지금 돌이켜 보면' 더 효율적이고 빠른 길' 이라고 생각한다. 투자 1 년 동안 8 개 회사를 투자했지만 FA 를 한 지 3 년째 이 수치에 도달했다. "업계의 자원은 거래에 기반을 두고 있지만 핵심 회사의 자원과 축적, 회사에 대한 이해와 학습은 할인되지 않았다." < P > 역시 창업업계에서 1 년 이상 근무한 또 다른 인사도 트랙 전환을 고려했다. 이직 후 3 개월 동안의 빈창기에 그는 4 명의 펀드 GP 급 파트너로부터 FA 로 전업하자는 제의를 받은 적이 있다. (윌리엄 셰익스피어, FA, FA, FA, FA, FA, FA) 이 제안은 심지어 "1 억 ~ 5 억 달러 상당의 portfolio 를 전문적으로 평가한 다음 전략가에 판매한다" 고 조언했다. < P > VC/PE 시장이 좋지 않은 상황에서 많은 투자자들이 B 라운드 전후로 퇴출할 수 없는 사건이 많아 장부가 다소 올랐지만 단계나 업종 등으로 퇴출 채널이 없는 문제에 직면해 전략투자자들에게 가치가 있는 경우가 많아 FA 에 대한 수요가 커지고 있다. < P > 올해의 전염병은 이 모처럼의 봄을 갑작스럽게 보이게 만들었지만, 실제로 펀드 모금 주기는 이러한 구조적인 변화가 일어날 운명이라고 결정했다.

지금은 보편적인 펀드 주기 전환 기간이다. 214-215 년 새로 설립된 펀드의 수가 급증해 만지를 돌파했고, 가입 규모도 급등했다. 5-7 년 1 주기로 계산하면, 지금은 새로운 펀드를 모집할 때이다. 그해 머리 베테랑 기관에서 탈태한 VC 2. 신예력-소스 코드, 고반얀, 쾌락자본 등이 이미 업계 일선에 올랐지만 모두가 그렇게 운이 좋은 것은 아니다.' 투자계' 에 따르면 219 년 이후 많은 기금 모집 시간이 지난 3 ~ 6 개월에서 현재 12-로 연기됐다.

VC/PE 시장의 토너먼트는 예로부터 모금부터 시작됐다. 첫 번째 기금을 모금할 때 팀 이야기를 할 수 있고, 두 번째 기금을 모금할 때, 첫 번째 펀드는 절반 정도 진행되어 수익을 요구하기 어렵고, 시간차 하에서는 이야기의 개념으로 자금을 계속 모금할 수 있지만, 세 번째와 네 번째 펀드에 이르면 실제 수익률로 말해야 한다. < P > 이전 성적이 좋지 않다면, LP 는 투표를 거부하고, 새로운 LP 도 흥미가 없고, 새로운 펀드를 모금하거나, 새로운 사건을 투입할 수 없다면, 계속 투하한 후 연명하거나 죽음을 기다릴 수밖에 없다. 그 결과, 몇 년 전에 설립되었을 때 명성이 높았던 많은 펀드들이 지금은 자취를 감추기 어려웠으며, 많은 소형 VC 들이 사라지고 있습니다. < P > 앞서 언급한 헤드 VC 의 부사장은 이를' 시장의 필연적인 과정' 이라고 묘사했다. "시중에는 그렇게 많은 자금과 VC 도 필요없고, 창업프로젝트도 그렇게 많이 필요하지 않다" 며 "현재 과학혁신판 및 창업판이 제시한 제시가격을 참고하면 낙관적인 사람들이 보는 것은 역사적인 퇴출 기회다. 중국 자본시장의 큰 발전이다. 비관적인 사람들은 지금 시끄러울 것 같다" 고 말했다. < P > "이 안에는 너무 많은 망념이 있다. 올해 VC/PE 시장의 경우 그 당시 지나치게 급진적인 일들과 그에 따른 거품에 대해 돈을 지불했다는 것이다." < P > 구주기가 끝나고 셔플이 완성된다. 모처럼의 봄에는 새로운 주기가 다시 열린다. 그것은 이 새로운 단계에 속하는 많은 특징을 가지고 있으며, 사람들은 더욱 효율적이고 실용적으로 변한다.

시장에 진출한 지 오래되고 경력주기가 길며 성숙과 안정성이 높은 달러 펀드도 큰 환경이 변화함에 따라 투자 방향과 전략 조정을 조용히 진행하고 있다. 이전에는 달러 펀드가 플랫폼형 회사를 선호했고, 대량 소액의 사용자 성장을 하는 인터넷 회사에 대한 수용도가 높았고, 지금은 많이 실속이 있어 소득과 이윤 증가를 선택하는 경향이 있어 앞으로 명확한 IPO 계획이 있을 것으로 보인다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) < P > 펀드가 접지기를 선택하는 회사를 선호할 때 창업자의 생각은 더욱 현실적인 조작성과 층층이 전달돼 배후 LP 의 성숙함을 반영하고 있다. 그들도 GP 기준을 측정할 수 있는 능력을 갖추고 있다. 이는 사실상 VC/PE 원천의 성숙이다. 이런 상황에서 LP 들의 후속 출수는 자연스럽게 더 우수한 집단을 선별하고, 뛰어난 GP 와 창업 프로젝트는 더 많은 돈을 받을 수 있다. 즉 분화가 계속 두드러질 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

1 년 투자와 5 년 FA 경험, 손팅팅팅팅은 많은 투자자 창업자들과 교제한 바 있다. 도킹 자원에 대해 양측이 점점 더 효율적이고 정확하고, 쌍창할 때, 많은 뜨거운 돈이 들어와 인어에 투자하고, 오래된 투자기관의 후광 배서를 더욱 신뢰하며, 지금은 협력 전에 더욱 세밀한 조사와 선별이 필요하다고 생각한다. < P > 초창기 단순하고 난폭하게 쌍방을 한 집단으로 끌어들여 인식을 소개하는 방식은 더 이상 통하지 않고, 업종은 조잡한 경작과 규범화 시기에 접어들어 사람, 일, 시기, 경쟁에 대해 충분히 이해해야 한다. < P > 분석가에서 부사장으로, 그리고 몇 년 동안 창업 경력을 쌓은 이혜신도 이 길의 변천을 목격했다. BP 는 팀 구성 배경과 미래 사업 계획에 초점을 맞추었고, 많은 제품 매니저 등 소프트 배경 출신들도 참여했으며, 현재 업계에서 더 깊이 박혀있는 기술과 업무 인력들이 창업을 하고 있다. 이혜형은 창업자의 전체 수가 감소하고 있는 것을 관찰했다. 그러나 프로젝트 전망에 대해 말하자면, 그녀는 창업자들이 보편적으로' 성숙' 하게 된 것을 느꼈고, 세상을 바꾸는 미묘한 꿈에 대해 더 이상 눈물을 흘리지 않고, 더 이상 1 억 달러의 회사를 해야 한다고 말하지 않고,' 많은 이성적인 사고' 를 느꼈다. 예를 들면 거물과의 관계를 처리하는 것과 같다. < P > 초창기에는 이혜신이 창업자에게 회사를 팔라고 권할 때마다 자연스러운 저촉감이 생기기 쉬웠지만, 지금은 창업자들이 거대 기업에 팔기 위해 이 프로젝트를 만들었다는 것을 분명히 알고 있다. 창업자 본인, 핵심 팀, 투자자들에게 이것이 모두 좋은 퇴출 방식이라는 것을 알고 있다. < P > "더 매끄럽고 현실적이다. 모두들 돈을 벌고 싶어한다. 꿈과 이야기를 직접 건너뛰었다."

* 응답자의 요청에 따라 원효야, 조기억천, 이혜신이 가명으로 등극했다.