국부펀드란 무엇인가요? 헤지펀드란 무엇인가

국부펀드는 실제로 자금 관리 및 운영 모델에서 중국 국가외국환투자공사와 유사합니다. 자금은 주로 외환보유액 흑자, 천연자원 수출 흑자 및 국제 원조 자금에서 나옵니다. 단순히 현지통화의 안정성을 유지하기 위해 예비자산을 보유하는 것이 아닌, 전문적이고 시장지향적인 새로운 형태의 액티브 투자입니다. 현재 전 세계 22개 국가와 지역에서 국부펀드가 설립됐고, 일부 국가에서도 국부펀드가 준비 중이다.

헤지펀드

목차·헤지펀드의 유래와 발전

·헤지펀드의 특징

·헤지펀드의 운용

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·헤지펀드 투자사례

·유명 헤지펀드

·퀀텀펀드 소개

·타이거펀드 소개

헤지펀드(Hedge Fund)

헤지펀드의 유래와 발전

헤지펀드(헤지펀드 또는 차익거래라고도 함)는 "위험- 헤지펀드". 유래는 1950년대 초 미국. 당시 운용 목적은 선물, 옵션 등 금융파생상품과 각종 관련 주식의 실제 매매, 리스크 헤징 등의 운용 능력을 활용해 투자 리스크를 어느 정도 회피하고 해소하는 것이었습니다. 1949년에는 세계 최초의 유한 협동조합 존스 헤지펀드가 탄생했습니다. 헤지펀드는 1950년대에 등장했지만 이후 30년 동안 큰 주목을 받지 못했다. 1980년대가 되어서야 금융자유화가 진행되면서 헤지펀드가 더욱 대중화되는 단계에 이르렀다. 급속 성장. 1990년대 들어 세계 인플레이션 위협이 점차 줄어들고 금융상품이 성숙해지고 다양해지면서 헤지펀드는 활발한 발전 단계에 들어섰다. 영국 이코노미스트의 통계에 따르면 1990년부터 2000년까지 미국과 영국에서 3000개 이상의 새로운 헤지펀드가 등장했다. 2002년 이후 헤지펀드의 수익률은 하락했지만, 헤지펀드의 규모는 여전히 크다. 2005년 10월 22일 영국 파이낸셜타임스의 보도에 따르면 현재까지 글로벌 헤지펀드의 총자산은 11,000억 달러에 도달했습니다.

헤지펀드의 특징

수십년의 진화 끝에 헤지펀드는 리스크 헤징이라는 본래의 의미를 잃어버렸고, 헤지펀드라는 이름도 헛된 존재가 되었다. 헤지펀드는 새로운 투자 모델의 대명사가 되었습니다. 즉, 최신 투자 이론과 극도로 복잡한 금융시장 운영 기술을 바탕으로 다양한 금융 파생 상품의 레버리지 효과를 최대한 활용하고 높은 위험을 감수합니다. 고수익 투자 모델을 추구합니다. 오늘날의 헤지펀드는 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다:

(1) 투자 활동의 복잡성.

최근에는 선물, 옵션, 스왑 등 다양한 금융 파생상품이 구조가 점점 복잡해지고 스타일이 지속적으로 업데이트되면서 점차 헤지펀드의 주요 운영 도구가 되었습니다. 이러한 파생상품은 원래 위험을 헤지하기 위해 설계되었지만 저비용, 고위험, 고수익 특성으로 인해 많은 현대 헤지펀드가 투기 행위에 참여할 수 있는 강력한 도구가 되었습니다. 헤지펀드는 이러한 금융상품을 복잡한 포트폴리오 설계와 결합하여 시장 예측에 따라 투자하고 예측이 정확할 때 초과 수익을 얻거나 단기 중기 변동으로 인한 불균형을 활용하여 투자 전략을 설계하므로 시장이 정상으로 돌아오면 상태에 있을 때 가격 차이를 받으세요.

(2) 투자효과의 레버리지가 높다.

일반적인 헤지펀드는 최대한의 자금 반환 목적을 달성하기 위해 은행 신용을 사용하여 원래 자금 금액을 기준으로 투자 자금을 여러 번, 심지어 수십 번 확장하는 경우가 많습니다. 헤지펀드의 증권자산의 유동성이 높기 때문에 헤지펀드는 펀드자산을 쉽게 활용하여 주택담보대출을 할 수 있습니다. 자본금이 1억 달러에 불과한 헤지펀드는 증권을 반복적으로 담보로 제공하면 수십억 달러를 빌려줄 수 있습니다. 이러한 지렛대 효과의 존재로 인해 거래 후 대출 이자를 공제한 후의 순이익은 자본금 1억 달러만으로 운영할 수 있는 소득보다 훨씬 더 큽니다. 마찬가지로 레버리지 효과로 인해 헤지펀드는 부적절하게 운영될 경우 과도한 손실을 입을 수 있는 큰 위험에 직면하는 경우가 많습니다.

(3) 자금조달 방법의 사모펀드 성격.

헤지펀드의 조직 구조는 일반적으로 파트너십입니다. 펀드 투자자는 펀드에 가입하여 대부분의 자금을 제공하지만 투자 활동에는 참여하지 않으며, 펀드 매니저는 자본과 능력을 갖추고 펀드의 투자 결정을 담당합니다. 헤지펀드는 운영에 있어서 높은 수준의 은폐성과 유연성을 요구하기 때문에 미국 내 헤지펀드의 파트너 수는 일반적으로 100명 미만으로 제한되며 각 파트너의 자본 출자액은 미화 100만 달러 이상입니다. 헤지펀드는 대부분 사모펀드이기 때문에 공공펀드에 대한 정보 공개에 관한 미국법의 엄격한 요건을 우회합니다. 헤지펀드의 높은 위험과 복잡한 투자 메커니즘으로 인해 많은 서방 국가에서는 일반 투자자의 이익을 보호하기 위해 대중으로부터 자금을 모집하는 것을 금지했습니다. 미국의 높은 세금과 증권거래위원회의 감독을 피하기 위해 미국 시장에서 운영되는 헤지펀드는 일반적으로 바하마, 버뮤다와 같이 세금이 낮고 규제가 느슨한 지역의 역외에 등록되며 제한적입니다. 미국 이외의 지역에서 자금을 조달합니다.

(4) 작업의 은폐 및 유연성.

일반 투자자를 위한 헤지펀드와 증권투자 펀드는 펀드 투자자, 자금 조달 방법, 정보 공개 요건 및 감독 정도 측면에서 매우 다릅니다. 투자활동의 공정성과 유연성에도 많은 차이가 있습니다. 증권 투자 펀드는 일반적으로 자산 포트폴리오에 대한 명확한 정의를 가지고 있습니다. 즉, 투자수단의 선택과 비율에 있어서는 명확한 계획이 있다는 것이다. 예를 들어 균형형 펀드는 주식과 채권이 대략 절반으로 구성되는 펀드 포트폴리오를 말하고, 성장형 펀드는 높은 곳에 집중하는 투자를 말한다. -성장주; 동시에 ***통펀드 신용펀드는 투자에 사용할 수 없지만 헤지펀드는 이러한 측면에서 제한이나 정의가 없으며 활용을 극대화하기 위해 사용 가능한 모든 금융상품과 조합을 사용할 수 있습니다. 평균 시장 이익보다 높은 초과 수익을 얻기 위해 신용 자금을 사용합니다. 헤지펀드는 높은 운영 은폐성, 유연성 및 레버리지 금융 효과로 인해 현대 국제 금융 시장의 투기 활동에서 중요한 역할을 합니다.

헤지펀드의 운용

초기 헤징 운용에서는 펀드매니저가 주식을 구매한 후 해당 주식에 대해 특정 가격과 시간 효율적인 풋옵션도 구매합니다( Put 옵션). 풋옵션의 효용성은 주가가 옵션에서 지정한 가격 이하로 하락할 경우, 풋옵션 보유자는 자신이 보유하고 있는 주식을 옵션에서 지정한 가격으로 매도함으로써 주식 하락 위험을 헤지할 수 있다는 점입니다. 가격. 또 다른 유형의 헤징 운용에서는 펀드매니저가 먼저 낙관적인 조건을 갖춘 특정 산업을 선택하고, 해당 업계의 우량 주식 여러 개를 매입하고, 동시에 해당 업계의 저품질 주식 여러 개를 일정 비율로 매도합니다. 이러한 결합의 결과는 해당 산업이 좋은 성과를 낼 것으로 예상되면 우량주가 동종 업계의 다른 주식보다 더 많이 상승하고, 우량주를 매수하여 얻는 수익이 공매도에 따른 손실보다 커지게 된다는 것입니다. 낮은 품질의 주식을 판매하는 경우, 이 업계의 주식은 상승하지 않고 하락할 것입니다. 그러면 가난한 회사의 주식은 고품질 주식의 주식보다 더 많이 하락해야 하며 공매도로 인한 이익은 더 높아야 합니다. 우량주 하락으로 인한 손실. 이러한 운용 방식 때문에 초기 헤지펀드는 위험 헤징과 가치 보존을 위한 보수적인 투자 전략의 자금 운용 형태로 활용됐다. 그러나 시간이 지나면서 파생금융상품의 역할에 대한 사람들의 이해가 점차 깊어지고 있으며, 최근에는 약세장에서도 돈을 벌 수 있다는 점에서 헤지펀드가 더욱 인기를 얻고 있습니다. 1999년부터 2002년까지 일반공적자금은 연평균 11.7%의 손실을 보인 반면, 같은 기간 헤지펀드는 연평균 11.2%의 손실을 입었다. 헤지펀드가 이처럼 인상적인 성과를 거둔 데에는 이유가 있으며, 이들이 얻는 이익은 외부인이 이해하는 것만큼 쉽지 않습니다. 거의 모든 헤지펀드 매니저가 뛰어난 금융 중개인입니다.

금융 파생상품(옵션을 예로 들어)에는 세 가지 주요 특징이 있습니다.

첫째, 더 적은 자금으로 더 큰 거래를 활용할 수 있으며 사람들은 이를 확대합니다. 효과는 일반적으로 20~20입니다. 100배; 이 거래의 거래량이 충분히 크면 가격에 영향을 미칠 수 있습니다.

둘째, Lorenz Glitz의 견해에 따르면 옵션 계약의 특성으로 인해 구매자는 권리만 가지지만 그렇지 않습니다. 즉, 인도일에 옵션의 행사가격(행사가격)이 옵션 보유자에게 유리하지 않은 경우 옵션 보유자는 이를 이행하지 못할 수 있습니다. 이러한 방식은 옵션 구매자의 위험을 줄이는 동시에 사람들이 더 위험한 투자(예: 투기)를 하도록 유도합니다.

셋째, John Hull에 따르면 옵션 행사 가격이 높을수록 위험도 높아집니다. 옵션의 기초자산(특정 대상)의 현물 가격과의 편차로, 자체 가격이 낮아져 이후 헤지펀드의 투기 활동이 편리해집니다.

헤지펀드 매니저들이 파생금융상품의 위와 같은 특징을 발견한 후, 자신들이 관리하는 헤지펀드들은 헤지거래의 투자전략을 다수의 거래를 통해 관련 기하학을 조작하는 쪽으로 바꾸기 시작했다. 금융 시장은 가격 변화로 인해 이익을 얻습니다.

헤지펀드 투자사례

국민들에게 알려진 수많은 헤지펀드 투자사례 중 헤지펀드에 의한 금융시장 교란으로 인해 실물경제와 화폐에 피해가 발생한 경우 그래야만 헤지펀드가 기대하는 방향으로 가격이 계속 하락할 것이다. 동시에, 공격을 받는 국가의 피해가 심각할수록 공격을 수행한 헤지펀드에게는 더 좋습니다. 그 결과 헤지펀드와 국가 간 부의 재분배가 이루어집니다. 분배 공정성 관점에서 볼 때 헤지펀드의 이러한 행위는 독점에 가깝다고 간주되므로, 헤지펀드가 얻는 수입은 독점 이익에 가깝습니다. 시장이 자원배분의 메커니즘으로 효과적이라는 점은 경제계에서도 인정한다. 그러나 헤지펀드가 가격을 조작하면 승패의 확률이 불평등할 뿐만 아니라 시장 자체에도 피해를 입힌다. 자금 손실은 말할 것도 없고 통화 시스템도 포함하여 시장 효율성이 향상됩니다. 경제적 가치의 관점에서 보면 효율성이 없기 때문에 도덕적 근거도 없습니다. 이러한 행동으로 인한 부의 재분배로 인해 승자의 소득은 패자와 동일한 손실을 입게 될 뿐만 아니라 패자의 더 큰 손실을 초래하고 심지어 통화 시스템과 경제 메커니즘의 붕괴와 실패까지 초래하게 됩니다. 글로벌 관점에서 보면 순복지 손실이다.

(1) 1992년 파운드화 공격

아직 통화 단일화를 이루지 못한 유럽경제공동체(EEC)는 1979년을 시작으로 여러 나라의 환율을 단일화하여 유럽 ​​통화 환율 보장 시스템.

이 제도는 자국 통화의 변동이 유럽연합 '중앙 환율'의 25% 범위 내에서 허용되도록 규정하고 있으며, 회원국의 환율이 이 범위를 초과할 경우 다른 나라의 중앙은행이 개입하는 조치를 취하게 된다. . 그러나 유럽연합 회원국들의 경제발전은 불균형하고 통화정책은 전혀 통일될 수 없다. 지속적인 보증 시스템은 외환 거래의 변동성이 매우 클 때와 같이 여러 국가의 중앙 은행이 자신의 의지에 반하여 결정을 내리도록 강요하며, 외환 시장을 안정적으로 유지하기 위해 중앙 은행은 약한 통화를 사고 강한 통화를 팔아야 합니다.

1989년 동서독 통일 이후 독일 경제는 크게 성장했고 독일 마르크도 강세를 보였지만, 1992년 영국은 경기 침체에 빠져 파운드화가 상대적으로 약세를 보였다. . 파운드화를 지지하기 위해 영란은행의 금리가 계속 인상됐지만 이는 영국의 이익에 해를 끼칠 수밖에 없었다. 따라서 영국은 독일이 마르크화 금리를 낮추어 압박을 완화해주기를 바랐다. 그러나 독일 경제의 과열로 인해 독일은 경기를 식히기 위해 높은 금리를 사용하기를 희망했습니다. 독일이 협조를 거부하자 영국은 계속해서 통화시장에 하락했다. 영국과 독일이 공동으로 마르크를 팔고 파운드를 샀지만 여전히 도움이 되지 않았다. 1992년 9월, 독일 중앙은행 총재는 월스트리트 저널에 유럽 통화 시스템의 불안정성은 통화 평가절하를 통해서만 해결될 수 있다는 기사를 게재했습니다. 소로스는 독일군이 후퇴할 준비를 하고 있고 마크가 더 이상 파운드화를 지지하지 않을 것이라는 예감이 들었고, 그래서 그의 퀀텀 펀드는 마크를 사기 위해 5% 마진으로 대량의 파운드를 빌렸다. 그의 전략은 파운드 환율이 떨어지기 전에 파운드를 사용해 마르크를 사고, 파운드 환율이 급락하면 마르크의 일부를 팔아 원래 빌린 파운드를 갚고 나머지는 순이익이 된다는 것이다. 이 작전에서 소로스의 퀀텀 펀드는 70억 달러 상당의 영국 파운드를 공매도하고 60억 달러 상당의 마르크를 매입해 불과 한 달여 만에 15억 달러의 순이익을 냈고, 유럽 중앙은행들의 공격은 결과적으로 발생했다. 총 60억 달러의 손실이 발생했고, 한 달 만에 파운드 환율이 20% 하락하면서 사건은 마무리됐다.

(2) 아시아 금융 위기

1997년 7월 퀀텀 펀드가 태국 바트화를 대량 매도하면서 태국은 오랫동안 미국에 고정되어 있던 고정 환율을 포기하게 되었습니다. 이는 태국 금융시장에 전례 없는 위기를 촉발시켰습니다. 위기는 곧 자유 통화 태환을 시행한 동남아시아의 모든 국가와 지역으로 확산되었고, 홍콩 달러는 아시아에서 가장 비싼 통화가 되었습니다. 이후 퀀텀펀드와 타이거펀드가 홍콩달러를 저격하려 했으나 홍콩통화청이 외환보유액이 많고, 당국이 금리를 대폭 인상해 헤지펀드들의 계획은 실패했다. 금리로 인해 홍콩 항셍 지수가 40% 급락했고, 헤지펀드는 홍콩 달러와 홍콩 주식 선물을 동시에 공매도하면 금리가 급등하여 홍콩 주식이 하락할 것이라는 점을 깨달았습니다. 그들은 "확실히" 이익을 얻을 것입니다. 1998년 8월 소로스는 다수의 거대 국제금융기관과 손을 잡고 홍콩 외환시장, 주식시장, 선물시장을 공격했으나 처참한 실패로 끝났다. 그러나 1998년 8월 홍콩 정부가 시장에 개입해 헤지펀드가 외환시장과 홍콩 주식선물시장에서 모두 적자를 냈다.

유명한 헤지 펀드

가장 유명한 헤지 펀드는 조지 소로스(George Soros)의 퀀텀 펀드(Quantum Fund)와 줄리안 로버트슨(Julian Robertson)의 타이거 펀드(Tiger Fund)로, 둘 다 연평균 수익률이 최대 40%에 달합니다. 50%. 고위험 투자는 헤지펀드에 높은 수익을 가져올 수도 있지만 예측할 수 없는 손실을 가져올 수도 있습니다. 예측 불가능한 금융시장에서 대규모 헤지펀드가 영원히 무적일 수는 없다.

퀀텀 펀드 소개

퀀텀 펀드의 전신인 Double Eagle Fund는 1969년 조지 소로스(George Soros)가 등록 자본금 400만 달러로 설립했습니다. 1973년에 이 펀드는 소로스 펀드로 이름이 바뀌었고 자본금은 1,200만 달러로 늘어났습니다. 소로스 펀드에는 스타일이 다른 5개의 헤지펀드가 있는데, 퀀텀 펀드가 가장 크다. 1979년 소로스는 회사 이름을 다시 바꾸고 공식적으로 Quantum Corporation으로 이름을 바꿨습니다. "양자"라는 용어는 하이젠베르크의 양자역학의 불확정성 원리에서 유래되었습니다. 이 법칙은 금융 시장에 대한 소로스의 관점과 일치합니다. 불확실성의 법칙은 양자역학에서 원자의 운동을 정확하게 기술하는 것이 불가능하다고 말합니다. 소로스는 시장은 항상 불확실성과 끊임없는 변동의 상태에 있지만, 예측할 수 없는 요인에 대한 명백한 할인과 베팅을 통해 돈을 벌 수 있다고 믿습니다. 회사의 원활한 운영과 액면가 이상의 가격은 주식의 수요와 공급에 달려 있습니다.

퀀텀 펀드는 뉴욕에 본사를 두고 있지만 투자자는 모두 미국 외 외국인 투자자다. 미국 증권거래위원회의 감독을 피하기 위한 것이다. 퀀텀펀드는 원자재, 외환, 주식, 채권에 투자하고, 다수의 파생금융상품과 레버리지금융을 활용해 다양한 국제금융업무를 수행하고 있습니다. 소로스의 탁월한 분석력과 용기를 바탕으로 퀀텀펀드는 세계 금융시장에서 점차 성장해 왔습니다. 소로스는 특정 산업과 기업의 놀라운 성장 잠재력을 여러 번 정확하게 예측했기 때문에 해당 주식이 상승하는 동안 초과 수익을 얻었습니다. 시장이 하락하는 하락장에서도 소로스는 뛰어난 공매도 실력으로 많은 돈을 벌었습니다. 1997년 말까지 Quantum Fund의 가치는 총 자산 가치가 약 60억 달러로 증가했습니다. 1969년 퀀텀펀드에 투입된 1달러의 가치는 1996년말 3만달러로 3만배나 증가했다.

Tiger Management 정보

1980년, 유명한 브로커 Julian Robertson은 자신의 회사인 Tiger Management를 설립하기 위해 800만 달러를 모금했습니다. 1993년 타이거매니지먼트 산하의 헤지펀드인 타이거펀드는 파운드화와 리라화를 성공적으로 공격해 막대한 수익을 냈고, 이후 타이거펀드는 유명해지며 이후 많은 투자자들에게 인기를 끌었다. 급속도로 성장하여 결국 미국에서 가장 유명한 헤지펀드가 되었습니다.

1990년대 중반 이후 타이거펀드매니지먼트의 실적은 꾸준하게 상승해 주식 및 외환시장 투자에서 상당한 성과를 거두며 회사 최고 이익(관리수수료 제외)이 32%에 이르렀다. 1998년 여름, 총자산은 230억 달러에 달해 한동안 미국 최대 헤지펀드로 자리매김했다.

1998년 하반기, 타이거매니지먼트는 잇따른 투자 실수를 저지르고 쇠퇴하기 시작했다. 1998년 러시아 금융위기 이후 미국 달러에 대한 엔화 환율은 한때 147:1까지 떨어졌다. 그 비율이 150엔 이하로 떨어질 것을 예상한 줄리안 로버트슨은 자신의 타이거 펀드와 재규어 펀드에 대규모 매도를 지시했다. 그는 일본 엔화를 매도했지만 일본 경제는 아무런 개선도 없이 두 달 만에 엔화 가치가 115엔까지 급등해 로버트슨은 큰 손실을 입었습니다. 통계상 최대 일일 손실(1998년 10월 7일)로 Tiger Management는 1998년 9월과 10월에 일본 엔화 투기로 거의 50억 달러의 손실을 입었습니다.

1999년 로버트슨은 아메리칸 항공 그룹과 폐기물 관리 회사의 주식에 막대한 투자를 했지만 두 거대 기업의 주가가 계속 하락하면서 타이거 펀드는 다시 큰 타격을 입었습니다.

1998년 12월부터 약 20억 달러에 달하는 단기 자금이 Jaguar Fund에서 인출되었으며, 그 결과 1999년 10월까지 총 50억 달러의 자금이 Tiger Fund Management에서 인출되었습니다. , 투자자 철수는 펀드매니저가 장기 투자에 집중하는 것을 방해하여 장기 투자자의 신뢰에 영향을 미칩니다. 이에 로버트슨은 1999년 10월 6일 자사의 3개 펀드 '타이거', '퓨마', '푸마'의 환매기간을 2000년 3월 31일부터 6개월에 1회로 변경하도록 요청했으나, 2000년까지 2016년 3월 31일, 로버트슨은 타이거 펀드가 최고 230억 달러에서 65억 달러로 떨어지는 상황에서 6개 헤지펀드의 모든 운영을 중단하겠다고 발표했습니다. 타이거 펀드 붕괴 이후 65억 달러의 자산이 청산됐고, 그 중 80%가 투자자들에게 반환됐고, 줄리안 로버트슨은 개인적으로 15억 달러를 남겨 투자를 이어갔다.