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주주: gree electronics 의 장기 투자에 대한 고찰
회사의 비즈니스 논리는 종종 간단합니다. 예를 들어, 내가 글리에 투자할 때 글리는 20 15 년 말 펌오퍼 계좌를 개설하고 창고 개설 비용은 20 원 정도입니다. 지금까지, 4 년 반 동안 그 주가는 이미 60 원 안팎으로 올랐다. 그 후 몇 년 동안 여러 차례 증보했고, 비용이 26 위안으로 올랐고, 기간에도 팔리지 않았기 때문이다. (물론 나는 신주에 당첨되었을 때 1200 주를 팔아 신주를 보충한다. 내 계좌가 항상 꽉 찼기 때문이다. 하지만 나는 신주를 팔고 매입할 것이다.)
4 년 반 동안 길지 않지만 짧지는 않다. 이 4 년 반 동안 글리 주가는 20 18 초 55, 20 19 년 초 33 과 같이 여러 차례 폭락했다. 즉, 20 15 년 말부터 20 19 초까지 나는 20 여개에서 30 여개로 올라갔고, 나는 이미 55 까지 올랐다! 장기적으로 주식을 보유하는 사람은 원가가 낮기 때문에 보유할 수 있다고 말하는 사람들도 있다. 이게 사실인가? 자신이 여러 해 동안 보유하고 있는 이윤이 서서히 하락하는 것을 보고, 원가가 매우 낮더라도 여전히 이윤이 있는데, 정말 영향을 받지 않을 수 있을까? 지금 글리의 주가는 60 원 정도입니다. 글리가 1 이전에 60 이었음을 알아야 한다. 다시 여기서 1 년을 맷돌했다는 뜻이다. 앞으로 밀면 글리 20 18 초면 55, 즉 2 년 반 시간입니다.
이는 주가의 파동일 뿐, 글리에 대한 부정적 뉴스는 특히 하락할 때 셀 수 없이 많다. 어떤 업종의 천장, 석양업계가 미국에 의해 추월되고, 샤오미 등 인터넷 위협, 다원화 실패, 배당금 불배당, 은륭 실패 등이 있다. 동명주 여사의 부정적인 뉴스가 더 많아졌다. .....
그래서 장기 주식 보유는 그렇게 쉽지 않다. 도리는 간단해 보이지만 하기는 어렵다. 왜 우리는 그것을 할 수 없습니까? 우리가 결심과 끈기가 없기 때문인가요? 아니요, 회사에 대해 잘 알지 못하고 자신의 지식을 믿지 않고, 단지 견지만 하고, 주가를 보지 않고, 계좌 비밀번호를 잊어버리면 장기 주식을 보유할 수 있습니까? 그건 불가능해요.
요 몇 년 동안 글리에 대한 자신의 고수를 되돌아보는 것은 나에게 쉽지 않은 것 같다. 예를 들어, 내가 지금 이 문장 을 쓰고 있을 때, 글리의 K 선 지도 를 열어 최근 몇 년 동안의 주가의 시세를 돌아보고 나서야 우리가 그렇게 많은 풍파를 겪었고, 그렇게 많은 우여곡절을 겪었다는 것을 알게 되었다. 원래 우리는 또 한 해 동안 오르지 않았는데, 보아하니 우리도 쉽지 않은 것 같다.
하지만 정말 그럴까요? 솔직히 말해서, 나는 요 몇 년 동안 얼마나 어렵고 고통스러운지 아직 느끼지 못했다. 오늘 K 라인 차트를 보지 않아도 글리가 또 한 해 동안 오르지 않았다는 것을 알아차리지 못했다. 나에게 투자는 인생에서 부수적인 일이기 때문이다. 나는 내가 흔들리지도 않고, 누구에게도, 어떤 소식도, 어떤 주가가 오르락내리락하는 영향도 받지 않을 것임을 알고 있다. 시장의 소식과 시장의 개념이 당신의 견해와 판단에 영향을 미칠 수 있다면, 그것은 당신이 자신의 견해에 대해 깊은 이해를 하지 못한 것이 분명하다고 생각합니다.
아마도 누군가가 물어볼 것입니다. 글리에 대한 나의 이해는 무엇입니까? 사람들이 깨닫지 못하는 독특한 생각과 발견은 무엇입니까? 아니, 글리에 대한 나의 견해는 모두 익숙한 것이다. 예를 들어 브랜드, 에어콘 업계의 강력한 브랜드 포지셔닝은 글리력과 글리에 가장 중요한 포인트입니다. 이에 대해 어느 정도 인식이 없으면 종종 흔들린다.
예를 들어 샤오미 자신이 에어컨을 나왔을 때, 모두들 글리가 충격을 받을까 봐 걱정했다. 이것을 보고 나는 웃었다. 이것은 브랜드에 대한 인식이 전혀 없는 표현이다. 소비자의 사상이 이렇게 쉽게 변할 수 있다면 브랜드는 성을 감싸지 않을 것이다. 어떤 업종에서는 브랜드 장벽이 그렇게 강하지 않다, 예를 들면 부동산이다. 어떤 업종에서는 브랜드 장벽이 특히 강할 것이다, 예를 들면 마오타이와 같다. 그리리 브랜드의 장벽은 둘 사이의 범주에 있으며, 그 잠재된 감화의 힘은 우리가 상업과 소비자의 정신에 대해 충분히 이해해야 느낄 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언)
내가 이전에 사장에게 투자한 것처럼, 한 가지 큰 이유도 사장의 브랜드 지위에 기반을 두고 있다. 많은 사람들은 유연기가 기술 함량이 없고, 가격이 높고, 이윤이 높으며, 많은 자본이 들어오기 때문에 그렇게 높은 이윤은 없을 것이라고 말한다. 그리고 아름다움, 하이얼, 심지어 글리도 주방전기업에 들어갔고, 보스는 곧 죽을 것 같다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 아름다움명언) 하지만 사실은 무엇일까요? 사실, 가전제품 거물들은 10 여 년 전에 주방전기업에 들어갔지만, 맏이는 아름다움과 하이얼의 주방을 점점 더 멀어지게 했다. 사실, 최근 2 년 동안 주방전업계는 더 이상 푸른 바다가 아니라 마이너스 성장이 일어나 경쟁이 뜨거워지고 있다. 그러나 사장은 여전히 높은 마진, 높은 이익, 제품 가격을 유지하고 있다. 글리 에어컨 가격 인하를 보니 사장의 가격은 여전히 강세다.
이곳의 상업 논리는 매우 미묘해서 우리가 느낄 필요가 있지만, 말로 말할 수는 없다. 비록 내가 마오타이를 위해 사장을 팔았지만, 사장에 대한 나의 판단은 결코 변하지 않았다. 사장은 여전히 우수하고 경쟁력 있는 회사이다.
글리에게 이 몇 년 동안 글리의 브랜드는 줄곧 강했고, 나는 이런 추세가 여러 해 동안 계속될 것이라고 믿는다. (소비자들이 에어컨을 살 때 마음 속의 첫 브랜드가 어떤 브랜드인지 생각해 보세요. 결국 가격 때문에 오크스를 선택하더라도, 그들은 글리가 최고라는 것을 알고 있습니다.) 강력한 브랜드와 효율적인 관리는 뛰어난 수익성과 강력한 현금 흐름을 창출합니다. 이 품질들은 변하지 않았기 때문에 나는 줄곧 글리에 대해 매우 안심했다. 시장에 수시로 나타나는 잡다한 소식은 모두 작은 문제이지, 내가 격자리에 투자하는 핵심이 아니다. 내 핵심이 느슨해지지 않는 한, 나는 마음을 바꾸지 않을 것이다.
물론, 내가 격자리에 투자하는 핵심은 단지 브랜드의 요소일 뿐만 아니라 경영층, 동명주 개인, 기업 문화를 포함한다. 모두 모두가 들은 명사이다. 특별한 비밀은 없지만, 이 핵심들의 인지깊이는 다르다.
글리는 지금 큰 변화가 있는데, 배당 비율이 줄어든 것이지, 올해는 아니다. 최근 2 년간 배당이 줄어드는 추세다. 글리는 돈이 부족하지 않다. 올해 전염병의 원인이라도 글리는 돈이 부족하지 않다. 물론, 특별한 시기의 사고를 막기 위해 적은 배당금으로 더 많은 돈을 남기는 것도 일리가 있지만, 이것이 주된 원인은 아니라고 생각한다. 글리가 높은 비율의 배당금을 유지해 왔기 때문에 2 년 전 갑자기 배당금을 지급하지 않는 것이 경영진의 관성의 변화였다. 일반적으로, 이 변화에는 그 내재적인 원인이 있다.
가장 가능성있는 이유는 글리가 냉장고 세탁기, 소형 가전 제품, 스마트 제조, 금형 등 다양한 연구를 많이 해왔기 때문이라고 생각합니다. 이 새로운 분야에 거액을 투입하고 앞으로 몇 년 동안 큰일을 할 가능성이 있습니다. 이는 동명주 6000 억의 목표에 부합한다. 이에 따라 최근 2 년간 회사는 배당 비율을 낮추고, 대량의 현금을 보존하고, 미래의 대규모 투자를 준비하기 시작했다. 물론, 나는 단지 추측일 뿐이다. 앞으로 회사의 실제 행동만 관찰할 수 있을 뿐, 시장의 소식과 논평은 신경 쓰지 않아도 된다. 하지만 현재로서는 글리에어컨 업무가 강세를 유지하는 한 회사는 여전히 높은 수익을 올리는 돈나무가 될 것이다.
그리고 이 이치는 진작에 들은 적이 있지만, 단지 깊이 이해하지 못했을 뿐이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언) 한 회사의 경쟁력은 브랜드, 제품, 수익성, 현금 흐름, 관리, 기업 문화 등이다. 우리가 들어 본 적이 없는 것은 없다. 다만 사람마다 이런 것들에 대한 이해가 다를 뿐, 회사마다 당신이 경험하는 깊이도 다르다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 경험명언)
예를 들어 단영평은 애플에 투자할 때 잡스 애플이 없어도 발전할 수 있다는 이치를 완전히 이해했다고 말했다. 아주 간단합니다. 사실 단영평은 일찌감치 애플의 경쟁력과 브랜드 지위를 철저히 이해해야 한다. 스티브 잡스가 암에 걸려 언제든지 떠날 수 있었기 때문에 스티브 잡스를 떠난 후의 애플에 대해 확신이 서지 않았다. 어느 날 그가 이해했기 때문에 그는 샀다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), Northern Exposure (미국 TV 드라마) 이렇게 간단합니다.
이러한 문제들은 당신이 이 회사를 여러 해 동안 연구해야 한다는 것이 아니라 브랜드와 같은 기본적인 논리를 이해하는 데 여러 해가 걸릴 수 있습니다. 브랜드의 의미를 이해하는 데는 여러 해가 걸릴 수 있지만, 이해하면 단시간에 한 회사 브랜드의 경쟁력을 볼 수 있다. 예를 들어 경영진은 여러 해 동안 기업 관리의 관점에서 회사를 연구하지 않았고, 심지어 업계 경험까지 해 왔기 때문에 회사의 관리를 제대로 이해하기 어렵다. 예를 들어 기업 문화는 업무와 인간성에 대한 이해 없이는 한 회사에 대한 기업 문화의 진정한 가치를 이해하기 어렵다.
그래서 버핏은 5 분 안에 한 회사에 투자할 것인지의 여부를 결정할 수 있다고 말했다. 그가 5 분 안에 한 회사를 이해할 수 있다는 것이 아니라, 몇 개 업종에 반세기 동안 투자하여 이들 업종의 상업 논리를 이미 이해했기 때문에 그는 단시간에 판단할 수 있다고 말했다. 단영평은 갑자기 잡스를 깨달았다. 그가 애플과 잡스를 계속 연구하고 있었기 때문이 아니라, 자신의 생활, 상업, 관리에 대한 생각을 천천히 총결해 시간이 지나서야 깨달았다. 어떤 이치는 통하기 때문이다.
회사의 장기적인 발전을 결정하는 것은 종종 몇 가지 데이터나 성장률이나 시장에서 소위 말하는 메시지 (데이터는 당신의 관점을 지지하는 데만 사용될 수 있음) 가 아니라 몇 가지 간단한 논리입니다. 이러한 논리들은 오랫동안 쉽게 변하지 않을 것이다. 변하면, 천천히 변할 것이다. 단기간에 너는 모를 수도 있지만, 너는 그들이 장기적으로 발전하는 방향을 보아야 한다. 우리가 회사에 투자하면 이러한 논리를 이해해야 한다. 우리가 그들을 이해할 때까지 쉽게 투자하지 마라. 당신은 그들을 이해하는 데 수년이 걸릴 수도 있지만, 이것은 반드시 경험한 것이어야 한다. 그렇지 않으면 너는 그것들을 오래 가질 수 없다. (존 F. 케네디, 공부명언)
그리고 저는 많은 투자자들이 서둘러 매입하고, 매일 회사의 데이터, 시장 소식, 주가 등을 추적하기 위해 열심히 노력하는 것을 관찰했습니다. 그들은 힘들고 회사의 일거수일투족에 관심이 많은 것 같다. 사실, 이것은 단지 은폐, 자기기만일 뿐입니다.
아무리 좋은 작은 일이라도 방향성 오류를 만회할 수 없다. 전술상의 노력은 전략적 게으름을 메울 수 없다.
양효용 2020 년 6 월 5 일 광저우
저자: 양효용강 20 17