새로운 OTC 거대 기업이 상장 폐지되었을 때 무슨 일이 일어났나요?

뉴서드보드의 '빅맥'이 강제 상장 폐지됐다

12월 15일 저녁, 전국주식거래소(National Equities Exchange and Quotations)( '주식양도제도')는 PE Zhongke Investment와 Daren Asset Management가 정정 요건을 충족하지 않아 강제 상장 폐지될 예정이라고 공시했습니다.

돌 하나가 천 개의 파도를 일으켰고, 이 소식은 즉시 투자계 전체를 폭발시켰다.

주식양도제도는 “금융기업의 상장 및 자금조달에 관한 사항에 관한 고시”(주식양도제도 고시 제36호, 2016) 및 “주식양도제도 관련 고시”에 의거 고시하였다. 상장 사모투자기관의 자체심사 및 시정”》에 따라 해당 상장 사모투자기관은 자체심사 및 시정보고서와 후원중개업 검증보고서를 지분양도회사에 제출하여 추가 검토를 거쳐 2개 상장사모투자기관이 이를 완료하였습니다. 정정요건을 충족하지 못하는 경우: Zhongke Investment Management Group Co., Ltd., Da. Ren Investment Management Group Co., Ltd. 규정에 따라 주식 양도 회사는 위 두 회사의 주식 양도를 중단하기로 결정했습니다. 2017년 12월 18일 하루 동안, 그리고 12월 26일부터 위 두 회사의 주식 상장을 종료합니다.”

인지자산운용, 푸하이인타오 및 용완자산운용은 12월 12일 강제 상장 폐지되었지만 정정기준을 충족하지 못해 2015년 사모 규모가 100억 달러를 넘어섰고, 상장 직후 '빅맥' 중국과학기술투자유한회사의 상장폐지에 대규모 투자를 하기도 했다. 조개껍질을 샀지만 여전히 많은 투자자들을 놀라게 했습니다.

“처음 중커투자 상장폐지 소식을 접했을 때 가짜뉴스인 줄 알았다. 나중에는 믿기 전에 주식양도회사 공식 홈페이지에 가서 확인을 했다.” NEEQ 투자에 중점을 두고 있는 베이징 PE 기관의 파트너가 설명합니다. 그는 이를 통해 지분양도회사가 수준 이하의 PE 기관을 시정하고 '제거'하겠다는 의지를 갖고 있음을 알 수 있다고 덧붙였다.

중과투자가 후원하는 증권사인 에버브라이트증권의 보고서에 따르면 중과투자는 주식양도로 발행된 금융회사 신규 상장요건 중 첫 번째 항목인 '관리수수료 및 실적'을 충족하지 못한 것으로 나타났다. 2016년 5월 27일부터 시스템이 시행됩니다. 보수의 총 소득 비율은 80% 이상” 요건에 도달해야 합니다. 중국증권저널(China Securities Journal)의 한 기자는 대부분의 상장 사모펀드 회사들이 정정 통지서의 8가지 요구 사항 중 관리 수수료와 성과 보상 수입의 비율이 기준을 충족하기 가장 어렵다는 사실을 알게 됐다.

공개된 정보에 따르면 중국과학기술투자는 2017년 12월 A주 지분 감소에 속도를 냈다. 12월 12일에만 CMEC와 Netac Technology에 대한 지분 감소를 발표하고 공시도 했다. 며칠 전 보유자산을 줄이고 반년 안에 30억 위안을 추가로 현금화할 계획이다. 언론 보도에 따르면, Zhongke Investment Promotion 담당자는 이전에 회사가 완전히 청산될 때까지 시장 상황에 따라 상장 회사의 지분을 점차적으로 줄일 것이라고 밝혔습니다. 앞으로 더 이상 현수막을 사용하여 투자하지 않을 것입니다. 회사는 벤처 캐피털 및 산업 변혁의 본업으로 복귀할 것입니다. 이러한 일련의 행보를 일부 시장참가자들은 “관리수수료와 성과보상 비중을 높이고 뉴서드보드(New Third Board)에 머물기 위한 노력”으로 해석했다.

12월 16일 종커투자그룹 공식 홈페이지에는 중커투자그룹 산샹솽 회장의 내부 연설이 공개됐다. 오전에 다시 주식양도실에 시스템이 정정 및 소통을 진행했습니다.”

12월 17일 기준 상장 PE 26개 중 Jiuyin Holdings, Zheshang Venture Capital, Tongchuang Weiye, Fangfu Capital, Jinmao가 있습니다. Times, Bridge Capital, Boxin Assets, Fangyuan Assets 및 Thinking Investment를 포함한 10개 기관은 자체 검토 및 정정 발표를 통해 요구 사항을 충족하고 성공적으로 착륙했음을 나타냈습니다. Yinji Assets, Fuhai Yintao, Yongwan Assets, Zhongke Investment 및 Daren Asset Management 등 5개 기관은 기준을 충족하는 시정 조치를 취하지 않을 경우 상장 폐지하겠다고 발표했습니다. 또 실리콘밸리 파라다이스는 PE사업을 취소하고 향후 다른 업종에 상장하겠다고 밝혔다. 나머지 10개사는 아직 자체심사 및 정정보고서를 공개하지 않았다.

주주 정리가 최우선 과제가 되었다

상장 폐지 기업의 경우 후속 주주 정리가 최우선 과제가 된다.

주식양도제도는 상장폐지 기업이 투자자 요구에 적극적으로 대응하고, 후원증권사는 상장폐지 기업에 관한 사항을 전담할 전문인력을 지정하도록 공시하도록 요구하고 있다. 해산된 회사의 경영을 돕기 위해 해산된 회사의 연락처를 공개하고, 해산된 회사가 투자자 요구사항을 적절하게 해결할 수 있도록 안내합니다.

2,000명이 넘는 주주를 보유하고 있는 Zhongke Investment에게 주주 배정은 의심할 여지 없이 어려운 문제입니다.

실제로 상장폐지 소식이 전해지자 중커투자투자계는 '폭발'했다. PE가 뉴서드보드에서 상장 폐지를 강요받은 전례가 없는 만큼 업계 관계자는 상장폐지 기업이 주주들과의 소통과 협상을 강화하고 주주를 적절히 배치해야 한다고 말했다.

중커인베스트먼트의 2017년 3분기 보고서에 따르면 현재 종커인베스트먼트의 주주 수는 2,713명이다. 보도 시점 현재, 중국과학기술투자는 아직 주주 배치 계획을 공개하지 않았습니다.

“2015년 5월 중커투자 2차 사모 당시 항저우 출신 양셩(가명) 씨는 “중커투자 주식 8100만 위안어치를 주당 18위안으로 사들였다”고 말했다. 기자. 그는 당시 중국과학기술투자의 고정증액 할당량이 매우 빡빡해 CITIC건설투자 등 소수 증권사만 주요 고객으로 참여했다고 말했다. 중국 과학기술 투자 투자의 고정 증가 할당량. "처음에는 CITIC 건설 투자가 이번 중국 과학 기술 투자 촉진에 개인이 참여하기 위한 최소 투자 금액이 3천만 위안이었다고 밝혔습니다. 이후 한도는 6천만 위안으로 인상되었고 최종적으로는 8천만 위안이 되었습니다." 소개되었습니다. 결국 Yang Sheng과 10여 명의 친구 ***가 공동으로 8100만 위안을 투자하여 Zhongke Investment의 민간 증자에 참여했습니다.

중과투자는 이후 10주당 50주를 주는 '보너스 주식 계획'을 출시했다. 보너스 주식 이후 Yangsheng의 예정된 인상 비용은 주당 3위안이 되었습니다. 12월 15일 거래 마감 시 Zhongke Merchants의 주가는 주당 0.77위안이었습니다.

양생은 스스로를 신 OTC 시장의 베테랑이라고 칭한다. 그는 2011년 베이징 중관촌 주식 양도 센터에서 중소기업을 대상으로 주식 거래를 시작해 한때 큰 수익을 올렸다. 나중에 성공적으로 GEM으로 이전된 Ankong Technology에 베팅합니다.

2,713명의 주주에는 개인 주주 외에도 일부 기관도 포함되어 있다. 회사의 3분기 보고서에 따르면 전 공적 자본 리더 Wang Yawei가 관리하는 China Railway Baoying Assets-China Merchants Bank-Foreign Trade Trust Securities Investment Collective Fund Trust Plan Yunfeng 3호가 중국 과학 기술 투자 투자 주식 1억 3,800만주를 보유하고 있는 것으로 나타났습니다. , 1.27%를 차지한다.

공개된 정보에 따르면 2015년 5월 Yang Sheng이 사모에 참여하는 동안 Wang Yawei는 자사 제품을 통해 Zhongke Investment의 주식 2,777만 주를 인수했으며 총 투자액은 약 5억 위안에 달했습니다. 권리락 후 고정증가비용은 주당 3위안이다. 나중에 Wang Yawei는 Zhongke Investment에 드나들었지만 Zhongke Investment가 발표한 3분기 보고서에 따르면 2017년 9월 30일 현재 Wang Yawei의 신탁 계획 Yunfeng 3호는 Zhongke Investment의 10대 주주입니다.

양생은 중과투자진흥이 조속히 환매 방식을 제공해 주길 바란다는 뜻을 내비쳤다. 그는 "한 가지 가능성은 주당 순자산을 환매가격으로 활용해 중소주주들의 손에 있는 주식을 재매입하는 것"이라고 말했다. Zhongke Investment의 2017년 3분기 보고서에 따르면 상장회사 주주에게 귀속되는 주당 순자산은 주당 1.24위안으로 지난 금요일 종가 0.77위안보다 훨씬 높았습니다.

현재 중커투자, 다렌자산운용 등 PE회사가 강제 상장폐지된 후 참고할 기성 규정은 없다. 2016년 10월 주식이전제도가 공포한 “전국주식거래소 상장회사 상장폐지 및 호가(의견안)” 제22조에서는 “주식이 강제상장 정지된 상장회사”를 규정하고 있습니다. 관련 책임자는 상장회사 또는 그 지배주주, 실제 지배인 및 상장회사의 후원 증권회사가 주주에게 보상하기 위한 특별기금을 마련하고 주주의 요구사항을 공개해야 합니다.” 의견에 따르면 공식적인 구현 세부 사항은 아직 공개되지 않았습니다.

상장 PE가 강제 상장폐지된 후 New OTC Market에 상장된 다른 종류의 회사를 참고하여 환매할 수 있나요? Xinding Capital의 총책임자인 Zhang Chi는 New Third Board의 다른 유형의 회사가 상장 폐지될 수밖에 없었다고 말했습니다. 환매 가격은 일반적으로 투자자의 보유 비용, 투자 기간 및 기타 요인에 따라 결정됩니다. PE회사의 대주주가 중소기업 주주에게 자사주 매입을 하는 것입니다. 만약 상장 후 지분이 고도로 분산돼 자금조달이 이뤄지면 후속 매각은 더욱 어려워질 것이라고 말했다.

Dacheng 법률 사무소 Lin Risheng은 메인 보드 회사가 강제로 상장 폐지될 경우 마지막 거래일 종가를 기준으로 한 프리미엄이 합리적인 것으로 간주될 수 있다고 말했습니다. 그러나 3차 보드는 '합의된 양도'이기 때문에 지난 1년간 유동성이 좋지 않아 주가 등락폭이 크고 주가 조작도 용이했다. 따라서 기업 후 환매 가격은 어떻게 결정해야 하는지. New Third Board에서 강제로 상장 폐지되는 것은 메인 보드에서 적극적으로 상장 폐지되는 회사와는 다른 상황에 있습니다.

야만적 성장의 시대는 끝났다

12월 17일 현재 상장 사모펀드 26개사 중 16개사가 자체점검 ​​및 정정 보고서를 발표한 것으로 업계 관계자들은 믿고 있다. 이번 자체점검이 시작되고, 점검과 시정이 끝나가고 있습니다. 5개 기관의 소극적 상장 폐지로 상장 사모펀드의 야만적 성장 시대도 끝났다.

2016년 5월 27일 주식양도제도에서는 상장금융업에 대한 새로운 요건을 제시하는 '금융기업의 상장 및 자금조달에 관한 사항에 관한 고시'(이하 '고시')를 공표하였습니다. '고시'는 상장 사모펀드 운용수수료와 성과보상수입이 매출의 80% 이상을 차지하도록 규정하고 있다. 향후 New Third Board에 남아있는 사모펀드는 “주 업무는 고객을 대신하여 재무관리를 하는 것”이라는 원칙을 준수해야 합니다.

“일부 사모펀드는 캐피탈 게임을 정말 잘한다. 이 부분의 사모펀드 시장은 New OTC Market에 상장된 후 많은 돈을 모았지만 뚜렷한 투자를 하지 않았다. 그러나 그들은 계속해서 자금을 조달하고 시장에서 껍질을 구매하여 자금을 창출하고 있습니다. 이러한 움직임은 심지어 산업 기업의 자금 조달에도 영향을 미칠 수 있습니다.”라고 앞서 언급한 새로운 OTC 시장에 중점을 두고 있는 베이징의 한 PE 기관 파트너가 기자들에게 말했습니다.

소주증권 투자은행부 부사장 저우 칭다(Zhou Qinda)는 PE 상장 이후 회사 운영이 더욱 투명해지고 운영비용도 경쟁사보다 높아질 것이라고 말했다. 목록에 없는 동일한 업종입니다. 이번 수정은 상장 이후 우리가 '의도적으로' 자본 운용 게임을 할 수 없고 '자산 관리'라는 본업에 주력해야 함을 의심할 여지 없이 보여줍니다. 상장 사모 펀드의 야만적인 성장 시대가 올 수도 있습니다. 위에.

상장이 가져온 브랜드 효과는 자산운용기관의 자금조달에 도움이 되지만 상장은 늘 양날의 검이었다. 현재 블랙스톤의 CEO인 스티븐 A. 슈워츠먼(Stephen A. Schwarzman)은 2017년 상반기 공개석상에서 회사의 순이익은 해마다 증가했지만 주가는 부진하다는 점을 반복적으로 밝혔다. 지난 금요일 마감 현재 주가는 IPO 초기 가격에 가까운 31.5달러에 불과했고, 주가수익률은 13.5에 불과했습니다.

미국의 유명한 상장 사모펀드인 Apollo Capital에서 근무했던 Bosion Capital의 Feng Jianyun CEO는 사모펀드에게 상장은 금상첨화일 뿐이며, 회복이 어려운 사모펀드에는 도움을 줄 수 없다.

“상장회사 상장 폐지와 NEEQ 기업 상장 폐지는 엄밀히 구분된다.

상장회사가 상장폐지된다는 것은 그 회사의 경영여건이 실제로 매우 열악하다는 것을 의미하지만, New Third Board에서 상장폐지된다고 해서 반드시 회사의 실적이 좋지 않다는 것을 의미하지는 않습니다. Jingcai Capital의 창립 파트너인 Ge Xiantong은 이렇게 말했습니다. Zhang Chi는 New Third Board가 사모 펀드 기관이 중국에서 공기업이 될 수 있는 유일한 자본 플랫폼이라고 말했습니다. 상장 후 장점은 주로 자금 조달 편의성과 브랜드 홍보에 있습니다. 그러나 이후 New Third Board 시장은 계속 침체되었고 주식 양도 회사는 상장 사모 펀드에 대해 더 높은 정정 요구 사항을 제시했으며 후속 사모 펀드 상장은 더욱 신중해야 한다고 Zhang Chi는 말했습니다. >그러나 일부 투자자들은 조정 후에도 New Third Board가 여전히 PE들에게 매력적이라고 ​​말했습니다. Pangu Capital의 창립 파트너인 Zheng 중위는 상장으로 인한 브랜드 효과가 충분히 매력적이며 New Third의 매력이라고 말했습니다. 사모펀드에 대한 이사회는 정정으로 인해 줄어들지 않았습니다.

New Third Board 회사는 여전히 약간 약합니다.