약용 유리병 수도꼭지

산동제약유리:

1. 회사소개

산동제약유리는 국내 제약회사이다. 유리 제조업체 업계 선두인 이 회사는 1970년에 설립되었으며 2002년에 상하이 증권 거래소에 상장되었습니다. 해당 제품에는 성형 병, 갈색 병, 앰풀, 제어 병, 부틸 고무 마개 및 알루미늄 플라스틱 캡 플라스틱을 포함한 6개 시리즈가 포함됩니다. 천개 이상의 사양을 갖춘 병. "병 + 마개 + 캡" 서비스 전체 세트를 제약 회사에 제공할 수 있으며 상하이 제약 그룹, 광저우 제약 그룹, 하얼빈 제약 그룹, 화북 제약 그룹, 동루이 제약과 협력합니다. , Pfizer Pharmaceutical, Sino-US Shanghai Bristol-Myers Squibb, Glaxo 및 Bolin Ingelheim 및 Sanofi를 포함하여 3,000개 이상의 중국 및 외국 제약 제조업체가 장기적이고 안정적인 공급 관계를 구축했습니다. 회사의 성형병 시장 점유율은 80% 이상이며, 중국에서 중성 붕규산 성형병 포장재 승인을 받은 두 회사 중 하나이기도 합니다. 회사의 경영주 지분 보유 플랫폼(Zibo Xinlian Investment)은 회사 지분의 7.25%를 보유하고 있으며 인센티브 기금 시스템도 갖추고 있으며 다양한 인센티브 조치가 마련되어 있으며 성과 발표에 대한 동기가 충분합니다.

2019년 제품별 영업이익으로 보면 성형병이 52.24%로 회사의 가장 큰 수입원이다. 갈색병이 29.8%, 부틸고무마개가 8,835개, 바이알이 6.23%로 나머지 2개 카테고리가 상대적으로 작은 비중을 차지했다.

2. 산업 변화

1. 산업 규모: 의약품 포장재 참조 It 의약품과 직접 접촉하는 내부 포장재입니다. 최근 몇 년 동안 중국 주민의 생활 수준과 건강 개념이 향상되고 정부의 의료 및 보건 서비스에 대한 투자가 증가함에 따라 우리나라의 의약품 포장 시장은 급속한 성장을 경험했습니다. 2018년 우리나라 제약 포장 산업 시장 규모는 전년 대비 10.6% 증가한 1,068억 위안에 이르렀으며 이는 일반적으로 글로벌 성장률보다 높았습니다.

그 중 의료용 유리는 의약품 포장재의 중요한 부분으로 주사제, 수액제, 경구용 의약품, 건강식품 등의 포장에 많이 사용됩니다. 지난 5년 동안 우리나라 제약 유리 시장은 전반적으로 상승 추세를 보였으며 2018년에는 219억 4천만 위안에 달해 의약품 포장 산업의 약 20%를 차지했습니다.

약용유리는 오래 지속되고 안전한 특성으로 인해 의약품 포장 분야에서 널리 사용되어 왔습니다. 물 주입 및 냉동에 필요한 포장재로 항상 사용되어 왔습니다. - 대체할 수 없는 분말약품. 내수성이 낮은 것부터 높은 것까지 약용 유리는 소다석회 유리, 저 붕규산 유리, 중간 붕규산 유리로 나눌 수 있습니다.

현재 국내 약용유리는 여전히 저붕규산유리와 소다석회유리가 주를 이루고 있다. "중국 약용 유리 포장 심층 연구 및 투자 전략 보고서(2019년판)"에 따르면 2018년 국내 약용 유리 중 붕규산염 사용량은 7~8%에 불과했습니다. 미국, 유럽, 일본 및 러시아에서는 모든 주사제 및 생물학적 제제에 중성 붕규산 유리 포장 사용을 의무화한 이후 외국 제약 산업에서는 중형 붕규산 유리가 널리 사용되었습니다.

2. 의약유리를 중형 붕규산유리로 업그레이드하는 것을 추진하기 위해 주사제에 대한 일관성 평가 정책을 점진적으로 추진하고 있다.

2017년 10월, 중국공산당 중앙판공판부와 국무원판공판공청은 공동으로 '국가 개혁 심화에 관한 의견'을 발표했다. 의약품 및 의료기기 혁신 촉진을 위한 검토 승인 제도'를 통해 제안 내용을 명확히 했다. 이미 시판 중인 주사제를 재평가해 기본적으로 약 5~10년 안에 완성되도록 노력한다. 2017년 11월 CDE는 "시판 중인 화학 제네릭 의약품(주사제)의 일관성 평가를 위한 기술 요구 사항(의견 초안)"을 발표하여 주사제의 일관성 평가를 시작하고 다음을 제안했습니다. 직접 주입하는 주사제에 사용되는 포장 재료 약물과의 접촉 및 용기는 총무처가 공표한 포장재 기준을 준수해야 합니다. 붕규산 함량이 낮은 유리와 소다석회 유리는 권장되지 않습니다. 2019년 10월 NMPA는 "일반 화학 주사제의 품질 및 유효성 일관성 평가를 위한 기술 요구 사항(의견 초안)"을 다시 한 번 발표하여 주사제에 사용되는 포장재 및 용기의 품질과 성능이 일반 화학 주사제의 품질 및 성능보다 낮아서는 안 된다고 제안했습니다. 참조 준비 약물의 품질이 참조 준비의 품질과 일치하는지 확인하십시오.

현재 외국 제약 회사는 일반적으로 약용 유리 재료로 중성 붕규산 유리를 선택합니다. 중국의 일부 합작 회사를 제외하고 대부분의 유리병은 의약품 포장에 사용됩니다. 일반 유리병은 소다석회 유리와 저붕규산 유리입니다. 주사제의 일관성 평가의 발전은 우리나라 제약 유리 산업을 업그레이드하는 길을 열 것이며, 점차적으로 소다석회 유리와 저붕규산 유리에서 중붕규산 유리로 전환할 것입니다.

3. 사업 분석

1. 성형병: 국내 성형병 분야에서는 처음에는 선두주자이다. 목록 중 성형약학유리병이 국내 시장의 70% 이상을 차지하고 있다. 2014년 Mianzhu Chengxin Pharmaceutical Glass를 성공적으로 인수한 이후 회사는 본사의 기술 및 생산 능력 우위와 Baotou Kangrui의 비용 우위에 의존하여 전국 바이알 시장을 남쪽에서 북쪽으로 통합한 것으로 추정됩니다. 시장 점유율이 80% 이상으로 증가했으며 업계 선두 위치는 안정적입니다.

2. 브라운병 : 보수적으로 시장점유율이 50% 이상으로 추정되며, 그 중 수출 비중이 70% 정도이다. 회사의 갈색병은 중저가 시장, 특히 헬스케어 제품 시장과 화장품 시장에서 좋은 평판을 얻었습니다. 2015년부터 2018년까지 회사의 신규 가마 생산능력은 원자재 가격 상승으로 인해 평균 가격이 크게 상승했으며, 전체 매출총이익률은 상대적으로 안정적이었습니다. 회사는 Mianzhu에 새로운 갈색병 작업장을 추가했으며, 이를 통해 회사의 생산 능력이 더욱 향상되고, 이는 회사가 시장 점유율을 더욱 높이는 데 도움이 될 것입니다.

3. 통제된 병: 통제된 병은 유리관을 아웃소싱하여 가공할 수 있기 때문에 병 제조에 대한 문턱이 어느 정도 낮아졌기 때문에 경쟁업체가 상대적으로 많고, 여전히 회사가 상대적으로 열세다. 기업의 통제된 병 중에서 크다.

4. 중형 붕규산 유리병: 산동제약유리는 중국 최초이자 세계에서 6번째로 중성 붕규산 유리(유형 I 유리) 생산을 마스터한 회사입니다. 성형병은 기본적으로 수입대체를 달성했다.

그 중 중형 붕규산 성형병 : 중형 붕규산 유리는 용융 후 점도가 높아 기포 배출이 어려워 생산이 어렵다. 성형병의 기술적 이점을 바탕으로 회사는 2006년에 중간 크기의 붕규산 성형병 제품을 시장에 출시했습니다.

회사는 점차 증가하는 시장 수요에 대응하기 위해 3억 9,800만 위안을 투자해 일류 성형병 작업장을 확장할 계획이라고 2019년 10월 발표했는데, 이 중 207억을 투자할 계획이다. 일류 성형 병 작업장을 건설하는 데 백만 위안, 입체 완제품 창고, 원자재 창고, 사무실 건물, 교대 기숙사 건물 및 기타 시설을 지원하기 위해 1억 9100만 위안을 투자했습니다. 프로젝트가 생산에 들어간 후 2021년 매출 1억 6,500만 위안, 2021년 총 이익 4,490만 위안을 달성할 것으로 예상됩니다. 프로젝트가 차례로 생산에 투입됨에 따라 작업장에서 부담하는 공유 비용은 점차 감소하고 연간 실현 이익은 점차 증가합니다.

그 중 중형 붕규산 튜브 병 : 중형 붕규산 튜브 인발 기술로 인해 현재 국내 기업은 주로 Schott와 같은 외자 기업으로부터 중형 붕규산 유리 튜브를 구매하고 있습니다. 그 후, 절단하여 중형 붕규산 튜브병을 만듭니다. 회사에서도 미드보로실리케이트 튜브 드로잉 기술을 적극적으로 연구 개발하고 있으며, 연구개발이 성공적으로 이루어지고 품질이 안정적으로 보장된다면 회사 자체의 미드보로실리케이트 튜브 드로잉 및 병 제작에도 도움이 될 것입니다. , 이에 따라 매출총이익률이 증가합니다.

5. 부틸 고무 마개: 약용 유리 외에도 제약 회사에 마개 및 캡에 대한 다양한 서비스를 제공합니다. 그 중 천연고무 마개는 여러 가지 바람직하지 못한 문제점으로 인해 2004년 전국적으로 사용이 금지되었으며, 부틸고무 마개는 중국에서 사용되는 유일한 의약용 고무마개가 되었다. 2003년 부틸고무마개를 미리 내놓고 ​​이듬해 정식 판매를 시작했으며, 2018년에는 판매량 40억 2천만개로 국내 시장점유율 약 10%를 차지하며 국내 최대 기업으로 자리매김했다. 업계.

6. 고객 이점: 회사는 3,000개 이상의 제약 회사를 포함하여 4,000개 이상의 고객을 보유하고 있으며 Sanofi-Aventis, Pfizer, Novartis 및 Boehringer와 협력해 왔습니다. Ingelheim, GE, Hengrui, Yangtze River, Qilu, Chia Tai Tianqing, Fosun Pharmaceutical Group, China Resources Group, Sinopharm Group 등 국내외 유명 기업과 우호적이고 안정적인 협력 관계를 형성했습니다.

7. 적극적인 해외 시장 확대: 유럽, 미국, 러시아, 일본, 한국, 동남아시아 및 기타 국가 및 지역으로 수출하는 회사의 수출 사업 수익은 2014년 4억 7,300만 달러에서 679억 달러로 증가했습니다. 지난 5년간 전체 매출의 25% 이상을 차지했습니다. 앞으로 회사는 더 많은 해외 ​​매출 증대를 위해 유럽연합, 중동, 남아프리카공화국, 북미, 브라질, 동남아 지역에 영업사무소를 설립할 계획이다.

4. 재무 분석

1. 강력한 성장 능력. 회사의 실적은 최근 몇 년간 급속히 성장했으며, 매출 성장률은 10~15%에 머물고 있습니다. 모회사에 귀속되는 순이익 성장률은 2016년 이후 매출 성장률보다 빠른 30%를 초과했습니다. : 1) 제품 구조 최적화, 높음 총 이익에서 일류 성형병과 갈색병의 수익 비율이 계속 증가하고 있습니다. 2) 전체 제품 라인과 산업 체인 패턴이 뚜렷한 규모의 생산 우위를 형성했으며 이는 다음과 같이 반영됩니다. 조달 및 관리 비용 절감, 매출총이익률 개선 등 다양한 사업비율이 기본적으로 동일하거나 소폭 감소합니다. 3) 인센티브 제도가 마련되어 있으며 회사가 실적을 발표할 충분한 동기가 있습니다.

2. 수익성이 점차 증가합니다. 2019년 회사의 매출총이익률은 36.91%로 전년 대비 0.92% 증가했습니다. 매출총이익률은 2015년 이후 5년 연속 증가했습니다. 매출총이익률의 증가는 회사의 순이익률에도 영향을 미쳤습니다. 총 이익 마진의 증가 뒤에는 지속적으로 성장할 수 있는 잠재력을 지닌 회사의 여러 해자가 있습니다. 구체적으로 반영되는 사항은 다음과 같습니다. 첫째, 성형 병 트랙의 특성과 업계의 높은 집중으로 인해 회사는 특정 가격 책정 능력을 가질 수 있습니다. 둘째, 회사는 우수한 비용 관리 능력을 갖추고 있으며 생산 공정을 지속적으로 개선 및 최적화하고 생산을 향상합니다. 효율성 및 제품 적합성 비율; 셋째, 일류 병과 같은 회사의 고급, 고 임계치 제품의 비율이 지속적으로 증가하고 있습니다.

3. 현금흐름 상황이 좋다. 회사의 장기순현금비율은 1을 초과하고, 순영업활동은 순이익을 훨씬 초과합니다. 회사의 현금회수능력은 상당히 강합니다.

5. 가치 평가

시장 기관의 예측에 따르면 회사의 2020년 순이익은 약 5억 8,600만 위안이 될 것입니다. , 회사의 현재 시장 가치는 357억이고, 해당 PER 가치는 약 60배입니다. 시장에서는 순이익 성장률이 PEG=2.1에 해당하는 27.74%로 예상하고 있습니다. PE 관점에서 보든 PEG 관점에서 보든 회사의 현재 가치는 과대평가되어 있습니다. 현재 시중에는 증분자금이 대량으로 존재하고 있으며, 펀드는 약품과 소비로 분류되어 단기적인 상승세는 여전하지만, 자금인출과 높은 수준에서 하락세를 조심해야 합니다.