잭 슈바그: 상인의 실패와 위대함

금융시장 거래는 하나의 성공으로 만골이 고갈될 것이다. 하지만 모래사장과는 달리 금융시장에서 오래 산 노병들은 적어도 지난 2 년 동안 잭 슈와그 (Jack Schwager) 와 많은 헤지펀드 거래인 및 펀드 매니저와의 인터뷰 기록에서는 그리 용감하지 않을 수 있습니다. < P > 슈바그는 선물업계와 금융시장의 위대한 거래에 관한 많은 저서를 썼는데, 최근 2 년 동안 가장 위대한 거래인들을 인터뷰한 뒤 쓴 베스트셀러: 1989 년 출판, 212 년 개정된' 금융귀재', 1992 년 출간된' 신금융귀재', 21 년 출간 선물 거래의 기본면과 기술 분석에 대한 그의 저술도 교과서 수준이라고 할 수 있다. 실제로 슈바그 본인도 선물과 외환조합의 투자관리계좌를 관리하고 있다. < P > 슈바그는 지난 1 월 27 일 베이징에서 열린 독서회에서 중국 시장 인사들과 그의 인터뷰 경력과 거래 업무에 대한 견해를 공유했다. 중국 금융시장이 대외개방을 확대하는 추세에서 교역원의 국제화는 중국 금융시장의 국제화에 없어서는 안 될 차원이다. 본토와 해외 기관들이 국내외 금융시장에서' 단병이 맞붙는다' 는 것은 필연적으로 더욱 빈번해질 것이며, 해외거래 경험이 풍부한 사람들이 본토시장으로 돌아가 집업하는 사람들도 적지 않을 것이다. 한편, 중국 금융시장은 혁신 거래 메커니즘을 지속적으로 보완하고, 거래 상품을 풍부하게 하며, 시장의 성숙은 결국 국내외 헤지펀드들에게 거래 가능한 목표를 공급할 것이다. 아마도 멀지 않은 미래에도 중국 시장에는 글로벌 시장을 숙연하고 해외 연구에 이용할 수 있는 거래원이 나타날 것이다. < P > 일반 재경 독자에게 시장을 휩쓸거나 통화당국을 맞대는 경우는 항상 가장 매력적이지만, 반면 위대한 거래원의 실패를 분석하는 것은 슈바그 인터뷰 기록의 상당 부분을 차지하며 시장 중상 중 치명적이지 않고 냉정함을 유지할 수 있는 것이 이들 종사자들의 더욱 소중한 특성이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 슈바그는 그의 저서에서 성공 사례의 전설적인 색채를 일부러 렌더링하지 않았다. 처음부터 끝까지 그는 독자에게 교역 직업의 고도의 전문성을 보여 주고 있다. 자신의 자금거래에 종사하는 사람에게는 위험한 직업이라고 할 수 있다. 시장에서 상당한 시간 동안 종사자들이 유지해야 할 상태는 사방을 크게 죽이는 것이 아니라 실수를 피하기 위해 충분한 숙제를 해야 할 수도 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 일명언) < P > 이 작품들을 통해 시장 승리의 법보를 배우거나 돈을 버는 비적을 배우려는 독자들도 실망할 수 있다. 슈바그의 관점에서 볼 때, 기본면이든 기술면이든, 각기 다른 장면에는 각각 응용할 수 있는 합리성이 있어 서로 다른 유형의 거래자에게 적합하다. 단기 차익 거래에 종사하거나 거시적인 추세를 담보하는 대형 지렛대 거래는 수익성 측면에서도 어느 쪽도 나쁘지 않다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리포터스, 돈명언) 금융시장 가격 저항과 지탱 사이의 전환은 순간적인 경우가 많다. 독자가 역사 법칙에 따라 미래를 예측하려고 하면 오히려 곤혹스러울 수 있다. 슈바그가 그의 인터뷰에서 독자에게 전달한 견해는 이날 베이징에서 중국 시장 인사들에게 말한 바와 같다. 자신을 충분히 인식하고 자신에게 맞는 거래 방법을 고수하는 것은 어느 정도는 규율이라고 할 수 있고 끊임없이 변화하는 시장에 유연성을 유지한다는 것이다. < P > 마지막으로 언급할 만한 것은 슈바그 책에 나오는 거의 모든 바이어 거래인이고 독자들도 언론에서 이런 이야기를 더 잘 들을 수 있지만, 현실 시장의 판매자 거래자들도 없어서는 안 될 집단이라는 점이다. 이 배후에 숨겨진 시장 유동성 제공자들은 고도의 전문화 분업이 현대 금융시장의 전문화와 정교함을 더욱 보여준다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언) 필자가' 증권시장주간지' 기자로서의 취재 경험에서 이런 종사자들도 존경스럽다. 특히 중국이 성숙하지 않은 시장 환경에서는 거래원이 금융시장을 발전시키고 시장 자율을 강화하는 책임을 자주 지고 있다. < P > 거래 승패수: 위험 관리 < P > 슈바그는 실패의 가장 중요한 원인은 적절한 위험 관리 부족이라고 판단했다. 많은 사람들이 적절한 시기에 시장에 진입하여 낮은 가격으로 높은 판매를 하고 싶어하지만, 가장 중요한 신비는 사실 매우 엄격한 자금 관리 조치와 규율이 있어야 한다는 것이다. 거래 방법, 기술은 중요하지만 위험 관리만큼 중요하지는 않습니다. 가장 위대한 거래자들조차도 많은 특별한 기교와 재능을 가지고 있을 수 있지만, 적절한 위험 관리 전략이 없다면 게임에서 아웃될 가능성이 높다. (빌 게이츠, 지혜명언) 따라서 거래자가 성공하려면 시장 법칙을 준수하고 위험 위치에 대한 적절한 보호를 보장해야 한다는 것을 이해해야 합니다. 지나치게 급진적이지 않는 것이 법칙 중 하나입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) < P > 일부 시장에서는 일반 거래자에게는 위험 관리 도구의 문턱이 너무 높고 헤지 기능도 맞지 않을 수 있습니다. 그렇다면 위험 관리를 위한 가장 좋은 방법은 거래 규모를 통제하고 시장 변동이 커지면 불필요한 거래를 줄이는 것입니다.

"그들은 거래 시기를 선택할 때 태도가 신중하지 못하다. 시장 시세에 약간의 바람이 불어서, 그들은 앉을 수가 없어, 서둘러 입장거래를 했다. 이것은 스스로 수동적인 거래를 강요하는 것이지, 주동적인 지위에 있는 것이 아니다. " 슈바그가 방문한 장내 거래원 톰 보드윈 (Tom Baldwin) 은 거래 빈도에 대한 그의 견해를 이렇게 묘사했다. 투자자들은 적자에 직면했을 때 종종' 고기를 베는 충동' 을 가지고 있지만, 보드윈은 거래가 적자일 때 서둘러 등장하지 말고 인내심을 가지고 좀 더 기다리며 가장 유리한 출전 시기를 선택하라고 경고했다. 현실에서는 부실로 쉽게 퇴장하면 앞으로의 기회를 놓칠 수 있을 뿐만 아니라, 하락 도중 다시 장내로 돌아와 더 큰 적자를 짊어질 수도 있다. (윌리엄 셰익스피어, 오셀로, 실패명언) 결국 이런 투자자들은 정보와 논리에 근거하여 거래 결정을 내리는 것이 아니다.

기관 투자자 역시 충동적이어서는 안 된다. 폴. 폴 튜더 존스 (Paul Tudor Jones) 는 인터뷰에서 "시장 상황을 판단할 수 없거나 거래 결과를 통제할 수 없다면, 참을성 있게 기다려라. 경솔하게 거래에 들어가지 마라" 고 말했다.

슈바그는 이날 또 다른 예를 언급했다. 일찍이 매우 성공한 거래원이 있었는데, 그는 슈바그와 일찍이 자주 만났지만, 그도 매우 실패한 경험이 있었다. 이 교역원은 창고 보유에 개입하기 전에 자신이 아주 좋은 기회를 얻었고, 큰 거래 기회가 있었고, 그는 자신이 보호하지 않고 장기간 보유할 수 있다고 생각했다. 그러나 그는 중기가 되자 S 를 발견했다. 시장 상황이 예상만큼 좋지 않았을 때, 사실 그는 더 이상 나올 수 없었다. 왜냐하면 그의 창고는 정말 컸기 때문이다. 결국, 그가 감축을 마쳤을 때, 자금의 6% 가 모두 손실되었다. 이후 그는 거래를 떠났고, 거의 모든 경력이 이번 거래에서 끊어졌다. < P > 위험관리 조치가 투자자의 최종선 원칙이라면, 그 외에 성공과 실패한 거래자 사이에 또 다른 중요한 차이가 있을까요? < P > 슈바그는 성공한 거래원도 어느 정도 모험정신이 있어야 한다고 생각하는데, 이는 앞서 언급한 관리 위험과 관련이 있다. 위험 관리는 모든 위험을 피해야 한다는 것을 의미하지 않는다. 수익과 위험은 함께 생겨나기 때문이다. 이른바' 무위험 이자율' 을 얻더라도 실제로는 신용 위험일 뿐, 시장이 유동성 위험이 발생할 때 마찬가지로 큰 손실을 입을 수 있다. 예를 들면 216 년 말 중국 채권 시장이다. < P > 에 따르면 슈바그가 소위 말하는 이런 모험은 맹목적인 모험이 아니라 시장에 대한 갈등과 위험수익이 주차를 구별할 수 있고, 주요 위험을 피하면서 주요 수익을 얻을 수 있다고 한다. "다른 사람들과 다른 거래 방법이 있을 수도 있고, 다른 사람들보다 낫거나, 지금 이 방법으로 많은 돈을 잃더라도 여전히 위험을 잘 통제할 수 있다고 믿을 수 있을 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 믿음명언) 물론, 투자자들마다 가장 극단적인 상황에 대해 서로 다른 수용 의지가 있기 때문이다. " < P > 슈바그는 마이클 마르쿠스 (MichaelMarcus) 의 예를 사용했는데, 이는 그가 책과 많은 경우에 자주 언급하는 것이다. 마르쿠스는 의뢰인에게 3 만 달러의 펀드를 받았고, 결국 그는 펀드를 8 만 달러로 늘렸다. 이것은 당연히 그가 매우 천부적인 재능을 가지고 있다는 것을 설명할 수 있지만, 그의 승리 요인은 그가 이 시장을 보면, 1 개의 다른 영향 요소 중 어느 것이 시장을 가장 좌지우지할 수 있는지를 알 수 있다는 것이다. < P > 흥미롭게도 슈바거에 따르면 마르쿠스처럼 시장의' 통점' 을 잘 잡는 거래괴걸조차도 가장 아쉬운 거래 실패는 창고를 앞당겨 이후의 막대한 수익을 놓친 데서 비롯돼 그 순간 모험을 하지 않았다. 이는 누군가가 총결산한 등액 나들이의 고통이 결손의 고통보다 더 큰 것과 비슷하다. (조지 버나드 쇼, 자기관리명언) < P > 방법 편견을 배제하라 < P > 금융시장에는 국제무역과 비슷한' 비교 우위' 가 있다. 교역원마다 서로 다른 유형의 기술이 있고, 어떤 것은 수량화되고, 어떤 것은 비수량화적이다. 거래자는 자신의 장점을 이해하고 자신이 잘하는 것이나 자신에게 가장 효과적인 방법이 무엇인지 알아야 한다. < P > 많은 시장 인사들이 기꺼이 자신에게' 파벌' 이라는 꼬리표를 붙일 것이다. 어떤 때는 마케팅의 필요성일 수도 있고, 어떤 때는' 정치적 정확성' 으로 승격될 수도 있다. 슈바그는 거래 중 방법이 좋고 나쁨을 가리지 않고 적당하다고 생각한다. "1% 수량화에서 1% 질적 묘사까지 1% 기본면 분석에서 1% 수학 분석에 이르기까지 장기적일 수도 있고, 단기일 수도 있고, 다른 패턴이나 공식이 있을 수도 있지만, 어쨌든 거래원은 반드시 자신의 방법과 장점을 찾아야 한다. < P > 후속 교류에서 슈바그도 유연성에 대해 언급했다. 이는 거래자가 시장의 다공상태에 대해 편견이 없어야 하고, 방법에 대해 중립을 유지하는 것과 마찬가지로, 시장에는 영원한 공란이나 다발이 없고, 어떤 것은 거래자가 어떤 도구를 잘 사용하는지에 대한 것이다.

이것은 발견 과정입니다. 다른 말로 하자면, 좋은 거래자와 나쁜 거래자는 단지 자금상의 문제가 아니다. 슈바그는 개인에게도 기술 분석이 기본면보다 중요한 경우도 있고, 방법 간에도 과도기 과정이 있을 수 있다는 데 동의했고, 수익성 측면에서는 우열을 가리기가 더 어려웠다는 데 동의했다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 과학명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자신감명언) "거래자는 올바른 분석 방법을 찾고, 자신의 분석 전략과 방법을 바꾸고, 결국 당신을 지지하는 자신감을 형성해야 한다. 좋은 위험 관리 조건 하에서, 그것은 좋은 투자 수익을 보여줄 수 있다. " < P > 그러나, 적당한 방법을 찾는 것은 거의 한 번에 할 수 없고, 잘못을 시도하는 것은 또 비용이 든다. 새로 시장에 진출한 거래원이 이렇게 하기 시작했을 때, 아이처럼 어떤 방법이 적합한지, 어떤 방법이 적합하지 않은지 알 수 없었다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 가족명언) 적절한 방법을 찾는 과정에서 거래자는 아웃의 위험에 직면할 수 있다. < P > "저는 시장인의 8% 가 처음부터 돈을 잃을 것이라고 추측했습니다. 어떤 사람들은 돈을 많이 잃었습니다. 마크 윈스타인 (Mark Weinstein) 과 이야기를 나누었고, 인터뷰를 했습니다. 마크는 많은 훌륭한 사례를 했지만, 우리는 6 ~ 7% 의 사례가 모두 성공 경험이 아니라 실패 경험에 대해 이야기하고 있을 것이다. " 잭 슈바그가 말했습니다.

시험 오류가 완전히 실패한 것은 아닙니다. 그러나 적절한 방법을 찾기 전에 모든 돈을 잃는 것을 어떻게 피할 수 있습니까? < P > 슈바그는 자신이 따르는 제안들 중 하나를 공유했고, 자신이 거래인이 될 수 있는 주요 원칙 중 하나로 꼽았다. "거래자는 반드시 돈을 배상해야 한다. 생활 상태를 바꾸지 않고 질 수 있어야 한다. 거래를 위해 담보대출을 하는 것이 아니라, 네가 거래할 수 있는 자금이 전체 자산에 비해 비교적 작다. 만약 네가 성공한다면 이것은 좋은 기초가 될 것이다. 만약 네가 실패한다면, 마지막 돈이 없어져도 상관없다. 물러나서 지식과 기교를 정련해야지, 더 많은 돈을 위험에 빠뜨리지 마라. 그렇지 않으면 처음부터 돈을 전부 다 써버릴 수 있을 것이다. (존 F. 케네디, 돈명언) (알버트 아인슈타인, 돈명언). " < P > 실제로 안정성이 높고 비용이 저렴한 부채가 높은 데다 확실성과 이자차가 높은 자산이 아닌 한 지렛대에 의존해 시장가격변동수익을 얻으려 하는 것은 매우 위험한 일이다. 중국에서는 215 년 부동산 시장, 216 년 채권 시장, 217 년 부동산 시장에서도 비슷한 교훈을 얻을 수 있다. < P > 사람들은 상인이 어떻게 자신의 개인 스타일을 결정할 수 있는지 물어볼 수 있습니다. "먼저 많은 책을 읽고, 거래원이 무엇을 해야 하는지, 자기 훈련을 해야 한다. 당신이 거래를 시작할 때, 당신은 기초면 분석, 기술 수준 학습을 해야 합니다. 시장에서 어떤 것이 자신에게 효과적인 방법인지 아직 모른다면, 내가 기본적인 투자를 하고 싶은지 아닌지와 같은 몇 가지 질문에 답해 볼 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언) 나는 어떤 기술에 정통합니까? 단기 또는 장기 운영을 더 많이 하고 싶습니까? 이것은 자기 발견 과정입니다. 클릭합니다 < P > 승률 게임에서 분별력과 행운 < P > 은 때때로 일반 투자자가 처음 시장에 진출해 경험이 없어도 좋은 수익을 얻을 수 있지만 슈바그는 위험하다고 생각한다. 어떤 사람들은 운이 좋거나 투자 스타일이 시장 스타일에 딱 맞아서 성공하는데, 이 스타일은 상당히 오래 지속될 수 있다. < P > "예를 들어, 한 서점에 가서 뇌외과 수술 책을 사서 주말에 이 책을 읽으면 다음날 뇌수술을 할 수 있나요? 나는 정상적인 이성적인 사람이 이렇게 하고 싶지 않다고 생각한다. 하지만 서점에 가서 금융 책 한 권을 마음대로 가져가세요. 안에 있는 전문성을 이해하지 못하더라도 거래가 성공할 가능성이 있을 거예요. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 독서명언) 당신은 왜 쉽게 뇌 수술을 하지 않고 주식 거래를 할 의향이 있습니까? 이 핵심으로 돌아가면, 거래는 내가 알기로는 전문적인 사건이지만, 생손이라도 성공의 비율이 있을 수 있다. 이 시장에는 두 가지 선택권이 있기 때문에 매입하거나 팔 수 있습니다. 아마도 이 우시장은 이것을 사서 그것을 살 것이고, 우시장은 각각 오르고 있을 것이다. " 슈바그가 말했다. < P > 사실, 더 자세히 보면, 시장에서 전문기관 투자자들은 종종 시장을 이기고 알파 수익을 얻을 수 있다고 표방하지만, 마침 이 투자자가 일정 기간 동안 시장 순풍에 처해 있다면, 시장이 반전될 때 그의 표면적인 알파 수익은 시장 베타에 완전히 삼켜져 엄청난 실패 위험을 초래할 것이다. 시장의 추세와 변동을 인식하지 못하는 것은 전문 투자자들에게 더욱 치명적이다. 장기적으로 교역원의 운은 으로 돌아갔다. < P > "(중단기 금융시장) 거래인의 도박은 확률에 근거한 것이다. 예를 들어, 현재 중국의 주식시장에서는 한 친구가 저점에서 매입하고 있기 때문에, 그는 (일시적인 적자에 직면해도) 앞으로 다시 거래할 가능성이 높다. 그래서 너의 도박은 적당한 곳에 내려야 한다. 장기 자본 시장에서는 빨리 들어오면 오히려 아웃될 가능성이 높다. 장기 자본 시장은 여전히 다르다. 고려해야 할 요소가 많다. 시장 요인과 경제 주기 등이 있다. 만약 당신이 위험을 잘 관리하지 못한다면, 거래의 위험을 분산시킬 것입니다. 만약 반복적인 거래가 모두 손해를 보고 있다면, 특히 좋은 시장 상황에서는, 당신이 이때 약간의 문제가 발생했음을 의미합니다. " 슈바그가 말했다. 슈바그는 케빈 데일리 (KevinDaly) 를 인터뷰한 뒤' 헤지펀드 귀재' 라는 책에서' 장기 단기 거래원' 이라고 불렀다. 슈바그는 데일리의 포지션을 보고 많은 사람들이 이기는 것보다 더 많은 상황을 보았지만, 그의 상당 부분 거래는 단지 3%, 5% 의 수익률에 불과하며, 단지 이 비율에만 국한되어 있을 수 있다. < P > 데일리는 1999 년 1 월부터 헤지펀드 매니저가 되었다. 이 사람은 과거에 줄곧 장기 투자를 해왔지만, 나중에는 짧은 선으로 바뀌었고, 장기적으로 이런 짧은 거래 스타일을 유지하고 있다. 1999 년부터 23 년까지는 시장이 좋았습니다.