일반인의 개념에서 신장 기회망 노벨경제학상 수상자는 고위 전문가여야 하는데 어떻게 파산할 수 있을까? 그러나 역사적으로 신장 기회망 노벨경제학상 수상자가 파산 사건에 휘말린 선례가 있었다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 1998 년, 세계 최대의 헤지펀드 중 하나인 장기 자본기금이 파산 위기에 처했다. 만약 미국 연방 준비 제도 이사회 개입이 아니라면, 이 자산이 1 억 달러가 넘는 헤지펀드는 1 년 앞당겨 미국 금융위기를 야기할 것이다. 장기 자본기금의 창시자 중에는 모든 금융학과 학생들이 잘 알고 있는 두 명의 노상 수상자, 즉 옵션 가격 이론의 제안자인 마이농이 있다. 스콜스와 로버트 머튼. 후자의 연속 시간 금융 이론은 현대 주류 금융학의 기초이다. 하지만 이 두' 대선' 의 도움으로 월가의 최고급 펀드가 엉망이 되었다. < P > 노상 수상자는 이렇다. 다른 전문가들은 말할 것도 없다. 거의 매년 북경대학교 학생들이 쓴 커리럼 논문이나 졸업 논문 몇 편은 중국 개방과 폐쇄형 펀드 실적 평가에 관한 것이다. 모든 연구 결과는 중국 펀드 매니저의 실적 기여도가 음수임을 보여준다. 또는 일반 투자자들이 관리할 필요가 없는 지수 펀드를 산다면, 그들의 위험 조정 후 수익은 주식펀드를 훨씬 능가해야 한다. 사실 미국 동행의 실적도 똑같이 나쁘다. 다년간의 실증연구에 따르면 * * * 펀드와의 전반적인 위험조정 이후 수익은 시장지수 수익보다 현저히 낮아야 한다. 기금의 역할은 주로 투자자에게 다른 풍격의 선택을 제공하는 것이지, 수익에 기여하는 것이 아니다. 그래서 내가 일반 투자자들에게 제안하는 것은 굳이 펀드를 사야 한다면 지수 펀드를 사야 한다는 것이다. < P > 주식 심사위원들이 좀 더 잘 수행하지 않을까요? 답은 두 글자밖에 없다: ᄏ 212 년 8~11 월 시나닷컴에서 열린 모의주식마스터전은 55 명의 주식전문가를 초청하여 오퍼를 냈다. 이 기간 동안 상하이 증빙지수는 -4.95% 였고, 55 명의 전문가의 중위소득은 -11.66% 에 불과했다. 그중 게으른 전문가 5 명 (예: 유명한 재경평론인' 수피') 은 한 번도 조작한 적이 없고 수익은 으로 55 개 전문가 중 공동 5 위에 올랐다. 모의 주식 투기와 펌오퍼 운영에는 큰 차이가 있지만 독자가 이런 성적을 보고 나면 더 이상 어떤 주식 평론가를 믿지 않을 것이라고 믿죠? < P > 소매 투자자들의 관점에서 볼 때, 언론의 주식 평론가들은 보통 앞장서서 말한다. 하지만 전문가들의 눈에는 주식평론가들의 분석이 일반적으로 엄밀한 논리가 부족해 반박할 가치도 없다. 주류 언론에 자주 등장하는 한 여재경 평론가는 상식적으로 입에서 나오는 대로 함부로 지껄이며 재경계의 웃음거리가 되기도 한다. 그럼, 일류 대학 금융학과 훈련을 받은 주식분석가들이 좀 나아질까요? 답은 여전히 부정적이다. 중국 증권사가 고용한 판매자 분석가는 매년 수십만 부의 주식 연구 보고서를 발표하는데, 9% 이상의 투자 건의는' 매입' 이다. 지난 몇 년 동안 주식을 산 독자들은 9% 가' 판매' 건의가 더 합리적이라는 것을 알아야 한다. < P > 펀드 매니저의 상황과 마찬가지로 판매자 분석가의 형편없는 성과도 국제관례다. 29 년의 경우 월스트리트 분석가가 가장 선호하는 1 대 주식 평균 수익은 22%, 가장 좋지 않은 주식 평균 수익은 7%, 같은 기간 표준지수 상승폭은 26% 였다. 이런 상황이 발생하는 것은 이상하지 않다. 판매자 분석가가 존재하는 목적은 장사를 유치하는 것이기 때문이다. 분석가가 고객에게 모 상장회사의 주식을 매각할 것을 건의하면, 그 상장회사로부터 주식을 발행하는 일을 받기가 어려울 것이다. < P > 21 년부터 미국증권교섭회는 월스트리트 투항 분석가의 이익 충돌 문제를 조사하기 시작했다. 감독부의 조사에 따르면 상위 1 대 투자 은행은 분석가가 지나치게 낙관적인 투자 건의를 하도록 강요하는 현상이 있는 것으로 나타났다. 23 년 4 월 월스트리트 1 대 투자 은행은 규제 부문 소송의 위협으로 총 * * * 13 억 8 천만 달러의 벌금을 지불하고 분석가의 의견의 독립성을 보장하기로 합의했다. 종사 후 효과로 볼 때 벌금은 냈지만 연구 보고서는 변하지 않았다. 28 년 초, 서브프라임 모기지 위기를 앞두고 레맨 브라더스는 이미 비바람이 휘몰아쳤다. 하지만 레먼을 추적하는 17 개 월스트리트 분석가 중 9 개는' 보유', 5 개는' 매입', 2 개는' 강력 매입', 1 개는' 판매' 를 제안했다. 이 단락을 본 결과 월스트리트의' 금융 엘리트' 에 대한 이해가 좀 높아진 것으로 보인다.
위에서 논의한 논리는 다소 일관성이 없습니다. 우리가 토론하기 시작한 것은 전문가들의 능력 문제이고, 뒤에서 토론하는 것은 절조 문제이다. 그렇다면 절조 문제를 제쳐두고 주식 평론가와 분석가들의 투자 실적은 어떻습니까? 중국 제일장토' 로 불리던 조웃음운은 지난 211 년 중국 주식시장으로 돌아와 사모펀드 매니저가 됐고, 착공한 지 3 개월 만에 펀드 순가치가 1/4 로 떨어져 큰 접시를 크게 달렸다. 다른 주식평론가들의 활약도 별로 좋지 않다. 중국 선샤인 사모 펀드의 실적 회귀 분석에 따르면 사모 펀드는 같은 위험 수준으로 큰 접시를 달리고 있다. 사모 펀드 매니저의 세 가지 주요 출처는 * * * 펀드 매니저, 주식 평론가 및 분석가입니다. 사모 펀드의 인센티브 메커니즘은 미국 헤지펀드에서 유래한 것으로, 보증 수익을 초과하는 경우 펀드 매니저는 초과 부분의 2% 를 분담할 수 있다. 따라서 사모펀드의 실적은 펀드 매니저의 실제 능력의 구현이어야 한다. < P > 여러 해 동안의 학술 연구에 따르면 일부 펀드 매니저는 일정 기간 동안 큰 시장보다 우월할 수 있지만 시간이 지남에 따라 곧 많은 사람들이 몰살될 것으로 나타났다. 헤지펀드는 이와 관련하여 매우 나쁜 기록을 가지고 있다. 종종 한 펀드가 몇 년 후, 즉시 고개를 돌려 투자자들에게 거액의 적자를 가져온다. 유명한 타이거 펀드는 2 년 동안 투자자들에게 평균 2% 의 수익을 가져다 주었지만, 2 년 엔화 공수로 인한 5 억 달러의 적자는 그 실적을 직접 제로로 만들었다. 25 년 시들지 않는 펀드 매니저 헌트는 혼자서 1 억 달러의 거액의 이윤을 가져왔고, 이듬해 그는 기록을 세웠고, 일주일 안에 투자자를 위해 5 억 달러를 잃었다. 28 년 서브 프라임 모기지론 (subprime mortgage) 이 한때 유명했던 폴슨 펀드 (Paulson Fund) 의 212 년 실적이 순위에서 1 위를 차지했지만, 이번만은 꼴찌였다. 이런 여러 가지. < P > 이렇게 여러 해 동안 투자의 대가라고 부를 자격이 있는 사람은 적지 않다. 워렌 버핏, 피터 린치 (마젤란 펀드 매니저), 조지 소로스 (양자 펀드 매니저). 하지만 대규모 투자 전문가 팀에 비해 뛰어난 실적 (그리고 비범한 행운) 을 가진 펀드 매니저는 여전히 창해일속에 속한다. 당신은 직접 칼을 조작하여 펀드 매니저들과 겨루기를 원합니까, 아니면 큰 접시를 따라가기 위해 목숨을 걸고 싶습니까? 대부분의 사람들은 전자를 선택할 것이다. 이런 이유로, 소매 가구의 9% 가 더 넓은 시장을 달리기 시작했다