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97 년 주식시장 강세장, 국민 주식 투기의 맥락
1996 년 초 국내 주식시장은 95 년 겨울의 한기를 답습했고, 이때 증권사 로비에서는 한두 명의 투자자를 찾기 어려웠고, 인기는 전무후무하다. 1 월 19 일 지수가 512 시를 밑돌았는데, 이날은 무심코 중대한 전환점이 되었다. 이 날은 333 시세 시작 76 주, 중대한 시간의 창문이 열렸고, 우리는 기간 법칙에서 우시장 시동 신호의 전조를 찾을 수밖에 없었다. < P > 한기가 핍박하는 배후에서' 기금 조례' 가 연내에 내놓은 소식은 이미 성이 있는 중앙은행 관리들의 연설에 실렸다. 3 년 정리 정돈이 초기 성공을 거두고, 경제가 연착륙을 실현할 것이라는 판단도 경제학자, 정부 관리들의 새해 경제에 대한 통일된 관점이 되었다. 시장은 이미 중앙은행이 금리를 인하할 수 있다는 소문을 퍼뜨리기 시작했는데, 일단 시행되면 거시경제정책이 근본적인 전환점을 보일 것이며, 긴축은근에서 은근 완화로 바뀌어 주식시장 구성에 직접적인 이득이 될 것이라는 것을 의미한다.
96 년 5 월 1 일 중앙은행이 정말 금리를 인하했고, 사람들은 의심에서 이미 3, 4 월의 우량주 시세를 놓쳤다. 금리 인하 전날인 4 월 29 일 상하이 증빙지수가 739 포인트 치솟아 227 시나 4% 올랐다. 지수가 안정적으로 연선 위에 서서, 기술적으로 강세장이 이미 시작되었다는 것을 확인했다. < P > 연초 출범했을 때 쓰촨 창홍은 7 위안에 불과했고, 95 년 이 회사는 주당 수익이 1 위안에 달했다. 또한, 깊은 과학 기술은 단지 2 위안, 루 jiazui, 깊은 개발 시장 수익 비율은 5 배, 가치 법칙은 주식의 가치 발견의 폭발적인 시장을 결정 했습니다. 3, 4 월 사이의 우량주 시세는 가치 판단력을 갖춘 기관과 전문투자자들이 추진한 것으로, 첨단 기술은 3 배, 딥 발전은 1.6 배, 창홍은 1 배, 상승폭은 두 배 이상 증가한 주식총수 * * * * 는 15 마리에 이른다. < P > 우리가 이런 결론을 내릴 수 있는 것은 바로 저주가가 투자가치를 부각시켜 큰 우시장에 불을 붙였다는 것이다. 거시적인 정보는 파장을 조장하는 역할을 하여 장기적으로 소를 걷는 기본면을 결정하였다. < P > 2 단, 보급단계는 5 월 28 일 632 시부터 12 월 13 일 폭락 전 1258 시까지 진행된다. < P > 우량주가 놀라운 폭과 속도로 상승한 뒤 얼마나 열정적으로 2 선, 3 선주로 빠르게 전달됐으며 시장도 빠르게 뜨거워져 광기의 급등 단계에 접어들었다. 이 단계에서 지수 상승폭은 두 배에 육박하며 11 월 22 일부터 가장 미친 상태로 진입했고, 지수는 3 주 만에 3 점이나 3% 상승했다. < P > 는 8 월부터 감독관들이 시장을 공양하기 시작하면서 주식시장을 식히려는 목적을 달성하기 위해 유명한 13 개의 금메달을 연이어 내놓았다. 하지만 주식시장은 고도로 시장화되어 수급관계에 의해 직접 오르락내리락하고, 정책규제는 그 한계를 다시 한 번 드러냈고, 주가는 계속 파죽지세로 12 점 위로 치솟았다.
96 년 12 월 13 일, 제 14 회 금메달 제사,' 인민일보' 평론가가 문장 시장의 폭락을 일으켰다. 이번 폭락은 이렇게 비참하게 발생하여 지수가 4 일 연속 하락하여 4 일 연속 모든 주식이 폐쇄되어 거래가 거의 없었다. 이것은 전례가 없고, 앞으로 9 년 동안 다시는 일어나지 않을 것이다. < P > 는 비정상적인 수단으로 주식시장을 식히는데, 규제자들이 시장 보편성의 폭등을 용납할 수 없기 때문이다. 특히 쓰레기주가 폭등하는 것은 큰 의심을 불러일으키고 있다. 그러나 주식의 보편성 상승은 또 우시장의 전형적인 특징이며, 정책은 분명히 시장 법칙에 어긋난다. 즉, 정책이 허술할 때, 왕왕 큰 우시장에 처해 있고, 정책을 많이 하면, 왕왕 큰곰 시내에 있고, 정책은 모두 대세에 역행한다. 정책 규제의 목적은 시장 역량이 극단으로 치닫는 것을 막고 유형적인 손으로 무형의 손을 대적할 수 있도록 정책 규제의 방향이 시장 법칙에 반항하는 것은 이해할 수 있다. < P > 3 단, 분화 단계는 97 년 2 월 28 일 87 시부터 97 년 5 월 12 일 151 시까지 올랐다. < P > 시장은 당시 주식시장을 강타한 것은 예측할 수 없는 상황에 대처하기 위해서이자 97 년 7`1 홍콩 복귀를 위한 주식공간을 마련하기 위한 것이라는 추측이 있었다. 이런 추측은 이치에 맞지 않는다. 특히 97 년 2 월 28 일 중국 국민들의 사랑을 받은 총디자이너 덩샤오핑과 세사가 깊은 슬픔에 잠겨 이미 크게 하락한 주식시장이 전 라인하락에 가까운 아슬아슬한 추세로 다시 나타났다. < P > 하지만 주식시장은 결국 우시장에 처해 있다. 14 도 이공 금메달도 잠시 억압할 수밖에 없다. 돌발 사건으로 폭락한 다음 날 주식시장이 다시 힘을 내고, 한 발짝 물러서지 않고 12 개 주양선을 연달아 걸어 96 년 어떤 상승세에도 뒤지지 않았다. 상증지수는 단숨에 63 포인트 상승하여 상승폭이 8% 정도이다. < P > 하지만 지수가 급등한 뒤에는 주식시장의 미묘한 변화가 간과되는 경우가 많다. < P > 우선 주식시장의 집단이 크게 확대되었다. 96 년 초 상하이와 심천 A 주식총 * * * 은 311 개 주식을 보유하고 있으며, 1 년 뒤인 97 년 초에는 이미 554 개 주식에 이르렀고, 주식은 243 개를 늘려 8% 를 확대한 것과 같다.
둘째, 주식이 눈에 띄게 차별화됐다. 통계에 따르면 이 세그먼트의 상승폭이 두 배 이상인 주식은 153 마리로 상장회사 총량의 3 할을 차지한다. 대부분의 주식 상승폭이 지수보다 낮고 지수가 8% 상승했지만 주식의 3% 이상이 4% 미만이었고, 많은 상승폭이 5% 에 달했다. 주식 상승폭이 이렇게 큰 차이를 보이는 것은 바로 우시장이 동력을 잃었다는 신호이다. < P > 다시 한 번, 이 상승폭이 가장 앞선 것은 우량주로 복귀한 것으로, 우시장 시동 이후 가장 상승폭이 큰 그룹이다. 주식에는 영원한 소주가 없다. 상승이 높을수록 위험도 커진다. 소수의 주식은 무모한 상승으로 사실상 다른 다수의 주식이 침체되는 현실을 감추고, 강세장은 막바지에 다다르기 시작했다. < P > 는 마침내 97 년 5 월 16 일 상하이 지수가 18 포인트 낮게 뛰어내려 7.6%, 심시가 46 포인트 낮아져 8% 하락폭을 기록했다. 깊은 과학 기술, 깊은 발전 하락, 쓰촨 창홍이 7.14% 하락했다. 우시장은 이로써 일단락됐고, 하락한 지 4 개월 만에 125 시에 도착했고, 이때는 512 시부터 84 주까지 새로운 순환주기가 시작됐다.