사모 투자 펀드 계약을 실제로 '이해'하는 방법

2010년 중국 본토의 일반 투자자들에게 사모펀드 투자 펀드가 더 큰 규모로 투자자들의 시야에 들어왔습니다. 이전에는 아주 소수의 전문 투자자만이 이 산업에 참여했습니다. 오늘날에도 여전히 사모투자펀드, 사모증권투자펀드, 헤지펀드 등의 개념을 정확하게 구분하지 못하는 투자자들이 많습니다.

얼마 전 커뮤니케이션 미팅에서 투자자들이 “이 펀드(사모투자펀드)의 손절매 라인은 어떻게 설정되어 있나요?”라는 질문을 받았는데, 투자자들은 이 질문에 답했습니다. 낯설고, 그 이유는 비공개 거래, 높은 정보비밀 요구사항 등 사모펀드 투자산업 자체의 특성과 관련이 있다. 사모펀드 투자 펀드 계약에 관해서는 많은 투자자들이 훨씬 더 "위축"되어 있습니다.

일반 투자자들이 사모투자펀드의 펀드계약서를 읽기 어려운 이유는 크게 세 가지다. 계약서가 너무 길고, 조건 간의 관계가 너무 복잡하며, 사모펀드의 논리가 너무 복잡하기 때문이다. 투자가 너무 복잡해요.

이 기사는 과거 관련 경험을 결합하고 사모 투자 펀드 계약의 기본 구조와 아이디어를 요약하여 독자가 계약의 "책을 자세히 읽는"즉,보다 효과적이고 빠르게 이해할 수 있도록 돕기를 바랍니다. 사모펀드 투자 펀드의 핵심 용어 및 요소.

사모 투자 펀드 계약의 기본 틀과 아이디어를 비교적 빠르게 파악하기 위해서는 계약서 본문과 함께 펀드 소개 자료를 상호 참조하고 읽어 보는 것이 필요합니다. 펀드의 기본 투자 논리, 펀드 구조, 운용팀 등의 정보를 소개하는 반면, 계약은 각 당사자의 권리와 책임의 범위에 관한 것입니다. 둘은 서로 연관되어 있지만 내용이 어느 정도 겹치지는 않습니다. 계약서에는 들어갈 수 없지만 매우 중요한 정보를 자세히 설명하기 위해 소개 자료를 작성합니다.

구체적으로 읽기 계약을 세 단계로 나눌 수 있습니다.

1 기본 펀드의 기본 투자 논리를 이해합니다.

여러 번 이 단계는 계약서를 읽을 때 가장 중요하고 핵심적이며 가장 쉽게 간과되는 단계입니다. 이는 또한 주식 투자 펀드이기도 합니다. 투자자들은 일부 펀드 기간이 왜 그렇게 짧은지(2-3년), 일부 펀드 기간이 너무 긴(8-10년 이상) 이유를 이해하지 못할 것입니다. 투자를 하세요 프로젝트가 매우 구체적이고 명확하게 작성되어 있는데 왜 일부 펀드 계약에는 특정 프로젝트의 이름이 전혀 표시되지 않는 건가요? 구체적인 리쇼어링 계약 등은 확인할 수 없습니다. 일부 투자자는 기초 펀드의 품질을 판단하기 위해 위 용어의 차이점을 사용하기도 합니다. 이는 일반적이고 매우 해로운 "상식"입니다.

실제 상황은 사모 펀드 투자 분야에서 서로 다른 투자 전략이 서로 다른 계약 체계에 해당하고, 계약 체계의 배열이 투자의 질과 직접적인 관련이 없다는 것이 실제 상식입니다. 기금.

사모펀드 투자의 기본 논리는 비공개 시장에서 전문 투자기관이 장기적인 연구와 생태계 구축을 통해 다른 투자자들이 아직 파악하지 못한 시장의 동향과 동향을 파악하거나 예측하는 것이다. 기회를 이해하거나 포착할 수 없으므로 그러한 기회에 투자하고 그로부터 이익을 얻습니다.

일반적인 상황에서 사모투자펀드는 자신의 예측과 연구 결과를 협약이나 모금 자료에 구체적으로 설명하는 것이 불가능하고, 의도한 투자 대상에 대해서도 명확하게 합의하지 않는 경우가 많다. 펀드의 '비밀' 무기이자 생존의 기반이다.

이에 따라 사모펀드 중 리서치를 통해 형성된 '예측'을 투자 수익으로 전환하기 위해서는 두 가지 요소가 반드시 필요하다. 중요한 요소 중 하나는 '시간'입니다. '예측'이기 때문에 현실이 도래하려면 기다리거나 촉진하는 데 일정 시간이 필요합니다. 이것이 대부분의 사모펀드 투자 펀드가 마감 기간을 더 길게 설정해야 하는 이유입니다. 투자된 혁신기업의 가치는 충분한 시간을 갖고 '발효'되어 결국 좋은 와인이 될 수 있습니다.

또 다른 중요한 요소는 '분산'이다. '선입견'이기 때문에 예측한 추세가 나오지 않을(혹은 예측한 대로 나오지 않을) 위험이 있을 수밖에 없다. 이러한 "예측" 위험을 최대한 줄이기 위해 사모펀드 투자 펀드는 투자를 다각화해야 합니다. 일부 펀드는 다양한 하위 부문에 투자를 다각화하고, 일부 펀드는 위험을 다각화하기 위해 다양한 단계의 기업에 투자를 다각화해야 합니다. . 이러한 기본 투자 논리에 따르면 (정상적인 상황에서) 자금을 조달할 때 계약에 특정 투자 프로젝트를 명시하지 않으며, 자금 환매 또는 특정 프로젝트를 준비하지도 않습니다.

특정 사모투자펀드의 경우 펀드별로 투자전략이 다르며, 이에 따라 약관설계에 어느 정도 반영될 예정입니다. 투자자는 먼저 기초 펀드의 기본 전략 프레임워크를 이해하고 해당 전략 프레임워크에 따른 계약서를 읽어야 합니다. 그래야만 상대적으로 효율적인 이해가 이루어질 수 있습니다.

기초 펀드의 기본 전략을 이해하는 것은 어렵지 않습니다. 기본 투자 범위, 투자 단계, 예상 투자 청산 방법만 파악하면 됩니다. (이러한 내용은 계약서에 직접 기재되지 않을 수도 있습니다. , 그러나 기금에 포함될 것입니다(소개 문서에 설명되어 있음). 전략을 무시하고 계약서를 직접 읽어보면 요점을 놓치고 계약서의 구조와 조건을 제대로 이해하지 못하는 경우가 많다.

2 펀드의 투자 로직에 대한 이해를 바탕으로 해당 펀드의 투자 구조를 이해한다

펀드의 투자 구조 차이로 인해 수수료 조건, 투자자 투표 메커니즘, 펀드 조건 등 여러 측면에서 차이점이 있습니다. 예를 들어, 투자자는 자신이 투자하는 펀드 주체가 모펀드인지 직접 투자 펀드인지, 마스터 펀드인지 피더 펀드인지 알아야 합니다.

동일한 펀드의 여러 모금 기관 간에 수수료 조건과 펀드 조건에 차이가 있을 수 있습니다. 예를 들어, 메인 펀드 + 피더 펀드의 구조도 채택됩니다. 일부 재단은 수수료를 메인 펀드에 배치하고 필요한 운영 비용을 제외하고 피더 펀드 수준에서 다른 수수료를 부과하지 않는 반면 일부 펀드는 메인 펀드를 사용합니다. . 피더 펀드와 별도로 부과되는 수수료 구조입니다.

따라서 마스터 펀드 수준에 투자하는 투자자와 피더 펀드 수준에 투자하는 투자자가 보는 펀드 계약에는 일정한 차이가 있을 것입니다. 투자자는 관련 조건, 권리, 책임 및 수수료의 세부 사항을 정확하게 이해하기 위해 자신이 투자하는 펀드의 구조를 이해해야 합니다.

3 펀드 전략과 구조에 대한 이해를 바탕으로 계약 구조를 나누어 읽어본다

일반적으로 펀드 계약에서는 투자자가 집중해야 할 내용이 나누어질 수 있다 4개 부분으로 구성:

1. 주로 펀드의 투자 범위, 투자 목적, 기간(투자 기간 및 연장 기간 설정 포함), 지불 방법 및 소요 시간 등을 포함한 펀드의 기본 요소 정보. 투자자들이 간과하기 쉬운 내용 중 하나이지만 매우 중요한 것이 펀드의 '해석'입니다. 일반적으로 '해석'은 펀드 계약의 핵심 단어에 대한 단서를 제공하여 투자자가 신속하게 이해할 수 있도록 하는 데 중점을 둡니다. 펀드의 주요 용어를 확인하시면 많은 도움이 됩니다.

2. 펀드의 지출 및 수익 분배 순서에는 주로 펀드의 운영 비용 범위 및 상한 계약(있는 경우), 보관 수수료(있는 경우), 후속 투자자의 후속 가격 차이 및 분배 메커니즘, 관리 수수료 징수 및 기금 수입 분배 순서. 그 중 주식 투자 펀드의 소득 분배 순서 조건은 시장에 있는 다른 유형의 펀드의 관련 조건보다 더 가변적이고 복잡할 수 있습니다. 이러한 상황은 주식투자펀드 자체의 운용 메커니즘에 의해 결정되며, 여기서 구체적인 배분순서 설정을 논의하기는 어렵습니다. 그러나 투자자들이 간과하기 쉬운 사실은 동일한 배분 순서 조건, 서로 다른 투자 전략, 서로 다른 투자 단계, 서로 다른 투자 스타일이라 할지라도 최종 실제 배분 효과는 전혀 다를 수 있다는 점입니다.

3. 계약 위반에 대한 합의에는 펀드 투자자와 펀드 운용사의 기본 조항이 포함되어 있습니다. 이는 투자자가 어떤 상황에서 계약을 위반하는지, 어떤 종류의 처벌과 후속 절차에 직면하게 될지 이해하기 위한 것입니다. 펀드매니저의 기본 조항(핵심 인물 조항 포함)에 주의를 기울이는 것은 그러한 상황에서 투자자가 어디에 있는지 이해하는 것입니다. , 어떤 방법을 통해 펀드매니저를 변경하거나 펀드를 사전에 청산하도록 요구할 수 있습니다.

4. 펀드의 연차 보고서 시기, 정보 공개 빈도 및 내용 체계 등을 포함한 펀드의 보고서 취득 조건과 관련하여 이 부분의 용어 내용은 비교적 표준적이고 이해하기 쉽습니다.

위 4개 부분의 조항은 전체 계약은 아니지만, 계약의 조항은 주로 이러한 핵심 부분을 중심으로 구성됩니다. 이 핵심 콘텐츠 프레임워크를 마스터하면 투자자가 목적을 가지고 계약서를 읽고 읽기 효율성을 향상시키는 데 도움이 될 수 있습니다.

이상은 펀드 계약서를 읽는 우리의 아이디어와 방법을 요약한 것입니다. 독자들에게 도움이 되기를 바랍니다. 본 글에서는 “계약서를 빠르고 효율적으로 읽는 것”에 대해 반복적으로 언급하고 있습니다. 이는 결코 계약서를 읽는 데 있어 “지름길”을 제공하려는 의도가 아닙니다. 단지 처음으로 계약서를 읽는 투자자에게 프레임워크와 지침을 제공하기 위한 것입니다. 계약서 읽기의 핵심 포인트를 파악하세요.

계약을 완전히 이해하기 위해서는 투자자가 계약서를 전부 읽는 것이 아니라 계약서 내용과 계약 외의 정보를 결합해 교차독해 비교하는 것이 필요하다.