하반기 경쟁: City Investment는 '긴밀한 균형' 속에서 새로운 기회를 모색합니다.

7월에 들어서면서 도시투자공사의 상반기 업무가 마무리됐다. 많은 업계 관계자들의 견해로는 '성장 조절 및 기존 재고 감소'가 상반기 도시 투자 작업의 주제입니다. 또한 규제 환경은 '긴밀한 균형'을 이루는 경향이 있으며 도시의 차별화 추세입니다. 지역 간 투자는 계속됩니다. 새로운 기회는 하반기 청토우 발전의 열쇠가 되었습니다.

바람은 2022년 상반기에도 도시 투자채권 발행에 대한 심사가 여전히 엄격해 전반적인 자금조달 환경이 여전히 빠듯할 것이라고 밝혔다. 도시 투자채권 총 발행액은 2조 6400억 위안으로 전년 대비 7% 감소했고, 순융자액은 9379억 위안으로 전년 동기 대비 21% 감소했다. 자본측면에서는 시장유동성이 비교적 합리적이고 풍부하며, 투자자들은 여전히 ​​도시투자채권을 선호하고 있으며, 도시투자채권의 조달비용도 전반적으로 감소하고 있으며, 2차 거래 금리 스프레드도 축소되는 추세를 보이고 있습니다.

CSI Pengyuan 도시 투자 평가 부서의 수석 분석가인 Fan Jungen은 도시 투자 회사의 자금 조달을 표준화하고 지방 정부의 자금 조달을 방지하기 위해 작년부터 도시 투자 회사에 대한 자금 조달 규제 정책이 집중적으로 도입되었다고 믿습니다. 부채 위험. 도시투자채권의 공급측면은 인허가 정책에 크게 영향을 받지만, 도시투자회사는 인프라 건설의 중요한 참여자로서 하반기 성장안정을 위한 중요한 출발점이 되어 도시의 합리적인 자금조달 수요를 확보할 수 있을 것이다. 투자 회사는 일반적으로 보장되지만 숨겨진 위험은 증가하지 않습니다.

'긴밀한 균형'의 맥락에서 도시 투자 기업은 새로운 환경에서 새로운 기회를 놓고 어떻게 경쟁합니까? Oriental Jincheng Public Utilities No.1의 차장 Gao Lu는 자격이 약한 일부 도시 투자 회사가 부채 교체 및 구조 조정, 자산 최적화 및 통합, 시장 지향적 전환 및 기타 아이디어를 고려하여 무수익을 유지해야 한다고 제안했습니다. 새로운 추가 및 부채 상환 능력을 향상시킵니다.

"재고 증가 통제 및 감소"

재무부 데이터에 따르면 2022년 1월부터 5월까지 이 수준의 전국 지방 일반 공공 예산 수입은 약 4.62달러였습니다. 지방정부 예산 수입은 약 2조 500억 위안으로 전년 대비 27.6% 감소했으며, 그 중 국유지 양도 수입이 차지했다. 사용권은 1조 8600억 위안으로 전년 대비 28.7% 감소했습니다. Fan Jungen은 지방 재정에 대한 압박도 증가했으며 지방 정부의 도시 투자 회사 지원이 어느 정도 영향을 받을 수 있다고 생각합니다.

가오루는 도시 투자와 금융 환경 측면에서 볼 때 2022년 상반기 도시 투자 기업의 금융 환경이 두 단계로 나누어질 것으로 보고 있다. 1분기에는 2021년 거래소 및 딜러협회의 도시투자기업 등급을 '빨간색, 주황색, 노란색, 녹색'과 '1차, 2차, 3차, 4차 기업 유형'으로 분류함에 따라 거래소는 취약계층의 과도한 자금조달을 제한했다. 자격을 갖춘 도시 투자 회사. 동시에, 중국 은행보험감독관리위원회는 지방정부에 숨겨진 부채를 부담하는 도시 투자 회사에 대한 새로운 운전 자본 대출을 제한하기 위해 "지방 정부의 숨겨진 부채 위험을 예방하고 해결하기 위한 은행 및 보험 기관에 대한 지침 의견"을 발표했습니다. 일련의 도시 투자 및 자금 조달 규제 정책 발표 이후 도시 투자 회사에 대한 자금 조달은 계속 강화되었으며, 강화 유형은 주로 사모 채권입니다.

CSI Pengyuan 도시 투자 평가 부서의 수석 분석가인 Gao Shuang은 다양한 숨겨진 부채 해결 조치가 지속적으로 발전함에 따라 지역의 숨겨진 부채 위험이 점차 완화되고 전반적인 위험이 통제 가능하다고 믿습니다. 올해 재무부는 허위 은닉채무와 새로운 은닉채무 사례를 여러 건 보고했으며, 이는 지방정부가 새로운 은닉채무를 단호하게 억제하고 은닉채무를 효과적으로 해결해야 한다는 경종을 울렸습니다. 부채 해결 방법 측면에서 2021년부터 '기존 부채 상환'을 위한 자금 조달을 목적으로 재융자 채권을 발행하는 주 수가 증가하고 있으며 암묵적 부채 해결 파일럿에 포함되는 범위도 확대되고 있습니다. 또한, 일부 적격 지역에서는 전국적인 부채 방지 시범 프로그램을 시작하고 숨겨진 부채 제거를 꾸준히 추진했으며, 중앙 정부는 숨겨진 부채 위험을 예방하고 해결하기 위한 장기 메커니즘을 개선할 것을 제안했습니다. 이는 주로 증가 억제, 전면 개방, 기존 부채 해결, 책임 강화, 플랫폼 전환 및 기타 측면을 포함하며, 숨겨진 부채의 후속 해결을 위한 추가 지침도 제공합니다.

많은 인터뷰 대상자들에 따르면 올해 상반기에도 여전히 '성장 조절과 재고 감소'가 도시 투자의 화두다. 이와 관련하여 도시 투자 자본은 어떻게 자금 조달 기회를 포착해야 합니까? Fan Jungen은 올해 상반기 지역채권 발행이 예정보다 앞당겨져 신규 특수채권 발행 규모가 연간 신규 특별채권 한도의 93.3%를 차지하고 신규 특수채권의 일부가 도시투자회사가 맡는다. 도시투자기업의 경우 특수채권을 확보하면 기업의 사업 건설비 부담을 줄일 수 있으므로 앞으로도 적극적으로 특수채권 할당에 노력해야 할 것이다.

시스템적 위험 발생 여부와 관련하여 Gaolu Analysis는 최근 몇 년 동안 암묵적 부채 통제 및 도시 투자 규제 정책이 지속적으로 강화됨에 따라 도시 투자 산업의 신용 위험 및 재융자 차별화가 계속 강화되고 있다고 믿고 있습니다. 특히, 금융자원이 취약하고, 부채부담이 과중하며, 과거 부채실적이 부진한 지역의 도시투자기업은 큰 영향을 받을 것입니다. 그러나 규제정책이 강화되면서 지난 2년간 도시투자부채 증가율은 둔화됐다. 올해에는 감소했습니다. 시스템적 위험이 발생할 가능성은 여전히 ​​낮습니다.

후반전은 어떻게 경쟁할 것인가?

일각에서는 하반기 도시투자채권 조달이 '총액을 줄이고 구조를 최적화한다'는 생각이 바탕이 될 수 있다는 관측도 나온다.

자금 조달 측면에서 Gao Lu는 2022년 상반기 전반적인 정책 기조가 인프라 건설을 촉진하고 인프라 건설을 사전에 활용하여 수요와 공급 위축에 대처하는 것이라고 생각합니다. 경제에 대한 하방 압력을 완화합니다.

상반기 일부 인프라 자금조달이 초과인출된 점과 암묵적 부채책임 메커니즘이 여전히 엄격한 점을 고려하면, 자격이 약한 AA 등급 기업에 대한 자금조달은 하반기에도 여전히 어려울 것으로 예상된다. “AA급 도시투자기업이 생존하려면 첫째, 부채를 청산하고 자금조달 능력을 향상해야 하며, 둘째, 수익성 및 운영현금 창출 능력을 향상시키기 위한 전환이 필요합니다. 전환의 관점에서 첫째, 그들이 수행하는 인프라 건설 프로젝트는 자체 균형 수익을 제공하는 프로젝트에 중점을 두고 순수 공공 복지 프로젝트의 건설을 줄여야 합니다. 둘째, 건설 자산을 운영하여 건설 및 개발에서 운영 사업으로 전환해야 합니다. 지역의 국유자산과 자원에 의존하고, 국유자산을 활성화하며, 안정적인 현금흐름을 확보하는 (준)공익사업과 (준)운영사업을 수행한다. 넷째, 시장중심의 경량사업에 참여한다. 대규모 초기 자본 투자를 피하고 상대적으로 높은 수익을 얻을 수 있습니다.”

사업 측면에서 Fan Jungen은 도시 투자 회사에 대한 감독이 이루어졌다고 믿습니다. 최근 몇 년 동안 점점 더 엄격해지고 있으며, 도시 투자 회사의 정부 자금 조달 기능을 신속히 회수하고 도시 투자 회사를 촉진하기 위한 다양한 정책이 도입되었습니다. 투자회사 부채 메커니즘의 표준화 및 시장 지향적 전환.

현재 도시 투자 회사의 변화는 여전히 비즈니스 변화에 기반을 두고 있습니다. "실질적인" 변화에는 높은 지역 자원 기부가 필요합니다. 현재 도시 투자 회사의 변화 방향은 상하이 도시 투자 그룹, 난징 도시 건설 등 종합 공원 서비스 사업자(소주 산업 단지, 장장 그룹 등)입니다. ; Shanghai Lujiazui Group, Su High-tech과 같은 지역 부동산 개발업체입니다.

판 융엔(Fan Jungen)은 도시 투자 기업 변혁의 핵심은 첫째, 지역 내 도시 투자 기업 통합, 둘째 '정부 지원' 집중화 등 도시 투자 기업의 현황을 명확히 하는 것, 강력한 외부 지원이 필요하며, 정부의 고품질 자산, 자원 및 사업으로부터 지원을 구하는 동시에 자산의 효과적인 통합을 촉진하고, 회사의 사업 개발 레이아웃을 적극적으로 계획하고, 자체 사업 역량을 향상시키며, 기업을 개선합니다. 거버넌스 구조, 조직 관리 및 통제 능력 향상. 그러나 성공적인 전환 사례로 볼 때 도시 투자 전환은 지역 경제 및 금융 환경과 자원 부여에 대한 요구 사항이 더 높습니다.