A 주가 우시장에 들어갔습니까?

돼지 연초 이후 A 주 시장은 줄곧 글로벌 주식시장을 선도해 왔다. 갑자기 밤바람이 불어오는 것 같아 배나무에 꽃이 피는 것 같았다. 연초에는 투자자들이 아직 봄이 오기를 기다리고 있을지도 모르지만, 지금의 체감은 봄말 여름 초초의 느낌을 가지고 있는 것 같다. 전체 RRR 이 하락하면서 6 월 5438+ 10 월 사회융자신용 초기대와 자본시장 개혁 정책이 계속 착지하면서 A 주 시장은 반년선을 크게 넘어 1 년 만에 연선 지역에 접근하고 있다.

순수한 기술적 관점에서 볼 때, 시장은 이미 우곰 전환의 중요한 단계에 있다. 현재 계속 공직을 하고 있는 시장에서도 관점의 이견도 커지고 있다.

이번 시세는 곰 시장의 반등입니까? 아니면 황소 시장의 시작?

시장의 운영 논리를 어떻게 보고 어떤 전략을 채택합니까?

나는 여기서 내 개인의 시장에 대한 이해를 말하는데, 참고용으로만 쓰인다.

첫째, 시장은 새로운 황소 시장의 출발점에 진입했습니다.

현재 주시는 7 연양으로 상승폭이 4% 를 넘어 최근 3 년 동안 가장 좋은 주간 표현이다. 우선 시장이 이미 20 18 일방적으로 하락한 곰 시장에서 벗어났다는 것을 분명히 할 수 있다.

역사적으로 볼 때, 경제의 밑부분과 주식시장의 밑부분은 동기화되지 않았다. 자본시장은 종종 실물경제보다 3 ~ 6 개월 일찍 바닥을 보는 경향이 있는데, 주가 시세 자체가 중요한 선행지표이다.

6 월 5438+ 10 월, 사회융자와 신신신용대출이 기대를 초과하고, 사회융자와 신용확장이 바닥을 칠 경우 거시경제 3 분기 바닥을 볼 확률이 높아진다. 실물경제는 여전히 하행 압력에 직면해 있지만, 시장은 더욱 비관적인 가설을 세웠다. A 주 시장이든 해외시장이든, 개별 주식의 평가구간은 큰 편차가 있지만, 전체 시장으로서 평가구간은 여전히 규칙적이고, 그 평가는 경제가 좋기 때문에 하늘로 올라가지도 않고, 실적이 좋지 않아 최종선이 떨어지지 않는 것은 시장 내 법칙의 필연적인 결과이다.

지난해 시장은 금융 지렛대, 중미무역전, 경제 하행, 주식 담보 폭발, 위안화 달러 환율 7 등 일련의 불리한 요인들에 의해 압박을 받았다. 경제 성장 방식, 세금 부담 과중, 집값 밀집소비, 인구 문제 등 중국 경제의 깊은 문제를 우려한 후 투자자들은 20 19 에서 더 많은 검은 백조를 찾아야 한다

20 19 금융 지렛대는 더 이상 현재 업무의 초점이 아니다. 지분 담보 위험 해제, 영업권 손상 위험 제거, 금융 감독 사고 변화, 중미 무역 협상 상황 개선 등 모두 시장 위험 선호도 회복을 가져왔다. 국채와 회사채 금리 하행은 실체 융자 비용의 한계 하락을 반영한 것이다.

만약 올해 20 18 연말에 예상보다 더 나쁜 한계요소를 찾기 어렵다면, 우리는 A 주가 시장 밑바닥에 작별할 확률이 높다고 생각한다. 강세장 자체는 표준 정의가 없다, 특히 강세장의 시작에 대해서는 더욱 그렇다. 예를 들어, 연줄을 가로지르는 것은 우시장의 시작으로 정의됩니까, 아니면 최저점부터 우시장의 시작으로 정의됩니까?

2006-07 년 강세장의 출발점을 998 시로 정하고 2009 년 강세장의 출발점을 1664 시로 정하면 현재 A 주 시장은 이미 새로운 강세장에 진입했다!

둘째, a 주의 평가 가격 및 추진 요인을 이해하는 방법?

시장의 본질을 명확히 하기 위해서는, 서로 다른 단계에서 주식 정가의 동인을 분명히 해야 한다. 먼저 두 그룹의 데이터를 살펴보십시오. 첫 번째 데이터 세트는 최근 거래일 현재110/.5 배의 주가수익률로, 최근 10 년 동안의 역사적 가치 평가 하단에 있습니다. 가로 비교는 전 세계 주요 자본 시장에서 평가 우울증에 처해 있습니다. 두 번째 데이터 세트는 두 시의 모든 주식이 주가수익률의 중앙값에 따른 역사적 데이터이며, 현재 A 주가수익률의 중앙값은 29.32 배이다. 주가수익률의 중앙값은 전체 시장의 평균 평가 수준을 더욱 명확하게 반영할 수 있다. 단순히 수치상으로 볼 때 A 주의 현재 평균 평가 수준은 결코 싸지 않다. 그러나 지난 20 년 동안의 데이터를 보면 A 주의 주가수익률은 이미 90% 를 넘어 30 배 이상이다. 현재 29.32 배의 평가 수준은 20 년 역사 평가의 하단에 있다.

이 수치는 A 주 시장의 가치 평가액이 결코 특별히 싼 적이 없는 현실을 보여준다. 우리는 이것이 A 주 시장 평가와 가격 체계의 이중분화와 관련이 있다고 생각한다.

모든 a 주의 가치 평가 (중앙값)

출처: wind 정보

주가 수익 비율 (TTM).

출처: wind 정보

현재 상하이와 심천 두 도시의 총 시가는 각각 30.5 1 조, 19.5 조, 총 50 조 달러다. 그 중, 상하이와 심천 300 구성 주식의 총 시가는 33 조 4900 억 위안이다. 즉, 상장회사의 92% 정도를 차지하는 나머지 3400 개 회사의 총 시가는 16 조 위안에 불과하며, 실제 유통가능 시가는 10 조 원이 부족할 수 있다. 주식 시장을 연구하고 분석하는 틀에는 이익 증가, 무위험 이자율, 위험 선호도, 제도의 네 가지 핵심 요소가 있다. 기관투자자들이 주도하는 300 구성 주식의 경우 이익 증가와 무위험 금리가 핵심 요소일 수 있으며, 다른 비가중치 기업의 경우 개인투자자들이 여전히 정가권을 주도하고 있다.

주민자산배분 중 100 조량 부동산에 비해 총 시가가 작고 빈 매커니즘이 없다. 개인 투자자의 증액 자금은 주식의 한계 가격을 결정하여 매우 높은 평가 관용을 부여한다. 핵심 가중치가 아닌 회사의 경우 위험 선호도와 제도의 영향은 일부 단계에서 이윤을 훨씬 초과하여 주가 단계의 핵심 동인이 될 수 있습니다. 지난 몇 년 동안, 특히 20 17 에서 서로 다른 가격 동인은 결국 시장의 극단적인 분화로 이어졌다.

셋째, 이 황소 시장의 본질을 어떻게 볼 수 있습니까?

A 주의 가격 논리를 간단히 정리해 보면, 핵심 가중치주의 경우 우선 20 18 이익 증가율이 소화된 후 1 사회 통합이 바닥을 치고 하반기 이익 증가율이 바닥을 칠 확률이 높아진다. 둘째, 20 19 글로벌 통화정책이 완화된 뒤 금융지렛대가 일단락되면서 부동산 시장이 식고 위안화 환율 하락 압력이 가라앉고 중앙은행 통화정책의 한계 여유 공간이 열리고 대출 금리가 한계 하행 추세를 보이고 있다. 20 19 무위험 금리 하락 추세가 시장에 긍정적인 지지를 제공할 것으로 예상된다.

기관 차원에서 자본시장 개방이 가속화되면서 MSCI, 부시, 다우존스 지수 등 국제 주류 지수가 A 주 배치를 늘렸고, 연내 A 주 유입은 6000 억을 넘을 것으로 예상된다. 종합적으로 볼 때 상장회사의 실적 제약과 중미 무역 협상의 최종 결과 외에 위험 선호도가 작년보다 크게 개선될 것으로 예상된다.

지수의 중견력으로서 핵심 자산은 점차 복구될 것이다. 다른 회사들에게는 연보에서 영업권 위험이 제거된 후 지난 3 년 동안 주가를 제한하는 많은 요인들이 한계 개선을 이루었다. 투자자 위험 선호도 상승으로 인한 평가수리는 이번 우시장 1 단계의 핵심 논리다. 단기 실적이 개선될 수 있을지는 주가 상승의 필수 전제가 아니다. 목축양식, 권상, 광전지 등 몇 가지 업종의 수익성 개선 기대치가 명확해 전체 시장의 평가 복구 단계에 큰 유연성을 가져다 줄 것이다.

이번 우시장 1 단계의 가장 큰 특징은 위험선호도에 따른 평가수리시세, 소수의 업계 기본면이 개선되어 기본면 우시장에 진입하는 것이다. 평가수리시세의 특징은 각 업종의 판들이 번갈아가며 상승하는 것이다. 역사적 가치 평가의 맨 아래에 있는 업계가 가치 상승의 기회를 가지고 있는 한, 전체 시장의 가치 복구 공간은 최저점에서 30% 에 이를 것으로 예상됩니다. 시장의 1 단계에서 실제 금리가 동시에 인하된다면, 평가의 과잉 회복력은 후속 완우시세에 불리할 수 있다. 이번 시세의 주요 동인은 기본면이 아니다. 위험 선호도의 변화로 인한 변동은 경제 하행 압력, 중미 무역 협상 결과, MSCI 가 A 주를 확대할지 여부, 상장회사 1 분기 신문 등을 포함해 시장에 큰 혼란을 초래할 것으로 보인다. 증액 자금 입시, 정책 이익 소진, 시장 이견 감소, * * * 지식 형성 후 1 단계 평가 수리는 기본적으로 일단락됐다. 투자자들은 거래량, 재무 데이터, 정책이 좋은 단계, 시장 정서에 따라 종합적으로 판단할 수 있다. 평가수리시세 1 단계가 완료되면 업종의 주가 동향이 성과와 기본면으로 돌아가고, 개인주 업종의 분화가 다시 드러날 수밖에 없다.

중기 적으로 볼 때, 우리는 황소 시장의 첫 번째 단계가 소의 평가에 반영된 평가 시스템의 완전한 복구를 완료 할 것이라고 믿습니다. 둘째, 경제주기가 바닥을 치고 경제변화와 실적이 개선되면서 글로벌 자본이 중국에 진입하여 오랫동안 세계 산업 체인의 정상에 있는 중국 기업에 A 주 시장이 부흥소에 진입할 것으로 예상된다.

넷. 투자 제안

다양한 유형의 투자자들에게 Dell 은 그들의 전략이 다음 사항에 초점을 맞춰야 한다고 생각합니다.

1, 중창 투자자들은 이 얻기 어려운 기회에 주의를 기울여야 한다. 평가수리시세가 일단락되기 전에 적시에 기본면에 결함이 있고, 평가가 기본면에서 심각하게 벗어난 주식을 평가하고, 단계 시세 동인의 본질을 인식해야 한다.

2. 독립 거래 능력이 강한 투자자의 경우 반도체, 정보기술, 금융 IT, 5G 등 정책 수익업, 브로커, 목축양식, 광전지 등 전환점 명확한 업종에 초점을 맞춰 주요 상승세 시세를 파악할 수 있다.

3. 상대적으로 위치가 낮거나 시장 진출을 준비하는 투자자의 경우, 가치 평가가 여전히 역사적 가치 평가의 하단에 있는 업종을 우선적으로 선택할 것을 권장하지만, 동시에 주식 기본면 결함, 주주 감축 등의 위험을 피하고 지수 기금의 구성을 적극적으로 늘리거나 높은 창고 위치의 제품을 최적화해야 한다. 중핵심 자산의 권익류 제품은 계속해서 초과 수익을 얻을 것이다.

저자: 진다? 0260611010020? 광발 증권 수석 투자 컨설턴트

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