재융자란 무엇인가요?

증권대여업이란 주식을 보유하는 기관(펀드회사, 상장회사의 대주주, 투자회사 등을 포함)으로서 증권회사를 통하여 투기자에게 주식을 빌려줄 수 있는 것을 말한다. 다만, 증권대여업은 증권딜러에 한하며, 증권대여 규모도 제한되어 있습니다. 증권대환업 개시 이후 증권대여업의 규모를 확대하여 증권사는 증권금융사의 플랫폼을 통해 펀드, 사회보장기금 등 기관투자자에게 증권을 대출한 후 증거금을 제공할 수 있게 되었습니다. 공매도를 위한 금융 및 증권 대출 고객. 유가증권 재융자로 인해 마진금융 및 유가증권 대차 대상 유가증권의 공급처가 확대되었으며, 유가증권 대차에 있어서 공매도 기회도 늘어났습니다. 2013년 2월 28일, 증권 재융자 시범 프로그램이 공식적으로 시작되었으며, 기초 증권의 첫 번째 배치에는 공매도 동기가 부족했습니다.

의의

우선, 파일럿 리파이낸싱 사업은 투자자의 구조적 차별화를 가속화할 것이며, 시장에서 기관투자자의 영향력은 더욱 강력해질 것입니다. 주가지수선물의 탄생으로 기관투자자들에게는 공매도 수단이 생겼고, A주 시장에서 중소투자자들의 생활환경은 어려워졌다. 증권재융자사업을 통해 기관투자자는 증권재융자의 기초증권을 매도하여 수익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라, 개별종목을 매도하면서 주가지수선물을 매도하여 다각화된 거래전략을 통해 시장위험을 회피하고 초과수익을 얻을 수 있습니다. 리파이낸싱과 주가지수선물의 결합, 공매도 무기의 증가로 기관투자자들에게는 이중 수익 기회를 가져왔지만, 중소 투자자들이 익숙하고 의존하고 있는 A주 수익 모델을 완전히 뒤집었습니다. 주가 상승으로 이익을 얻습니다. 공매도 시대에는 개인투자자가 점차 소외되고, 양면성을 갖춘 기관투자자가 주식시장 투자의 주체가 될 전망이다. A주 시장은 개인투자자 시대에서 기관투자자 시대로 점진적으로 변화할 것으로 예상된다. .

둘째, 파일럿 리파이낸싱 사업은 투자자들의 투자 철학 변화를 가속화할 것이다. 투기심이 강한 것은 A주 시장 투자자들의 가장 큰 특징으로, A주 시장은 '카지노'라는 평가를 받기도 했다. 투기 성행은 분명 투자자의 미성숙과 시장 자체의 미성숙에 따른 것이지만, 개별 종목에 대한 공매도 메커니즘의 부재와도 밀접한 관련이 있다. 개별 주식에 대한 공매도 메커니즘이 없으면 보고서를 희화화하고 실적을 조작하는 주식은 주가가 상승할 때 부의 효과를 통해 계속해서 투기적 개념을 강화함으로써 투기적 개념을 강화할 수 있습니다. 리파이낸싱 사업이 개시되면 머디워터스처럼 상장기업의 문제점을 조사하고 발굴해 생계를 유지하는 기업이 점점 더 많아질 것이고, 고평가된 주식은 공매도를 유인할 것이고, 상장기업의 가치평가도 더욱 합리적이 될 것으로 예상된다. . 재융자에 따른 수익 창출 효과가 나타나면 공매도가 큰 인기를 끌 것입니다. 공매도 사고방식은 A주 시장의 뿌리 깊은 낙관적 사고를 무너뜨려 투자자들이 투자 철학을 바꾸도록 강요할 것입니다. 이 과정이 하루아침에 일어나지는 않겠지만, 개발 추세는 되돌릴 수 없습니다.

셋째, 재융자 증권 시범사업은 재융자 증권의 기초가 되는 증권 가치의 회복도 가져오며, 이는 장기적으로 주가 구조의 조정을 촉발할 것이다. A주 주가 거품은 얼마나 큽니까? 얼마 전 한 전문가의 말에 따르면 “A주 시장이 1000포인트 이상으로 떨어지더라도 여전히 투자 가치가 없는 종목이 70% 이상일 것”이라는 말은 갈 길이 멀다는 것을 보여준다. A주 주가구조 조정을 위해 그러나 개별 종목에 대한 공매도 메커니즘이 없으면 주가가 고평가되더라도 거품을 쥐어내기는 어렵다. 증권 리파이낸싱 사업의 시범 운영 이후에는 개별 종목을 공매도할 때 칩 걱정이 없어지고, 기초 증권에 대한 롱과 숏 세력도 근본적으로 바뀔 것이다. 초기 시범사업에 참여한 기초증권은 상하이와 선전의 대형시장 우량주 90개(상해증시 50개, 심천증시 40개)에 불과했지만, 시범사업에 참여하는 증권사는 리파이낸싱 업무, 기초증권 수, 대출 가능 증권 수 모두 제한적이고 대규모이며 종합적인 개별 주식의 공매도 시대는 아직 오지 않았습니다. 그러나 개별 종목에 대한 공매도 메커니즘 구축은 결국 획기적인 진전을 이루었습니다. 경험을 축적하고 성공적인 시범 프로젝트를 달성한 후에는 차환 대상 주식 및 증권 대차 대상이 확대되고 시장이 더욱 활성화될 것이며 차환 대상 증권 및 증권 대차 대상의 확대가 불가피할 것으로 예상됩니다. 투자자를 크게 촉진합니다. 개별 주식을 공매도함으로써 A주 주가 구조 조정을 가속화하고 공매도 메커니즘이 지속적으로 개선됩니다. 그 중 기관의 롱과 숏 세력이 상대적으로 균형을 이루고 있으며, 합리적인 밸류에이션과 안정적인 실적을 보유하고 있으며, 최근 마진금융과 증권대출의 대세를 경험한 대형주 우량주는 탄탄한 실적과 성장 가능성을 보일 것입니다. 유가증권 대출에 의한 매도는 매우 적습니다. 그러나 초기 단계에서 유가증권 재융자를 위한 기초 증권으로 우량주를 선택하는 이유는 한때 GEM 및 중소기업의 고가 소형주입니다. 규모가 큰 보드는 재융자가 가능하지만, 해당 주식의 가격은 더 큰 조정 압력에 직면하게 됩니다. 비록 증권 재융자가 되지는 않았지만, 기초 증권 앞에서는 시장에서 전용된 자금이 여전히 이러한 주식에 투기할 것입니다.

해석

증권대차사업의 시범개시로 인해 객관적으로 증권대여거래를 위한 증권의 재원이 늘어나게 될 것이며, 시장에서는 증권대여 및 대차규모가 확대될 것이라는 우려가 있다. 공매도. 이와 관련하여 관련 전문가들은 증권 재융자는 시장 거래 메커니즘 개선을 위한 지원 시스템일 뿐이며 아직 초기 단계에 불과하다고 말하며 그 역할은 중립적입니다.

전문가들은 이번 시범 재융자 및 증권 대부업 개시가 우리나라의 마진 거래 시스템을 개선하기 위한 또 다른 중요한 조치라고 보고 있습니다. 그 주요 목적은 메커니즘을 개선하고 자원 배분 능력과 역량을 더욱 향상시키는 것입니다. 시장 효율성 제고, 투자자의 다각화된 투자 및 위험 관리 요구 충족, 증권 시장의 장기 투자 및 가치 투자 개념 강화, 증권사의 수익, 혁신 역량 및 위험 관리 능력 향상 모두 큰 의미가 있습니다.

관련 전문가의 계산에 따르면 90개 기초주를 기준으로 중립적인 시장 상황에서 재융자 거래량은 1억 2,400만 주, 매출액은 약 11억 9천만 위안, 일일 평균 신규 파이낸싱 유가증권 매도 거래량은 일평균 유가증권 대출 거래량의 약 7%를 차지하고 있습니다. 따라서 단기적으로는 시장이 하락할 수 있으나, 중장기적으로는 재융자채권 도입으로 인해 주식시장이 크게 하락하지는 않을 것입니다.

공매도 이익 사슬 구축을 위한 재융자 및 증권 대출과 관련된 '블랙 스완' 사고 건수는 두 배로 증가할 것입니다.

3개 기관은 일시적으로 증권 대출을 할 수 없습니다

p>

2010년에는 마진금융과 증권대여, 주가지수선물 등이 잇달아 출시되면서 A주 시장의 수익모델이 변화하기 시작했다. 일부 내부자들은 주가지수 선물이 상하이 및 선전 300 지수만을 대상으로 하기 때문에 주가지수 선물 출시는 기껏해야 공매도의 시작이라고 할 수 있고, 마진거래의 출시는 '공매도'의 성립이라고 할 수 있다고 생각합니다. A주의 메커니즘".

그러나 업계 관계자도 “2010년부터 2012년까지 A주 시장에서 자금조달과 증권대여업을 영위하는 증권사의 수가 2배로 늘었고, 시장마진금융과 증권대여 수지도 2배 이상 늘어났다”고 말했다. 이는 증권대여의 두 사업이 상대적으로 불균형한 점은 논쟁의 여지가 없는 사실인데, 이는 이전 게임 규칙 하에서 증권사가 단지 대출만 할 수 있었다는 사실에 주로 반영됩니다. 그러나 증권사는 관련 규제의 제한으로 인해 고객에게 자금을 빌려주는 것이 비현실적이며, 증권사가 제공할 수 있는 증권대여 대상도 극히 제한되어 있습니다. 또한 증권 대출 대상이 부족해졌습니다. 따라서 기존의 투인원 사업은 여전히 ​​불완전한 것으로 보입니다.

2012년 8월 30일에 재융자 사업 시범 프로그램이 시작되었지만, 당시의 시장 여력을 고려하여 반년의 기다림 끝에 2월에 먼저 재융자 사업 시범 프로그램이 시작되었습니다. 2013년 2월 22일, 중국증권금융공사는 2월 28일 증권 재융자 사업 시범 프로그램을 개시한다고 발표했다. 시범 초기 단계의 증권 재융자 대상은 90종목(ETF 펀드 제외)이다. 상하이 주식시장에는 50개 주식, 선전 주식시장에는 40개 주식이 있습니다. 총 유통 시장 가치는 9조 3천억 위안으로 A주 전체 유통 시장 가치의 거의 50%를 차지합니다.

증권대환업 시범규정에 따르면 상장회사의 기관주주만이 증권대여를 할 수 있으며, 상장회사의 펀드회사, 보험회사, 공기업주주 등이 보유한 증권은 아직 대출할 수 없다. 증권대여업을 수행합니다.

중개인은 위험을 조사하고 보고하도록 권장됩니다.

파일럿 초기 단계에서 재융자된 90개 주식 중 상하이 주식 시장의 기초 주식 50개는 모두 SSE입니다. 상하이푸동개발은행, 우한철강주식회사, 화하은행, 시노펙, 중국남방항공 등을 포함한 50개 지수 구성주식과 선전증권거래소의 40개 기초주식은 선전의 구성주식입니다. Ping An Bank, Vanke A, China Merchants Real Estate, ZTE, OCT A 등을 포함한 구성 요소 지수

시장 참가자들은 위에서 언급 한 90 개의 증권 재융자 대상이 기본적으로 상하이 및 선전 시장에서 규모가 크고 유동성이 좋은 대형 우량주라고 믿고 있습니다. 증권대환업 개시 초기 단계에서 상기 증권대차업은 대형우량주에 대한 평가수준이 시장에서 인정되지 않으면 증권대여를 통해 매각될 가능성이 높으며, 이를 통해 이들 기업의 가치 수준으로의 합리적인 복귀를 촉진합니다.

그러면서 다른 업계 관계자는 “시범 리파이낸싱 사업의 초기 목표는 두 도시의 우량주 90개주였지만, 시간이 지날수록 증권 관련 개별 ​​주식과 유통업계가 대출이 확대될 것이기 때문에 A 상장기업의 공매도 메커니즘이 더욱 두드러질 것입니다.

이전에도 A주 시장에서 '블랙스완' 사건이 자주 발생했으며, 지우귀 주류 가소제 사건, 솽휘 클렌부테롤 사건, 일리 멜라민 사건, 충칭 맥주 사건 등 큰 영향을 미쳤다는 점은 주목할 만하다. 백신 사태 등이 관련주 주가에 큰 영향을 미쳤다. 재융자 대상이 확대되면서 A주 시장의 '블랙스완' 사건도 두 배로 늘어날 수 있다.

앞서 언급한 금융공학 관계자는 한편으로는 회사의 투자 가치를 탐색하는 것 외에도 기관 투자자들이 회사에 재무 및 지배구조 위험이 있다는 사실을 발견할 수 있으며, 이는 공매도 가중치가 될 수 있다고 말했습니다. 동시에, 관련 중개업 보고서는 맹목적으로 낙관적인 노래를 부르는 대신 위험을 보다 객관적으로 상기시키는 역할을 할 수도 있습니다.