자본 시장에서 핫핸드(Hot Hand)란 무엇을 의미하나요?

단기적 지속가능성

펀드 성과의 지속가능성에 대한 연구는 해외에서 일찍이 이루어졌는데, 연구 범위가 비교적 넓다. Sharpe(1966)는 1954년부터 1963년까지 34개 펀드의 성과를 조사하여 Spearman 상관관계 검정을 이용하여 어느 정도의 상관관계를 찾았으나 통계적으로 유의하지 않았다. Jensen(1968)은 1945년부터 1964년까지 수수료를 공제한 후 115개 펀드의 성과를 조사했는데, 이는 무작위 증권 포트폴리오보다 약했고 성과 연속성이 없다고 결론지었습니다. Grinblat and Titman(1992)은 1975년부터 1984년까지 279개 펀드를 선정하여 전후 두 기간에 걸쳐 펀드초과수익률에 대한 단면회귀분석을 실시한 결과 상당한 지속성을 발견하였고 지속성은 펀드매니저의 운용능력에서 나온다고 믿었다. Hendricks, Patel, Zeckhauser(1993)는 1974년부터 1988년까지 165개 수수료 없는 펀드를 선정하여 단면적 회귀분석과 Spearman 상관관계 검정을 실시한 결과 Hot Hands가 단기 지속성을 보이는 것으로 나타났다. Brown과 Goetzmann(1995)은 대부분의 시간 동안 지속성이 있지만 성과가 역전되는 몇 년도 있음을 발견했습니다. Cahart(1997)는 1962년부터 1993년까지의 1892개 펀드를 표본으로 선정하여 펀드 성과가 단기 지속성을 가지며, 성과가 좋지 않은 펀드는 지속성이 더 강하다는 점을 지적하였다.