베타 주류 기금

첫째, 수동적 지수 투자를 바탕으로 적극적인 투자의 논리를 증가시킨다

와이키지수는 투자자가 많은 시간을 들이지 않고도 시장의 평균 수익을 얻을 수 있는 단순한 투자 방식이며, 심지어 대부분의 투자 전문가를 능가할 수도 있다.

투자자들이 시장 평균 실적을 추구하는 데 만족하지 않는다면 펀드 매니저가 추적 지수를 바탕으로 적극적인 조치를 취해야 한다. 포트폴리오 위험을 통제하는 전제 하에 더 많은 초과 수익을 얻을 수 있다. 두 가지 방법이 있습니다. 하나는 지수 증강기금을 사는 것이고, 다른 하나는 스마트 베타와 같은 전략지수 펀드를 사는 것입니다.

지수 향상 전략은 추적 지수를 기준으로 적극적인 투자를 통해' 향상' 하는 것을 말합니다. 즉, 지수 추적 오차를 통제하는 기초 위에서 일부 주식을 초과 조달하거나 미달 할당하여 초과 수익을 달성합니다. 사실 주동적인 투자의 범주에 속하며 펀드 매니저의 주식 선택 능력에 달려 있다.

SmartBeta 전략은 발표된 방법론에 따라 정해진 주식 선택 전략이나 대체 가중치 방법을 엄격하게 시행하여 초과 수익을 얻거나 위험을 줄이는 목적을 달성하는 수동적 투자의 범주에 속한다.

Smart beta 정책은 지수 향상 전략에 비해 투명성이 높고, 스타일이 안정적이며, 비율이 보편적으로 낮으며, 중장기 투자 기한과 수익에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.

둘째, 품질 가치 지수

스마트 베타 전략은 성장, 가치, 운동량, 변동성, 배당금 등 요소에 노출을 증가시키는 방법을 사용합니다.

서로 다른 시장 조건 하에서, 항상 몇 가지 요인이 작용한다. 각 요소마다 투자 논리와 작용 주기가 다르지만 각 요소가 합리적으로 결합되면 초과 수익을 얻을 가능성이 높아지고 있다.

화보기금이 현재 발행하고 있는 화보품질가치기금 (50 1069) 은' 양질의+가치' 라는 두 가지 요소를 갖춘 스마트 베타 지수 펀드다.

기금은 S&P 중국 a 주식의 고품질 가치 지수를 추적합니다. 품질가치란 수익성이 좋고 품질이 좋은 회사 중에서 평가가 낮은 회사를 선택하는 것이다.

구체적으로, A 주 품질 점수가 가장 높은 200 개 주식을 선별한 다음, 이 200 개 주식 중 가장 가치 점수가 높은 100 개 주식을 선별하여 지수 구성 주식을 형성한다.

품질 요인과 가치 요소를 결합하여 버핏의 주식 선택 아이디어를 수동적으로 복제함으로써 주식 선택과 선택의 어려움을 피할 수 있습니다.

1, 가치 계수

가치 요소는 거래가격이 공정가치보다 낮은 주식에 초점을 맞춘 주식 가치 평가와 관련된 요소입니다. 가치 요소는 투자계에서 널리 인정받고 있다.

버핏의 가치 투자 체계에서 평가는 중요한 부분이다. 버핏은' 안전한계' 가 있는 주식을 매입한다고 강조했다.' 안전한계' 의 수량화 지표는 주가수익률 PE, 시가 순률 PB, 시가 순율 P/S 등 주요 가치 요인이다.

이 글은 주가 수익 비율과 시가 순률을 예로 들어 단일 가치 요소의 주식 선택 수익 성과를 간단히 검증했다. 근거리 19 기간 동안 낮은 주가 수익 지수와 낮은 시가 순률 지수가 높은 주가 수익 지수와 높은 시장 순률 지수에 비해 역사적 표현이다.

낮은 주가 수익 비율, 낮은 시가 순률 지수의 누적 역사적 수익률이 높은 주가 수익 비율, 높은 시가 순률 지수를 훨씬 초과한다는 것을 알 수 있다.

19 기간 동안 낮은 주가 수익 지수 연간 수익 9.59%, 낮은 시가 순률 지수 9.0 1%. 높은 주가 수익 지수는 -2.68, 높은 시가 순률 지수는 -0.46% 였다. 이로부터 볼 수 있듯이, 가치 요소 선주 전략은 중장기에 매우 우월하다.

(출처: 둥방차이푸 Choice 데이터; 시간 간격: 65438+ 10 월 1, 2000-2018 65438+2 월 3 1)

2. 품질 지표

품질 요소에는 순자산 수익률 (ROE), 자산 부채 발생율 및 재무 레버리지 비율이라는 세 가지 핵심 수익성 지표가 포함됩니다.

버핏은 굳이 하나의 지표로 주식을 선택해야 한다면 ROE 를 선택할 것이라고 말했다. ROE 지수는 질량 계수의 대표로 볼 수 있다는 것을 알 수 있다.

우리는 신만블루칩 지수로 높은 ROE 주식의 성과를 검증했다. 신만블루칩 지수는 ROE 순위 상위 100 의 주식을 블루칩 구성 주식으로 선정해 일 년에 두 번 구성 주식을 조정한다.

(출처: 둥방차이푸 Choice 데이터; 시간 간격: 65438+ 10 월 1, 2000-2018 65438+2 월 3 1)

위의 그림에서 볼 수 있듯이, 신만블루칩 지수는 장기 달리기 300 지수와 상증종합지로서 2065438+2008 년 6 월 7585 시의 역사적 고점에 도달했다. 이것은 또한 가치 투자 A 주의 실현 가능성을 증명한다.

3. "품질+가치" 2 륜 구동

블루칩 지수가 높은 수익률 뒤에는 ROE 지수에만 의존하는 지수 변동이 더 크다는 것을 알 수 있다. 특히 20 18 은 단요소 선주의 부족을 드러낸다.

높은 ROE 의 주식은 일반적으로 높은 평가를 수반하기 때문에, 낮은 시가 순률의 주식에만 집중하면 낮은 시가 순률이 많은 상장 기업의 실적이 모두 떨어지는 것을 발견할 수 있다.

이에 따라 S&P 품질가치지수는 주식을 고를 때 사실상 양질의 저가 원칙을 따르고, 양질의 회사에서 가치가 낮은 주식을 더 선별했다.

한편 순자산 수익률은 기업 수익성의 핵심 지표로 듀폰 분석법은 이를 순이익률, 총자산 회전율, 재무 레버리지 수준으로 나누었다.

일부 업종의 경우, 재무 레버리지가 높다는 것은 기업의 경영 위험이 높다는 것을 의미하며, 한편으로는 채무비용을 증가시키고, 한편으로는 기업의 미래 융자 능력을 제한하여 기업의 발전을 억제할 수 있다는 것을 의미한다.

따라서 품질 요인을 종합적으로 고려하는 것은 ROE 가 높은 주식을 선택했고, 자산 부채 인출률과 재무 레버리지를 통해 위험도가 높은 주식을 제거했다는 점이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 품질명언)

회사가 주로 자신에 의존한다면 외부 위험에 대한 면역력이 더 좋다.

4. 위험 수익률 특성

2007 년 이후 S&P 중국 A 주 품질과 가치지수의 성과는 심심 300 지수보다 훨씬 뛰어나다. 2009 년부터 20 18 까지, 12, 3 1, 품질 가치 지수 10 연간 수익률이/kloc 에 도달한 것으로 나타났다

(마감일: 20 18 12 3 1)

셋째, 스마트 베타 삼총사 비교

이로써 화보기금의 Smart Beta 삼총사가 한자리에 모였다. 각각 화보 S&P 중국 A 주식 배당 기회지수 기금 (계수: 이자율), 화보항심중국증강기금 (계수: 가치), 화보 S&P 중국 A 주 양질의 가치지수 기금 (계수: 품질) 이 모였다.

이 세 가지 기금은 적극적인 투자와 수동적 관리의 장점을 가지고 있으며, 세 가지 요소는 구성 주식의 기본면에 더 많은 관심을 기울이고 있기 때문에 중장기 초과 수익을 목표로 하는 것은 A 주 시장이 중장기 구성으로 점차 나아가는 추세와 일치하며 투자자의 전략 투자 도구에 대한 수요를 충족시킬 수 있다.

필자는 세 개의 지수 펀드의 시가분포, 업종 분포, 연간 수익을 정리하여 참고하시기 바랍니다.

1, 시가 분포

구성 주식 가중치의 비교를 보면 양질의 가치지수와 항구심중 증강가치지수는 상위 10 의 구성 주식에 40% 이상의 가중치를 부여하여 지수 전체를 블루칩 시장에 편향시켰다.

배당지수 전 10 주가 비중은 18.9% 에 불과하므로 평균 총 시가는 낮지 않지만 가중치가 분산돼 미드티어 시장 스타일이 전반적으로 드러난다.

구체적으로, 양질의 가치지수 구성 주식의 시가는 4 1.74%, 200 억 -500 억 시가는 20% 에 육박한다. 10 억에서 200 억까지의 시가는 18%, 10 억 이하 주식은 약 20% 에 불과하다.

시가가 500 억을 넘는 주식은 2 1% 정도에 불과하며 시가는 200 억 -500 억의 25%, 시가는 6543 억 -200 억의 654.38+08%, 시가는 6543 억 8000 억 이하는 30% 정도를 차지한다

이런 시가분포로 볼 때, 양질의 가치지수는 시장 풍격을 더 선호한다. 그 상하이와 심천 300 구성 지분은 54.58%, 중증 500 구성 지분은 20.77% 를 차지한다.

비교하면 배당지수는 중소 시가가 상대적으로 균형 잡힌 지수이다.

2. 산업 분포

스탠다드 푸르 중국 A 주 품질과 가치지수는 40% 의 업계 상한선을 설정해 지수 적용 산업의 다양성을 보장했다. 상위 5 개 업종은 건축 자재, 공업, 선택적 소비, 에너지, 의약품, 생물이다.

이 지수는 높은 ROE 업계의 저평가 주식 선택을 고집하며 글리전기, 쌍환 발전, 동아교 등 저평가 블루칩이 상위 10 대 구성 주식에 모두 등장한다는 것을 알 수 있다.

스탠다드푸르의 항구심중 증강가치지수도 업계 가중치의 상한선 (40%) 을 설정했다. 현재 금융 공업 부동산 에너지 등 주기성 업종이 비교적 높다. 상위 10 대 구성 주식은 대부분 은행주이며, 지수가 항구의 깊고 저평가 주식을 발굴하는 특징에 부합한다.

배당 지표는 배당률로 가중치가 부여되며, 각 주식의 가중치는 3% 를 초과하지 않으며, 개별 업계의 가중치는 33% 를 초과하지 않습니다. 상위 3 위 업종은 각각 공업, 선택적 소비, 부동산이다. 전통 산업의 비중이 비교적 크다는 것을 알 수 있다. 이들 업종은 이미 고속 발전기를 지났고, 구성 주식 회사는 발전이 안정적이며 배당 능력을 갖추고 있다.

3. 세입

최근 10 년의 연간 수익을 보면 배당지수는 19.73%, 가치지수는 16.2 1%, 질량과 가치지수입니다 삼총사는 모두 상증 50 지수 (1658) 를 이겼다.

분년적으로 볼 때 배당지수는 9 년 달리기에서 상하이와 심천 300 지수를 이기고, 가치지수는 8 년 달리기에서 상하이와 심천 300 지수를 이기고, 품질과 가치지수는 6 년 달리기에서 상하이와 심천 300 지수를 이겼다.

(출처: 윈드; 마감일: 20 18 12 3 1)

자료에 따르면, 오랜 기간 동안 세 개의 smart beta 지수가 주류 지수를 이길 수 있지만, 어떤 해에는 전략이 실효되어 성과가 떨어지는 것으로 나타났다. 다른 말로 하자면, 서로 다른 요소들은 각각 적합한 시장 환경을 가지고 있다.

스탠다드 배당지수는 2009 년, 20 14 년, 20 15 년 모두 눈부신 활약을 보이며 폭발력이 있다. 이는 당시 시장 환경에서 작은 시가회사가 같은 유형의 큰 시가회사에 비해 초과수익이 있었기 때문이다. 손익은 같지만 20 17 에 결손 현상이 발생했다.

실제로 S&P 항심지수의 가치지수는 과소평가된 주식을 발굴해 역투자를 하는 것이다. 투자 분야는 저평가 투자 전략을 따르는 대표 인물인 그레이엄을 따르고, 매입 가격이 가치보다 낮은 목표를 따른다.

사실 지수도 근 10 년과 최근 3 년 동안 가장 작은 지수로 방어 성질이 매우 두드러진다. 단점은 우시장이 쉽게 손해를 볼 수 있다는 것이다. 그러나 장기 기간 동안 그 수익도 분명했고, 그 가까운 10 년의 연간 수익은 S&P 배당 지수에 버금가는 것으로 나타났다.

스탠다드 푸르의 품질가치지수는 사실상 품질 요인과 가치 요소를 결합하여 버핏의 선주 사고를 수동적으로 복제하는 것이다. 초기 버핏은 특히' 담배 꽁초 줍기' 의 투자 방식을 고수했고, 나중에는 망격의 영향을 받아 합리적인 가격의 양질의 기업을 추구했다.

따라서 품질 가치 지수의 수익은 주로 기업의 이익 증가와 일부 가치 평가 회귀에서 비롯된다. 곰 시장에서는 좋은 주식이 오살될 확률이 매우 높다. 20 18 철수를 거쳐 현재의 평가는 매우 매력적이다.

요약하면, Smart Beta 요인에 따라 우시장과 곰 시장에서 서로 다른 성과를 거두었지만, 오랜 기간 동안 주류 지수를 이길 것으로 예상된다.

일반적으로 경제 성장이 비교적 강할 때, 가치, 운동 에너지, 시가와 같은 요소들은 모두 좋은 성과를 거둘 수 있다.

경제 성장이 약세할 때, 높은 배당률, 높은 품질, 낮은 변동성의 표현이 더 좋아질 것이다.

이러한 특징을 이해하면 다른 시장에서 더 나은 선택을 할 수 있습니다.