가장 유명한 투자 이론은 무엇이며, 자세히 설명해주세요.

사람들이 자주 찾는 주식의 신 버핏. 가치 투자는 특히 저평가된 증권을 찾는 일반적인 투자 방법입니다. 성장 투자자와 달리 가치 투자자는 주가수익비율, 장부금액 또는 기타 가치 척도가 낮은 주식을 선호합니다.

첫 번째 규칙: 경쟁 우위의 원칙

좋은 회사에는 좋은 주식이 있습니다. 사업이 명확하고 이해하기 쉽고, 성과가 지속적으로 우수하고 그룹에 의해 운영되는 회사입니다. 주주의 이익을 배려할 수 있는 비범한 능력을 갖춘 사람들의 경영이 좋은 회사가 좋은 회사입니다.

가장 정확한 기업 분석의 각도----당신이 회사의 단독 소유자라면.

가장 중요한 투자 분석은 기업의 경쟁 우위와 지속 가능성입니다.

최고의 경쟁 우위 - 악어가 헤엄치는 넓은 해자로 보호되는 기업 경제 성.

경쟁 우위를 측정하는 가장 좋은 방법은 업계 평균을 초과하는 자기자본수익률입니다.

경제 프랜차이즈------슈퍼스타 기업의 슈퍼 수익 원천.

아메리칸 익스프레스의 경제 프랜차이즈:

주식을 선택하는 것은 아내를 선택하는 것과 같습니다. 좋은 가격이 좋은 회사만큼 좋지는 않습니다.

주식 선정은 남편을 선택하는 것과 같습니다. 미스터리는 보안만큼 좋지 않습니다.

현대 경제 성장의 세 가지 주요 원천:

[편집자] 제2법칙 : 현금흐름의 원칙

신규 제약공장 건설과 제약공장 인수 가치 비교.

가치 평가는 예술이자 과학입니다.

가치평가는 남편을 평가하는 것입니다. 많이 벌수록 당신의 가치는 높아집니다.

돈을 통제하는 능력.

회사 미래 현금 흐름의 할인 가치

가치 평가는 아내를 추정하는 것입니다. 보수적일수록 신뢰성이 높아집니다.

버핏은 주로 수익을 사용합니다. 미래 지속가능한 수익성을 분석하기 위한 자기자본 및 장부가치 증가율입니다.

가치평가는 사랑을 평가하는 것입니다. 단순할수록 정확합니다.

[edit] 세 번째 규칙: "미스터 마켓" 원칙

다른 사람이 욕심낼 때 욕심을 내세요. 다른 사람들이 두려워할 때 두려워하고, 다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하십시오.

시장의 가치 법칙: 단기적으로는 효과가 없는 경우가 많지만 장기적으로는 효과가 있는 경향이 있습니다.

미국 주식시장의 가격 변동에 대한 워렌 버핏의 실증적 연구(1964~1998)

시장 속의 “포레스트 검프”

행동금융 연구에서 발견 증권 시장에서 투자자들이 흔히 저지르는 여섯 가지 어리석은 실수:

시장에서 손자의 손자병법: 시장에 이용당하는 대신 시장을 이용하십시오.

[편집자] 네 번째 규칙: 안전마진의 원칙

안전마진은 '보험 구입'입니다. 보험이 많을수록 손실 가능성은 줄어듭니다.

안전마진은 '하드 딜'입니다. 즉, 구매 가격이 낮을수록 이익 가능성이 커집니다.

안전한 여유는 '큰 물고기를 잡는 것'입니다. 사람이 적을수록 큰 물고기를 잡을 가능성이 높아집니다.

[편집자] 제5법칙: 집중 투자의 원칙

집중 투자는 일부일처제입니다. 최고, 가장 지식이 풍부하고 위험이 가장 적습니다.

회사 주식 투자 위험을 측정하는 5가지 요소:

집중 투자는 가족 계획입니다. 주식이 적을수록 포트폴리오 성과는 더 좋습니다.

집중 투자는 도박이다. 당첨 확률이 높을 때 큰 돈을 거는 것이다.

[편집자] 여섯 번째 규칙: 장기 보유 원칙

장기 보유는 거북이와 토끼입니다. 복리는 장기적으로 모든 것을 이길 수 있습니다.

장기 보유는 서로에 대한 약속, 즉 좋아하는 회사와 평생의 동반자가 되는 것입니다.

오래 간직하면 함께 늙어간다. 헌신하는 것이 열정적인 것보다 10000배 더 행복하다.

미국의 경제학자 마코위츠는 1952년 처음으로 포트폴리오 이론을 제안하고 체계적이고 심도 있고 유익한 연구를 진행해 노벨 경제학상을 수상했다.

이 이론에는 평균-분산 분석 방법과 포트폴리오 효율적 프론티어 모델이라는 두 가지 중요한 내용이 포함되어 있습니다.

선진 증권 시장에서 마코위츠의 포트폴리오 이론은 오랫동안 실무에서 효과적임이 입증되어 포트폴리오 선택 및 자산 배분에 널리 사용됩니다. 그러나 이 이론이 우리나라 주식시장에 적합한지에 대해 우리나라 증권이론과 실무계에서는 항상 큰 논란이 있어 왔다.

좁은 관점에서 투자 포트폴리오는 특정 투자 비율을 가진 증권 바구니입니다. 물론 단일 증권도 특별한 투자 포트폴리오로 간주할 수 있습니다. 본 글에서 다루는 포트폴리오는 주식과 무위험자산으로 구성된 포트폴리오로 제한됩니다.

사람들은 투자할 때 본질적으로 불확실한 수익과 위험 중에서 선택합니다. 포트폴리오 이론은 평균-분산을 사용하여 이 두 가지 핵심 요소를 특성화합니다. 소위 평균이란 투자 포트폴리오의 기대수익률을 말하는데, 이는 단일 증권의 기대수익률을 가중평균한 것이며, 가중치는 해당 투자비율이다. 물론 주식수익률에는 배당금과 자본이득이 포함됩니다. 소위 분산이란 투자 포트폴리오의 수익률의 분산을 의미합니다. 우리는 투자 포트폴리오의 위험을 특징으로 하는 수익률 변동성의 표준편차라고 부릅니다.

사람들은 증권 투자 결정에 있어서 수익과 위험의 조합을 어떻게 선택해야 합니까? 이것이 포트폴리오 이론 연구의 핵심 질문이다.

포트폴리오 이론은 "합리적인 투자자"가 자신의 포트폴리오를 최적화하기 위해 선택하는 방법을 연구합니다. 소위 합리적 투자자란 주어진 기대위험 수준 하에서 기대수익률을 최대화하거나, 주어진 기대수익률 하에서 기대위험을 최소화하는 투자자를 말한다.

따라서 위의 최적화된 투자 포트폴리오는 변동성을 가로축, 수익률을 세로축으로 하는 2차원 평면에 곡선을 그리게 됩니다. 이 곡선에는 변동성이 가장 낮은 지점이 있는데, 이를 최소 분산 지점(영어 약어로 MVP)이라고 합니다. 최소 분산 지점 위의 이 곡선 부분은 유명한(Markowitz) 포트폴리오 효율적 경계선이며 해당 포트폴리오를 효율적 포트폴리오라고 합니다. 포트폴리오의 효율적인 경계는 단조롭게 증가하는 오목 곡선입니다.

투자 범위에 무위험 자산이 포함되지 않은 경우(무위험 자산의 변동성은 0임) AMB 곡선은 전형적인 효율적 프론티어입니다. A 지점은 투자 분야에서 가장 높은 수익을 내는 증권에 해당합니다.

투자 기간에 무위험 자산을 추가하는 경우 포트폴리오의 효율적인 경계는 곡선 AMC입니다. 점 C는 무위험 자산을 나타내고 선분 CM은 곡선 AMB의 접선이며 M은 접선점입니다. M점에 해당하는 투자 포트폴리오를 "시장 포트폴리오"라고 합니다.

시장이 공매도를 허용하는 경우 AMB는 2차 곡선이고, 공매도가 제한되는 경우 AMB는 조각별 2차 곡선입니다. 실제 적용에서 공매도를 제한하는 포트폴리오의 효율적인 경계는 공매도가 허용되는 경우보다 훨씬 더 복잡하고 계산 집약적입니다.

변동성 수익률 2차원 평면에서 모든 투자 포트폴리오는 효율적 경계선에 있거나 효율적 경계선 아래에 있습니다. 따라서 효율적 프론티어에는 모든 (파레토) 최적 투자 포트폴리오가 포함되며, 합리적인 투자자는 효율적 프론티어의 투자 포트폴리오만 선택하면 됩니다.

[편집자] 현대 투자 이론의 출현과 발전

현대 투자 포트폴리오 이론은 크게 투자 포트폴리오 이론, 자본 자산 가격 결정 모델, APT 모델, 효율적 시장 이론, 행동 금융으로 구성됩니다. 이론 등 부분적으로 구성되어 있습니다. 이들의 발전은 과거 기초분석에 주로 의존했던 전통적인 투자운용 관행을 크게 변화시켰고, 현대의 투자운용은 점점 더 체계적이고 과학적인, 복합적인 방향으로 발전하게 되었습니다.

1952년 3월, 미국의 경제학자 해리 마코위츠는 현대 포트폴리오 관리 이론의 시초가 되는 논문 '포트폴리오 선택'을 발표했다. Markowitz는 위험과 수익을 정량화하고 평균-분산 모델을 구축했으며 최적의 자산 포트폴리오를 결정하기 위한 기본 모델을 제안했습니다. 이 방법은 모든 자산의 공분산 행렬을 계산해야 하므로 실제로 적용하는 데 심각한 제한이 있습니다.

1963년 윌리엄 샤프(William Sharp)는 공분산 행렬의 추정을 단순화할 수 있는 단일 요인 모델을 제안하여 포트폴리오 이론의 실제 적용을 크게 촉진했습니다.

1960년대 Sharp, Lint, Merson은 각각 1964년, 1965년, 1966년에 자본 자산 가격 책정 모델(CAPM)을 제안했습니다. 이 모델은 수익과 위험의 상호환산 특성을 평가하기 위한 운영 프레임워크를 제공할 뿐만 아니라 포트폴리오 분석 및 펀드 성과 평가에 중요한 이론적 기반을 제공합니다.

1976년 CAPM 모델의 테스트 불가능성 결함에 대응하여 Ross는 대안적인 자본 자산 가격 책정 모델인 APT 모델을 제안했습니다. 이 모델은 투자 실무에서 다중 지수 포트폴리오 분석 방법의 광범위한 적용을 직접적으로 이끌었습니다.

[편집자] 투자 포트폴리오의 개념

1. 전통적인 투자 포트폴리오의 개념 - 네이티브 다각화

(1) 하지 마세요 모든 계란을 바구니에 넣으십시오. 그렇지 않으면 "모든 계란이 손실됩니다".

(2) 포트폴리오의 자산 수가 많을수록 위험 분산도 커집니다.

2. 현대 투자 포트폴리오의 개념 - 최적 포트폴리오

(1) 최적 투자 비율: 포트폴리오의 위험은 자산 수익 간의 관계와 관련이 있습니다. 포트폴리오에. 특정 조건에서 포트폴리오 위험을 최소화하는 일련의 투자 비율이 있습니다.

(2) 최적의 포트폴리오 크기: 포트폴리오의 자산 수가 증가함에 따라 포트폴리오의 위험은 감소하지만 포트폴리오 관리 비용은 증가합니다. 포트폴리오의 자산 수가 일정 수준에 도달하면 위험은 계속해서 줄어들 수 없습니다.

3. 현대 투자 이론의 주요 기여자(선구자):

기고자 프로필 및 주요 기여 걸작(고전 논문)

제임스 토빈 1981년 노벨 경제학상 , 하버드 박사, 예일대 교수. 유동성 선호도, 토빈 비율 분석, 분리 정리. "위험에 대한 행동으로서의 유동성 선호", RES, 1958.

Harry Markowitz는 1990년에 노벨 경제학상을 수상했으며 RAND에서 근무했습니다. 포트폴리오 최적화 계산, 유효 프론티어. "Portfolio Selection", JOF, 1952.

William Sharp는 1990년에 노벨 경제학상을 수상했습니다. 그는 RAND에서 근무했으며 UCLA에서 박사 학위를 받았으며 University of Washington과 Stanford에서 교수로 재직하고 있습니다. 대학교.

CAPM "자본 자산 가격 책정: 위험 조건 하의 시장 균형 이론", JOF, 1964.

John Lintner, 미국 하버드 대학 교수 CAPM "위험 자산의 가치 평가 및 위험 투자 선택" Stock Portfolio & Capital Budget,” RE&S, 1965.

[편집] 투자 포트폴리오의 기본 이론

광범위한 관찰과 분석 끝에 Markowitz는 다음과 같이 믿었습니다. 동일한 수익률이라면 모든 투자자는 위험이 더 낮은 것을 선택할 것입니다. 이는 또한 투자자가 높은 수익을 추구하려면 높은 위험을 감수해야 함을 보여줍니다. 마찬가지로, 투자자들은 위험을 회피하는 이유로 다양한 포트폴리오를 보유하는 경우가 많습니다. 마코위츠는 수익률과 위험의 정량화를 시작으로 투자 포트폴리오의 특성을 체계적으로 연구하고, 투자자의 위험 회피 행동을 수학적으로 설명하며, 투자 포트폴리오의 최적화 방안을 제안했습니다.

투자 포트폴리오는 구성 증권과 가중치에 따라 결정됩니다. 따라서 포트폴리오의 기대 수익률은 해당 구성 증권의 기대 수익률을 가중 평균한 것입니다. 기대수익률을 결정하는 것 외에도 투자 포트폴리오의 해당 위험을 추정하는 것도 중요합니다. 포트폴리오의 위험은 수익률의 표준편차로 정의됩니다. 이러한 통계는 평균값을 중심으로 수익률이 달라지는 정도를 설명합니다. 변화가 급격하다면 수익률에 큰 불확실성이 있다는 것, 즉 위험이 더 크다는 것을 의미합니다.

포트폴리오 분산의 수학적 확장을 보면, 포트폴리오의 분산은 각 구성종목의 분산과 가중치, 구성종목 간의 공분산과 관련이 있고, 공분산은 두 증권의 상관계수는 정비례합니다. 상관 계수가 작을수록 공분산도 작아지고 포트폴리오의 전체 위험도 작아집니다. 따라서 상관관계가 없는 증권을 선택하는 것이 포트폴리오 구성의 목표가 되어야 합니다. 또한, 포트폴리오 분산의 수학적 확장을 통해 증권을 추가하면 포트폴리오의 위험을 줄일 수 있다는 결론을 내릴 수 있습니다.

위험 회피 가정을 바탕으로 Markowitz는 투자 포트폴리오 분석 모델을 확립했으며 그 주요 요점은 다음과 같습니다.

(1) 투자 포트폴리오의 두 가지 관련 특성 기대수익률과 그 차이입니다.

(2) 투자는 주어진 위험 수준에서 기대 수익률이 가장 높은 투자 포트폴리오를 선택하거나, 주어진 기대 수익률 수준에서 위험이 가장 낮은 포트폴리오를 선택합니다.

(3) 각 증권의 기대 수익, 다른 증권과의 분산 및 공분산을 추정 및 선택하고 수학적 프로그래밍을 수행하여 투자자 자금 비율에서 각 증권의 비율을 결정합니다.

[편집자] 포트폴리오 이론의 적용

포트폴리오 이론은 효과적인 투자 포트폴리오 구축과 투자 포트폴리오 분석을 위한 중요한 이념적 기반과 완전한 분석 시스템을 제공합니다. 현대 투자 관리 관행의 영향은 주로 다음 네 가지 측면에 반영됩니다:

1. 마코위츠는 처음으로 투자관리의 두 가지 기본 개념인 위험과 수익을 정확하게 정의했으며, 이후 위험과 수익을 동시에 고려하는 것은 합리적인 투자 목표를 설명하기 위한 두 가지 필수 요소(매개변수)가 되었습니다.

마코위츠 이전에는 투자자문가나 펀드매니저도 위험요소를 고려했지만, 위험을 효과적으로 측정하지 못해 투자수익에만 집중할 수 있었다. Markowitz는 투자수익률(이자율)을 나타내기 위해 투자수익률의 기대값(평균)을 사용하고, 수익률의 위험을 분산(또는 표준편차)을 사용하여 표현함으로써 자산 위험 측정의 문제를 해결하고 일반적인 투자자가 위험 회피자는 높은 기대 수익을 추구하면서 위험을 피하려고 노력할 것입니다. 따라서 Markowitz는 효용을 극대화하기 위한 평균-분산 분석을 기반으로 완전한 포트폴리오 투자 이론을 제공했습니다.

2． 분산투자의 합리성에 대한 포트폴리오 이론의 정교화는 펀드운용산업의 존재에 중요한 이론적 기반을 제공한다.

마코위츠 이전에는 분산투자를 하면 장기적으로 위험을 줄일 수 있다는 점은 사람들이 어느 정도 이해하고 있었지만, 이론적으로는 체계적으로 이해한 적이 없었습니다.

포트폴리오의 분산 공식은 포트폴리오의 분산이 포트폴리오 내 개별 증권의 분산의 단순한 선형 조합이 아니라 증권 간의 상관 관계에 크게 좌우된다는 것을 보여줍니다. 개별 증권의 수익 및 표준 편차 측정값은 그 자체로는 투자자에게 매력적이지 않을 수 있지만, 포트폴리오의 증권과 작거나 음의 상관관계가 있는 경우 포트폴리오에 포함됩니다. 포트폴리오에 포함된 증권의 수가 많을 경우 포트폴리오의 분산 크기는 증권 간의 공분산에 더 많이 의존하게 되며, 개별 증권의 분산은 부차적인 위치를 차지하게 됩니다. 따라서 투자 포트폴리오의 분산 공식은 분산투자의 합리성에 대한 이론적 설명을 제공할 뿐만 아니라 효과적인 분산투자를 위한 실질적인 지침을 제공합니다.

3． Markowitz가 제안한 "효율적인 투자 포트폴리오" 개념은 펀드매니저가 개별 증권 분석에서 효과적인 투자 포트폴리오 구축으로 초점을 전환할 수 있게 했습니다.

마코위츠가 1950년대 초 유명한 논문을 발표한 이후 투자 관리는 주식 선택에 초점을 맞추는 것에서 다양한 투자와 포트폴리오 내 자산 간의 상호 관계에 초점을 맞추는 것으로 전환되었습니다. 실제로 포트폴리오 이론은 투자 관리의 개념을 포트폴리오 관리로 확장했습니다. 그 결과, 투자 관리 관행은 혁명적인 변화를 겪었습니다.

4. Markowitz의 포트폴리오 이론은 투자 포트폴리오에서 주요 자산 유형의 최적 배분에 널리 사용되어 왔으며 실제로 그 효과가 입증되었습니다.

[편집] 포트폴리오 이론 적용의 문제점

마코위츠의 포트폴리오 이론은 분산투자에 대한 이론적 기초를 제공할 뿐만 아니라 효과적인 분산투자를 수행하는 방법에 대한 지침도 제공한다. 분석 프레임워크를 제공합니다. 그러나 실제 적용에서 Markowitz 모델에는 다음과 같은 몇 가지 제한 사항과 어려움도 있습니다.

1. Markowitz 모델에 필요한 기본 입력에는 유가 증권의 예상 수익률, 분산 및 유가 증권 쌍 간의 공분산이 포함됩니다. 증권의 수가 많을 경우 기본 입력에 필요한 추정량이 매우 크기 때문에 Markowitz의 적용이 크게 제한됩니다. 따라서 현재는 자산배분에 있어서 최적의 의사결정을 위해 Markowitz 모형이 주로 사용되고 있다.

2． 데이터 오류로 인한 솔루션의 신뢰성 부족. 마코위츠 모델은 증권의 기대수익률, 기대표준편차, 증권간 기대상관계수 등을 기본 입력으로 알려진 데이터로 요구한다. 이러한 데이터에 추정 오류가 없으면 Markowitz 모델은 효율적인 증권 포트폴리오를 보장할 수 있습니다. 그러나 예상되는 데이터는 알 수 없으며 통계적 추정이 필요하므로 이러한 데이터에는 오류가 없습니다. 통계적 추정으로 인한 데이터 입력의 부정확성은 일부 자산 클래스에 과잉 투자하고 다른 자산 클래스에 과소 투자할 수 있습니다.

3． 솔루션 불안정. Markowitz 모델의 또 다른 적용 문제는 입력 데이터의 작은 변화가 자산 가중치의 큰 변화로 이어질 수 있다는 것입니다. 솔루션의 불안정성은 실제로 자산 배분 정책을 공식화하는 데 Markowitz 모델의 적용을 제한합니다. 입력 데이터를 분기별로 재추정하면 Markowitz 모델을 사용하여 자산 가중치에 대한 새로운 솔루션을 얻을 수 있으며, 새로운 자산 가중치는 이전 분기 가중치와 매우 다를 수 있습니다. 이는 자산 포트폴리오에 대한 대규모 조정이 이루어져야 함을 의미하며, 빈번한 조정으로 인해 사람들은 Markowitz 모델을 불신하게 될 것입니다.

4. 재구성 비용이 높습니다. 자산비율 조정으로 인해 거래비용이 불필요하게 증가하게 됩니다. 자산비율 조정은 많은 부작용을 가져올 수 있으므로 최적화보다는 현상 유지가 올바른 정책일 수 있습니다.

[편집자] 우리나라 증권시장에 포트폴리오 이론의 적용

오늘 우리 나라 주식시장의 의사결정 분석에 포트폴리오 이론을 적용하는 것은 적어도 두 가지 측면에서 의의가 있다. /p >

첫째, 마코위츠의 포트폴리오 이론의 핵심 아이디어는 서로 다른 증권의 수익률 간의 상관관계를 이용하여 위험을 분산시키는 것입니다.

우리나라 주식시장의 투자자(기관투자자 포함)는 주로 기술적 분석과 기본적 분석을 투자판단에 적용하는데, 이 두 가지 분석방법 모두 개별증권에 초점을 맞추고 기본적으로 무시하고 있습니다. 둘째, 우리나라 주식시장에서는, Markowitz의 포트폴리오 이론은 꾸준히 시장을 이기는 데 사용될 수 있습니다.

연구를 통해 시장종합지수는 투자 포트폴리오의 효율적 프론티어에서 크게 벗어나는 것으로 나타났습니다. 이러한 조건에서 포트폴리오의 효율적인 프론티어를 사용하면 시장을 안정적으로 완전히 이길 수 있습니다.

할 얘기가 너무 많아요.