구조적 투자 도구 운영

실제로 구조적 투자 도구 (SIV) 는 대부분 국제적으로 유명한 대형 은행에서 발행하거나 관리하는데, 이는 하위 담보대출의 MBS (담보대출 지원증권) 와 같다. 그러나 처음에는 위험을 고려하기 위해 대부분 별도의 회사를 설립하고 관리 기금을 설립했다. 그런 다음 은행은 자신의 좋은 신용 배서를 이용해 시중에 상업어음을 발행하고 은행간 이자율 (일반적으로 LIBOR 이자율) 으로 저금리 비용 자금을 확보한 다음 금리가 높고 안전하다고 생각하는 중장기 채권에 투자하여 장단기 이차를 벌 수 있도록 했다.

이런 방법은 실제로 일반 고정수익부서가 장기 채권을 매입해 세분화하는 것과는 달리 시장은 채권을 융자자금 (RP, 환매) 으로 사용하는 원리다. 주된 차이점은 RP 는 채권을 사서 다른 사람에게 빌려주는 것을 의미하고, SIV 는 당신이 돈을 빌리고 당신이 구매한 채권이 오를 것을 기대한다는 것이다. 두 방향이 다르면 반대 시장 위험도 야기된다.

SIV 가 단기 대출을 통해 장기 투자를 하기 때문에, 즉 대출 부분이 투자 부분보다 먼저 만기가 되기 때문이다. 따라서 이 상품은 디자인 초기부터 유동성의 위험을 감당하고 있다. 일반 CP 는 10 일에서 1 개월까지 만기가 되고 채권은 1 부터 10 년까지 만기가 된다. 즉, SIV 관리회사가 한 달 동안 CP 를 발행한 융자로 1 년 채권을 매입한다면, 실제로 최근 몇 년 동안 시장에서 이미 자금이 과잉된 것도 은행이 여전히 앞으로 돌진하고 나중에 다시 투자하는 이유라고 생각합니다.

SIV 의 경우, 또 다른 위험은 위약 위험, 즉 구매한 채권이 만료된 후 상환할 수 없는 위험이다. 사실 이것이 바로 SIV 가 이번 관심을 갖는 이유입니다. SIV 가 오늘 안전이 높은 미국 국채를 순순히 샀다면 문제는 심각하지 않을 것이다. 주된 이유는 그들이 이 자금으로 담보대출과 밀접한 관련이 있는 MBS 에 투자했기 때문이다. 원래 SIV 는 AAA 급 채권만 투자할 것을 요구했지만, 앞서' 서브 대출' 의 원인으로 언급했듯이, 이 MBS 는 MBS 를 AAA 급 CDO 로 교묘하게 포장하여 이 SIV 가 순조롭게 투자할 수 있도록 했다. 따라서 시장이 MBS 를 위해 시끄러울 때 SIV 는 자연스럽다.