공공자금 발행의 동결점은 지났으며, Wind 데이터에 따르면 현재 추세는 개선되고 있습니다.

시장이 점차 안정되면서 공공자금 발행도 부분적으로 회복되는 모습을 보이고 있다. 풍력통계에 따르면 액티브 주식형 펀드의 발행 규모와 일부 펀드의 청약건수 등으로 볼 때 최근 공공자금 발행은 긍정적인 추세를 보이고 있다. 지난해 발행건수는 7억6200만건, 총 발행건수는 4106억7000만건으로 투자자들의 관심이 높은 펀드시장이다. 또한, 성과 측면에서 하위신규 펀드의 성과는 같은 기간 기존 펀드의 성과를 12% 이상 상회했으며, 같은 기간 상하이 및 심천 지수를 능가했습니다.

업계 관계자들은 현재의 신규 펀드가 펀드매니저와 투자자들에게 좋은 레이아웃 창구라고 믿고 있습니다. 서브뉴펀드는 과거 보유자산에 끌려다니는 기존 펀드에 비해 개장 기간 동안 유연한 포지션을 갖고 차분하게 배치될 수 있어 초과수익을 얻기가 더 쉽다. 공공자금은 지난 2년만큼 인기가 없지만, 발행 빙점은 지나가고 장기투자에 대한 관심이 더욱 높아졌다.

신규 펀드가 질서정연하게 시장에 진입하고 있다

풍력 데이터에 따르면 5월 24일 현재 연초 이후 설립된 주식형 펀드 243개 규모는 277억2100만 위안에 달한다. , 604 하이브리드 펀드만 1456억2500만 위안에 달했다. 순가치 변동의 리듬으로 보아 서브뉴펀드들이 질서정연하게 시장에 진입하고 있다.

작가의 통계에 따르면 1분기 말 기준으로 1월 말 설립된 36개 액티브 주식형 펀드의 평균 주식포지션은 53.83%였다. 이 가운데 각 펀드는 운용 약 2개월 만에 주식포지션이 급격하게 늘었다. 여러 펀드의 주식 포지션은 1분기 말에 90%에 도달했습니다. 예를 들어, Chuangjin Hexin Special New 및 Huaan Advantage Select Mix의 주식 포지션은 1분기 말에 93.68%와 93.65%에 도달했습니다.

2월과 3월에도 빡빡한 포지션 추가 속도가 반영됐다. 또 주식형 자산 투자 비중이 점차 늘어나며 포지션을 구축하는 서브신규 펀드의 포지션 증가도 가속화됐다. 특히 보유 기간 제품의 경우 재고 포지션이 더욱 증가했습니다. 예를 들어 중국-유럽 다중 가치 3년 보유 믹스의 경우 재고 포지션이 94.28%에 도달했습니다.

그러나 지분 보유 위치에서도 큰 차이가 있었다는 점은 주목할 만하다. 6개월간 유지되었으며, 중국-유럽 Zhaoyi Steady One의 연간 균등 편향 부채 비율은 약 3% 수준입니다.

같은 기간 기존 펀드 포지션과 비교하면, 주식형 펀드를 제외한 1분기말 기준, 비슷한 데이터를 보유한 하이브리드 서브뉴펀드의 평균 보유 포지션은 44.14%다. 평균 펀드 보유율은 67.09%로, 전체적으로 하락하는 시장에서 기존 펀드의 포지션이 더 높고 되돌림을 유발할 가능성이 더 높다는 것을 알 수 있습니다.

신규 설립 펀드의 포지션 구축 기간은 일반적으로 6개월 이내로, 이 기간 동안 펀드매니저는 시장 상황에 따라 자신의 투자 습관에 따라 점진적으로 포지션을 구축하게 되는 것으로 이해됩니다. 상하이의 한 펀드 연구원은 저자에게 "신규 펀드의 경우 포지션이 더 유연하고 현재 시장이 하락할 때 적절한 시기를 선택해 포지션을 추가할 수 있다"고 직설적으로 말했다. 펀드는 기본적으로 단기, 1년 또는 반년의 미래에 대한 판단을 반영하는 것입니다. 오랜 기간 동안 그러한 장점이 있습니다.”

상하이에 있는 하위 신규 펀드의 한 펀드 매니저는 현재 시점에서 일부 우수한 자산 이점이 부각되었으며 많은 고수익 자산이 있다고 믿습니다. 양질의 주식은 매우 좋은 장기 투자 기회를 보여주었습니다. 투자 포트폴리오는 이 자산 클래스에 빠르게 집중되고 있습니다.

액티브 주식형 펀드가 시장을 능가한다

Wind 데이터에 따르면 5월 24일 현재 540개 액티브 주식형 펀드(보통주식 펀드 포함)가 올해 신규 설립됐다. , 탄력배분형 펀드, 균형잡힌 하이브리드 펀드)(주식 별도 산정), 설립 이후 평균 수익률은 -3.13%이다. 기존 액티브 주식형 펀드와 비교하면 올해 평균 수익률은 -15.39%다. 데이터에 따르면 하위 신규 펀드의 성과는 기존 펀드보다 12%포인트 이상 증가했다. 연초 대비 -17.94% 감소했으며, 하위 신규 펀드의 성과도 -17.94%를 기록했습니다.

이와 관련하여 중국 동부 시장 참가자들은 올해 시장 혼란의 맥락에서 일부 하위 신규 펀드의 운영 아이디어가 일반적으로 기회가 없거나 전반적인 절대 수익을 목표로한다고 저자에게보고했습니다. 시장 하락 위험이 큰 경우에는 낮은 포지션을 사용하게 되는데, 이는 기존 펀드에는 없는 장점입니다.

연초부터 시장 변동성이 커지면서 펀드매니저들은 포지션 경량화 속도를 높이거나 늦추는 선택을 하게 된다. 하위 신규 펀드는 레이아웃 유연성을 갖추고 있어 전체 시장보다 뛰어난 성과를 낼 수 있습니다.

위의 펀드매니저 분석에 따르면 올해 서브신형 펀드는 유사한 기존 펀드에 비해 뚜렷한 초과수익률을 보이고 있는 것으로 나타났다. 핵심은 서브신형 펀드가 아직 포지션 구축 기간에 있다는 점과, 펀드 내 주식 자산의 비중은 상대적으로 낮습니다. 포지션을 구축하는 펀드의 경우 펀드 매니저가 포지션 속도를 조정하고 적시에 시장에 진입할 수 있습니다. 자금은 계약한도 내에서 유지되어야 하기 때문에 주식자산의 비중이 상대적으로 높습니다. 둘째, 포지션의 영향 외에도 투자 운용사의 투자 스타일도 펀드 성과에 영향을 미칩니다.

새 펀드의 펀드매니저가 할 말이 있습니다

현재 많은 유명 인사들이 현재의 레이아웃 기회에 대한 낙관론을 바탕으로 공적 자금 발행에 열의를 보이기 시작했습니다. 펀드매니저들이 신제품을 출시했습니다. 이에 저자는 최근 출시한 신제품의 펀드매니저 여러 명을 인터뷰하고, 시장 전망 전개와 조사 및 판단에 관해 심도 있는 논의를 진행했다.

Guofu Xinxiang Value 1년 폐쇄형 하이브리드 펀드는 Guohai Franklin 펀드 매니저 Liu Xiao가 관리하며 시장 전망을 기대하며 몇 가지 의견을 제시합니다.

경제 발전의 관점에서 보면 지난해 4분기부터 성장 안정에 대한 압박이 점차 커졌고, 성장 안정을 위한 많은 조치들은 아직 결과를 보여주기까지 시간이 걸릴 것으로 보인다. 올해 상반기는 비교적 규모가 컸고, 시장 자체의 저항도 약했다. 시장 자체가 취약한 가운데 예상보다 두 가지 악재가 겹친 상황이다. 하나는 러시아-우크라이나 분쟁으로 인한 원자재 급등이고, 다른 하나는 국내 전염병의 재발이다. 일년 내내 시장을 위해. 현재 정책 수준은 상대적으로 보호적이며 시장 심리는 기본적으로 바닥권으로 전환되었지만 펀더멘털 반전은 2분기 또는 심지어 3분기까지 기다려야 할 수 있으며 그 전에 포지션을 구축하는 것이 더 나은 시기일 수 있습니다. .

산업 분야에서는 석탄, 비철금속, 태양광 발전, 안정적인 성장과 관련된 분야에 중점을 둘 것이라고 Liu Xiao는 덧붙였습니다. 에너지, 비철금속 등 산업은 지난 몇 년간 특별히 큰 생산능력과 개발비를 투입하지 않아 공급탄력성이 부족해 올해에도 높은 가격이 유지될 것으로 예상된다. 석탄 가격은 지난해 정점을 찍은 뒤 하락해 올해는 지난해 최고치에 도달하지 못할 수도 있지만, 구리, 석유, 비철금속 등도 올해 평균 가격은 지난해보다 높아질 전망이다. 전반적으로 올해 석탄과 비철금속의 번영은 상대적으로 높을 것으로 예상된다.

경제적 압박이 큰 상황에서 류샤오는 올해 안정 성장 부문이 큰 노력을 기울일 것이라고 믿고 있다. 현재 정부특채가 추진되고 있지만 부동산 투자는 아직은 기다려야 한다. 부동산의 논리는 정책 변곡점을 지켜봐야 하는데, 알파 기회는 주로 부동산 체인의 다른 고리에 존재한다. 위험 저항성이 있는 일부 대상의 경우 알파 및 성장 잠재력이 이미 매우 분명하며, 이 두 부문은 현재 실적 및 가치 평가에서 이중 저하를 경험한 후 상대적으로 낮은 위치에 있습니다.

또한, 2020년 이후 태양광 부문의 해외 수요 폭발로 인해 업계의 성장이 시장에서 받아들여지면서 2020년과 2021년에는 업계 가치가 크게 상승했다. 성능이 빠르게 성장했습니다. 그러나 업계는 2021년 실리콘 소재 가격의 급등을 경험했으며, 업계 이익은 높지 않다. 그러나 급등의 주된 이유는 시장이 향후 확실성을 무시하고 고성장에 거래되고 있기 때문이다. 단기 성과가 부족하다. 현재 관점에서 볼 때, 태양광 부문의 전반적인 가치는 연초에 비해 합리적인 위치에 있으며, 동시에 업계는 향후 몇 년 동안 여전히 상당한 성장에 기여할 것으로 예상됩니다. 밸류에이션이 더 낮아지면 점차적으로 칩을 모으는 단계가 가능할 수도 있습니다. 이에 류샤오는 "올해는 기대 이상의 돈벌이와 실적 성장이 주를 이룬다. 실적 성장은 각자의 이익 전망표에 반영됐다. 개별 종목에 대한 투자 기회를 살펴볼 기회에 가깝다"고 덧붙였다. Liu Xiao는 시장 전망에 대해 2분기와 3분기가 칩을 모으기에 더 좋은 단계라고 말했습니다. 향후 연구에서는 회사 성과 성장과 가치 평가 일치의 논리에 주의를 기울여 상향식 주식 선택에 계속 초점을 맞출 것입니다.

2020년 주식형 챔피언 펀드매니저 루빈은 지금 가장 걱정되는 것은 시장의 하방리스크가 아니라 '상향리스크'라고 말했다. 그의 견해로는 현재의 투자 기회가 투자 위험보다 더 크기 때문에 이제 우리는 시간과 경쟁해야 합니다.

루빈이 운용하는 신규 펀드 HSBC 진신타임즈 파이오니어가 매물로 나온 것으로 전해졌다. 루빈이 직접 516만 위안을 매입하고, 회사가 1000만 위안을 투자해 청약할 예정이다. 제품을 위해.

현재의 위험하고 변덕스러운 시장에 직면하여 위험 통제에 대한 투자 조언과 관련하여 루빈은 현재 시장 상황을 이해하는 것이 "상승 위험이 하향 위험보다 훨씬 크다"고 말했습니다.

루빈의 관점에서 리스크에는 상승 리스크와 하락 리스크가 포함됩니다. 상승 위험은 시장이 좋을 때 투자자들이 수익률이 낮다고 느끼고 적시에 시장에 참여하지 않는 경향이 있다는 것입니다. 하방 위험은 시장이 좋지 않을 때 모두가 하락을 위험으로 생각하는 경우가 많다는 것을 의미합니다. Lu Bin이 정의한 투자 차원 내에서 위험에는 위의 두 가지 차원이 있습니다.

“위험을 객관적으로 평가한다면 현재의 상승 위험은 하락 위험보다 훨씬 클 것이며 시장 하락 위험보다 시장 기회가 더 클 것입니다.”라고 Lu Bin은 말했습니다. 많은 주식 중 많은 위험이 더 큽니다.

루빈은 모든 사람이 변동성과 비관주의로 인한 하방 위험을 너무 걱정한다면 향후 2~3년 내에 (상향 위험)을 감수하는 경우가 많다고 강조했습니다. Lu Bin의 견해에 따르면, 시장의 내재 수익률이 상대적으로 높을 때, 즉 가치 평가가 합리적이거나 상대적으로 저평가되었을 때 투자자가 투자하고 계획을 세우지 않는다면, 이는 종종 미래의 상승 위험을 초래하고 향후 2년을 놓치게 될 것입니다. 3년 예상 시장가치 회귀분석 및 가치발견. 그때까지 투자자들이 투자를 한다면 많은 가치평가 리스크와 하락 리스크를 안게 될 수 있습니다.

시장 전망에 대해 루빈은 현재 시장의 기회가 위험보다 훨씬 크다고 믿습니다. 하향식 위험 프리미엄, 전체 시장 및 다양한 산업의 가치 평가 수준, 상향식 관점 등 많은 회사가 1~2년 내에 예측하는 내재 수익률을 보든 Lu Bin은 다음과 같이 분명히 밝혔습니다. 현재 시장에서는 위험보다 기회가 더 많습니다.

"동시에 신에너지, 인터넷, 의약품 소비, 군사 산업 등 핵심 자산 분야와 고급 장비 분야에서 잠재력이 있거나 상대적으로 높은 암묵적 수익률을 가지고 있다고 생각되는 제품을 찾을 수 있습니다. 신소재, PEG 생산에 있어 TMT 등을 동시에 고려하여 순환주와 가치주에도 주의를 기울이고, 헤징 스타일과 리스크 대응에도 최선을 다할 것입니다." 루빈이 말했다.

미래 투자 기회에 대해 루빈은 올해 2분기 투자의 주요 라인이 질적 성장 부문이 될 수 있다고 밝히며 크게 4가지 방향에서 기회에 주목하고 있다. 첫째는 핵심자산 중 신에너지자동차, 태양광, 의료, 인터넷이고, 둘째는 성장주 중 첨단장비, 신소재, TMT이며, 셋째는 대형가치주 중 부동산, 증권사 등이다. ; 네 번째는 순환적인 석유 및 가스 산업 체인에 속한 회사입니다.

Shenwanlingxin Fund의 신제품인 Shenwanlingxinlerong 1년 홀딩 믹스가 최근 출시되었습니다. 제안된 펀드 매니저인 Fu Juan도 시장 전망에 대해 일부 조사와 판단을 내렸습니다.

거시경제적 관점에서 볼 때 전염병 상황으로 인해 상반기 경제성장이 둔화될 수 있으며 일부 데이터에서는 소폭 개선되는 것으로 나타났습니다. 이번 전염병은 소비, 물류, 투자, 생산 등 분야에 큰 영향을 미쳐 2분기 경제지표를 하락시킬 것으로 예상된다. 2분기에는 다양한 구조적 통화정책이 성장 안정에 더욱 중요한 역할을 할 것으로 예상된다. 전반적으로 일부 데이터는 긍정적인 추세를 보였으며, 전염병의 영향으로 인해 4월 이후 공급망이 소폭 개선되었습니다. 동시에 인프라 투자가 증가하는 전반적인 추세에 따라 4월 중순 이후 철강 소비량과 시멘트 출하량이 크게 개선되었습니다.

환율 측면에서 보면 미국이 '과포화'된 금리인상 기대치를 조정할 수도 있고, 환율이 단기적으로 긴축 통화정책으로 이어지지는 않을 것으로 보인다. 5월 FOMC 회의에서는 정책금리(연방기금 목표금리)를 0.25~0.50%에서 0.75~1.00%로 50bp 인상했다. 파월 의장은 향후 금리 인상 속도에 대해 FOMC는 다음 두 차례 통화정책회의에서 금리를 50bp씩 인상하는 것이 가능하다고 생각하지만 단 한 번의 75bp 인상 가능성도 적극적으로 고려하지 않았다고 말했다. 포인트 금리 인상. 이전에는 연준의 금리 인상에 대한 시장의 기대가 '과포화'되어 있었고, 이후 인플레이션 지표가 점차 정점에 도달함에 따라 연준의 금리 인상 속도는 더 이상 가속화되기 어려울 것으로 예상됩니다. 4월 25일 저녁 중앙은행은 외화예금 지급준비율을 1%포인트 낮추고 미국 달러 준비금을 직접 풀었다. 이는 미국 달러 공급을 늘리는 것과 맞먹고 위안화 가치 하락 압력을 일시적으로 완화하는 데 도움이 될 것이다. 위안화 가치 하락 추세는 바뀔 것으로 예상되지 않습니다.

A주 시장의 관점에서 A주의 리스크는 예상치 못한 전염병의 회복으로 인해 급속히 공개되었으며, A주에 대한 중기적 기회가 리스크보다 클 수 있습니다. . 밸류에이션 수준에서 All-A 밸류에이션은 역사적 최저치로 떨어졌고, ERP는 3년 연속 표준편차 1배 이상이며, 대부분의 성장 부문은 1배 또는 심지어 0.5xPEG 수준으로 떨어졌으며, 주요 스타일의 일부 부문은 분위수보다 15% 낮은 값으로 평가됩니다. 시장 거래의 가치 평가 수준에서 가격 대비 성과 비율이 강조되었으며, 시장 거래는 낮은 심리에 가깝고, A주의 중기 기회가 위험보다 클 수 있습니다. 스타일 측면에서는 현 단계에서는 안정적인 성장에 대한 기대감이 상대적으로 높으며, 현재 밸류에이션에서는 높은 Cost Performance를 바탕으로 성장 회복 노력에 대해 보다 낙관적으로 보고 있습니다. 시장이 회복되면 성장주가 반등을 주도할 수 있습니다. , 반도체, 신에너지 등