파월은 독수리가 부족해! 시장의 정서가 고조되고, 교역자는 연말에 금리 5BP 를 호송했다

레드 위크 특약 | 웰러

베이징시간 2 월 2 일 새벽 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 가 예정대로 금리 인상 25 개 기준점 (BP) 을 발표했지만 미국 연방 준비 제도 이사회 의장 파월 (Powell) 이 처음으로' 반인플레이션 과정이 시작됐다' 고 언급했다 < P > 파월은 기자회견에서 "금리를 계속 올려야 한다" 며 연중 금리 인하에 적합하지 않다고 생각했지만, 주식시장은 다른 주요 주가에서 뛰고 채권 수익률이 하락하며 달러가 약해졌다는 것을 시사했다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 교역원은 심지어 연말에 금리 인하 5BP 에 대한 가격을 책정하기 시작했다. 경제에서 반인플레이션이란 인플레이션 속도가 떨어지기 시작했지만, 이때 경제는 여전히 인플레이션 상태에 있다. < P > 인플레이션의 하행이 순조롭지 않다는 점에 유의해야 한다. 인플레이션의 가장 완고한 부분은' 슈퍼코어 인플레이션', 즉 핵심 서비스 항목 (주택, 의료 등 지표의 인플레이션 제외) 으로 빠듯한 노동시장이 임금을 높인다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 핵심 성명에서' 지속적인 금리 인상' 이 적절하다고 밝혔다. 이는 금리 인상 (3 월과 5 월) 이 여러 차례 있을 수 있다는 것을 시사하는 반면, 많은 거래자들은 향후 3 월 회의 이후 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상을 중단할 것으로 보고 있다. 우리는 올해 금리 인상이 한 번밖에 없을 것이며, 연내 금리 인하의 확률도 현재 시장이 생각하는 만큼 높지 않다는 것이 확실하다고 생각한다.

< P > 연내 두 차례 금리를 올릴 가능성이 있다. < P > 거래원은' 핵심 서비스업' 지표

1 월 금리 결의안이 기대에 부합하며 시장은 이미 금리 인상 25BP ~ 4.5% ~ 4.75% 구간을 모두 가격에 포함시켰다. 그러나 우리는 곧 성명에서 약간의 의외의 점을 알아차렸다. 미국 연방 준비 제도 이사회 () 는 핵심 성명에서' 지속적인 금리 인상' 이 적절하다고 밝혔다. 이는 여러 차례 금리 인상 (3 월과 5 월) 이 있을 수 있다는 것을 보여준다. 또한 < P > 는 인플레이션이 이미' 완화됐다' 고 밝혔지만 여전히 고공행진을 하고 있다는 점도 위원회의 견해를 반영하고 있다. 즉 물가 압력이 완전히 가라앉기 전에 더 많은 일이 필요하다는 것이다. 성명은 마침내 우크라이나 분쟁이' 글로벌 불확실성 증가' 를 조장하고 있으며' 인플레이션 상승 압력과 경제활동 압력' 을 없애고 있다는 것을 인정하며 문구를 세밀하게 조정했다. < P > 과거와는 정반대로 이번 파월은 기자회견에서 태도가 다소 누그러져 통화정책 성명이 발표된 후 초기 시장 동향을 완전히 역전시켰다. 기자회견이 열렸을 때, 파월은 본선과에 따라 매파와 비둘기파의 발언이 섞여 있었다. 예를 들어 "우리는 기본적으로 일정 기간 동안 긴박한 입장을 유지할 것이다", "인플레이션이 지난 3 개월 동안 둔화된 것은 기쁜 변화였다", "인플레이션이 하락세를 확신하기 위해 더 많은 증거가 필요하다", "단말기 금리가 높을 가능성이 높다 < P > 요컨대 파월은 중앙은행에 대해 적어도 두 번 더 금리를 올릴 것이라는 기대를 확인했지만, 그는' 반인플레이션 과정이 이미 시작됐다' 고 인정했고, 거래원은 이번 주기에 마지막 두 번의 금리 인상만 남았고, 미국 연방 준비 제도 이사회 2 분기에는 금리 인상을 중단할 것이라고 확신했다. 이와 함께 그는' 핵심 서비스업 (주택 제외)' 을 반복해서 강조하며 거래원에게 명확한 인플레이션 지표를 제공하여 중앙은행이 앞으로 몇 달 동안 어떤 조치를 취할 것인지를 평가했다. < P > 승승장구하고자 하는 미국 연방 준비 제도 이사회' 송구' 는 너무 이르지 않다. 너무 일찍 비둘기파가 금융환경이 다시 완화돼 인플레이션을 빠르게 억제할 수 없기 때문이다. < P > 시장 위험 정서 상승 < P > 거래원이 연말 금리 인하 5BP 에 대한 가격 책정 < P > 금리 발표 이후 시장은 먼저 온화한' 피난' 반응 (주가 하락, 달러 상승) 을 했지만, 모든 것이 빠르게 역전된 것으로 보인다. 시장은 파월이 열린 기자회견이 예상보다 비둘기파라고 판단한 것으로 보인다. < P > 달러는 모든 주요 통화에 대해 5 ~ 1 포인트 하락했고, 달러 지수는 한때 222 년 5 월 3 일 이하의 수평 지지위 11.29 로 떨어졌고, 다음 지지는 심리적 정수 지지위 1. 으로 떨어졌다. 이 지점보다 낮으면 가격은 222 년 3 월 지지위 99.42 근처로 떨어질 수 있다. 하락세를 역전시키려면 1 월 31 일 고점 12.6 위로 돌아가야 한다. 다음 저항은 1 월 12 일 고점 13.29 에 있다. < P > 이와 함께 모든 기한의 미국 국채수익률 곡선이 하락하면서 주목받는 2 년 국채수익률이 1 개 기준점에서 4.12% 로 떨어졌다. 사실, 연방기금 선물거래원은 올해 말 금리 인하 5BP 가격을 책정하고 있다. 금은 이날 12 시부터 1958 달러 올랐고, 미국의 각 주가는 반등 추세에 있다. 특히 나스닥 1 지수가 1.5% 상승했다. < P > 사실 미국주가 연초 현재까지 상승폭이 1% 를 넘었고 나스닥 지수가 선두를 달렸고 상승폭은 15% 에 육박했다. 222 년에는 기술주가 지수가 3% 이상 폭락했습니다. < P > 물론, 현재 흑자 침체에 대한 우려는 여전히 많은 기관들에 의해 자주 언급되고 있으며, 모건스탠리는 일찍이 자주 경고했다. 스탠다드 5 중 약 8% 의 회사의 원가 증가가 판매 수입 증가보다 빠르며 이윤율 압력이 악화되고 있어 이번 분기 주당 수익이 전염병 쇠퇴 이후 처음으로 마이너스 성장을 초래할 가능성이 높다. 이와 함께 이 기관의 분기별 예상 수정은 하락하고 있으며, 모델은 앞으로 더 많은 실질적 하행이 있을 것임을 시사하고 있다. 그러나 더 나쁜 것은, 과거의 수익 침체 속에서도 미국 연방 준비 제도 이사회 금리가 계속 하락하고 있지만, 이번에는 그렇지 않다는 것이다. < P > 그렇다면 현재 미국 주식의 반등은' 연착륙' 이 예상한 합리적인 반영인가, 아니면 또 다른' 곰 시장 함정' 인가? < P > 우리는 수익률이 떨어지고, 달러가 부드러워지고, 미국이 점차 온화한 입장과 투자자 보유량이 적은 추진으로 미국 연방 준비 제도 이사회 주식시장이 단기간에 계속 지원될 것으로 보고 있다. 지금까지 본재보 시즌은 큰 우려를 불러일으키지 않았다. 이윤 쇠퇴의 위험은 계속 상승하고 있지만 지금은 걱정할 때가 아닌 것 같다. 경기 침체는 223 년 2 분기의 초점이 될 것이다. < P > 또한 최근 시장의 대폭적인 반등은 투자자들이 낙후나 반등 기회 (FOMO, fear of missing out) 를 놓칠까 봐 이익 하락에 대한 기대를 잠시 간과했기 때문일 수 있다. < P > 자료에 따르면 적극적인 투자 관리자는 다시 한 번 위험 노출을 크게 늘렸다. 1 월의 계절성 효과도 중요하다. 전년도 실적이 가장 저조한 주식을 진작시킬 것이다. 지난해 12 월 수년 동안 가장 심각한' 세금 감면 매도' 가 나타났다. 즉 1 년이 끝나갈 무렵 실적이 좋지 않은 주식을 팔아 자본이익세를 낮추거나 줄인 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Tax-Loss selling, TAX-Loss Selling, TAX-Loss Selling) 1 월의 반등은 지난해 가장 큰 낙후자들에 의해 이끌렸고, 나손가락은 지난 한 달 동안의 성과가 도손가락과 스탠다드 5 을 훨씬 넘어섰다. < P > (이 글의 저자인 윌러매트웰러는 가성그룹 글로벌 연구 책임자입니다. 이 글은 이미 12 월 24 일' 홍주간지' 에 실렸는데, 이 글의 관점은 대표작 개인일 뿐' 홍주간지' 의 입장을 대표하지는 않는다. )