'악마 주식' 세대의 멸망

주당 1.48위안, 시가총액 4억8천800만위안 - 7월 1일 바오펑그룹(이하 '바오펑', 300431.SZ)의 영업정지, 주가와 시가총액 동결 이 두 가지에서 수치적으로.

7월 8일 선전증권거래소는 상장을 중단하기로 결정했다. 관련 규정에 따르면 Baofeng은 한 달 이내에 2019년 연간 보고서를 공개하는 한 A주 시장에 머물 수 있는 기회가 있습니다. 그러나 Baofeng은 이것을 할 수 없을 수도 있습니다. 현재 이 회사에는 최고재무책임자(CFO)나 증권대리인이 없고, 영업정지 전까지 감사인을 선임할 수 없었다.

1년 전, Baofeng 창업자 Feng Xin은 범죄 혐의로 공안 기관에 연행되었고, 많은 고위 간부들이 잇따라 사임했고, 회사는 돈을 갚지 못하는 딜레마에 빠졌습니다. 빚을 갚고 임금을 받습니다.

단 몇 년 만에 건물이 오르락내리락합니다.

2015년 3월 24일 Baofeng은 GEM에 상장되었습니다. 이후 40거래일 동안 Baofeng은 36개의 일일 한도 보드를 만들었습니다. 한때 주가는 327.01위안에 이르렀고, 최고 시가총액은 400억 위안을 넘어 투자자들로부터 '악마주'로 불렸다. 동료 Youku와 Tudou의 시장 가치를 합친 것도 Baofeng보다 훨씬 낮았습니다. 당시 일부 사람들은 Baofeng이 Youku와 Tudou를 구입할 수 있다고 농담했습니다.

과거의 폭풍은 상징적이다. 성공적인 상장은 중국 개념주의 집단적 복귀를 가속화하고 촉진했다. 폭풍 자체가 이를 뚫고 도약하지 못하고 유성처럼 그냥 지나간 것이 안타깝다. Feng Xin의 원래 말인 "항상 아무것도 준비하지 마십시오."를 반영합니다.

Baofeng의 실패에 대해 Feng Xin은 주로 자신의 "무능력"이라고 믿었습니다. 그가 이렇게 말했을 때 Feng Xin은 자신에 대한 Lei Jun의 평가를 생각했는지 궁금합니다. 당신이 찾고 있는 방향은 당신을 도와줄 사람을 찾아야 할 만큼 크지 않습니다. 당신은 돈에 대한 깊은 이해가 없습니다.

개인의 능력과 운명은 언제나 시대의 수레바퀴를 굴러가게 마련이다. 아마도 폭풍이 점점 빨라지는 것은 그 시대의 배경일 것이다.

이런 결말을 예상했다면 Feng Xin은 여전히 ​​상장을 선택했을까요?

바오펑은 오랫동안 나스닥 상장을 계획해 왔지만, 이후 중국 컨셉주 미국 상장 실패로 인해 과감하게 소유 구조를 조정하고 외국인 주주를 대체했다. RMB 투자자를 GEM으로 전환. "이 과정은 탈피만큼이나 고통스럽습니다."

국내 상장도 순탄치 않았습니다. 원래 아이디어에 따르면 Baofeng은 2012년 말까지 상장하기를 원했습니다. 안타깝게도 2012년 11월 이후 거의 14개월 동안 A주는 역사상 가장 엄격한 IPO 재무 조사를 실시했으며, 신주 상장은 본질적으로 중단되었습니다. 알 수 없는 결말을 기다리는 동안 보봉은 알리와 협상에 협력하기로 결정했다.

바오펑과 알리바바는 2014년 IPO를 재개하기 전 이미 여러 차례 협력을 논의한 바 있다. 그 단계에서 Alibaba는 오디오 및 비디오 자산을 적극적으로 개발하고 있었고 Baofeng은 "국가적 소프트웨어"이자 "설치에 꼭 필요한 것"이었습니다. 알리바바는 수년에 걸쳐 9억 달러를 투자하고 바오펑과 자원 교환도 약속했다.

그때 알리바바의 '채용'을 받아들였다면 펑신의 삶은 지금과는 전혀 달라졌을지도 모른다. "퇴근 후 달팽이 국수 먹고, 어디 가서 수박 먹고, 보트 타러 가고, 새 영화 보고, 독서 클럽 등을 즐기세요." 오랫동안 Feng Xin의 잘 알려진 이미지는 '명상하고 책을 읽는 것'이었습니다. '도덕경'과 '존 크리스토퍼' 등을 엮은 로큰롤 청춘이다.

그러나 그는 계속 상장을 선택했다. 반면 Ali는 Youku Tudou로 전환했습니다.

많은 기업가들처럼 Feng Xin도 영웅적 콤플렉스를 지닌 로맨티스트입니다. 그는 20대에 금산에서 일할 때 가장 흥미로웠던 장면은 "다들 어떻게 하면 매일 더 잘할 수 있을지, 누가 영웅이 될 수 있을지 고민하고 있었다"고 회상했다. 40대에 Jinshan의 옛 동료들과 함께한 만찬 파티에서 Lei Jun은 Xiaomi가 "100억 달러의 가치 평가"로 새로운 자금 조달을 막 완료했다고 밝혔습니다. 이것은 Feng Xin을 크게 자극했습니다. 집에 돌아온 후 그는 계속 생각했습니다. 자신이 다른 사람보다 열등한 이유는 무엇입니까? 알리바바에 인수된 것과 비교하면 상장은 Feng Xin에게 도약하고 꿈을 쟁취할 수 있는 기회를 제공했습니다.

상장 직후 Feng Xin은 Baofeng이 향후 100억 달러 규모의 회사의 일원이 될 것이라고 제안했습니다.

A주에 대한 열정은 상장 결정이 매우 옳은 것으로 보입니다.

바오펑은 2015년 3월 주당 7.14위안의 가격으로 3천만주를 발행하며 상장했다. 즉, Baofeng의 원래 계획은 단지 주식 시장에서 2억 달러 이상을 빼앗는 것이었습니다. Baofeng이 상장되기 전까지 '소규모' 회사였다는 점을 고려하면 이번 계획은 더욱 합리적입니다.

2014년 전체 동안 Baofeng의 수익은 4억 달러 미만이었고 수익은 매우 단일했으며 주로 광고에 의존하여 순이익이 전년 대비 8% 증가했습니다. 전년도에 급격한 감소.

의외로 시장이 난리가 났습니다. 주가는 발행가 7.14위안에서 최고 327.01위안까지 올랐다.

주가 상승에는 끝없는 질문이 수반됩니다. 폭풍이 어떻게 그렇게 높은 주가를 지탱할 수 있습니까?

어떤 사람들은 Feng Xin 자신이 주가에 투기하여 이익을 얻고 있다고 의심합니다. Baofeng은 단지 "행운"이라고 생각하는 사람들이 더 많습니다. Baofeng의 초기 투자자는 그 단계와 시장 상황이 아니었다면 그런 일이 일어나기 어려울 것이라고 말했습니다. 그리고 이런 소소한 확률의 사건이 풍신과 보봉을 덮쳤습니다.

지금으로 말하면 그런 기업이 A주 시장에 이 정도 돌풍을 일으키기는 힘들겠지만, 2015년은 다를 것이다.

Baofeng이 '인터넷'이라는 개념을 내세웠을 때 전체 시장에는 소위 인터넷 회사인 LeTV가 단 하나뿐이었습니다. A주에 있어서 Baofeng의 이야기는 신선하고 드물었습니다.

동전의 다른 면은 오랫동안 확립된 시장 수요입니다. 기관과 개인 모두 신경제 기업에 대한 투자에 매우 열심입니다. "모두가 미래 트렌드를 대표하는 인터넷과 신경제의 배당금을 공유하기를 희망합니다." 한 국제 투자 기관 담당자는 Baofeng 상장 이후 주가가 급등한 것은 관련 주제가 부족함을 반영한다고 말했습니다.

Feng Xin이 말했듯이 "때때로 사람들은 단지 운에 의존합니다." Baofeng이 상장되었을 때 중국 주식 시장의 상승세도 따라 잡았습니다. 폭풍의 주가가 최고점에 도달할 무렵, 주식 시장도 해당 상승 라운드의 최고점에 도달했습니다. 2015년 상반기에만 상하이 증권 거래소 지수(Shanghai Stock Exchange Index)가 60% 이상 상승했고, 성장 기업 시장 지수(Growth Enterprise Market Index)는 166% 상승했습니다. 데이터 뒤에는 시장에 유입되는 자금의 홍수가 있습니다.

물이 차면 배도 자연스럽게 떠오르고 폭풍도 갑자기 일어납니다.

행운은 언제나 끝납니다.

고점을 찍은 후 Baofeng의 주가는 고점에서 하락하기 시작했습니다. 2015년 7월 중순, Baofeng의 주가는 5거래일 만에 300위안에서 181.61위안으로 40% 하락했으며 이후 약 3개월 동안 하락세를 이어갔습니다.

폭풍의 주가가 요동치자 시장 전체의 열기도 식어갔다. 그해 6월부터 시장이 반전하기 시작했고, 6월 15일 주가지수의 절벽 같은 하락세는 많은 이들에게 깊은 인상을 남겼다. 이후 상하이종합지수는 4주 만에 35% 가까이 하락했고, 이 기간 동안 상장기업 주가는 상당 부분 반토막이 났다. 주식시장 투자자들에게 2015년 상반기는 천국이었고, 하반기는 지옥이었다.

합리적인 관점에서 볼 때 주가의 변동은 가치로의 복귀이지만 초기에 Baofeng이 새로운 최고치를 기록했다는 신화는 Feng Xin을 부풀려 놓았습니다. 많은 돈.

2015년 7월, 주가가 아직 200위안 안팎이었을 때, 바오펑은 자신이 시장에서 저평가됐다고 믿고 시장을 향해 소리치기 시작했다. 주가를 안정시키기 위해 Baofeng은 Feng Xin을 중심으로 직원들의 지분을 늘릴 것을 주장하기 시작했습니다. 반기별 이익배분계획은 전체 주주들에게 10주당 12주를 추가로 발행하는 것을 약속한다. 강력한 자극 속에서 Baofeng은 2차 주가 상승을 시작하여 그해 9월 최저점 39위안에서 다시 100위안 이상으로 상승했습니다.

동시에 폭풍우가 꿈을 꾸기 시작했다. 2015년 Baofeng은 Baofeng Magic Mirror(VR), Baofeng Sports, Baofeng Pictures, Baofeng TV를 비즈니스 센터로 하는 'Global DT Entertainment' 전략을 수립하고, 단순한 엔터테인먼트 플랫폼이 아닌 '새로운 엔터테인먼트 플랫폼의 리더'를 꿈꾸고 있습니다. out 중국 시장에 대해서는 국제적으로도 눈을 돌려야 합니다. Baofeng의 전략적 목표는 2025년까지 플랫폼이 매년 수억 명의 사람들을 연결하고 가장 포괄적인 최신 엔터테인먼트 콘텐츠와 서비스를 보유하며 데이터를 사용하여 다양한 터미널과 시나리오를 연결하는 것입니다.

이를 위해 Baofeng은 2016년에만 12개 이상의 프로젝트에 투자하고 인큐베이팅하여 자본을 활용하여 플랫폼 역할뿐만 아니라 엔터테인먼트 왕국을 구축하려고 노력했습니다. 하드웨어와 콘텐츠도 생산합니다.

2018년 9월 공개 내부 대화에서 펑신은 당시 자신의 '사고방식이 부풀려졌다'며 아직 두려움을 이해하는 법을 배우지 못했다고 인정했다.

“50위안이 드는 일을 100위안으로 하는 것은 하나의 국가이고, 200위안이 드는 일을 100위안으로 하는 것은 다른 국가이다.” 그는 자신의 자원 확보 능력을 잘못 판단했을 뿐만 아니라, 또한 잘못 판단했다. 팀의 전반적인 능력. 그래서 어디에서나 문제가 발생하고 모든 곳에서 화재를 진압해야 합니다. 가장 직접적인 결과는 스톰이 손실의 수렁에 빠져 빠져나오지 못했다는 것입니다.

2018년 Baofeng은 순이익 손실이 최대 10억 9천만 위안으로 전년 대비 2077.65% 감소하는 등 큰 손실을 입었습니다. 감사원도 재무제표의 영업권 조항에 문제가 있다고 판단해 한정의견을 내놨다.

당시부터 보펑은 LeTV의 길을 가고 있었고, 사람들은 LeTV가 결국 상장 폐지될 것이라는 우려를 하기 시작했습니다. Baofeng과 Feng Xin은 오랫동안 LeTV와 Jia Yueting의 '제자'로 여겨져 왔습니다. 위대함과 완벽함을 추구하는 산업 레이아웃이든 재무 보고 혼란의 통제이든 LeTV의 그림자가 있습니다.

그러나 Feng Xin은 LeTV에서 '배움'을 인정한 적이 없으며 그의 친구들은 Feng Xin이 "해외에 가지 않았다"고 "대부분의 Baofeng 주식을 보유하고 있기 때문에 제 2의 Jia Yueting이라고 생각하지 않았습니다. 그의 손은 실현되지 않았습니다." ".

펑신 역시 자신에게 도덕적인 문제가 있다는 사실을 인정하지 않는다. "정말 개인적인 문제가 있다면 기껏해야 개인 능력의 문제일 뿐입니다."

작은 회사가 큰 회사를 꿈꾸지만 결과는 전략과 팀 운영, 실행력에서 일탈이다. Feng Xin 자신도 자본 시장에 대해 충분히 알지 못했고 자본에 대한 통제력도 부족했는데, 이것이 결과 편차의 주요 원인이었습니다.

보봉이 상장된 후 주식시장에서 인기를 얻었을 뿐만 아니라 수많은 자금과 프로젝트를 유치했다. 당시 Baofeng과 공동으로 사모펀드를 설립하고 Baofeng의 자산에 투자한 사람들은 Dongshan Precision, Ningbo Hangchen, Huayi Brothers 등 상장 기업뿐만 아니라 Songhe Capital, IDG, CITIC Capital, Gaorong Capital 등이 있습니다.

그들을 대하는 펑신의 태도는 그가 돈에 대한 깊은 이해가 없음을 보여준다. Feng Xin은 나중에 "누군가가 당신에게 돈을 주면 언젠가는 그것을 갚아야 한다"고 회상했습니다. 당시 Baofeng과 치열한 싸움을 벌였던 기관들은 Baofeng이 자금 조달이 원활하고 투자 채널이 원활한 상장 회사에 관심이 있었습니다. , Baofeng과 공동 투자한 프로젝트는 언젠가 상장 플랫폼에 의해 인수될 수 있습니다.

그러나 2018년 9월까지 Baofeng은 자금 조달이나 합병을 완료하지 못했습니다. 일부 실패한 시도에서 Feng Xin의 "너무 느슨하고 돈에 둔감하다"는 문제가 완전히 드러났습니다. 2016년 6월 Baofeng은 Straw Bear Pictures, Lidong Technology, Ganpu Technology 등 3개 회사를 인수하기 위해 고정 증가액으로 30억 위안을 조달할 것을 제안했습니다. 중국 증권감독관리위원회는 이 계획을 거부했고, 스트로베어픽쳐스도 6개월 뒤 알리바바로 전환했다. 그러나 알리바바는 Straw Bear의 가치를 1,173만 위안으로 평가했는데 이는 Baofeng 인수 가격의 14분의 1에 불과했습니다.

풍부한 지출을 하는 Baofeng은 실제로 2015년 상장 이후 자금이 부족했습니다. Feng Xin은 2016년과 2017년에 각각 10번, 13번 등 반복적으로 Baofeng 지분을 약속했습니다. 아주 작은 부분을 제외하면 약속된 금액은 모두 회사에서 사용했습니다.

원래 아이디어가 성공하지 못하면서 폭풍을 둘러싼 조직들은 점차 인내심을 잃어갔다. 그 중 하나는 CITIC Capital이 Baofeng Magic Mirror 프로젝트에서 조기 철수를 요청했지만 Baofeng은 더 이상 투자금을 상환할 자금이 없다는 것입니다. 따라서 CITIC Capital은 법원에 Feng Xin의 Baofeng 지분 일부를 동결해 줄 것을 요청했습니다.

같은 상황은 주식시장 투자자들에게도 일어난다. 2017년 투자자 성과 설명회에서 누군가가 "Baofeng이 시장에 나온 지 2년이 지났는데, 투자자들은 언제 실제 가치를 깨닫게 될까요?"라고 질문했습니다.

당시 바오펑의 대답은 '아마도 2020년이 될 것이다'였다.

펑신은 약속이 이행되지 않을 경우 어떻게 해야 할지, 상사 분쟁이 발생했을 때 상장 기업의 이익을 가장 잘 보호할 수 있는 방법에 대해 생각해 본 적이 없는 것 같습니다.

2015년 Baofeng은 Everbright Securities와 합병하여 영국 스포츠 저작권 회사 MPS를 인수했으며 이는 Baofeng의 쇠퇴를 가속화했습니다. 이번 거래 총액은 52억 위안에 달하며, 중국초상은행 등 투자자들이 자금을 출연했다. 그러나 놀랍게도 Baofeng은 MPS 경영진과 비경쟁 계약을 체결하지 않았기 때문에 방향을 바꾸고 새 회사를 시작하여 세리에 A와 프랑스 리그 1 게임의 저작권과 계약을 새 회사에 이전했습니다. 이러한 핵심 자산이 없었기 때문에 MPS의 실적은 급격히 변했고 Baofeng에 인수된 지 2년도 채 되지 않아 파산을 선언했습니다.

이번 합병 실패가 아마도 Feng Xin이 자유를 잃은 주된 이유였을 것입니다. 2019년 7월, 펑신(Feng Xin)은 공안기관에 의해 체포되었습니다. 지난 9월, 펑신(Feng Xin)이 비국가 인사에 대한 뇌물 수수 및 직무 횡령 혐의로 체포되었다는 소식이 전해졌습니다. 그 전에 China Merchants Bank는 Everbright Securities를 고소하고 Everbright Securities에 상환을 요구했습니다. Everbright Securities는 이것이 Baofeng의 잘못이라고 판단하고 Baofeng을 법정에 고소했습니다.

이 시점에서 폭풍의 길은 끝났습니다. 바오바가 처음 출시된 2015년으로 시간을 거슬러 올라가면, 바오바는 깨어있을 것인가, 아니면 다시 길을 잃을 것인가? 아마도 Feng Xin 자신도 대답하기 어려울 것입니다.