중앙은행 디지털 통화 CBDC에 대한 새로운 생각 |

글/국제통화기금(IMF) 장 타오 부총재

편집자 주:

최근에 중앙은행 디지털화폐에 대한 논의가 속속 나오고 있어 중국 인민은행이 발행할 것으로 예상되는 DC/EP 관련 작업이 가속화되고 있는 것으로 나타났다.

8월 6일 언론 보도에 따르면, 주요 국영 은행 관계자들은 4대 은행이 공식 출시를 준비하기 위해 심천 등에서 대규모로 디지털 지갑 애플리케이션을 테스트하고 있다고 전했다. 디지털 통화. 현재 주요 은행의 일부 내부 직원은 이체, 지불 및 기타 시나리오에 이를 사용하기 시작했습니다.

본 글은 2020년 3월 19일 장타오 국제통화기금(IMF) 부총재가 런던정경대학에서 행한 기조연설과 2020년 6월에 게재된 내용을 바탕으로 작성되었습니다. '칭화파이낸셜리뷰' 발행.

중앙은행 디지털 통화(CBDC)는 “널리 사용될 수 있는 디지털 형태의 법정화폐”입니다. 최근 중앙은행을 대상으로 한 국제결제은행(Bank for International Settlements) 조사에 따르면 은행의 80%가 CBDC를 탐색하고 있는 것으로 나타났습니다.

CBDC의 장점

첫째, 보다 효율적인 결제 시스템입니다. 일부 국가에서는 지리적 위치로 인해 현금 관리 비용이 매우 높을 수 있으며, 은행 서비스를 이용할 수 없는 시골 지역이나 빈곤층은 결제 시스템에 접근하지 못할 수도 있습니다. CBDC는 비용을 절감하고 효율성을 높일 수 있습니다.

둘째, 금융 포용성을 강화합니다. CBDC는 개인이 은행 계좌를 보유하지 않고도 공공 디지털 결제 방법을 제공할 수 있습니다.

셋째, 결제 시스템이 더욱 안정적이고 신규 기업의 진입 장벽도 낮아졌습니다. 일부 국가(스웨덴, 중국 등)에서는 소수의 대기업에 결제 시스템이 점점 더 집중되고 있습니다. 이러한 맥락에서 일부 중앙은행은 자체 디지털 통화를 결제 시스템의 탄력성을 높이고 해당 부문의 경쟁을 높이는 수단으로 보고 있습니다.

넷째, 통화정책을 강화한다. 일부 학자들은 CBDC가 금융 포용을 촉진함으로써 통화 정책의 전달을 강화할 수도 있다고 믿습니다. 또한 현금을 사용하는 데 비용이 많이 드는 경우 CBDC를 사용하여 마이너스 금리를 부과할 수 있으므로 통화 정책 전달에 대한 "유효 하한" 제약을 완화하는 데 도움이 됩니다.

다섯째, 새로운 디지털 화폐에 맞서기 위한 수단이다. 국내 계좌로 표시된 신뢰할 수 있는 정부가 뒷받침하는 국내 발행 디지털 통화는 스테이블 코인과 같은 민간 발행 통화의 사용을 제한하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이러한 스테이블코인은 규제하기 어려울 수 있으며 금융 안정성과 통화 정책 전달에 위험을 초래할 수 있습니다.

CBDC의 위험

잠재적인 이점에도 불구하고 CBDC의 위험은 여전히 ​​발생하며 올바른 설계를 통해 위험을 줄이기 위한 조치를 취해야 합니다. CBDC의 .

첫째, 은행 부문 간의 탈중개화 위험입니다. 개인은 상업 은행의 예금에서 CBDC가 보유한 계좌로 돈을 이동할 수 있으며, 결과적으로 은행은 예금에 대한 이자율을 높이거나 더 비싸고 변동성이 큰 도매 자금을 확보해야 한다는 압력을 느낄 수 있으며 이는 은행의 수익에 해를 끼칠 수 있습니다. 생산 능력은 압박을 가하고 실물 경제에 제공되는 신용이 낮아지거나 비용이 높아지는 결과를 가져올 수 있습니다. 이러한 중개 중단 위험은 무이자 CBDC(적어도 플러스 예금 금리 환경에서)와 CBDC 보유 한도를 통해 완화될 수 있습니다.

중앙은행의 DECP 모델에 따른 관련 자산 및 부채의 변화 징후

두 번째는 소위 "실행 위험"입니다. 위기 상황이 발생하면 은행 고객은 예금 보유에서 CBDC 보유로 전환할 수 있으며, 이는 더 큰 유동성을 갖춘 보다 안전한 접근 방식으로 볼 수 있습니다. 그러나 신뢰할 수 있는 예금 보험은 계속해서 대출을 억제하는 역할을 할 수 있습니다. 또한, 유동성이 발생하면 중앙은행이 CBDC를 통해 은행의 유동성 요구에 더 쉽게 대응할 수 있습니다. 더욱이, 전 세계 많은 국가에서 은행 운영은 종종 통화 운영과 일치합니다. 따라서 현지 통화 CBDC의 존재 여부와 관계없이 예금자들은 외화로 피난처를 찾을 수 있습니다.

셋째, CBDC는 중앙은행의 대차대조표와 신용 배분에 영향을 미칠 것입니다. CBDC에 대한 수요가 높으면 중앙은행 대차대조표가 크게 증가할 수 있습니다. 또한 중앙은행은 빠르고 대규모 유출이 발생하는 은행에 유동성을 제공해야 할 수도 있습니다. 결과적으로 중앙은행은 신용위험을 감수하게 되고 은행들 사이에 자금을 어떻게 배분할지 결정해야 하게 되어 정치적 개입의 문이 열리게 된다.

넷째, CBDC는 중앙은행의 비용과 위험도 내포하고 있습니다. 중앙은행이 CBDC를 제공하는 데 드는 비용은 높을 수 있으며 평판에 위험을 초래할 수 있습니다. 완전한 CBDC를 제공하려면 중앙은행이 고객과의 상호 작용, 프런트 엔드 지갑 구축, 기술 선택 및 유지 관리, 거래 모니터링, 자금 세탁 방지 처리 등 결제 가치 사슬의 여러 단계에서 적극적으로 활동해야 합니다( 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CFT) 문제.

기술적 결함, 사이버 공격 또는 단순한 인적 오류로 인해 이러한 기능을 충족하지 못하면 중앙은행의 평판이 손상될 수 있습니다.

CBDC의 종합 버전

각국의 상황을 고려하여 전 세계 정책 입안자들은 이러한 문제를 해결하기 위한 최선의 방법을 적극적으로 고려하고 있습니다. 모든 옵션 중에서 중앙은행이 현금에 대한 안전한 대안을 제공하면서 일부 비용과 위험을 완화할 수 있는 잠재적인 방법 중 하나는 민간 부문과 파트너십을 형성하여 CBDC의 합성 버전(또는 CBDC의 합성 버전 또는 sCBDC)을 제공하는 것입니다. 짧게). 민간 부문은 중앙은행의 감독 하에 중앙은행 준비금을 전액 지원하는 디지털 통화를 발행할 것입니다.

완전한 CBDC에 비해 sCBDC의 장점은 민간 부문과 공공 부문의 비교 우위를 유지하고, 민간 부문은 혁신하고 고객과 상호 작용할 수 있으며, 공공 부문은 감독하고 제공할 수 있다는 것입니다. 정착 서비스와 신뢰. 이는 은행이 고객에게 대금을 제공하지만 중앙은행 통화로 결제되는 현재 방식과 달리 2단계 시스템이 될 것입니다.

또한 sCBDC는 중앙은행 입장에서 더 저렴하고 덜 위험할 수 있습니다. 중앙은행은 고객 실사를 수행할 필요가 없으며 AML/CFT 준수에 대한 직접적인 책임도 없습니다. 또한 중앙은행은 고객 질문에 답변하기 위한 사용자 인터페이스나 서비스를 설계하는 기술적 결함에 대해 책임을 지지 않습니다.

그러나 sCBDC는 sCBDC 라이선스를 획득하고 중앙은행 준비금에 접근하기 위해 중앙은행 측의 추가 감독과 명확한 기준 설정을 요구합니다.

sCBDC는 또한 비공개로 발행된 스테이블 코인(글로벌 스테이블 코인 포함)에 비해 장점이 있습니다. Stablecoin은 전 세계적으로 사용되는 법정화폐를 포함한 자산을 준비금으로 지원하거나 알고리즘을 사용하여 시장 공급을 관리함으로써 가격 변동을 최소화하려고 합니다. 글로벌 스테이블코인은 기존 고객 네트워크를 활용하여 추가 서비스나 상품을 제공함으로써 빠르게 확장할 수 있는 코인입니다. 중앙은행 준비금의 지원을 받고 중앙은행이 직접 감독하는 sCBDC는 스테이블코인보다 안전할 수 있습니다.

CBDC와 국제적 영향

위 내용은 모두 CBDC의 국내 영향과 관련이 있지만 국제적 영향도 중요해 국제통화기금(IMF)도 큰 관심을 갖고 있다. 그 안에. 한편으로 CBDC를 국제 교환 수단으로 사용하면 현재 비싸고 느리고 불투명한 국경 간 결제의 효율성을 향상시킬 수 있습니다. 반면, 국경 간 CBDC는 인플레이션과 환율 변동성이 높은 국가에서 통화 대체(달러화) 가능성을 높여 중앙은행의 독립적인 통화 정책 수행 능력을 저하시킬 수 있습니다. 또한 국경을 넘어 사용되는 CBDC는 자본 흐름과 규제 조치의 효율성은 물론 국제 통화 시스템에도 영향을 미칠 수 있습니다.

CBDC 탐색

전국적으로 디지털 화폐 탐색 범위와 해당 화폐 발행 거리에 큰 차이가 있습니다.

일부 국가에서는 최근 CBDC에 대한 경험을 탐구하기 위한 시험을 시작했습니다. 일부 국가에서는 CBDC의 타당성과 영향을 조사하기 위해 이미 파일럿 프로젝트를 실행했거나 준비 중입니다. 이를 위해 때로는 민간 부문 자문가와 협력하여 중앙은행의 CBDC 및 핀테크 연구에 할당된 자원을 늘렸습니다. 몇몇 다른 국가에서는 CBDC 발행을 지원하기 위해 법률을 검토하고 개정하고 있습니다. 그들은 경쟁 CBDC 설계의 잠재적 영향을 적극적으로 연구하고 있습니다. 일부 당국은 또한 대중 및 입법자들과 협력하여 CBDC 발행 가능성을 논의하고 있습니다. 마지막으로 CBDC를 즉시 출시할 필요가 없는 일부 국가도 있습니다. 대신 기존 결제 방식을 개선하고 규제를 강화하는 데 중점을 두고 있습니다. 일부는 합성 CBDC를 모색하고 있는 반면, 다른 일부는 CBDC를 전혀 발행하지 않고 결제 시스템을 개선하는 다른 방법(예: 빠른 결제)을 고려하고 있습니다.

요약

CBDC는 하나의 트렌드를 형성했으며, 중국과 미국으로 대표되는 국가들은 CBDC의 시행을 적극적으로 장려하고 미래 글로벌 금융 시스템에 미칠 수 있는 영향을 모색하고 있습니다. 동시에 일부 국내 민간기업과 단체도 중앙은행 디지털화폐 구현과 관련된 시범사업에 적극적으로 참여하고 있다. 항저우는 최근 "Six New" 개발을 위한 10가지 시범 시나리오를 발표하여 항저우 기업이 중앙은행 디지털 통화 결제 파일럿 출시를 적극적으로 노력하고 주도하도록 장려했습니다. 이는 항저우 블록체인 기업이 관련 파생 시나리오에 참여할 수 있도록 지원합니다. 미래의 중앙은행 디지털 화폐.

Complex Beauty 소개

2008년에 설립된 Complex Beauty는 매칭 트레이딩 시스템에서 낮은 지연 시간과 높은 동시성이라는 핵심 기술을 보유하고 있습니다. 2013년에 그는 블록체인 및 스마트 계약의 연구 개발과 혁신을 시작했으며 2014년에 최초의 블록체인 발명 특허인 지갑 검색 기능을 출원했으며 2017년 12월에 승인을 받았습니다. 지난 5년 동안 Complex Beauty는 항상 기술의 자체 개발과 혁신을 매우 중요하게 여겼습니다. 국가 특허청의 특허 검색 시스템에 따르면 Complex Beauty는 블록체인 기술에 대해 400개 이상의 발명 특허를 출원했습니다. 다른 회사에 따르면 권위 있는 국제 지적 재산권 조직인 Derwent Patent Family의 통계에 따르면 Complex America는 Alibaba 및 IBM과 함께 세계 5위 안에 들었습니다.