빙륜환경: 국내 냉동압축기 선두주자, 수소에너지 장비가 제2의 성장곡선이 될 것으로 예상

고품질 상장 기업을 선별하기 위한 독립적이고 객관적인 제3자 조사

1. 주요 비즈니스 점수: 75

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1. 사업 분석: 회사의 주요 사업은 세 부분으로 나누어집니다. 첫 번째는 냉동 압축기 장치와 산업용 열교환 장치를 기반으로 합니다. 두 번째는 고객 요구 사항에 따른 일련의 냉동 솔루션(장비 + 구성)이 필요하고, 세 번째는 수소 압축기, 수소 저장 탱크, 이산화탄소 압축기 장치 및 액화 장치와 같은 탄소 포집 핵심 장비입니다. 이 회사는 또한 수소 에너지와 탄소 포집이라는 개념을 가지고 있습니다. 최근 국내 콜드체인 물류가 급속도로 발전하면서 관련 장비에 대한 수요도 꾸준하게 증가했다. 그러나 2021년 상류 철강 가격이 급등해 수소에너지 장비 신사업에도 불구하고 회사의 수익성이 훼손됐다. 이산화탄소 압축기는 급성장(2021년 상반기 매출 비중이 2019년 6.16%에서 상반기 12.92%로 2배 증가)했지만, 아직 충분한 규모 효과를 이루지 못했다. 향후 수소에너지 산업의 급속한 발전에 따라 당사의 수소에너지 장비는 새로운 성장곡선이 될 것으로 예상됩니다.

2. 산업 경쟁 패턴: 산업용 냉동 압축기 시장은 매우 집중되어 있으며 경쟁 패턴은 Ice-lun Environment, Bingshan Cold and Heat, Johnson Controls York 및 시장 점유율의 약 70%를 차지하는 Snowman Holdings는 산업 및 도시 난방 분야에 중점을 두고 있습니다. Bingshan 냉온 압축기는 높은 신뢰성 요구 사항을 갖춘 어선에 사용됩니다. (주)스노우맨은 석유화학 변혁 프로젝트에서 경쟁력을 갖고 있습니다. 수소압축기와 가스저장탱크 분야에서는 회사의 모습을 갖추기 시작했으며 그 기술은 국내 선두 위치에 있습니다.

3. 산업 발전 전망 : 식품 안전 의식이 점차 향상됨에 따라 국내 저온 유통 물류의 일상 생활 보급률이 꾸준히 증가하고 있으며 냉동 장비에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 꾸준한 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다. 수소에너지 산업은 빠르게 발전하고 있으며 앞으로도 산업 성장의 여지는 크지만, 대규모로 추진되기까지는 아직 갈 길이 멀다. 형성되지 않았고, 높은 비용도 산업 발전을 방해했습니다.

4. 회사의 실적 성장 논리: (1) 저온 유통 물류에 대한 일일 경제 수요가 계속 증가하고 있습니다. (2) 업스트림 원자재 가격이 하락하고 수익성이 회복됩니다. 3) 수소에너지의 성장전망은 넓고 사업도 빠르게 성장하고 있다.

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2. 기업 지배구조 점수: 70

1. 대주주의 지분, 질권, 임원 인센티브: 대주주인 옌타이 국유자산감독관리위원회가 총 지분 약 36%를 보유하고 있다. , 고위 임원의 연봉은 약 900,000 위안입니다. 중급 이상이지만 지분 인센티브는 없습니다.

2. 직원 구성: 주로 생산 및 기술 인력이 회사는 전형적인 제조업이며 기술 인재와 생산 인력에 크게 의존하고 있습니다. 1인당 소득은 288만 위안입니다. 1인당 순이익은 15만 위안을 넘어 제조업 중 비교적 높은 수준이다.

3. 기관 지분 보유: 회사의 거래 가능한 상위 10대 주주 중 공공 펀드는 단 하나뿐이며, 이는 주류 펀드로부터 상당한 관심을 받았습니다.

4. 주주의 책임(자금 조달 및 배당): 상장 이후 지난 23년 동안 조달 및 배당 규모는 상대적으로 적습니다.

3. 재무 분석 점수: 70

1. 대차대조표(주요 계정) : 장부상 현금이 풍부하고, 트레이딩 금융자산이 주로 완화화공 주식에 보유되어 있습니다(초기 투자수익률이 300배에 가깝습니다). 매출채권과 재고자산이 영업이익에서 차지하는 비중이 적당합니다. 고객이 상대적으로 분산되어 있고 회사의 말의 힘이 상대적으로 강하다는 것입니다. 공사 진행 금액은 2억 1천만 위안으로 회사는 안정적인 확장 단계에 있으며 2015년 해외 자산 매입으로 영업권이 형성되었습니다. 수년간 손상되지 않았으며 업계 이익도 안정적일 것으로 예상됩니다. 손상 압력이 거의 없으며 이자부채가 약 7억 위안이고 부채 상환 압력이 작으며 계약 부채가 1억 위안 증가했으며 전체적으로 주문이 꾸준히 증가했으며 부채 비율은 약 46%이며 전체 자산 구조는 다음과 같습니다. 건강한.

2. 손익계산서(주요 항목): 2019년 실적이 크게 개선된 것은 완화화학의 주가 상승에 따른 것으로, 2019년 매출과 순이익이 급격히 증가했다. 2021년 1~3분기는 주로 산업의 안정적인 발전, 낮은 비용률 및 전반적인 수익성 개선으로 인해 회사의 현재 수소 에너지 부문은 현재 투자 기간에 있으며 아직 대규모 생산이 이루어지지 않았습니다. 돌발되면서 회사의 실적도 폭발적인 성장을 이룰 것으로 예상된다.

3. 주요 재무 지표 분석: 회사의 순자산 수익률은 여전히 ​​10% 미만이며 핵심은 여전히 ​​자산이 많고 산업 기업의 특성과 일치합니다. 지난 2년 동안 매출총이익률이 하락했는데, 이는 상류 철강 등 원자재 가격이 급격하게 상승했기 때문일 것입니다. 일단 가격이 하락하면 회사의 수익성은 크게 회복될 것으로 예상됩니다. 이익률은 추세에 비해 상승할 것입니다. 이는 규모의 경제 때문이고, 다른 한편으로는 투자 수익이 높기 때문입니다. 전체 이직률은 소폭 감소했으며 2021년에는 개선될 예정입니다.

4. 성장 및 가치평가 분석 점수 : 75

1. 성장 : 회사의 냉동압축기 및 열교환장치는 주로 열전 및 산업용 냉동 분야 시장에서 사용되고 있으며, 앞으로도 안정적인 성장 추세를 유지할 것으로 예상된다. 비록 규모는 작지만 수소에너지 장비는 빠르게 성장하고 있어 주요 원동력이 될 것이다. 회사의 미래 성과 성장을 위한 원동력입니다.

2. 가치 평가 수준: 회사의 산업 제조 특성, 수소 에너지 개발 전망 및 회사의 실적 성장 기대치를 바탕으로 회사의 주가 수익률은 25-25입니다. 35번.

5. 투자 논리 및 위험 경고

1. 투자 논리: (1) 콜드체인 산업은 빠르게 발전하고 있으며, (2) 산업 규모의 경쟁 우위가 탁월합니다. (3) 수소 에너지 사업은 광범위한 성장 전망을 가지고 있습니다.

2. 핵심 경쟁력: (1) 규모 우위, (2) 제조 서비스 우위, (3) 기술 리더십.

3. 위험 경고: (1) 전염병 위험, (2) 원자재 가격 상승, (3) 매출채권 위험.

6. 회사 종합 평점(총점 72.75)

국내 산업용 냉동기기 분야의 선두주자이다. 콜드체인 물류 분야에서 급속한 발전을 이루고 있으며, 이러한 발전을 배경으로 회사의 전체 매출과 순이익은 꾸준한 성장을 이루었습니다. 지난 2년간 수소 에너지 산업은 급속도로 발전했으며, 회사의 수소 에너지 장비 사업도 크게 성장했습니다. 그러나 회사는 수소 에너지 산업의 발전과 마찬가지로 빠르게 성장했지만 규모는 여전히 상대적으로 작습니다. 핵심은 수소 에너지 산업이 아직 초기 단계에 있다는 것입니다. 통일되었지만 일부 핵심 기술은 정복되지 않았으며 비용이 너무 높습니다. 앞으로는 기술의 점진적인 혁신과 규모 효과의 개선으로 수소 에너지 산업이 빠르게 성장할 것으로 예상되며 회사의 이익은 더욱 커질 것입니다. 그 전에는 밸류에이션이 더블클릭을 가져올 것으로 예상된다.

등급 기준: AAA 85, AA: 77-84, A: 70-76, BBB: 60-69, BB: 55-59, B: 50-54; CCC 및 다음 49

엄숙한 진술: 등급과 점수는 어떠한 경우에도 개인적인 의견일 뿐이며, 이 보고서에 포함된 정보나 의견은 이 보고서를 사용하는 누구에게도 증권 거래 추천을 구성하지 않습니다. 보고서와 그 내용으로 인해 발생하는 직간접적인 손실에 대해 책임을 지지 않습니다.

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