행동 금융학이 무엇인지, 행동금융학을 이용해 투자 실천을 하는 방법을 한 문장으로 읽다.

어떤 주식을 살 때마다 하락하기 시작하는데, 팔다가 다시 오르기 시작하나요? < P > 매일 주식 상승과 하락을 주시하고 있는데, 사다가 팔아서 결국 외로움을 벌었습니까? < P > 곰 시장에 뛰어들어 바닥을 베껴 쓰려고 했는데, 결과가 더 나빠졌나요? < P > 분명히 돈을 몇 바구니에 넣었는데, 결국 위험을 피하지 않았나요? < P > 많은 투자 지식을 배웠는데, 결국 아무 소용이 없는 것 같은데. < P > 당신의 투자에도 이런 문제가 있습니까? 당신은 이 문제들을 해결하고 싶습니까? 그것은 새로운 분야-행동 금융학을 이해 하는 시간 이다. 투자에서 이익을 얻으려면 금융학 지식뿐만 아니라 인간성도 알아야 하고, 사람의 행동이 투자에 어떤 영향을 미칠지 알아야 하기 때문이다. < P >' 육용행동금융학 유인물' 은 행동금융학을 이해하는 입문서다. 이 책에는 행동금융학이 무엇인지, 사람의 심리가 투자행동에 어떤 영향을 미치는지, 행동금융학을 이용해 투자 실전을 지도하는 방법 등이 담겨 있다. 저자인 육용은 미국의 유명 고교 시스템에서 행동금융학을 공부했고 실전 경험이 풍부하다. 그녀는 현재 상해 재경대 금융학 강의석 교수로, 그녀의 행동금융학 수업은 투자권에서 많은 관심을 받고 있다. 이 책을 읽으면 행동금융학의 이론 지식을 전면적으로 이해할 수 있을 뿐만 아니라 투자 실천에도 도움이 되고 계발할 수 있다.

시카고 대학에서 농담이 돌고 있다. 누군가 소리 쳤다: "땅에는 1 달러가 있습니다! 클릭합니다 전통 금융학자들은 "이것은 불가능하다. 어떤 말은 일찌감치 주워졌다" 고 말했다. 행동금융학자들은 "어떻게 불가능해?" 라고 말합니다. " 그는 달려가서 보니 땅에 과연 1 달러가 있어서 즐겁게 주워 갔다. < P > 이것이 행동금융학과 전통금융학의 차이다. 전통금융학은 시장이' 어떤 것' 이 되어야 하는지, 균형적 관점에서 볼 때, 땅에는 1 달러가 있어서는 안 된다. 이것은 장기적인 추세와 법칙이며, 행동금융학은 시장이' 실제' 인 것을 연구하고 있다. 어떤 분야의 사물을 볼 때,' 해야 한다' 는 시각은 우리가 장기적인 기준을 파악하는 데 도움이 되고,' 실제는' 시각은 우리가 현재 일어나고 있는 일을 이해하는 데 도움이 된다. < P > 금융학은 금융사회 운행 법칙을 연구하고, 심리학은 인간의 행동 법칙을 전문적으로 연구한다. 행동금융학은 심리학과 금융학이 교차하는 학과로 사람의 심리, 감정, 행동이 사람의 금융결정, 금융상품의 가격, 금융시장 추세에 미치는 영향을 분석한다. < P > 행동금융학은 인간의 심리적, 행동적 관점에서 투자자들이 무엇을 투자하고, 왜 투자하고, 어떻게 투자하는지에 대한 문제를 설명하려 한다. 따라서 행동금융학은 실전에 투자하는 데 능하며 금융시장의 실제 상황과 사람의 실제 행동에 더 가깝다. 점점 더 많은 최고 펀드 회사들이 행동금융거래 전략을 채택하기 시작했고, 월스트리트 투자자들은 행동금융학 연구에 계속 신경을 쓰고 있다. 하버드대, 시카고대, 베이징대, 오도금융학원 등 고교들은 관련 수업이나 강의만 개설하면 기본적으로 찾기 어렵다. 노벨경제학상조차도 그것에 호의적이었고, 22 년, 213 년, 217 년 노벨경제학상은 행동금융학자에게 수여돼 행동금융학이 실무계와 학계 모두 큰 영향력을 가지고 있음을 알 수 있다. < P > 행동금융학을 체계적으로 이해하려면 먼저 행동금융학의 세 가지 이론적 근거, 즉 유한이성가설, 유한차익, 전망이론을 이해해야 한다.

1. 유한이성가설

? < P > 전통금융학은 사람들이 모두' 이성인' 이라고 가정하고, 경제활동에 종사하는 모든 사람이 취하는 경제행위와 의사결정은 최소한의 비용 대가로 최대의 경제적 이익을 얻는 것이 기본 특징이다. < P > 그러나 실제 세계인의 의사결정 방식과 행동을 살펴보면' 이성인' 가설에 많은 결함이 있다는 것을 알 수 있다. 이에 따라 노벨 경제학상 수상자인 허버트 사이먼은 현실 속 사람들이 완전한 이성과 비이성 사이에 있는' 유한이성' 이라고 생각하는 유한이성가설을 제시했다. 사람의 지식, 시간, 정력이 제한되어 있기 때문에, 그 가치 취향과 다원적인 목표가 항상 일치하지는 않으며, 종종 서로 상충된다. 현실적으로, 사람들이 의사결정을 할 때 이성적인 능력은 제한되어 있고, 의사결정의 선택은 효용의 절대치가 아니라 만족에 달려 있으며, 모든 의사결정은 비교된다. < P > 현실에서 흔히 볼 수 있는 장면을 말해봐, 사장이 너에게 1 만원의 보너스를 보냈는데, 너는 만족스럽지 않다. 1 만원이 너에게 얼마나 적은지, 너의 다른 동료들이 얼마나 많은 보너스를 받았느냐에 달려 있다.

2. 제한된 차익 거래

? < P > 전통금융학은 차익이 모든 가격 편차를 없앨 수 있다고 보고, 세상에 단 한 사람만 이성적인 사람이라도 차익을 완성할 수 있고, 가격 편차를 바로잡을 수 있다고 보고 있다. 전통금융학의 이론적 틀 아래 차익 행위가 존재하는 한 장기적으로 가격은 가격 편차 문제 없이 합리적인 수준으로 수렴된다. < P > 실제로 성공적인 차익 거래를 달성하려면 비용, 무위험, 긍정적인 수익의 세 가지 조건이 필요합니다. 만약 한 가지 일이 있다면, 돈도 없고, 위험도 없고, 돈도 벌 수 있다면, 사람들은 이 일을 하는데 얼마를 쓰려고 합니까? 이성적인 사람은 이 차익 거래 기회가 없어질 때까지 전 세계의 부를 동원하여 이 일을 해야 한다. < P > 하지만 실제 시장에서는 차익 거래가 비용이 들기 때문에 어느 시장에서 매매하든 보증금을 내야 합니다. 동시에, 차액이 반드시 빨리 수렴되는 것은 아니며, 차익 거래 과정에서 가격차가 점점 더 커질 수 있기 때문에, 차익 거래는 위험하다. 게다가, 차익의 수익은 보장할 수 없다. 왜냐하면 차익자가 반드시 승리의 순간까지 견지할 수 있는 것은 아니기 때문이다. 따라서 실제 시장의 차익 거래에는 제한이 있습니다. 즉, 행동 금융학이 말하는 제한된 차익 거래입니다.

3. 전경 이론

? < P > 전망이론은 사람마다 기준이 되는 참조점이 다르기 때문에 위험에 직면할 때 태도가 다르다고 생각한다. 전경 이론은 일련의 실험 관찰을 통해 사람의 의사결정 선택이 결과 자체가 아니라 기대와 구상 사이의 격차에 달려 있다는 것을 발견했다. 사람은 결정을 내릴 때 마음속에 참조점을 미리 설정한 다음 각 결과가 이 참조점보다 높거나 낮은지 측정합니다. 참조점보다 높은 수익형 결과에 대해 사람들은 종종 위험 혐오감을 나타내고, 확정적인 작은 수익을 선호한다. 반면 참조점보다 낮은 손실형 결과에 대해서는 위험 선호도를 보이고 행운을 빌어 손실을 피하길 바란다. < P > 이 이론은 왜 많은 사람들이 주식에 투자할 때 항상 수익성이 있는 주식을 팔고, 장기적으로 결손 주식을 보유하는지를 잘 설명한다. 왜냐하면, 획득에 직면할 때, 사람들은 위험을 무릅쓰고 싶어하지 않기 때문입니다. 손실에 직면했을 때, 사람들은 모험가가 될 것이다. < P > 한편 확률에 대한 사람의 반응도 비이성적이다. 사람들은 보통 작은 확률에 과도하게 반응하고, 큰 확률에 대해서는 불충분한 것으로 추정된다. 예: 복권에 당첨될 확률은 작지만, 항상 복권을 사서 부자가 되는 꿈을 꾸는 사람이 있다. 교통사고 확률은 작지만, 대부분의 사람들은 여전히 보험을 사고 싶어한다.

인지 편차란 사람들이 알고 싶은 것을 제대로 알 수 없다는 것을 의미한다. 바로 이러한 한계성의 존재로 인해, 사람들이 결정을 내릴 때 완전히 이성적인 것은 아니다. 다음은 행동금융학 연구에서 발견된 투자자들의 일반적인 인지편차와 의사결정편차를 소개한다.

1. 대표적 편차

대표적 편차는 낯선 것을 분석할 때 과거 전통이나 이와 유사한 상황에 따라 사물을 습관적으로 분류하고 사물의 대표적 특징에 따라 의사 결정을 내리는 경향이 있다는 것이다. 금융시장에서는 대표적인 편차가 매우 흔하다. 예를 들어, 많은 투자자들은 한 회사가 3 년 연속 이윤을 두 배로 늘리는 것을 보고 바로 그 주식을 판단합니다. 이것이 대표적인 편차가 작용하는 것이다. 3 년 연속 이윤 2 배' 는 좋은 회사의 대표적인 특징이지만, 이 회사가 좋은 회사라는 뜻은 아니다. 그 중 많은 중요한 정보가 간과되고 있기 때문이다. 예를 들면: 좋은 성과는 의도적으로 조정될 수 있습니다. 이 회사의 이윤 기회는 사라지고 실적은 지속될 수 없다.

2. 1 인효과와 근인효과 < P > 1 인효과는 우리가 흔히 말하는 첫인상이다. 이는 사람들이 의사결정을 할 때 처음 도착하는 정보에 최대한의 가중치를 부여하는 경향이 있다는 것이다. 반면 근인효과는 마지막으로 도착한 정보에 가장 큰 가중치가 부여되었다는 뜻이다. < P > 다음 두 문장을 살펴 보겠습니다: < P > "나는 당신에게 주식을 추천합니다. A 주식 수익은 좋지만 위험이 있습니다!" < P > "주식을 하나 더 추천해 드리겠습니다. B 주식은 위험하지만 수익은 좋습니다." < P > 어떤 주식이 더 좋다고 생각하십니까? 대부분의 사람들은 B 가 더 좋다고 느낍니다. 그러나 사실 이 두 문장은 하나의 뜻이지만, 단지 정보의 표현 순서가 다를 뿐이다. < P > 이 예를 통해 근인효과가 사람들의 의사결정 행동에 미치는 영향을 느껴야 합니다. 현실에서 사람들이 어떤 효과의 영향을 받을지는 주로 정보가 도착하는 속도와 강도에 달려 있다.

3. 과신

심리학자들은 정상인들이 보통 과신을 한다고 생각한다. 사람의 과신은 정보 축적과 관련이 있다. 어떤 사람이 어떤 정보와 지식도 없을 때, 그는 자신이 없다. 정보가 점점 더 많이 수집됨에 따라, 그의 능력은 그에 따라 향상될 것이며, 자신감은 동시에 향상될 것이다. (존 F. 케네디, 자신감명언) 그러나 정보 축적에는 상한선이 없고 능력 향상에는 상한선이 있다. 결국, 사람의 자신감 정도는 자신의 실제 수준을 능가할 수 있다. 이것이 바로 사람이 지나치게 자신감을 가질 수 있는 이유이다. (존 F. 케네디, 자신감명언) < P > 과잉 자신감이 투자에서 초래되는 행동은 주로 잦은 거래와 위험을 무릅쓰는 것이다. 과신하는 투자자들은 종종 사지 말아야 할 때 끊임없이 매입한다. 팔면 안 될 때 또 계속 팔아요. 많은 투자자들이 많은 거래를 했지만, 돈을 벌지 못하고, 더 많이 하고, 더 많이 손해를 볼수록, 이것들은 모두 지나친 자신감으로 인한 것이다. (존 F. 케네디, 자신감명언)

4. 참조점은

사람이 의사 결정을 할 때 참조점을 찾고, 의사 결정이 필요한 것을 이 참조점과 비교한 다음 얻은 정보에 따라 점차적으로 자신의 의사 결정을 수정하는 것을 좋아한다. 참조점은 "앵커" 처럼 우리의 결정에 영향을 미칩니다. < P > 예를 들면: A 는 이불 한 채를 사려고 하는데, 쇼핑몰의 정상 판매가격은 초대형 디럭스 더블은 침대당 1 원, 명품 더블은 침대당 6 원, 일반 더블은 침대당 4 원입니다. 행사 기간 동안 모든 사이즈는 3 원밖에 팔지 않았습니다. < P > 참조점의 영향을 받아 A 는 결국 오버사이즈 디럭스 더블을 구입했다. 가장 수지가 맞지만 실제로는 오버사이즈 이불이 그의 침대 사이즈와 맞지 않기 때문이다. A 와 같은 결정을 많이 내렸는지 기억해 보세요. 많은 사람들이 물건을 사는 것은 절대 가격이나 자신이 필요로 하는 것이 아니라 싸다는 것을 보는 것이다.

5. 심리계좌

는 우리 머리 속에서 각각 용도가 다른 자금에 대해 서로 다른 계좌를 만들고 심리예산을 통해 각 심리계좌의 비용을 수익과 일치시킵니다. 즉, 의사 결정자는 여러 개의 심리적 계정을 가지고 있으며, 각 계정은 별도로 회계되고 있습니다. < P > 다음 두 가지 상황에서 어떻게 결정을 내릴 수 있을까요? < P > 첫 번째 경우, 당신은 15 원에 음악회 입장권 한 장을 샀는데, 가는 길에 표가 분실된 것을 발견했습니다. 다른 티켓을 살 수 있습니까? < P > 두 번째 경우 현장에 가서 음악회 입장권 1,5 원을 사려고 하는데 가는 길에 1,5 원을 잃어버렸어요. 너는 계속 표를 사서 음악회를 들을 수 있니? < P > 전통금융학의 관점에서 볼 때 이 두 가지 상황은 사실상 똑같다. 사람의 실제 계좌에는 1,5 원이 적다. 하지만 연구에 따르면 대다수의 사람들이 표를 잃어버리면 집으로 돌아갈 것이고, 돈을 잃어버리면 표를 사는 것으로 나타났다. 즉, 첫 번째 상황이 발생하면 대부분의 사람들은 더 이상 표를 사지 않기로 선택합니다. 두 번째 경우, 대부분의 사람들은 표를 사기로 선택한다. 이것이 바로 심리계좌가 사람의 행동에 미치는 영향이다. < P > 심리계좌는 장기적인 안목이 부족해 전반적인 시각에서 문제를 볼 수 없고, 손실을 싫어하여 투자를 지나치게 보수적으로 만들 수 있다. 결국 전체 포트폴리오는 투자자들에게 최적의 것이 아니며, 투자자의 위험 분산은 마코위츠 포트폴리오 이론에 필요한 자산 분산이 아니라 투자 목표의 분산에서 비롯된다. < P > 비전은 금융 시장에서 자산의 실제 수익이 자본 자산 가격 책정 모델과 유효 시장 가설에서 벗어나는 현상을 말합니다. 금융시장에서 전통금융위험-수익대응론에 어긋나는 이상 현상이 나타난 것이다. 다음은 행동금융학 연구에서 발견한 금융시장에 존재하는 환상 몇 가지를 소개한다.

1. 규모 프리미엄: 소액 주주 환상 < P > 중소기업의 주식 수익이 더 높다는 것은 행동금융학 연구에서 발견된 첫 번째 금융시장 비전이다. 실증 연구에 따르면 규모가 다른 회사는 주식 수익이 다르고, 이 중 작은 회사의 수익이 더 높다는 사실이 규모 프리미엄이다. 이런 환상은 투자자들이 작은 주식의 가치를 잘못 추정해 이런 주식에 투자하는 것을 싫어하기 때문이다. 미국에서는 작은 주식의 유동성이 부족하기 때문에 일부 폐쇄형 펀드만이 작은 주식을 보유하려고 하고, 대형 기관은 작은 주식을 보유하려 하지 않아 작은 주식 환상을 불러일으켰다. < P > 전통금융학은 주식을 사는 것이 무작위로 구성하는 것이 가장 좋다고 생각한다. 즉, 시장의 모든 주식을 조금 사는 것이 가장 위험하고 수익이 가장 좋다. 작은 주식 비전은 작은 회사의 주식만 사는 것이 크고 작은 회사 주식 사이에서 무작위로 구매하는 것보다 수익이 높다는 것을 알려준다. < P > 중국 시장과 미국 시장이 다르다는 점에 유의해야 한다. 중국 투자시장은 산가를 위주로 하기 때문에, 중국 투자자들의 대형 주식에 대한 선호는 미국 투자자들과 다르다. 따라서 규모 프리미엄 전략은 중국에서 효과가 좋지 않을 수 있다.

2. 지분 프리미엄의 수수께끼 < P > 지분 프리미엄의 수수께끼는 시카고 대학 교수 로저 이보슨의 연구에서 비롯됐다. 1925 년부터 216 년까지 다른 자산에 1 달러를 투자한 수익상황에 대한 연구에 따르면 지분류 자산의 수익률이 다른 자산보다 훨씬 높은 것으로 나타났다. 이런 현상은 전통금융학 이론으로는 설명할 수 없어 지분 프리미엄의 수수께끼로 불린다.

따라서 주식 자산은 구성에 특히 적합한 자산입니다. 이론적으로, 위험 혐오의 정도에 관계 없이, 가족 또는 개인 투자자는 투자의 논리와 일치 하기 때문에 일부 지분 자산을 할당 해야 합니다. 하지만 실제로 미국은 가구의 5% 미만이 주식을 소유하고 있고, 다른 나라에서는 가계 주식 보유율이 낮다. 주식에 투자하는 일회성 비용이 높기 때문입니다. 이러한 비용에는 부 비용, 시간 비용, 학습 비용 등이 포함됩니다.

3. 과잉 반응과 반응 부족

과잉 반응이란 투자자가 자산가격 변화에 너무 많은 가중치를 부여하고 최근 추세에 대한 외삽으로 장기 평균과 일치하지 않는 것을 말한다. 반면, 반응이 부족하다는 것은 자산가격이 회사 가치에 영향을 미치는 기본면 소식에 적절하고 시기적절하게 반응하지 않았다는 것을 의미한다. < P > 과잉 반응은 자산 가격이 나쁜 소식에 과도하게 하락하고 좋은 소식에 과도하게 상승할 수 있다. 반응이 부족할 때, 시장은 이호와 이공 소식이 나타났을 때의 주가에 대해 제때에 반응하지 않았다. < P > 과잉 반응과 반응 부족은 주로 투자자들의 과신, 자기귀속 편차로 인한 것이다. 과신 투자자는 개인 정보에 과도하게 반응하고 공개 정보에 대한 반응이 부족하다. 자기 귀속 투자자는 투자의 성공을 자신의 높은 능력 탓으로 돌리고, 투자의 실패를 외적 요인의 영향으로 돌렸다. < P > 행동금융학 이론에 따른 투자전략 이익의 핵심은 사람들의 잘못을 이용하는 것이다. 그 기본 거래 전략은 위에서 언급한 금융시장의 환상을 찾아 잘못을 저지른 투자자의 방향과 반대되는 투자 운영을 하는 것이다. 다음은 몇 가지 행동금융이론에 따른 투자 실천 지도 및 전략을 소개한다.