계층적 자금의 발전 역사

2007년에는 최초의 액티브 투자 등급 펀드인 SDIC UBS Ruifu 등급 펀드(Old Ruifu 등급)가 출시되었습니다. 당시에는 주가지수선물이나 마진거래가 없었기 때문에 레버리지 투자상품 신주인수권 발행을 중단해야 했고 증권시장에서는 점차 자취를 감추었습니다. 희소성으로 인해 레버리지 마감 기간이 5년이었던 Lao Ruifu Enterising은 상장 초기 단계에서 프리미엄으로 거래되었습니다. 그러나 Lao Ruifu의 등급 구조는 매우 복잡하여 일반 투자자가 해당 주식의 순 가치 계산을 이해하기 어렵습니다. 2009년에 Changsheng Fund는 Changsheng Tongqing 분리 무역 주식 펀드(구 Tongqing 분류)를 출시했으며, 마감 기간은 3년이며 Tongqing A(150006)와 Tongqing B(150007)로 4:6 비율로 분할되었습니다. Qing B는 매년 5.6%의 합의 수익률을 얻는 반면, Qing B는 1.67배의 주식 레버리지를 얻습니다. 등급 지정 방법은 자금조달 계층형 펀드를 개척했습니다. 같은 해 SDIC UBS는 개방형 Ruihe CSI 300 지수 등급 펀드를 출시하여 하위 펀드와 펀드 간 매칭 및 전환이 가능한 최초의 LOF 지수형 수익 등급 모델 등급 펀드가 되었습니다. 매년 10월 12일에 정기적으로 전환됩니다. 액티브 투자 계층형 펀드에 비해 CSI 300지수의 등락을 참고해 각 주식의 순가치를 추종할 수 있고, 매칭전환을 통해 차익거래를 할 수 있다는 장점이 있다. 이 기간 동안 일부 펀드 회사는 다른 모델도 혁신했습니다. Ruxing Quanherun 등급 펀드는 준전환 채권 모델이라고 할 수 있으며 Shenwan Shenzhen Component Index Graded Fund는 준우선주 모델이라고 할 수 있습니다. 복합 모델 등급 펀드 하위 펀드 이름 FOF 기준점 FOF 순 가치 ≤ 하한 기준 하한 기준 ≤ FOF ≤ 상한 기준 FOF 순 가치 ≥ 상한 기준 UBS Ruihe 분류

161207 Ruihe Xiaokang

150008 1 1.1 Ruihe Xiaokang은 모펀드와 동일한 순 가치를 지닌 인덱스 펀드입니다. Ruihe Xiaokang은 주당 레버리지가 1.6배인 단계 레버리지 펀드입니다. Ruihe Vision 150009 Ruihe Vision은 인덱스 펀드이며 순 가치는 모펀드와 동일합니다. Ruihe Vision은 주식 레버리지가 0.4배인 단계 레버리지 펀드입니다. 허룬은 분류됩니다

163406 허룬 A

150016 0.5 1.21 허룬 A는 순가치 1위안의 펀드로 전환된 후 허룬 A와 B로 분할됩니다. 헤룬A는 3년 무이자 전환사채와 유사하다. 헤룬A 순가치 = 펀드의 순가치 1.67배의 레버리지를 갖는 헤룬B의 순가치 모펀드 × 135/121 Shenwan Shenzhen 등급

163109 Shenwan 수입

150022 (1.1+합의된 수익률 × 누적 일수 ¼ 365) ¼ 2, 즉, 약 0.55~0.58 범위의 Shenwan의 수익은 인덱스 펀드입니다. 명목 순 가치는 모 펀드 순 가치의 약 182%이며 모 펀드 총 자산의 손익은 91%입니다. 명목 단순 이자는 매년 계산되며 Shenwan Jinjin과 자금 매칭을 통해서만 상환될 수 있습니다. Shenwan Jinjin의 수입은 우선주와 유사하며 매년 첫 거래일에 획득됩니다. 이전 순가치가 1위안(단리) 미만인 경우 n년 동안 갚아야 할 약정 소득(단리 이자) Shenwan Jinjin 150023 Shenwan Enterpriseising은 순가치의 약 18%에 해당하는 명목 순자산을 가진 인덱스 펀드입니다. 모펀드의 총 자산의 9%를 부담합니다. 유사한 워런트는 일치하는 게임 가치를 갖습니다. Shenwan Enterising의 순자산이 0.1위안을 초과하면 2010년에 지분 레버리지가 2배인 레버리지 펀드입니다. Guolian An Fund Company는 Lao Tongqing의 금융 분류 모델의 단순성과 Ruihe CSI 300 지수 분류의 LOF 유형의 차익 거래 이점을 활용하여 CSI 100 지수를 추적하는 Guolian Shuangxi 등급 펀드를 출시했습니다. 그리고 그는 합의된 소득 지분의 소득을 보장하기 위해 순 레버리지 지분 가치 0.15위안을 하향 전환하는 개념을 최초로 제시했습니다. 그러나 여전히 Lao Tongqing 분류의 4:6 분할 모델을 따르기 때문에 Shuangxi B의 지분 레버리지는 여전히 1.67배입니다. Double Jubilee 등급은 3년마다 할인되며, Double Jubilee 단리 이자가 계산됩니다. Yinhua Fund는 Shuangxi 등급을 기준으로 개선되어 Shenzhen Stock Exchange 100 Index 등급 펀드를 출시했습니다. AB 지분 비율은 5:5로 변경되며 A 지분의 순 가치는 1년에 한 번 할인됩니다. B주가 0.25위안 또는 모펀드 순가치 미만인 경우, 그 금액이 2위안을 초과하는 경우 비정기 전환은 이루어지나, B주 정기 전환은 취소됩니다. Yinhua Shenzhen Stock Exchange 100 지수 계층형 펀드는 매우 인기가 높으며, Yinhua Fund는 점차적으로 Changsheng Fund의 계층형 펀드 조달 부문에서 우위를 점하고 있습니다. 이후 금융형 계층형 펀드는 기본적으로 이 모델을 따르고 5:5 또는 4:6으로 분할되어 왔습니다. 2012년 초, 중국 증권감독관리위원회 펀드부에서는 "등급 펀드 상품 검토 지침"을 발표했는데, 이 지침에서는 등급 펀드가 등급 펀드에 자금을 조달한다는 점을 명시하고 있습니다. 주식형 계층형 펀드의 초기 주식 레버리지는 2배를 초과할 수 없으며, 최대 순자산 레버리지는 6배를 초과할 수 없습니다. 채권형 계층형 펀드의 초기 주식 레버리지는 3.333배를 초과할 수 없습니다. 레버리지는 8배를 초과할 수 없습니다.

그러나 이 지침에는 인수합병을 통해 조달한 계층적 자금의 청약금액이 5만위안 이상이어야 한다고 잘못 규정해 현장 규모 확대를 제한했고, 이후 펀드사들은 초과입금 기준을 완화했다. -장외 청약 및 합병으로 조달된 모펀드는 100위안이지만, 이 경우에도 자산이 50,000위안 미만인 개인 투자자가 차익거래를 분할하는 데 장애가 되어 현장에서 구매한 후 현장 분할로 전환해야 합니다. , 차익거래 시간을 최소 2거래일 연장합니다. 9월에는 Yinhua의 동일 가중 90레벨 펀드가 하향 불규칙 할인을 촉발한 최초의 펀드가 되었습니다. 사람들은 FOF의 순 가치가 1위안과 같을 때 할인이 감소하고 FOF의 순 가치가 100% 증가하면 할인이 증가한다는 것을 발견했습니다. 레버리지 주식의 순가치 레버리지는 1배 가까이 감소하고 레버리지 주식의 매력을 잃게 됩니다. 2013년 Prudential CSI 300 Fund는 계약을 수정하여 펀드의 순가치를 1.5위안으로 불규칙하게 상향 전환할 때 펀드의 순가치를 설정하여 펀드의 순가치가 1위안일 때 50%만 증가하도록 했습니다. , 주식 B는 상향 할인될 수 있습니다. 선언된 계층형 인덱스 펀드에 대한 할인은 모펀드의 순 가치 1.5위안으로 설정됩니다. 높은 약정 수익률로 인해 A 주식에 대한 프리미엄이 발생한다는 점을 이용하여 Cathay Fund Company는 부동산 A와 Cathay Pharmaceutical A에 대한 약정 수익률을 1년 고정 예금 이자율 + 4%로 설정하여 차등자금 유입을 지속적으로 유치하기 위해 가입비를 1% 인하하고, 가입비 상한액을 1,000위안에서 500만 위안으로 낮추었습니다. . 동시에 펀드사는 산업 지수 등급 펀드를 선언하기 위해 많은 노력을 기울였으며 금융(증권), 정보 멀티미디어 기술(TMT), 군사 산업, 식품 등에 대한 지수 등급 펀드를 선언했습니다. 2013년에는 GF증권의 롱숏 계층형 집합자산관리 상품을 기반으로 롱숏 계층형 펀드를 설계했습니다. 롱-숏 펀드에는 두 가지 유형이 있습니다. 첫 번째 유형의 FOF는 3개의 FOF마다 1:2 비율로 1개의 1회 단기 주식과 2개의 2회 롱 주식으로 분할될 수 있습니다. 4주마다 모펀드는 2배의 주식을 가진 1개의 하위 펀드와 2배의 주식을 가진 3개의 하위 펀드로 나뉩니다. 또 다른 유형의 펀드는 통화 펀드를 동일한 주식으로 분할합니다. 2배 더 많은 주식, 2배 공매도 주식 또는 FOF 주식 3개를 1배 공매도 주식 2개와 2배 매수 주식 1개로 분할하여 베팅 대상 지수의 상승 및 하락을 추적하며, 이는 미니 주식으로 간주될 수 있습니다. 레버리지가 낮은 선물 지수.

장단기 계층 펀드의 롱숏 주식의 주식 레버리지 = 합의된 계수(예: 2배, -1배, -2배 등)입니다. 인덱스형 롱숏 계층형 펀드 : 롱숏 주식 순가치 = 1 + (인덱스형 FOF 순가치 - 1) p>펀드의 펀드는 통화형 롱숏 계층형 펀드 : 순 롱숏 주가 = 통화형 펀드 순가치 × (1 + 간격 추적 지수 증감 % × 주식 레버리지) (간격은 3개월, 6개월, 1년 가능) 순자산 레버리지 = (주식 레버리지 - 1 )/(1 + 간격 추적 지수 증가 또는 감소 % × 주식 레버리지) + 1 가격 레버리지 = [(FFO 순자산 × (1 + 간격 추적 지수 증가 또는 감소 %)/ 하위 주식 가격)] × 주식 레버리지

파이낸싱 등급 펀드와 비교하면 인덱스형 롱숏 등급 롱숏 레버리지 주식의 순가치 레버리지 및 가격 레버리지 계산식은 파이낸싱형 등급 펀드와 동일하므로 리스크도 레버리지 주식의 위험은 파이낸싱 등급과 동일하지만, 롱 레버리지 주식이나 단기 레버리지 주식 모두 파이낸싱 비용을 지불할 필요가 없습니다. 그리고 일정 비율의 장·단기 주식을 동시에 보유함으로써 위험 헤지 및 헤징 기능을 달성할 수 있습니다. 펀드사가 신고하는 펀드의 대부분은 CSI 300 지수와 CSI 500 지수를 추종하는 롱숏 계층형 펀드입니다. Dacheng과 Harvest Fund는 한 단계 더 나아가 차익거래를 보다 효율적으로 만들기 위해 장단기 ETF를 설계했습니다. 중국 증권감독관리위원회 펀드부에서 연말 발표한 '롱숏 등급 펀드 상품 등록 지침'에는 '복수 주식'과 '복수 주식'의 초기 주식 레버리지의 절대 가치를 규정하고 있다. 공매도 주식'은 2배를 초과할 수 없으며, 최대 순자산 레버리지의 절대값은 6배를 초과할 수 없습니다. 정규 전환 기간은 3개월 미만일 수 없습니다. 그러나 참여 기준액은 500,000위안, 분할 및 병합 차익거래 기준액은 500,000위안으로 규정하고 있으며, 불규칙 전환 후 얻은 모펀드는 자동 분할이 아닌 자동 환매되도록 규정하고 있습니다. 롱숏 펀드의 위험은 전통적인 금융 계층 펀드보다 크지 않습니다. 이렇게 높은 기준점을 설정하는 것은 주가 지수 선물 및 마진 거래에 비해 개인 투자자에게 도움이 되지 않습니다. '개인투자자에게 공매도 제공'이라는 시장의 일반적인 기대와 부합하지 않는다. '투자수단' 사이에는 큰 격차가 있어 큰 논란을 불러일으켰다.