심층부 부채 위기 재부상 |

부채 위기는 최근 브릴리언스 자동차의 부진한 경영을 반영한다.

Text丨Du Qiaomei

10월 26일 거래 개시 당시 브릴리언스 자동차 그룹 홀딩스(이하 '브릴리언스 그룹')의 채권은 계속됐다. 정지됩니다.

두 달 전 다수의 채권이 붕괴되면서 금융위기가 노출된 데 이어, 지난 10월 23일 브릴리언스그룹은 만기 사모채권을 지급하지 않아 다시 한번 위기를 촉발했다. 05" 정시에. 업계의 관심.

10월 22일 저녁, 브릴리언스 그룹에 정통한 한 투자자는 싱크탱크 준에 "브릴리언스 그룹 채권 '17화치05' 발행인이 충분한 자금을 조달하지 못해 부도 위기에 처해 있다"는 소식을 전했다. ; 관련 규정에 따라 Brilliance 소속 모든 채권의 거래가 정지됩니다."

'17 Huaqi 05'는 2017년 10월 발행되었으며 현재 잔액은 10억 위안입니다. 5.3%, 만기일은 3년이며, 상환일은 2020년 10월 23일입니다.

10월 23일 정오, 브릴리언스 그룹 관계자는 투자자 문의에 “오늘 채권을 상환할 수 없다”고 말했다.

10월 24일 브릴리언스 그룹은 “ 브릴리언스 자동차" "그룹 홀딩스 주식회사의 회사채 정지 공고"에 따르면 회사의 회사채(채권 약칭: 17 Huaqi 05)의 비공개 발행이 2020년 10월 23일에 상환됩니다. "신탁 관리 계약" 및 관련 업무 규칙의 요구 사항에 따라 회사는 16시 이전에 채권 원금 10억 위안, 이자 5,300만 위안 및 해당 처리 수수료를 CSI 상하이 지점의 지정된 은행 계좌로 이체해야 합니다. 2020년 10월 21일 00시 기준, 2020년 10월 22일 오전 17시 기준 회사는 아직 중국증권감독관리위원회 상하이지국으로 자금을 이체하지 않은 것으로 보인다. 업계에서는 만기가 도래한 채권을 제때에 갚지 못한다면 이는 브릴리언스 그룹 채권의 사실상 부도를 뜻한다. 이번 사건은 지난 10월 23일 브릴리언스 그룹의 기존 회사채 모두 거래가 정지됐다는 뜻이다. 브릴리언스 그룹은 현재 환매 문제를 두고 투자자들과 협상을 진행하고 있다고 공시를 통해 여전히 자금 조달에 힘쓰고 있지만, 유동성이 부족해 자금이 더 큰 어려움에 직면해 있고, 실현 가능 여부에 대한 불확실성이 크다고 지적했다. 제때에 충분한 자금을 모으세요.

“즉, 첫 번째 도미노가 무너졌습니다. "23일 오후, Quanlian Automobile Dealer Investment Management (Beijing) Co., Ltd.의 Cao He 사장은 Think Tank Jun에게 말했습니다.

기본값인 '17 Huaqi 05'로 더 많은 불완전한 통계에 따르면 브릴리언스 그룹의 기존 채권 10개 이상에 위험이 있습니다. '17 Huaqi 05' 외에도 현재 브릴리언스 그룹의 기존 채권은 14개이며 기존 규모는 160억 위안이 넘으며 상환 기간은 다음과 같습니다. 그 중 '19화기01', '18화기03' 등이 올해 암묵적 부도율이 높은 CSI 등급 목록에 포함됐다.

동양진청과 다공이 주목된다. International은 올해 9월과 10월에 걸쳐 등급을 연속 하향 조정했습니다.

10월 20일 Dagong International은 "Brilliance Automobile Group Holdings Co.의 신용 등급 하향 조정에 대한 Dagong의 발표"에서 밝혔습니다. , Ltd. to A+": 2020년 9월 22일 초부터 Brilliance Group과 많은 자회사는 다수의 실행 정보를 추가했으며 Brilliance Group은 다수의 지분 동결 문제를 추가했으며 직면한 법적 위험은 계속해서

위 평가 보고서에는 대공인터내셔널과 그 자회사가 5000만 위안 규모로 사형 집행 대상자 명단에 새로 포함된 것으로 지적됐다. 2020년 10월 16일 현재 사형집행 대상자 기록 5건이 2,700만 위안으로 새로 등재되었습니다. 브릴리언스 그룹 및 그 계열사에서 집행한 금액은 4억 3,200만 위안입니다. 2020년 10월 16일 현재 사법 형평 동결 금액은 119억 8천만 위안에 달하며 동결 기간은 3년이다. 2017년 9월 29일 브릴리언스 그룹과 브릴리언스 그룹의 합의에 따르면 이자부부채는 브릴리언스 그룹의 신용 위기를 더욱 악화시켰다. 채권투자계획의 수탁자인 태평자산관리주식회사가 체결한 계약'에는 브릴리언스 그룹이 2020년 10월 14일 기준으로 2020년 9월 21일에 지급할 분기별 이자를 배분할 것을 명시하고 있습니다. 2020년 10월 12일 브릴리언스 그룹은 "Jiangsu Trust-Xinbaosheng No. 158 (Brilliance Automobile) Collective Fund Trust Plan"을 제때에 지불하지 못했습니다. 》대출 원금 및 이자를

Dagong International은 Brilliance Group과 그 자회사가 여러 배를 추가했다고 믿습니다. 2020년 10월 14일 현재 집행대상자 및 지분동결로 인한 법적 리스크가 지속적으로 증가하고 있습니다. Brilliance 연결실체는 약정한 채권투자계획에 따른 분기별 이자를 배분하지 않았으며, 원금 및 원금도 상환하지 않았습니다. 적시에 새로운 신탁 계획에 대한 관심; Brilliance Group은 단기 이자 지급 부채의 비율이 높으며 단기 상환 압력이 높습니다.

이를 종합하면 Brilliance Group의 운영 위험은 더욱 커집니다. 증가했고 지급여력도 크게 감소했습니다.

따라서 Dagong은 Brilliance Group의 주요 신용 등급을 A+ 등급으로 조정하기로 결정했으며 전망은 여전히 ​​부정적인 상태를 유지하고 있습니다. "17 Huaqi 01", "18 Huaqi Bond 01/18 Huaqi 01" 및 "18 Huaqi Bond 02/18 Huaqi 02" “신용등급은 A+로 조정되었습니다.

부도 소식에 영향을 받아 자산운용사들도 브릴리언스그룹 관련 채권 평가액을 낮췄다. Huatai Securities Asset Management는 2020년 10월 23일부터 자사 펀드가 보유하고 있는 Brilliance Auto Group Holdings Co., Ltd.가 발행한 17 Huaqi 01(143017.SH) 및 기타 채권의 평가액을 조정하기로 결정했다고 발표했습니다.

부채 문제는 해결되어야 합니다

사실 '17 Huaqi 05'가 지급되기 훨씬 전에 Brilliance Group은 이미 자산 동결, 주식 매각 및 장기 거래에 깊이 관여하고 있었습니다. -여론의 소용돌이 속에서.

8월 31일 브릴리언스그룹이 발표한 '브릴리언스오토그룹홀딩스(주) 회사채 반기보고서'에 따르면 2020년 6월 말 기준 브릴리언스그룹의 총자산은 1933억2500만달러로 집계됐다. 위안화와 부채총액은 1328억4400만위안이고 자산부채비율은 68.72%이다.

불완전한 통계에 따르면 2020년부터 2021년까지 브릴리언스 그룹이 상환할 남은 원리금은 약 21억5900만 위안이며, 브릴리언스 자동차채권 상환액은 2020년 89억9000만 위안으로 최고치를 기록할 것으로 보인다. 2022.

올해 상반기 브릴리언스 그룹의 연결 보고서에는 여러 은행 대출 이자 연체 금액이 누적 6,020만 위안에 달했지만 단일 연체 부채 금액은 10만원을 초과하지 않습니다.

“회사는 단기적인 현금 흐름에 어려움을 겪고 있으며 지급을 연기해야 ​​하는 상황을 겪고 있습니다. 현재 회사는 관련 채권자와 소통하여 안정적인 기대와 안정적인 지원을 달성하기 위해 노력하고 있으며 필요한 위험 관리 및 회사가 위기를 최대한 극복할 수 있도록 통제 조치를 취해야 합니다. 위에서 언급한 은행 ​​대출의 연체된 이자는 회사의 채권 시장의 만기 부채의 원리금과 이자를 영향을 미치지 않았습니다. 브릴리언스그룹은 제때에 지급되며 회사가 발행하는 회사채의 각종 특별조건이 발동되지 않을 것이라고 지적했다.

치신바오에 따르면 지난 8월부터 브릴리언스 그룹은 사형 대상자에 대한 17건의 정보를 추가했으며, 집행 법원은 선양 다둥구 인민법원, 선양 중급인민법원, 베이징 제2인민법원이다. 법원의 사형집행 목표액은 1억 위안을 초과하는 경우가 많습니다.

브릴리언스 그룹은 부채 상환을 위해 올해 5월과 7월 두 차례에 걸쳐 상장사인 브릴리언스 차이나 주식 6억주(자본의 약 12%)를 랴오닝통신에 매각했다는 점에 주목해야 한다. 투자그룹.

"8월 7일, 중국 에버브라이트 은행(China Everbright Bank)과 산업은행(Industrial Bank) 2개 은행장과 중국개발은행(China Development Bank) 등 5개 부은행장 주도하에 브릴리언스의 부채 문제를 처리하기 위한 부채위원회가 설립됐다. 30개 이상의 은행을 포함한 랴오닝성 지점. "올해 8월 브릴리언스 부채 위기가 발생한 후 브릴리언스 그룹의 관련 담당자는 싱크탱크와의 인터뷰에서 부채위원회가 관련 채권자들과 조율하지 않을 것이라고 지적했습니다. 대출을 철회하거나 대출을 억제하거나 중단하고 기업 금융 지원을 계속합니다.

'17화기05'가 기한 내에 결제를 하지 못하는 문제에 대해 해결책을 모색하던 중, 씽크탱크준 측은 10월 23일 저녁 브릴리언스 담당자에게 전화를 걸었다. 관계자는 "브릴리언스 그룹은 현재 자금에 일시적인 어려움을 겪고 있어 만기 채권을 제때에 지불하지 못했지만 그룹은 적극적으로 해결책을 모색하고 있다"고 말했다.

"'17 Huaqi 05' 채권 불이행 연쇄반응을 일으킬 수 있고, 브릴리언스의 파산과 재편 가능성은 희박하다”며 “결국 BMW 브릴리언스의 지원을 받아 랴오닝운수투자그룹이 이미 진출했고, 성에서는 계획이 있을 것”이라고 말했다. 채권시장의 그룹인 Cao He는 싱크탱크에 말했다.

정보에 따르면 브릴리언스 그룹의 지배주주는 랴오닝성 국유자산감독관리위원회로, 지분율은 80%이며 회사의 실제 지배인은 랴오닝성이다. 지방사회보장기금협의회가 지분 20%를 보유하고 있다.

2019년 말 기준 브릴리언스 그룹은 브릴리언스 차이나(1114.HK), 진베이 자동차(진베이 자동차) 등 4개 상장사를 포함해 34개의 1, 2차 자회사를 보유하고 있다. , 600609. SH), Shanghai Shenhua Holdings Co., Ltd.(Shenhua Holdings, 600653.SH) 및 Xinchen China Dynamics Holdings Co., Ltd.(Xinchen Dynamics, 1148.HK).

그룹 개혁이 구원자가 될 수 있을까?

사실 부채 위기는 최근 몇 년간 브릴리언스 자동차의 경영 부진이 낳은 불가피한 결과일 뿐이다. Brilliance Auto의 합작 사업 부문에 대한 과도한 의존으로 인해 중국 자동차 시장의 구조적 조정 속에서 독립 부문의 발전은 항상 취약했습니다.

오랜 기간 동안 BMW 브릴리언스는 '이익소'의 이익에 의존해 브릴리언스 오토의 독립사업 손실을 메워왔다. 지난 5년 동안 BMW Brilliance가 Brilliance China에 기여한 순이익은 각각 38억 2,300만 위안, 39억 9,300만 위안, 52억 3,300만 위안, 62억 4,500만 위안, 76억 2,600만 위안이었으며 이익 기여 마진은 계속 확대되고 있습니다.

브릴리언스 차이나의 2019년 연차 보고서에 따르면 브릴리언스 오토 그룹의 연간 매출은 40억2,700만 위안이지만 세전 이익은 62억9,200만 위안으로 나타났다. 세전 이익이 매출보다 높은 비결은 기여도에 있다. BMW 브릴리언스 슈페리어. BMW Brilliance가 기여한 76억 2,600만 위안이 없었다면 Brilliance China의 2019년 세전 이익 손실은 13억 3,400만 위안이 되었을 것입니다.

2022년 BMW 브릴리언스의 지분율 변동으로 인해 자본시장에서도 브릴리언스 오토의 향후 실적이 극도로 불확실하다고 보고 있다.

브릴리언스 오토와 BMW 그룹이 체결한 지분 양도 계약에 따르면 브릴리언스 오토는 2022년 이전에 BMW 브릴리언스 지분 25%를 BMW 그룹에 매각할 예정이다. 거래 가격은 290억 위안이다. 박스 날짜 사이에 이자를 제외한 총 이체 금액은 370억 위안에 가깝습니다. 이번 합의에 따르면 지분율 조정이 완료되면 BMW 그룹과 브릴리언스 오토가 각각 BMW 브릴리언스 지분 75%와 25%를 보유하게 되며, BMW 브릴리언스는 더 이상 브릴리언스 오토의 합병 범위에 포함되지 않게 된다.

Brilliance Automotive의 BMW Brilliance 지분이 25%로 줄어들면 Brilliance China의 합작 투자 수익이 크게 줄어들고 회사의 운영 조건도 영향을 받으며 자본 시장에서의 가치도 하락할 것입니다. 영향을 받아 재평가됩니다.

경영 위기에 대응해 브릴리언스 그룹은 2025년까지 연간 판매량 195만대 달성을 목표로 개혁 과정에 착수할 계획이다.

동시에 브릴리언스 그룹은 랴오닝성 국유 자본 투자 회사 개혁의 시범 단위로 국유 자산을 활성화하고 국유 자본 투자 회사로 변신할 계획이다.

브릴리언스 그룹은 랴오닝 커뮤니케이션즈에 주식을 매각하는 것 외에도, 경트럭 사업을 발전시키기 위해 전략적 투자자를 유치하겠다고 밝혔습니다. 상용차 분야에서는 브릴리언스 그룹과 르노그룹의 합작사인 브릴리언스 르노 진베이(Brilliance Renault Jinbei)도 적극적으로 변신을 모색하고 있다.

그러나 현재의 부채 압박 속에서 브릴리언스 그룹이 변신을 완료할 수 있을지, 얼마나 많은 기회가 있을지는 불분명하다.

“2년간의 마이너스 성장을 겪은 중국 자동차 산업 전체는 더 이상 이전 수십 년과 같지 않습니다. 규모의 경제를 갖춘 산업으로서 일단 존재하지 않습니다. 성장하면 이익은 감소할 것”이라며 “중국 자동차 산업의 적자생존이 가속화되고 핵심 기술과 제품이 없는 기업은 다시 살아날 가능성이 없다”고 말했다.

물론 2022년에는 BMW 브릴리언스의 지분율 변동으로 인한 수입 290억 위안에 락박스 날짜와 배송일 사이의 이자를 더해 총 양도 금액은 100억 위안에 가까워질 것이다. 370억 위안도 일정 기간 내에 실현될 예정이며 이는 브릴리언스 그룹의 재정적 압박을 어느 정도 완화할 것입니다.

본 글은 오토홈 체자하오 작성자의 글이며, 오토홈의 견해나 입장을 대변하지 않습니다.