직위는 펀드매니저의 '변화'와 '불변'을 정적인 구조와 동적인 구조로 결합합니다.

“포지션만이 미래를 가질 수 있다. 단기적인 감정적 카타르시스 이후 시장은 과도하게 증폭된 패닉을 바로잡을 가능성이 높기 때문에 공매도가 발생하지 않도록 포지션을 확보해야 한다. 하지만 현재의 복잡한 시장 환경에서는 투자 구조의 최적화가 필요합니다. 현재 저는 주로 소비재와 기술주를 중심으로 안정성을 추구하고 있습니다. 혁신을 기대하며 둘 사이의 흐름을 따라가며 움직인다”고 펀드매니저 치티안(가명)이 최근 운영 아이디어를 소개했다.

최근 시장은 극심한 변동을 겪었습니다. 지난 주(5월 6~10일) 상하이종합지수는 장중 진폭이 3%를 초과한 2거래일을 포함해 5거래일 동안 진폭이 1%를 초과하면서 4.52% 하락했습니다. 이러한 맥락에서 중국 증권 뉴스(China Securities News)의 한 기자는 다수의 활동적인 주식형 펀드 매니저들을 인터뷰한 결과 공공 펀드가 일반적으로 포지션 측면에서 더 활동적이지만 구체적인 할당 구조는 확실성을 향한 "병합" 추세를 보여준다는 사실을 알게 되었습니다.

포지션 감소 없음

지난 월요일(5월 6일) A주 시장은 3대 지수 모두 올해 최대 일일 하락폭을 기록했습니다. , 두 도시는 다시 한번 1,000주 한도까지 떨어졌습니다.

"'5빈곤6극'의 시작은 참으로 비극적이었습니다. 외부 환경의 변화는 이전에 높은 수준으로 공고화되어 있던 시장에 정서적 카타르시스를 불러일으켰습니다. 종합해보면, 시장의 급등 이후 조정, 상장사 예상보다 낮은 실적, 외부 환경 변화 등 요인이 이 시점에서 최고조에 달해 단기적으로 시장 심리가 집중 방출되면서 시장 추세가 걷잡을 수 없게 됐다. 그 후 시장은 이해를 명확히 하기 위해 통합과 게임의 기간을 맞이했습니다. 이후(금요일) 패닉 감정이 회복되고 투자자들은 차분하고 합리적이 되었으며 시장은 반등했습니다."라고 Qida는 말했습니다.

푸인AXA 펀드는 월요일 증시 폭락의 직접적인 원인은 우선 외부 환경의 변화라고 보고 있다. 둘째, 올해 초부터 4월 중순까지 CSI 300, GEM 등 주요 지수는 모두 단기적으로 30% 이상 급등했다. 2018년에 대한 비관적인 기대는 기본적으로 소화됐다. 시장에는 변동이익 실현에 대한 압력이 크다. 셋째, 향후 유동성의 한계적 긴축에 대한 시장의 우려가 자산 가격을 억제했습니다. 그러나 SPDB-AXA는 투자자들이 통화 정책 변화에 너무 집착해서는 안 된다고 믿습니다. 4월 말부터 규제당국은 통화정책이 경제 여건에 맞춰 적당히 미세 조정될 것이며 큰 조정은 없을 것이며 전반적인 정책은 안정적으로 유지될 것이라고 거듭 강조해왔습니다. 또한, 외부 환경 자체는 예측 불가능하며, 그것이 2차 시장에 미치는 영향은 주로 참여자의 감정에 반영됩니다.

시장이 혼란에 빠졌습니다. 펀드매니저들은 어떻게 운영하나요? Qi Tian은 구체적인 시장 동향을 예측하기는 어렵지만 전반적인 입장은 긍정적이고 안정적이라고 말했습니다. "심각한 시장 붕괴 상황에서 유동성 조정으로 인해 포지션이 조정될 것입니다. 그러나 이는 주로 단기적인 시장 변화에 대한 대응 조치입니다. 전반적인 포지션 측면에서 저는 여전히 조심스럽게 낙관하고 있습니다. , 현재 포지션은 다음과 같습니다. 결국 펀드 계약 요구 사항 및 업계 동료보다 여전히 높습니다. 포지션이 있으면 반등할 때 공매도가 발생하지 않습니다. 포지션이 있어야만 미래가 있습니다." 정보에 따르면 주식 펀드는 Qitian이 관리하는 주식은 5월 6일에 시장에 출시되었습니다. 순 가치 되돌림은 Shanghai Composite Index보다 크지만 Shenzhen Component Index 및 ChiNext Index보다 작습니다.

1분기에 또 다른 고성과 펀드 매니저는 자신의 상품 포지션 변화가 펀드 규모가 급증한 이후 대부분 소극적인 행동이었다고 말했다. "상품 규모의 급격한 증가는 포지션 통제의 필요성을 부각시킵니다. 순전히 시장 관점에서 보면 4월에 시장이 통합되었지만 급격한 하락 위험은 작았습니다. 따라서 포지션 정리 측면에서 상품 유동성을 보장하는 것 외에도 우리는 여전히 주로 긍정적이고 낙관적이다. 이러한 낙관주의가 차가운 시장에 직면했다는 것이 나중에 입증되었지만 대부분의 사람들은 5월 초의 단기적인 시장 충격을 예측하지 못했다"고 펀드 매니저는 말했다.

시장 붕괴로 인해 일부 하위 신규 펀드의 포지션도 예기치 않게 노출되었습니다. 데이터에 따르면 일부 하위 신규 펀드는 포지션 구축 기간 동안 광범위한 시장 조정을 겪었으며 펀드의 순 가치 변동은 관련 지수 및 벤치마크의 변동과 더 일관되어 일부 상품이 포지션을 빠르게 구축하고 높은 포지션을 차지한 것으로 나타났습니다. “하위신규 펀드가 포지션을 구축하게 되면 시장은 높은 수준의 통합에 들어가게 되지만, 시장 붕괴에 대비할 필요가 있는 수준은 아닙니다. 반대로 높은 수준의 통합을 통해 투자 가치를 확보할 수 있을 것입니다. 그리고 장기투자 공공자금의 경우 대부분이 시기적으로는 시장 전망에 대한 낙관적인 판단에 따라 적극적이지 못한 것으로 전해진다. 외부 환경이 너무 급격하게 다가와서 체계적으로 대응할 기회가 부족했던 것 같다”고 말했다.

확실성을 향한 구조 '병합'

"현재 복잡한 시장 환경에서는 투자 구조의 최적화가 필요합니다. 현재는 주로 소비재 및 기술주에 투자하고 있습니다. 역동적인 조정을 하십시오." Qitian은 시장이 큰 변동을 겪고 있는 동안 포지션이 여전히 높음에도 불구하고 일부 구조적 조정도 이루어졌다고 말했습니다. China Securities Journal의 한 기자와의 인터뷰에 따르면 현재 대부분의 펀드매니저들은 결정론적인 투자 기회를 고집하며, 이들의 배분은 주로 안정성과 안정성을 특징으로 하는 소비 산업과 혁신적인 발전을 목표로 하는 기술 산업에 집중되어 있는 것으로 나타났습니다.

구체적으로 소비자 산업은 여전히 ​​펀드의 핵심 배분 중 하나입니다.

New Era Securities의 애널리스트 Fan Jituo는 공공 자금의 1분기 데이터에서도 펀드가 주로 금융 및 필수 소비 부문의 포지션을 늘리고 성장, 사이클 및 제조 부문의 포지션을 줄이는 것을 볼 수 있다고 말했습니다. . 주요 업종별로는 1분기 필수소비, 선택소비, 성장, 금융, 사이클 등 공적자금 보유 시가총액이 26.98%, 7.86%, 18.05%, 24.23%, 5.31%를 기록했다. 2018년 4분기 대비 전분기 대비 변동폭은 1.93, -0.84, -2.06, 5.20, -1.13, -3.10%포인트로 금융 및 필수소비재 부문이 크게 증가했다. .

4월에 접어들면서 시장은 공고화됐지만 소비산업은 여전히 ​​펀드 수입의 '생수원'이다. 정보에 따르면 일부 주식형 펀드는 4월에 좋은 성과를 거두었으며 이러한 우량 펀드의 보유액은 주로 농업 및 소비재 주식이었습니다. 장진화신펀드는 2019년 초 사회금융 증가율이 점차 안정되고 시장이 점차 경제가 바닥을 치고 반등할 것으로 기대하기 시작했으며 소비산업의 가치가 크게 회복됐다고 밝혔다. 미시적 측면에서는 소비재 산업의 일부 주요 기업의 1분기 실적이 예상보다 좋았고, 1선 및 2선 도시의 부동산 판매와 중고 주택 판매가 1분기에 회복세를 보였습니다. 부동산 사이클 이후 소비 산업에 대한 기대도 크게 회복되었습니다.

또한 해외 자본 유입에 대한 기대도 소비재 업계가 펀드에 선호되는 중요한 이유다. GF Fund 국제사업부 차장인 Li Yaozhu는 우리나라의 소비산업이 세계에서 가장 경쟁력 있는 산업 중 하나라고 믿습니다. 소비재 기업의 지속적인 성장을 위한 장기적인 원동력이 됩니다. 2017년 3월부터 지난 2년간 외국자본 유입을 선호하는 업종은 높은 집중도를 보이며, 식품·음료, 가전제품, 의약, 생물학 등 대량소비 업종이 가장 인기가 높았다. 올해 5월에는 MSCI 2차 확장이 시작되며, 중장기적으로 A주에 대한 외국인 투자 규모는 지속적으로 높아질 것이며, 선도 소비재 기업에 대한 기관들의 선호도는 더욱 높아질 것으로 예상됩니다. 소비자 부문의.

Harvest Fund Research Department의 기술 그룹 리더인 Wang Guizhong은 장기적인 관점에서 볼 때 기술주는 상당한 '알파'를 갖고 있으며 놓칠 수 없는 투자 기회라고 말했습니다. 예를 들어, Wang Guizhong은 1990년대 초 정보 기술이 좁은 기술 분야로서 미국 자본 시장에서 차지하는 비중이 6.3%에 불과하다고 말했습니다. 21세기 초에는 인터넷 열풍에 힘입어 기술 분야의 비중이 최대 33.6%에 달했다. 이후 거품이 꺼지고 점유율이 하락했지만 기술은 여전히 ​​가장 높은 점유율을 차지하는 가장 큰 부문입니다.

변동성이 큰 시장 환경에서 Qitian은 주로 소비재와 기술주에서 역동적인 조정을 한다고 말했습니다. 한쪽 끝은 안정성을 추구하는 것이고, 다른 쪽 끝은 혁신을 기대하며 둘 사이의 추세를 따르는 것입니다. .그리고 움직여라. 그러나 기술주 투자에 있어서 더욱 철저하고 결단력 있는 것처럼 보이는 펀드매니저도 있습니다. "소비는 예측 가능하고 안정적인 투자 기회를 의미하지만 시장은 빠르게 그러한 기회에 상응하는 가치 평가를 제공했습니다. A주에 대한 더 큰 기회는 국내 경제 변혁 및 업그레이드가 필요하든, 변화에 대응하든 기술주에 존재해야 합니다. 대외적 환경에서는 기술산업이 발전의 중심이 될 것이며, 발전 방향과 발전 공간 측면에서 기술주는 소비재만큼 확실하며 과학기술혁신위원회와 기술혁신위원회의 도입으로 소비재주를 선도할 것입니다. 제도적 혁신도 기술산업 발전을 위한 탄탄한 기반입니다. 그러나 기술주 투자는 신중한 선택이 필요하며, 그럼에도 불구하고 저는 주식 포지션의 70%를 기술주 투자에 집중했습니다. 집적회로, 5G, 금융 기술, 네트워크 보안 등을 포함한 특정 분야"라고 상하이의 한 펀드 매니저는 말했습니다.

조정은 레이아웃에 좋은 기회입니다.

시장이 크게 변동한 후에도 펀드는 여전히 시장 전망에 대해 상대적으로 낙관적인 태도를 유지했습니다. SPDB AXA 펀드는 앞으로도 시장이 여전히 상당한 변동성을 보일 것으로 예측하고 있지만, SPDB AXA는 A주 시장의 회복력이 점차 증가하고 있으며, 이는 더 많은 구조적 기회를 창출할 것이며 계속해서 금융, 소비, 태양광, 농업, 반도체 및 기타 산업 분야의 기회.

Qianhai Kaiyuan Fund의 수석 이코노미스트인 Yang Delong은 A주 시장의 황금 10년 주기가 시작되었으며 지금은 자신감과 인내가 필요한 때라고 믿습니다. 가치 투자를 고집하고, 고품질 백룡마 주식을 적극적으로 수용하고, 회사의 좋은 주주가 됨으로써 우리는 시장 변동을 피하고 강세와 약세 사이클에서 살아남으며 동시에 자본 이익을 얻을 수 있습니다.

Southern Asset Management의 차장이자 최고 투자 책임자(주식)인 Shi Bo는 A주의 느린 강세 추세에 대해 여전히 낙관적이라고 말했습니다. 시장이 너무 비관적이라면 투자 가치는 올해 1월 시장 상황과 유사하게 장외 자금과 외국 자본으로부터 추가 투자를 유치해 단기 상승이 너무 빠르고 초과 인출될 것이다. 펀더멘털에서는 최근의 충격과 유사한 역변동도 촉발할 것입니다. Slow Bull은 실제로 달성하기 어렵지만 구불구불한 강세장 추세로 완화될 수 있으며 중앙 상승 속도는 Slow Bull과 유사합니다.

데본펀드는 장기적으로 A주 시장 선두기업의 가치가 반영될 것이라고 밝혔다. 과학기술혁신위원회의 출범과 금융시스템 개혁은 중국 자본시장의 성숙한 발전을 더욱 촉진할 것이며, 해외 자금이 계속해서 A주로 유입될 것이며 이는 중국 발전을 촉진하는 데 중요한 힘이 될 것입니다. 중국 자본시장. 이때 시장 조정은 계획을 세우는 중요한 시기일 수 있으며, 장기적인 우량 자산은 좋은 가치 범위를 가질 수 있습니다.

(기사 출처: China Securities Journal)