옵션 스프레드의 위험관리 기능에 관한 연구

스프레드 기반 방식으로 옵션 포트폴리오를 구성하는 것은 옵션 전략의 가장 기본적인 형태입니다. 이러한 유형의 옵션 포트폴리오는 일반적으로 위험과 수익이 제한된 손익 특성을 가지며 실무에서 매우 널리 사용됩니다. . 그러나 흔히 간과되는 점은 옵션 스프레드 자체가 기본적인 옵션 포트폴리오 구성 방법일 뿐 아니라 매우 강력한 리스크 관리 효과도 갖는다는 점입니다. 본 글에서는 옵션 스프레드의 구축 방법을 소개하는 것을 바탕으로 옵션 스프레드의 위험 관리 기능을 예시와 함께 설명합니다.

옵션 스프레드 구축 방법

기초자산의 가격이 오르락 내리락함에 따라 거래소는 보통 체결가격이 다른 옵션을 추가하여 매달 계약 건수가 발생하게 됩니다. 옵션 시리즈가 많아 옵션 스프레드를 용이하게 합니다. 소위 옵션 스프레드는 만료일이 동일하고 실행 가격이 다른 옵션을 사용하여 포트폴리오 전략을 구축하는 것을 말합니다.

이 표는 옵션 스프레드 구성 방법을 보여줍니다.

풋 옵션의 경우 위 표를 참조하여 스프레드 조합을 수행할 수도 있으며, 이에 대해서는 여기서 다시 설명하지 않습니다.

스프레드를 활용하여 리스크 관리

스프레드에 리스크 관리 기능이 있는 이유는 스프레드가 옵션 포트폴리오 내 포지션을 헤징 효과를 형성하여 리스크를 크게 줄여주기 때문입니다. 리스크 관리의 핵심입니다. 다음은 대련상품거래소(Dalian Commodity Exchange)가 출시할 예정인 대두박 옵션을 예시로 들어 스프레드의 위험 관리 기능을 보여줍니다.

대두박 선물 가격이 3,000위안/톤일 때, 투자자는 9월에 만료되고 실행 가격이 3,000위안/톤인 대두박 등가격 콜옵션 1개를 매수하고 대두박을 지불한다고 가정합니다. 프리미엄이 121위안/톤인 경우 위험 수익은 다음 표와 같습니다.

이 표는 구매 옵션의 손익 분석을 보여줍니다.

에서 볼 수 있듯이 위 표에서 이 전략의 위험은 제한되어 있으며 이론적으로 위험 관리가 불가능합니다. 그러나 총 손실 = 단일 손실 × 횟수는 여러 번의 작은 손실도 큰 손실을 초래할 수 있으므로 주의해야 합니다. 적시에 위험 통제 작업을 수행하는 것이 현명합니다.

손실 감소에 스프레드 적용

손실이 발생하면 포지션 보유를 고집하고 직접 청산하는 것 외에도 스프레드를 사용하여 단일 옵션 매수 포지션을 스프레드 조합.

대두박 선물 가격이 일주일 후 2,850위안/톤으로 하락하고 프리미엄도 54위안/톤으로 하락하며 변동 손실은 67위안/톤이라고 가정합니다. 스프레드 형태로 위험수익률을 높이기 위해 다음과 같은 방법을 사용합니다. 먼저, 체결가격이 3,000위안/톤인 대두박 콜옵션이 청산되어 67위안/톤의 손실이 발생했습니다. 동시에 만기일이 동일한 1랏의 실행가격이 3,000위안/톤으로 매도되었으며, 대두박 등가격 콜옵션이 54위안/톤에 최종적으로 획득되었습니다. 9월 만료되는 행사가격 2,850위안/톤의 콜옵션 1건을 매입하고, 프리미엄 108위안/톤을 지급하였습니다.

현재 전체적인 포지션은 9월 만료되는 행사가격 2,850위안/톤의 콜옵션 매도와 9월 만료되는 행사가격 3,000위안/톤의 콜옵션 매수이다. 황소 스프레드 옵션 전략을 구성합니다.

가격 차이 전후 손익현황을 비교한 표입니다

사진은 가격 차이 전 전략입니다

분명히 수직적 가격 차이의 전환을 통해 전략 비용을 변경하지 않은 채 가격 차이는 두 가지 효과를 가져왔습니다. 한편으로는 손익분기점을 낮추고 대두 가격은 소폭 반등했습니다. 박 선물 가격은 포트폴리오의 수익성을 높여 위험을 크게 줄여줄 것입니다. 반면에 스프레드는 대두박 선물 가격의 늦은 급등으로 인한 잠재적인 큰 이익을 제한합니다. 일반적으로 스프레드의 장점은 단점보다 큽니다. 손실이 발생하면 위험을 제한하는 것이 미래에 큰 이익을 기대하는 것보다 더 실용적인 선택일 수 있습니다.

이익 상승 시 스프레드 적용

스프레드는 하락 위험을 제한할 뿐만 아니라 이익 상승 위치를 개선하는 역할도 합니다.

1주일 후 대두박 선물 가격이 3,200위안/톤으로 상승하고 프리미엄은 240위안/톤, 변동 이익은 119위안/톤이 된다고 가정합니다. 다음은 가격 차이 형태의 위험 수익을 향상시키는 것입니다. 원래 포지션을 기준으로 9월 만료되는 콜 옵션 1개를 실행 가격 3,200위안/톤에 직접 판매하고 110위안/톤의 프리미엄을 얻습니다. .

현재 전체 포지션은 9월 만료되는 행사가격 3,000위안/톤의 콜옵션을 매수하고, 9월 만료되는 행사가격 3,200위안/톤의 콜옵션을 매도하는 것으로 구성된다. 황소 스프레드 옵션 전략.

가격차이환산 전후의 손익현황을 비교한 표입니다

위 표에서 알 수 있듯이 이익상태에서는 가격차이환산도 제한을 두고 있습니다. 이익 공간은 더 높지만 손익분기점은 낮아지고 구조적 비용은 승률을 더욱 높이고 나중에 대두박 선물 가격이 급락할 위험을 줄여줍니다.

사실 가격 차이는 리스크 관리 아이디어에 가깝습니다. 실제 전투에서 지속적인 요약을 통해 거래 성과를 효과적으로 향상시킬 수 있다고 생각합니다.