선물 고전 전투의 항공유 사건.

2003 년 하반기에 중국항공유 (싱가포르) 회사 (이하' 중항유') 가 석유옵션 거래를 시작하면서 처음에는 200 만 배럴의 석유가 관련되었고 중항유는 거래에서 이익을 얻었다.

2004 년 1 분기에 유가 상승으로 580 만 달러의 잠재적 손실이 발생했고, 회사는 납품 계약을 연기하기로 결정하고 유가가 하락하기를 희망했다. 거래량도 늘었다.

2004 년 2 분기에는 유가가 계속 오르면서 회사의 장부 적자가 약 3000 만 달러로 증가했다. 이에 따라 회사는 2005 년과 2006 년까지 납품을 연기하기로 했다. 거래량이 또 증가했다.

5438 년 6 월 +2004 년 10 월: 유가가 최고치를 기록했고, 회사의 거래량은 5200 만 배럴에 달했다. 장부 적자가 또 증가했다.

10 6 월 5438+00: 심각한 자금 회전 문제에 직면한 중항유가 처음으로 모회사에 거래 및 장부 적자를 보고했다. 거래인의 추가 보증금을 보충하기 위해 회사는 이미 2600 만 달러에 가까운 운전 자금, 6543.8+0 억 2 천만 달러의 은단 대출, 6800 만 달러의 미수금 자금을 모두 소진했다. 장부 적자는 654.38 달러+0 억 8 천만 달러로 8000 만 달러의 보증금을 추가로 지불했다.

65438+ 10 월 20 일: 모회사는 15% 주식을 미리 배급하고 수익금 108 만 달러를 조에게 빌려 준다.

10 년 10 월 26 일, 28 일, 회사는 일부 계약보증금을 보충할 수 없어 어쩔 수 없이 창고를 평평하게 했다. 실제 손실은 65438+3200 만 달러였다.

165438+ 10 월 8 일 -25 일: 회사 파생상품 계약은 계속 매각을 강요받아 25 일까지 실제 손실이 38 1 만 달러에 달했다.

65438+2 월 1 손실 5 억 5 천만 달러 이후 조씨는 법원에 파산 보호령을 신청했다고 발표했다.

(b) 사례 연구-위험 형성 분석

중항유 (싱가포르) 는 이 피비린내 나는 바람에 처음부터 파멸의 씨앗을 묻었다. 옵션 거래소가 직면한 위험 노출이 엄청나기 때문이다. 옵션 구매자의 경우, 위험의 일회성 잠금으로 인해 가장 큰 손실은 이미 지불된 옵션료일 뿐이지만, 수익은 매우 클 수 있습니다 (낙하옵션에서). 심지어는 무한할 수도 있습니다 (그림 1). 반면 옵션의 경우 판매자의 수익은 일회성 확정으로 최대 수익은 구매자의 옵션료로 제한되지만, 그것이 부담하는 손실은 (하락옵션 중) 무한대 (증액 옵션 중) (그림 2) 로 커질 수 있다. 신용 위험 및 유동성 위험의 경우 옵션 계약은 선물 계약과 비슷하지만 옵션 위험에는 더 많은 법적 위험과 더 어려운 운영 위험이 포함될 수 있습니다. 중항유 (싱가포르) 는 단지 위험이 가장 큰 빈 옵션을 선택했을 뿐이다.

옵션 거래 자체의 위험도가 높아 실전 경험이 없는 조는 시장 위험이 매우 높은 국제 파생품 거래 시장에 몸담고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 옵션, 옵션, 옵션, 옵션, 옵션, 옵션) 국제적으로 옵션의 판매자는 일반적으로 시장 판단력과 위험관리 능력이 비교적 강한 대형 상업은행과 증권기구인데, 조 (싱가포르) 는 분명히 이런 능력을 갖추지 못하고 있다. 카오 (싱가포르) 가 장외 옵션 거래에 종사하고 있기 때문에 거래 쌍방은 거래소 파생품 거래보다 더 큰 신용 위험을 감수해야 한다. 카오 (싱가포르) 는 정보 수집 및 분석 기술에 절대적인 우위를 점하는 기관 거래자로서 정보 독점을 최대한 활용해 수익을 거둘 것이며, 거의 모든 신용 위험은 조 (싱가포르) 에게 전가된다. 이 밖에 조가 고용한 거래원은 모두 외국 거래원이며 모든 비밀이 드러나고 조작 위험이 가중되고 있다. 이렇게 강력한 경쟁자에 직면하여 회사는 의심할 여지 없이 절대적인 열세에 처해 있다. 진구린 총재의 탐욕으로 인해 회사가 심각한 위법경영을 하는 일련의 법적 위험이 발생했다. 그가 종사하는 석유옵션 투기는 당시 중국 정부가 명백히 금지했기 때문이다. 1999 년 6 월 국무원이 발표한' 선물거래관리 잠행조례' 는' 선물거래는 선물거래소에서 진행해야 한다' 고 규정하고 있다. 선물거래소를 거치지 않고 장외 선물거래를 하는 것을 금지하다. " 을 눌러 섹션을 인쇄할 수도 있습니다 "국유기업이 선물거래에 종사하는 것은 헤지 업무에만 국한되며, 선물거래의 총량은 같은 기간 현물 거래의 총량에 상응해야 한다." 200 1, 10 중국증권감독회가 발표한' 국유기업 해외선물보증업무관리제도 지침' 은 "해외선물업무허가증을 취득한 기업은 해외선물시장에서만 보증거래에만 종사할 수 있고 투기거래에는 종사할 수 없다" 고 규정하고 있다. 조의 옵션 거래는 장기 헤징의 필요성을 훨씬 뛰어넘어 순수 게임 투기에 속한다.