긴급히 도움을 청하여 주가 선물에 관한 논문을 한 편 쓰고 싶습니다. 종이 프레임 하나 주세요. 나는 정말 어떻게 쓰는지 모르겠다.

제 2 차 세계 대전 이후 브레튼 우즈 시스템이 해체됨에 따라 1970 년대 초 이후 모든 서방 국가들은 경제 스태그플레이션을 보였다. 경제위기와 금융혼란의 이중압력으로 주식시장 위기가 빈발했고 주식시장은 전후 가장 심각한 위기를 겪었다. 다우존스 지수는 1973- 1974 의 주식시장 하락폭이 50% 를 넘어섰다. 기관투자자들은 서로 다른 주식에 투자하여 주식시장의 체계적이지 않은 위험을 피할 수 있지만, 상응하는 헤지 도구를 사용할 수 없기 때문에 투자자들은 상승과 하락의 체계적인 위험에 대해 속수무책이다. 사람들은 주식 시장의 하락에 직면하여 사용할 수 있는 적절한 금융 수단이 없다는 것을 깨달았다.

당시 절박한 시장 수요를 감안하여 KCBT 는 마침내 2 월 24 일 세계 최초의 주가 지수 선물인 가치선 지수 선물계약 1982 를 내놓았다. 주가 선물은 탄생하자마자 전례 없는 성공을 거두었다. 가치선 지수 선물계약이 상장되는 날 매우 활발하다. 그러나 좋은 경치는 길지 않다. 미국 월가 주식시장이 2009 년 6 월 1987+ 10 월1 1990 년대 들어 경제가 회복되고 발전함에 따라 글로벌 금융시장의 국제화 정도가 높아지면서 투자자의 투자 행위가 더욱 이성적이고 주가 선물의 발전 속도가 더욱 빨라졌다. 선진국과 일부 개발도상국들은 자국 또는 지역 주식지수를 표제로 하는 선물 거래를 잇따라 내놓았다.

둘째, 주가 지수 선물 기능

첫째, 위험 회피 기능. 주가 선물의 헤지 기능은 헤지를 통해 이루어지며, 투자자들은 주식시장과 주가 선물시장에서 역조작을 통해 위험을 피할 수 있다. 주식시장의 위험은 두 부분으로 나눌 수 있다: 비체계적 위험과 체계적 위험. 체계적이지 않은 위험은 대개 분산 투자를 통해 최소화할 수 있지만, 체계적 위험은 분산 투자를 통해 피하기 어렵다. 주가 선물은 빈 매커니즘을 가지고 있으며, 주가 선물의 도입은 시장에 체계적인 위험을 헤지할 수 있는 도구를 제공한다.

둘째, 가격 발견 기능. 주가 선물은 가격을 발견하는 기능을 가지고 있다. 효율적인 선물 시장의 많은 투자자들의 입찰가를 공개함으로써 주식의 진정한 가치를 더 잘 반영하는 주가를 형성하는 데 도움이 된다. 선물 시장은 가격을 발견하는 기능을 가지고 있다. 한편, 주가 선물 거래 참가자가 많아 가격 형성에는 각 측의 가격 기대치 정보가 포함되어 있다. 한편, 주가 선물은 거래 비용이 낮고, 레버리지율이 높고, 명령 집행이 빠르다는 등의 장점을 가지고 있다. 투자자들은 새로운 시장 정보를 받은 후 선물시장에서 자신의 위치를 조정하는 경향이 있어 주가 선물가격이 정보에 더 빨리 반응하게 한다.

셋째, 주가 지수 선물에 관한 이론적 연구

3. 1 주가 선물이 현물 시장의 변동성에 미치는 영향

주가 지수 선물의 도입이 현물 시장의 변동성에 영향을 미칠지 여부에 대해 이론계는 변동성이 커지고, 변하지 않고, 변동성이 감소하는 세 가지 완전히 다른 관점을 가지고 있다. 첫 번째 견해는 저정보 거래자의 투기 행위가 레버리지 작용으로 현물시장의 변동성을 증가시킬 수 있다는 것이다. 콕스 (1976) 는 변동성 증가의 주된 원인은 금융 파생 수단에 모르는 거래자들이 많기 때문이라고 보고 있다. 마찬가지로 Finglewski( 198 1) 도 선물거래자의 정보가 현물거래자보다 적어 현물시장의 변동성을 증가시킬 것으로 보고 있다. 두 번째 견해는 선물 거래가 가격 발견 기능을 갖추고 있어 현물시장의 변동성을 떨어뜨렸다는 것이다. 파워스 (1970) 는 선물시장이 전체 금융시장의 깊이와 정보량을 높였다고 지적했다. 단신기 (1978) 는 선물 거래가 시장 깊이를 높이고 현물시장의 변동성을 낮췄다고 지적했다. 그러나, 주류 관점은 주가 지수 선물의 도입이 현물 시장의 변동성 증가를 초래하지 않았다는 것이다. Charles M.s. sutcliffe (1997) 에 따르면 43 개 연구 결론 중 25 개 결론의 변동성이 동일해 전체 결론의 58.14 를 차지한다 변동률 감소 결과는 7 개로 전체 결론의16.28% 를 차지했다. 변동률 증가의 결과는 1 1 으로 전체 결론의 25.58% 를 차지한다.

3.2 주가 지수 선물이 현물 시장의 유동성에 미치는 영향

주가 선물의 도입은 현물시장의 자금량에 긍정적인 영향과 부정적인 영향을 모두 가지고 있다. 한편, 주가 선물과 주식 현물 사이에는 어느 정도 대체효과가 있으며, 주가 선물의 도입은 현물 시장의 유동성을 떨어뜨릴 수 있다. 한편, 주가 선물의 도입은 주식시장의 활발한 거래와 합리적인 가격 변동을 촉진할 것이다. 차익 거래와 헤지 수요로 인해 증액 자금이 시장에 유입되어 현물 시장의 유동성이 개선될 수 있다.

Kuserk 와 Cocke( 1994) 가 미국 주식시장에 대한 실증 연구에 따르면 주가 선물거래 이후 대량의 차익자와 헤징자를 끌어들여 시장에 진출함으로써 주식시장의 규모와 유동성이 크게 높아져 주가 선물시장과 기초현물시장의 거래량이 양방향으로 촉진된 것으로 나타났다. 주가 선물의 시장 규모는 현물시장을 능가할 수 있지만 장외 자금의 대량 유입으로 인해 주식 시장의 유동성을 장기적으로 촉진하는 역할을 한다. 다모달란 등 A 1. (1990) S & P500 지수 본주에 대한 실증연구에 따르면 주가 선물의 도입은 주가 선물 거래 이후 5 년 동안 지표주의 거래 활동도를 촉진시켜 개별 주식의 유동성을 높였다고 한다. 유동성에 관한 대부분의 실증 결과에 따르면 주가 지수 선물 도입 초기에는 주식시장에 거래 이전 현상이 있었지만 장기적으로 현물시장과 선물시장의 거래량이 크게 증가한 것으로 나타났다.

넷째, 주가 선물의 의미와 주의가 필요한 문제를 내놓는다.

4. 1 주가 지수 선물이 자본 시장에 미치는 의미

우선, 주가 지수 선물의 도입은 중국의 자본 시장 구조를 바꿀 것이다. 국제 자본 시장에서 주가 선물은 자산 관리 업무에서 가장 널리 사용되는 위험 관리 도구이다. 일반적으로, 체계적 위험에 대해서는 위험을 헤지해야 하며, 주가 선물은 매우 좋은 헤지 도구이다.

둘째, 주가 지수 선물의 도입은 시장 거래 전략을 바꿀 것이다. 주가 선물의 도입으로 인한 이런 자본시장 구조의 변화는 투자자 거래심리와 행동의 변화로 이어질 수밖에 없다. 일부 투자자들은 주가 지수 선물과 현물 시장 간에 차익 거래를 시도했다. 일부 투자자들은 주가 지수 선물의 긴 거래 또는 공거래로부터 이익을 얻으려 할 것이다. 일부 투자자들은 주가 선물과 현물 사이의 위험을 헤지하여 자신의 자산 보전에 대한 기대를 실현하려고 시도할 것이다.

셋째, 주가 지수 선물은 투자자 집단 구조를 바꿀 것이다. 주가 선물 거래가 도래함에 따라 많은 거래자들이 투기자, 헤지자, 차익 거래자를 포함한 자본 시장에 유입될 것이다. 새로운 금융 파생물로서 주가 선물은 소매 투자자의 투자와 참여를 방해하지 않지만 투기나 헤지의 관점에서 기관 투자자들은 소산자에게 비교할 수 없는 장점을 가지고 있다. 이는 주가 선물 자체가 기관 투자자들이 거래에 참여하는 데 더 유리한 품종이라는 것을 의미한다. 이 집단에 더 큰 발전 공간을 제공하다.

4.2 중국 주가 선물 거래는주의가 필요하다.

우리는 국제적인 성공 경험을 참고해 일련의 위험 통제 조치를 제정하고, 주가 선물에 대한 감독을 강화하여 우리나라 자본 시장의 발전과 대외 개방의 수요에 이바지할 수 있다.

첫째, 과학적으로 합리적으로 주가 선물 계약을 설계한다. 주가 선물 계약의 기능이 조작되지 않도록 적절한 주가 선물 지수를 먼저 선택해야 한다.

둘째, 엄격한 위험 관리 시스템을 구축하십시오. 국제 관례에 따라 엄격한 위험 관리 체계를 세워야 한다. 계좌 관리에서는 회원들에게 결제은행에 전용 자금 계좌를 개설하여 위험 통제를 강화할 것을 요구해야 한다. 결제제도에서는 보증금과 일일 무위험 결제제도를 채택하고 투자자가 거래하기 전에 충분한 보증금을 납부하고, 파장 후 주가 선물거래 손익을 결산하고, 한 번에 자금을 조달해야 한다. 동시에 시장 접근, 일일 무채결제, 대량보유고 보고, 시장검사, 강제평창, 위험준비금 등 위험관리제도를 세우고 고급 위험실시간 모니터링 기술을 채택하여 주가 선물시장 위험을 예방한다.

셋째, 증권 시장과 선물 시장의 장벽을 허물다. 금융업 혼업 경영은 현재 국제 시장의 발전 추세이다. 현재 국제금융시장에서 기관투자자들은 투자은행 업무를 대대적으로 발전시켜 선물시장, 증권시장, 기타 시장 간에 효과적인 투자조합을 할 수 있다. 그러나 중국의 선물 시장은 증권 시장과 격리되어 있다. 예를 들어, 금융기관이 선물거래에 융자나 보증을 제공하는 것을 허용하지 않는 것은 기관투자자들이 주가 선물을 전개하는 데 불리하다.